國(guó)慶后第一周，在美股調(diào)整的拖累下，A股一舉跌破2600點(diǎn)的支撐再創(chuàng)新低，個(gè)股和板塊哀鴻遍野，朋友圈也被各種股市段子霸屏。

11日下午股市大跌時(shí)，正好在參加一個(gè)活動(dòng)，身邊一家大型綜合廣場(chǎng)公司的高管問道：

股市怎么看，還能買嗎？

我沒有正面回答，反問他：你們廣場(chǎng)里那么多餐飲、酒店、健身、娛樂、教育培訓(xùn)、服裝零售和影院等業(yè)態(tài)，這些商家盈利能力如何？?jī)糍Y產(chǎn)收益率15%的有嗎？

對(duì)方笑笑：怎么可能這么高？最高的能有8%就不錯(cuò)了，都比較低的，有的還不怎么盈利呢。

我說(shuō)：現(xiàn)在是這樣，股市里很多銀行股凈資產(chǎn)收益率15%左右，但股價(jià)卻是凈資產(chǎn)打七、八折在賣；萬(wàn)科、格力、美的這些凈資產(chǎn)收益20%以上甚至30%以上的行業(yè)龍頭公司，市盈率也就七八倍。如果你有一大筆錢，你會(huì)去收購(gòu)你們廣場(chǎng)里的商家，還是去股市買這些公司的股票？

對(duì)方恍然：這么一說(shuō)，好像現(xiàn)在買股票還不錯(cuò)嘛！

是啊，用巴菲特老先生的話來(lái)說(shuō)，買股票其實(shí)就是買企業(yè)。只不過，股市中的企業(yè)，每天都會(huì)有個(gè)“市場(chǎng)先生”出來(lái)給你報(bào)價(jià)，有時(shí)候“市場(chǎng)先生”樂觀到頭腦發(fā)熱，說(shuō)什么“大國(guó)崛起、黃金十年”，動(dòng)不動(dòng)按照十幾倍市凈率或者上百倍的“市夢(mèng)率”報(bào)價(jià)；有時(shí)候“市場(chǎng)先生”又很悲觀絕望，說(shuō)什么貿(mào)易戰(zhàn)、新興市場(chǎng)危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、大股東爆倉(cāng)危機(jī)，在其眼里很多公司只有破產(chǎn)價(jià)值。

對(duì)此，巴菲特建議我們要保持理性和耐心，并充分利用“市場(chǎng)先生”的情緒波動(dòng)來(lái)賺錢。但現(xiàn)實(shí)卻是，絕大部分投資者經(jīng)常跟著“市場(chǎng)先生”一起發(fā)瘋：“市場(chǎng)先生”頭腦發(fā)熱、報(bào)價(jià)一天比一天高時(shí)，股民們也熱血沸騰、一窩蜂地瘋狂買入；“市場(chǎng)先生”悲觀絕望、報(bào)價(jià)一天比一天低，股民們心驚膽戰(zhàn)、驚慌失措，恨不得所有股票都破產(chǎn)價(jià)格甩賣出去。

但實(shí)體企業(yè)就不一樣了。

股市牛氣沖天時(shí)，大家盈利情況也沒好太多，沒有這樣一位“市場(chǎng)先生”出平時(shí)幾倍的報(bào)價(jià)滿大街地去收購(gòu)企業(yè)股權(quán)；股市熊氣彌漫時(shí)，大家生意也沒冷清多少，即便“市場(chǎng)先生”想去按破產(chǎn)價(jià)到處談收購(gòu)企業(yè)股權(quán)，也會(huì)被人當(dāng)神經(jīng)病打出去。實(shí)體企業(yè)很少遭遇這種“頻繁報(bào)價(jià)”的困擾，自然也就不用經(jīng)歷樂觀至狂熱到悲觀至絕望的心理波動(dòng)，對(duì)企業(yè)股權(quán)的估值也就理性多了。

因此，老先生教育我們買股票和收購(gòu)實(shí)體企業(yè)是一回事兒，要集中精力關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)價(jià)值和核心競(jìng)爭(zhēng)力的變化，至于宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣財(cái)政政策、政府要員講話等錯(cuò)綜復(fù)雜但又跟企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值無(wú)關(guān)的因素，既不必關(guān)注，更不去預(yù)測(cè)。

而實(shí)際上，牛市來(lái)時(shí)人人都把價(jià)值投資掛在嘴邊，言必稱“巴菲特門徒”，好像曾被老先生按著頭頂輸入百年功力一般；一到熊市，卻又紛紛宣揚(yáng)周金濤的康波周期理論或者達(dá)里奧的債務(wù)周期理論，分分鐘給你算出經(jīng)濟(jì)崩潰或者股市底部的時(shí)間表……

