現(xiàn)在活著的交易員中，CNBC把瓊斯排在第2名，第1名是喬治·索羅斯。在一次采訪(fǎng)中，瓊斯回顧自己交易生涯時(shí)，談到了許多普通投資者日夜思索的問(wèn)題。

1987年10月可以說(shuō)是投資人的夢(mèng)靨，當(dāng)時(shí)他們親眼目睹了全球股市重演1927年崩盤(pán)的歷史。但是，就在同一個(gè)月份，由保羅·都德·瓊斯所管理的都德期貨基金，卻賺得62％的投資報(bào)酬。瓊斯是一位特立獨(dú)行的交易員，交易風(fēng)格與眾不同，他的表現(xiàn)也是同行難以望其項(xiàng)背的。然而最重要的，也許就是他做到別人根本難以想像的事：連續(xù)五年的年投資報(bào)酬率都達(dá)到三位數(shù)。現(xiàn)在活著的交易員中，CNBC把瓊斯排在第2名，第1名是喬治·索羅斯。

瓊斯從事交易可以說(shuō)是無(wú)往不利，他是從當(dāng)經(jīng)紀(jì)人開(kāi)始起家的，但是他在第二年就賺了100萬(wàn)美元的傭金。1980年秋天，瓊斯進(jìn)入紐約棉花交易所擔(dān)任場(chǎng)內(nèi)交易員，在往后的幾年內(nèi)，他又賺了數(shù)百萬(wàn)美元。他最令人昨舌的成就，其實(shí)并不是在于他獲利豐厚，而他在于他能夠持續(xù)不斷地獲利；他在三年半的場(chǎng)內(nèi)交易員生涯中，只有一個(gè)月遭到虧損。

1984年，瓊斯一方面因?yàn)閰捑雸?chǎng)內(nèi)交易員的工作，一方面是擔(dān)心從事場(chǎng)內(nèi)交易的工作終究會(huì)使他失聲，于是他放棄這份工作，開(kāi)創(chuàng)自己的新事業(yè)資金管理。1984年9月，瓊斯以150萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)立了都德期貨基金，到了1988年10月，原本投資他基金的每1000美元，都增值成為1萬(wàn)7482美元，同時(shí)，他所管理的資金也長(zhǎng)到3億3000萬(wàn)美元。事實(shí)上，瓊斯所管理的資金數(shù)目應(yīng)該不止這個(gè)金額，不過(guò)瓊斯從1987年10月起停止接受投資，而開(kāi)始出金。

瓊斯本人具有強(qiáng)烈的雙重個(gè)性。在私人的場(chǎng)合中，他相當(dāng)隨合，然而在操盤(pán)時(shí)，他下達(dá)命令卻仿佛是兇悍殘暴的士官長(zhǎng)。他在公眾的形象是一名狂妄自大的交易員，但是私底下卻是一位平易近人、謙沖有禮的紳士。

《市場(chǎng)奇才》系列圖書(shū)中記載了瓊斯接受的一次采訪(fǎng)，他談到了自己采用的投資技巧、刻骨銘心的失敗經(jīng)歷以及對(duì)此進(jìn)行的思考，其中有許多也是普通投資者日夜思索的問(wèn)題，摘錄其中精華部分供讀者參考：

順勢(shì)而為反市場(chǎng)心理操作

記者：你是否獲得有關(guān)交易方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)?

瓊斯：我曾在伊利·杜里斯處學(xué)習(xí)有關(guān)巨額交易的手法。當(dāng)你從事大筆交易時(shí)，你必須在市場(chǎng)允許你出場(chǎng)的時(shí)候才出場(chǎng)，不可能說(shuō)出場(chǎng)就出場(chǎng)。他告訴我，假如你要進(jìn)出大筆部位，決不能等到市場(chǎng)創(chuàng)新高或跌到谷底時(shí)才動(dòng)作，因?yàn)榧偃邕@是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，交易量可能就會(huì)很少。

我在做場(chǎng)內(nèi)交易員時(shí)也曾學(xué)到一點(diǎn)，例如市場(chǎng)以往的的最高價(jià)是56.80，在56.85的價(jià)位便可能有許多停損賣(mài)單。如果市場(chǎng)上目前是隊(duì)56.70買(mǎi)進(jìn)和56.75賣(mài)出的價(jià)格進(jìn)行交易，此時(shí)市場(chǎng)賣(mài)盤(pán)就可能相當(dāng)多，并引發(fā)停損賣(mài)單。

我后來(lái)把這個(gè)心得和伊利教我的技巧融合在一起，如果我要在這種情況下軋平所持有的部位，我會(huì)在56.75的價(jià)位先拋出一半，因?yàn)槿绱?，我才不必?fù)?dān)心一旦價(jià)格觸及停損價(jià)格時(shí)，如何把自己所有的部位一次拋出。我總是會(huì)以市場(chǎng)創(chuàng)下新高或新低價(jià)之前先拋出一半部位，而保留另一半部位在創(chuàng)新高或新低之后才拋出。

我還學(xué)到，后市好而且連續(xù)創(chuàng)新高，通常就是賣(mài)出的時(shí)機(jī)，要做一個(gè)成功的交易員就必須和市場(chǎng)唱反調(diào)。

逞強(qiáng)斗狠市場(chǎng)大忌

記者：你擁有數(shù)萬(wàn)次交易的經(jīng)驗(yàn)，哪一筆是你印象最深刻的?

