芝加哥期貨交易所（CBOT）是1848年由83位商人發(fā)起建立的私人俱樂部，11年后的1859年獲得伊利諾伊州政府特許，逐漸接受并以公共政策名義行使重要的監(jiān)管權。后來，交易所一直作為一個準公共監(jiān)管機構運行。盡管這樣的機構從一開始是私營的，但是，它們逐漸接受并行使著重要的監(jiān)管權。新中國期貨市場從20世紀80年代末開始研究至今一直都是以政府為主管的市場，政府對市場建設和發(fā)展的行政管理權是我國期貨市場動議、研究、建立以及運營等各個階段的核心。

A步履蹣跚  中國期貨市場打開建設之門

中央、地方政府共生研究期貨市場念頭

1978年，黨的十一屆三中全會后，農業(yè)生產有了很大發(fā)展。農副產品不斷增多，流通范圍不斷擴大，但是產量起伏不定，尤其是1983年，河南農業(yè)大豐收，相繼出現賣棉難、賣糧難及賣豬難等現象。為尋求解決這一難題的有效途徑，中央、地方政府及其相關管理部門萌發(fā)建立期貨市場的念頭。

黨中央和國務院領導先后做出重要批示，決定研究國外的期貨制度。李鵬總理于1988年2月10日親自給國務院發(fā)展研究中心主任、著名經濟學家馬洪寫信：“請考慮是否能組織幾位同志研究下國外的期貨制度，運用于城市的副食品購銷，特別是蔬菜和豬肉，保護生產者和消費者雙方利益，保持市場價格的基本穩(wěn)定?！?/p>

國務院部委主導期貨市場的頂層設計

1988年，國務院發(fā)展研究中心、國家體改委根據李鵬總理指示，組成期貨市場研究工作小組，開始了對期貨市場研究的準備工作。有關省市相關部門組成課題組研究不同類別的商品，最后選定并委托河南省政府組成的河南省期貨市場研究工作領導小組進行鄭州糧油期貨（批發(fā)）市場方案的課題研究，以河南省糧食局為依托的鄭州糧油期貨批發(fā)市場課題組負責具體研究工作。

地方政府把研究推向實踐

1989年1月27日，商業(yè)部等部委確定在鄭州試辦糧食批發(fā)市場和期貨交易所之后，鄭州糧油期貨批發(fā)市場課題組為了盡早從課題研究轉向實質性籌建工作，經請示，1989年7月24日，河南省政府以豫政文[1989]139號文批準成立中央糧食批發(fā)市場暨鄭州期貨交易所籌建辦公室。鄭州糧油期貨批發(fā)市場課題組的主要任務由課題研究開始側重籌建工作?；I建階段涉及的主要機構包括商業(yè)部、河南省政府、河南省商管委、河南省糧食局、中央糧食批發(fā)市場籌建辦。

國務院特批唯一一家國家級批發(fā)市場

1989年10月10日，商業(yè)部等九部委正式向國務院上報《關于試辦糧食中央批發(fā)市場》的報告，課題組的工作重心從而進入到試辦的實施階段。北京的后期研究、試辦協(xié)調、具體規(guī)劃等工作不再由國家期貨市場研究工作小組負責，而是落實到商業(yè)部，由商業(yè)經濟研究所承擔。1990年5月23日，李鵬總理正式批準八部委的報告，同意試點。1990年7月27日，國務院以國發(fā)[1990]46號文件批準試辦鄭州糧食批發(fā)市場，由河南省人民政府與原商業(yè)部共同開辦，1990年10月12日開業(yè)運行。在批發(fā)市場成功運行兩年多的基礎上，1993年3月經河南省政府批準設立鄭商所、并于1993年5月28日推出期貨交易。與批發(fā)市場一個機構，兩塊牌子，現貨和期貨兩種市場機制同時運作，被稱為“鄭州模式”。

從“雙重管理”到人財物“三垂直”

由于各試點期貨交易所最初多是由地方政府、或行業(yè)主管部門成立的，所以，實際上，最初的期貨市場管理是雙重管理模式，即中國證監(jiān)會負責業(yè)務管理，地方政府掌控人事和財務管理權。推出標準化期貨交易后，1995年河南省政府以豫政[1995]78號文件明確交易所為無主管部門的獨立單位，自主對外開展業(yè)務活動，直接向河南省政府及有關部門行文，直接在中國證監(jiān)會的監(jiān)管和河南省政府的領導下獨立開展業(yè)務活動。

為遏制期貨市場盲目發(fā)展，1993年11月，國務院發(fā)布國發(fā)[1993]77號《國務院關于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，首次明確，國務院證券委和中國證監(jiān)會是期貨市場的監(jiān)管機構。直到1995年7月22日國發(fā)[1995]22號文件明確“證券、期貨市場是全國性的市場……必須實行集中統(tǒng)一管理”后，同年9月11日，中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)字[1995]146號文公布了“關于期貨交易所進行會員制改造的意見”，要求期貨交易所按照會員制改造組織形式，理順管理體制。會員制改造的基本原則，一是交易所注冊資金分為均等份額由會員認購；二是理事長為期貨交易所法定代表人，總裁、副總裁人選由證監(jiān)會提名，上報地方政府后，推薦理事會聘任；三是由地方政府或國家有關部門興辦的期貨交易所，由復數發(fā)起人組建的公司制期貨交易所，通過償還出資、貸款和給予一次性回報等方式，劃清交易所資產，保證其完整性等。