這翻臉?biāo)俣?，比翻書還快，果然金融圈里“戲精”多??！

當(dāng)然，也有不少人會(huì)說(shuō)，確實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在很艱難啊，你看很多實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，倒閉破產(chǎn)的也不在少數(shù)。個(gè)人覺得關(guān)鍵是你怎么看這個(gè)問題。

在接觸過很多實(shí)體企業(yè)后，我覺得許多行業(yè)的中小型企業(yè)，甚至大型企業(yè)，現(xiàn)在和將來(lái)持續(xù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難是很正常的事情。任何行業(yè)的發(fā)展成熟，必然是以集中度的提高為標(biāo)志，也必然以大量企業(yè)淘汰出局為代價(jià)。

看國(guó)外，美國(guó)曾經(jīng)有數(shù)百家汽車制造企業(yè)，如今只剩下福特和通用兩家，底特律也變成“鐵銹地帶”；曾經(jīng)也有數(shù)百家飛機(jī)制造商，如今只有波音一家獨(dú)大；又有上千家銀行的破產(chǎn)倒閉，才成就了摩根、花旗和美林……

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史又何嘗不是如此？格力、美的、海爾、TCL等家電巨頭的成功，代價(jià)就是數(shù)百個(gè)家電企業(yè)的覆滅；華潤(rùn)啤酒和青島啤酒的崛起，代價(jià)也是成百上千家地方啤酒廠的破產(chǎn)或被收購(gòu)；一個(gè)公牛插座的成功上市，背后是數(shù)千個(gè)家庭作坊的衰敗……

強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰，這是任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟的必由之路。

我們也經(jīng)歷過所有企業(yè)都盈利的階段。當(dāng)年供不應(yīng)求、物資短缺時(shí)代，幾乎買任何產(chǎn)品都要托關(guān)系、批條子，不管產(chǎn)品粗制濫造到什么地步都能輕易賣出去，那時(shí)候所有企業(yè)不論大小都紅紅火火、欣欣向榮，但你愿意回到那個(gè)年代嗎？這樣的行業(yè)有什么競(jìng)爭(zhēng)力，又怎么走出國(guó)門參與全球競(jìng)爭(zhēng)呢？

沉舟側(cè)畔千帆競(jìng)，病樹前頭萬(wàn)木春。做過實(shí)體經(jīng)營(yíng)的管理者都知道：

沒有夕陽(yáng)行業(yè)，只有夕陽(yáng)企業(yè)。

面對(duì)同樣的行業(yè)發(fā)展，你盡可以盯著那些陷入困境甚至被徹底淘汰的家電企業(yè)、家庭作坊而悲天憫人地看衰經(jīng)濟(jì)，也可以學(xué)巴菲特那樣，在價(jià)格合適的時(shí)候開開心心地買入那些長(zhǎng)期價(jià)值在增長(zhǎng)、盈利能力越來(lái)越強(qiáng)的好企業(yè)。反正，一個(gè)人的成就取決于他的世界觀，看你自己的選擇！

也有人說(shuō)，現(xiàn)在形勢(shì)變了，中美之間開打貿(mào)易戰(zhàn)，甚至將來(lái)摩擦?xí)粩嗌?jí)，中國(guó)企業(yè)的好日子結(jié)束了，所以股市必然暴跌。

那么，請(qǐng)你走出家門，到大街上去感受下實(shí)際的生活。餐館、影院里人們依然排起長(zhǎng)隊(duì)，無(wú)數(shù)家長(zhǎng)在為小孩子的才藝培訓(xùn)買單，上下班高峰道路依舊擁堵不堪，地鐵里永遠(yuǎn)人擠人，高鐵站和機(jī)場(chǎng)里商務(wù)旅行和旅游的人絡(luò)繹不絕……

當(dāng)你為中美貿(mào)易戰(zhàn)憂心忡忡，預(yù)期股市崩盤、經(jīng)濟(jì)崩潰而狂賣股票的時(shí)候，現(xiàn)實(shí)社會(huì)卻是馬照跑、舞照跳，無(wú)數(shù)的商家和企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)，大量新開立的公司不斷冒出來(lái)。

那些被貿(mào)易戰(zhàn)嚇破膽兒的糊涂蛋始終沒有明白一個(gè)道理：我們有14億人口，這14億人要吃要喝要玩樂，要更大的房子，要更豪華的車子，要更健美的身材，想給孩子最好的教育和成長(zhǎng)環(huán)境，想給父母更好的晚年生活，他們的勤勞努力、聰明智慧以及對(duì)美好生活的向往，是一百個(gè)特朗普也無(wú)法阻擋的！