瓊斯：是1979年的棉花市場(chǎng)。任何人從錯(cuò)誤中得到教訓(xùn)遠(yuǎn)超過(guò)從成功中所學(xué)到的東西。我當(dāng)時(shí)有許多個(gè)投機(jī)帳戶(hù)，而且大約持有400口七月份棉花期貨合約。當(dāng)時(shí)市價(jià)是在82美分到86美分之間波動(dòng)，而我則在每當(dāng)價(jià)格跌到接近82美元分的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)。

有一天，市場(chǎng)價(jià)創(chuàng)下新低，然后又立刻反彈約30或40點(diǎn)。我當(dāng)時(shí)認(rèn)為市場(chǎng)的這種表現(xiàn)，是價(jià)格觸及停損價(jià)格所造成的。既然已經(jīng)引發(fā)停損的情況，市場(chǎng)顯然正蓄勢(shì)待發(fā)。我站在交易廳外面，要我的經(jīng)紀(jì)人以82．90美分的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)100口七月份合約。這在當(dāng)時(shí)算是相當(dāng)大的一筆買(mǎi)單。我在下單時(shí)，心中不無(wú)逞強(qiáng)斗勇的心理，于是我的經(jīng)紀(jì)人為我出價(jià)82．90美元。正巧經(jīng)過(guò)他身邊一名拉會(huì)科(Refco)公司的經(jīng)紀(jì)人立刻大叫：“賣(mài)!”。這家經(jīng)紀(jì)公司當(dāng)時(shí)擁有大部分可以在七月份交割的棉花庫(kù)存。到這時(shí)候我才明白，市場(chǎng)在82美分到86美分的波動(dòng)，并不是蓄勢(shì)待發(fā)的盤(pán)整，而是盤(pán)旋走低的前兆。

我看著市價(jià)一路滑落到78美分。我實(shí)在不該為逞一時(shí)之快，而買(mǎi)進(jìn)那100口合約。

當(dāng)那位經(jīng)紀(jì)人大喊“賣(mài)”之后，大家都轉(zhuǎn)頭看著我。我身邊的一個(gè)家伙還對(duì)我說(shuō)：“假如你要去洗手間，最好趕快就去?！彼f(shuō)我臉色白得像鬼一樣。我記得當(dāng)時(shí)我轉(zhuǎn)過(guò)身，走出去喝了一杯水，然后回來(lái)告訴我的經(jīng)紀(jì)人：“能拋多少，就拋多少。”60秒之后，市價(jià)跌停，而我只賣(mài)出22口合約。

第二天，市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)下跌100點(diǎn)，而我則是從開(kāi)盤(pán)就盡力拋出。結(jié)果到市價(jià)跌停的時(shí)候，我一共只賣(mài)出約150口合約。到收盤(pán)時(shí)，我有些合約的拋售價(jià)格甚至只比我當(dāng)初發(fā)現(xiàn)市況不對(duì)勁時(shí)候的價(jià)格低4美分。

記者：盡管你的反應(yīng)相當(dāng)快，可是這筆交易仍然使你遭到重大損失。現(xiàn)在回想起來(lái)，你從這筆交易得到什么啟示?

瓊斯：第一，絕不要與市場(chǎng)爭(zhēng)強(qiáng)斗狠。第二，絕不交易過(guò)量。這筆交易的最大問(wèn)題不是我損失慘重，而是我的交易量遠(yuǎn)超過(guò)我?guī)?hù)中所能負(fù)擔(dān)的損失金額。結(jié)果，單單這筆交易就損失了我60％到70％的資金。

在那段期間我也面臨相當(dāng)大的壓力，我的商譽(yù)差一點(diǎn)因?yàn)檫@筆交易而砸鍋。在那段時(shí)間，我經(jīng)常自責(zé)：“笨蛋，為什么全押在這筆交易上?”

然而我也下決心要學(xué)會(huì)自我約束與資金管理。這次慘痛的教訓(xùn)使我不禁懷疑自己做一名交易員的能力，可是我絕不不放棄，我要卷土重來(lái)，東山再起。我要做一個(gè)非常自律與專(zhuān)業(yè)的交易員。

卷土重來(lái)東山再起

記者：你的交易風(fēng)格是否因此而有所改變?

