隨著資本市場對外開放步驟加快、資本中介業(yè)務崛起，券商亟待補充資本抵御風險增厚收益。今年以來，券商發(fā)債融資熱情不減，節(jié)奏明顯加快。其中，發(fā)行公司債仍是主力，短期融資券則成重要發(fā)力點。

今年以來，截至10月16日，券商共計發(fā)行公司債175只（包含次級債，下同），同比下降12.5%；規(guī)模3904.9億元，同比下降22.14%，涉及安信證券、廣發(fā)證券、中金公司等55家券商。此外，券商共計發(fā)行短期融資券42只，同比增長223.08%；共計規(guī)模1060億元，同比增長307.69%；涉及渤海證券、國泰君安等10家券商。目前，兩項募資總額近4964.9億元，其中公司債占比78.65%，但較上月有所下降。

具體來看，招商證券發(fā)債規(guī)模最高。今年以來，招商證券已完成發(fā)行429億元公司債；緊隨其后的是申萬宏源和廣發(fā)證券，分別完成發(fā)行283億元和254億元的公司債。發(fā)行面額超過200億元的還有光大證券、中信證券，分別發(fā)行246億元、220億元。

目前，券商資本中介業(yè)務快速發(fā)展，券商資本需求顯著，龍頭券商實力凸顯。中信建投分析師張芳認為，證券業(yè)分化逐步提速，龍頭券商普遍擁有較強的資本實力、豐富的機構客戶資源和完善的風險控制制度，在傳統(tǒng)業(yè)務的轉型升級及創(chuàng)新業(yè)務的牌照申請上均占得先機，長線價值投資機會逐步顯現。龍頭券商依托業(yè)內領先的凈資本規(guī)模、客戶資源和金融科技布局，在弱市中獨善其身；同時，面對行業(yè)普遍通過降薪裁員來節(jié)約費用開支的局面，部分龍頭券商逆勢擴充員工團隊，彰顯對未來的發(fā)展信心。

申萬宏源也表示，長期來看，無論從國家培育有競爭力的龍頭券商還是由間接融資轉向直接融資服務于實體經濟，都需要以多層次資本市場體系作為基礎，則證券公司做市交易和產品創(chuàng)設業(yè)務將快速成長龍頭券商憑借資金、定價、風控和客戶資源等方面的領先優(yōu)勢，將率先通過提高杠桿倍數來提升ROE水平；短期來看，測算即使在極端情況下（指數繼續(xù)下跌30%、且融出資金僅收回1/4），龍頭券商凈資產依然不會受到侵蝕。

與此同時，今年以來券商發(fā)行短期融資券42只，共計規(guī)模1060億元，發(fā)行規(guī)模為去年同期的3倍。年內僅有10家券商發(fā)行短期融資券，分別是渤海證券、財通證券、東北證券、光大證券、國泰君安、華龍證券、招商證券、中信證券、國信證券、國元證券。其中，中信證券發(fā)行規(guī)模為280億元，占比26.52%；渤海證券緊隨其后，發(fā)行規(guī)模200億元。

雖然年內券商短期融資券發(fā)行規(guī)模的激增，但發(fā)行券商僅有10家。今年4月份，央行金融市場司發(fā)布《關于證券公司短期融資券管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），新增證券公司發(fā)行短期融資券的四大要求，進一步加強對券商流動性風險管理。

中泰國際證券認為，由于短期融資券具備“發(fā)行門檻較低、周期短，能夠快速補充公司運營資金流動性”等特點，自2012年以來，證券公司短期融資券累計發(fā)行1.22萬億元，央行新規(guī)意在“降杠桿”，將對資金流動性緊張且資管業(yè)務開展不規(guī)范的中小券商帶來直接沖擊，短期融資券這一債務融資工具大門“基本關閉”。