另外，大家有沒有發(fā)現(xiàn)，在這一波的股市下跌或唱衰經(jīng)濟(jì)聲浪中，真正受到貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的出口企業(yè)叫苦聲不高，反而是沒有任何出口業(yè)務(wù)的金融行業(yè)呼聲更高。更準(zhǔn)確的說(shuō)，是切身利益深受股市下跌影響的券商和私募哭聲更響亮。

不然大家想想看，實(shí)體企業(yè)里有多少人會(huì)看周金濤和達(dá)里奧的理論，又有多少人看得懂呢？

為什么實(shí)體企業(yè)經(jīng)受融資困難和中美貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，大聲喊疼的卻是與股市漲跌相關(guān)的“虛擬”經(jīng)濟(jì)呢？

本人看來(lái)，實(shí)際上遭受創(chuàng)傷最大的不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是“虛擬經(jīng)濟(jì)”。

在前期的金融自由化和股市泡沫時(shí)期，受益于股市大漲和IPO、并購(gòu)重組、股權(quán)質(zhì)押、表外業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)、融資融券、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等的繁榮，券商、基金、信托、私募等都享受著與他們實(shí)際貢獻(xiàn)不匹配的過高收入和獎(jiǎng)金；而當(dāng)股市下跌、債市爆雷、股權(quán)質(zhì)押危機(jī)、表外業(yè)務(wù)收縮、成交量低迷后，券商、基金、信托、私募等等嚴(yán)重依賴股市的機(jī)構(gòu)紛紛盈利大幅下降，甚至開始降薪裁員。

融資難，企業(yè)尚可以節(jié)約開支、甩賣資產(chǎn)或股權(quán)以渡難關(guān)；中美貿(mào)易戰(zhàn)，企業(yè)可以開發(fā)新的出口市場(chǎng)或轉(zhuǎn)內(nèi)銷；而股市下跌，這一眾的金融機(jī)構(gòu)如何轉(zhuǎn)型？高峰時(shí)期招聘進(jìn)來(lái)的眾多員工又如何消化？

池塘水位上漲的時(shí)候，所有鴨子都會(huì)上升，但不是鴨子厲害而是環(huán)境使然。

同理，牛市來(lái)臨時(shí)，券商和私募機(jī)構(gòu)大賺特賺，不是自己水平有多高、業(yè)務(wù)能力有多強(qiáng)，只是沾了牛市的光；而股市下跌后，券商各項(xiàng)收入急劇下降，私募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品凈值回撤甚至被清盤，也是股市周期輪回的必然，不必以己度人，以自身行業(yè)的寒冬而推演出實(shí)體經(jīng)濟(jì)也陷入“至暗時(shí)刻”。

中國(guó)不同于美國(guó)！

在美國(guó)，資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)體系的心臟，股市直接關(guān)系到居民財(cái)富，直接影響社會(huì)消費(fèi)，從而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)舉足輕重，你看美股才跌那么一點(diǎn)兒，特朗普就趕緊跑出來(lái)喊話。

而中國(guó)，雖然資本市場(chǎng)發(fā)展了近三十年，提高直接融資比重也喊了很多年，但以銀行為核心的間接融資體系才是經(jīng)濟(jì)的心臟，資本市場(chǎng)和股市的重要性遠(yuǎn)不能與銀行體系相比，對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)的影響也遠(yuǎn)沒有美國(guó)股市那樣的份量。

所以年初至今，A股跌成這樣，我們的監(jiān)管層依然能安之若素。

只不過金融人才學(xué)歷高，文筆好，把簡(jiǎn)單事情搞復(fù)雜的能力也強(qiáng)，不僅享受了與他們貢獻(xiàn)不相匹配的收入，也占有了與他們?cè)趯?shí)體經(jīng)濟(jì)中比例不相稱的話語(yǔ)權(quán)，所以叫起苦來(lái)聲音格外響亮：

他們沒有經(jīng)營(yíng)過實(shí)業(yè)，卻能把實(shí)體經(jīng)濟(jì)描繪的愁云慘霧、黯淡無(wú)光；不去研讀經(jīng)典著作，卻熱衷于微信圈里不著四六的理論，然后把股市寫得悲悲戚戚、絕望無(wú)比。要不怎么說(shuō)金融圈都是被股市耽誤的段子手了呢。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底是好還是差，股市的未來(lái)究竟會(huì)如何？

建議大家不要總盯著股票屏幕和手機(jī)微信，而要走到大街上，走到人群中，近距離觀察有血有肉的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，感受他們朝氣蓬勃的氣息；

不要在個(gè)別行業(yè)的周期谷底悲悲戚戚，不要沉湎于股票賬戶的得失和產(chǎn)品凈值的盈虧，而要敞開胸懷，拔高格局，站在14億人努力奮進(jìn)的大背景下，把握時(shí)代賜予我們的無(wú)以倫比的大機(jī)遇！