瓊斯：是的。現(xiàn)在，我會(huì)盡量放松心情。假如我持有部位對(duì)我不利，我就出場(chǎng)，對(duì)我有利，我就持長(zhǎng)，就是這么簡(jiǎn)單。我現(xiàn)在的心理是如何減少虧損，而不是如何多賺錢(qián)。然而我在進(jìn)行那筆棉花交易的時(shí)候，滿(mǎn)腦子想的全是如何靠這筆交易多賺錢(qián)，根本就沒(méi)有想到可能虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

記者：你在每筆交易上愿意承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)?

瓊斯：我不是以每筆交易來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，而是就整體來(lái)看，我每天早上會(huì)計(jì)算我資產(chǎn)的價(jià)值，而我的目標(biāo)是每天收盤(pán)的資產(chǎn)價(jià)值要高于開(kāi)盤(pán)的水準(zhǔn)。

控制風(fēng)險(xiǎn)是交易中一門(mén)很大的學(xué)問(wèn)。例如本月份我的虧損已達(dá)6.5％，而我把本月份其余日子的停損點(diǎn)設(shè)在資產(chǎn)價(jià)值的3.5％，我要確保我每個(gè)月的虧損不超過(guò)兩位數(shù)。

記者：你遵循的交易法則是什么?

瓊斯：當(dāng)操盤(pán)情況不佳時(shí)，減量經(jīng)營(yíng)；當(dāng)操盤(pán)漸入佳境時(shí)，增量經(jīng)營(yíng)。千萬(wàn)不要在你無(wú)法控制的情況下，貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)交易。例如，我決不會(huì)在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布前進(jìn)場(chǎng)，因?yàn)檫@根本就是賭博，不是交易。假如你所持有的部位呈現(xiàn)虧損，解決的方法其實(shí)很簡(jiǎn)單：出場(chǎng)觀(guān)望。畢竟你隨時(shí)可以再進(jìn)場(chǎng)，沒(méi)有其他方法會(huì)比重新出發(fā)來(lái)得更令人振奮，

別太在乎進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)，重要的是你當(dāng)天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤(pán)前進(jìn)場(chǎng)。

另外，最重要的交易法則是防衛(wèi)性要強(qiáng)，而不在于攻擊性。我從事交易時(shí)，總會(huì)假設(shè)自己持有的部位是錯(cuò)誤的。我會(huì)設(shè)定停損點(diǎn)，同時(shí)希望自己持有的部位能按照預(yù)測(cè)的方向前進(jìn)。如果預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，我也可以全身而退，（全網(wǎng)最大的交易員必備資料庫(kù)：微信ID，qlhclub）

不要逞英雄，也不要過(guò)于自信，你必須隨時(shí)對(duì)自己的交易能力提出質(zhì)疑，別高估自己，否則你就死定了。美國(guó)歷史上最杰出的投機(jī)客利弗莫爾曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“長(zhǎng)期而言，沒(méi)有人能擊敗市場(chǎng)?！边@就是為什么我的交易理念傾向于防御。如果你做了一筆突出的交易，別認(rèn)為那是因?yàn)槟阌邢纫?jiàn)之明。經(jīng)常維持高度的信心是件好事，但你仍要保持警覺(jué)。

記者：很少有交易員能擁有與你一樣的成就，請(qǐng)問(wèn)你最大的長(zhǎng)處是什么?

瓊斯：我想我最大的長(zhǎng)處，是把在此時(shí)此刻之前所發(fā)生的任何事情都視為歷史。我絕不在乎三秒鐘前操盤(pán)所犯的錯(cuò)誤，我關(guān)心的是下一秒鐘我應(yīng)該如何動(dòng)作。我盡量避免自己的判斷受到別人意見(jiàn)的影響。

除了采訪(fǎng)之外，讀者還可通過(guò)1987年紀(jì)錄片《Trader：The Documentary》來(lái)了解瓊斯的投資生涯。紀(jì)錄片非常寫(xiě)實(shí)的紀(jì)錄了瓊斯32歲時(shí)的日常交易決策，甚至連他下達(dá)交易指令時(shí)的喊叫和肢體緊張都拍了下來(lái)。也許片子過(guò)于真實(shí)了，他在片子播出不久之后就盡可能的買(mǎi)回市場(chǎng)上流傳的拷貝并且買(mǎi)斷版權(quán)，以至于在美國(guó)經(jīng)常看不到這部片子，反而是在國(guó)內(nèi)的網(wǎng)站上能輕易找到。想看的讀者可百度“Trader Paul tudor jones”，紀(jì)錄片無(wú)中英文字幕。