按照中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)字[1995]146號文件要求，鄭商所于1996年底進行了會員制改造。根據財政部[1997]319號文件規(guī)定，1996年12月31日以前形成的資產歸國有資產，鄭商所從1997年1月1日零起點核算。批發(fā)市場與鄭商所分為兩本賬核算，但仍然實行“一套機構，兩塊牌子”的運行機制。這種管理模式一直持續(xù)到2000年12月31日。

為了貫徹落實1998年8月國發(fā)[1998]27號《國務院關于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》關于中國證監(jiān)會“對保留的期貨交易所實行集中統(tǒng)一管理”（即將交易所的人財物統(tǒng)統(tǒng)納入“三垂直”統(tǒng)一管理體系）的精神，自2001年1月1日起，交易所與批發(fā)市場在人財物等方面全面分設，作為兩個法人實體，獨立承擔法律責任。在管理體制上，交易所作為中國證監(jiān)會的直屬機構，全面接受中國證監(jiān)會的垂直領導。批發(fā)市場作為國家的中心批發(fā)市場，繼續(xù)執(zhí)行國務院以國發(fā)[1990]46號文件和河南省政府豫政[1995]78號文件精神，由河南省政府及國家糧食儲備局共同管理。至此，批發(fā)市場與商品交易所實現管理體制分離。

綜上，我國期貨市場是在計劃經濟向市場經濟轉換過程中生長發(fā)育起來的，政府引導和推動市場建設是自然而然的事情。國務院國發(fā)[1990]46號文件打開了新中國期貨市場建設之門，它不僅是鄭州糧食批發(fā)市場的“出生證”，而且對于我國期貨市場、乃至資本市場的建立和運營至關重要。1993年和1998年國務院和中國證監(jiān)會實施的期貨市場兩次清理整頓以及會員制改造等治理措施，抑制了期貨市場盲目發(fā)展，厘清了交易所與政府主管部門及原投資單位的關系，為期貨市場集中統(tǒng)一管理體制奠定了基礎。至今，我國期貨市場“三垂直”管理體制走已過了20個春秋。

B砥礪前行 締造者開啟期市發(fā)展新紀元

新中國期貨市場是改革開放的必然產物，其成功的因素很多，除了國務院、各級政府主導市場管理體制，社會各界人士參與和支持外，還與鄭州期貨（批發(fā)）市場相關聯(lián)的一批市場締造者密切相關，他們弘揚敢為天下先、勇于奉獻的精神，在由計劃經濟向市場經濟過渡的最初階段，勇于突破體制不健全、產權不清晰、監(jiān)管不到位等矛盾錯綜復雜、令人望而卻步的“禁區(qū)”，開創(chuàng)了實踐我國期貨市場建立和發(fā)展的新紀元。

成功設計并推出我國最早的規(guī)范化期貨合約

有人從建立時間先后（批發(fā)市場在前、期貨交易在后）出發(fā)，認為批發(fā)市場堪稱期貨之父。然而，盡管先開業(yè)的是批發(fā)市場，但實際上，我們最早研究的是要建立糧食期貨交易所，而且，期貨合約和期貨市場運行機制均已嵌入批發(fā)市場運行機制和規(guī)則中。根據1990年9月28日商業(yè)部、河南省人民政府[1990]商貿糧聯(lián)字第209號文向全國各省、市、自治區(qū)糧食廳、局正式頒布的《鄭州糧食批發(fā)市場交易管理暫行規(guī)則》第六章第三十條、第三十四條、第三十五條規(guī)定，鄭州市場交易的合同包括由鄭州市場統(tǒng)一制定的標準化合同和非標準化合同，不僅允許合同有償轉讓，而且還具體規(guī)定“必須在交割期兩個月以前由鄭州市場公開組織進行。合同轉讓交易一旦達成，履行合同的權利和義務隨之轉移”。這種合約具有場內交易、可轉讓性及一定程度標準化等明顯的期貨合約特征。因此，1991年3月22日在鄭州糧食批發(fā)市場達成的具有遠期交易性質且具有一定標準化程度的合約是我國最早的規(guī)范化期貨合約。在此基礎上，鄭商所于1993年5月28日成功推出真正意義上的、標準化的、電子化期貨合約交易。

成功制定并實踐了我國最早的期貨交易規(guī)則

期貨交易規(guī)則是推出期貨交易的重要基石，也是創(chuàng)始人集體智慧的結晶。制定期貨交易規(guī)則的難點，一方面，國內不僅期貨書籍少，很難找到期貨市場基本的背景資料，而且更缺乏可資借鑒的實踐經驗；另一方面，國外期貨市場歷史悠久，期貨業(yè)發(fā)展成熟，交易規(guī)則分門別類，包羅萬象，十分復雜。中外期貨業(yè)發(fā)展成熟度的反差，從理論和實踐上都使我們不可能照搬外國的期貨交易規(guī)則。我們主要采用 “借他山之石，洋為中用”的研究方法，一是研究CBOT教育及市場服務部編寫的《商品期貨交易手冊》以及國外期貨論述、專著和資料，從中汲取營養(yǎng)，尋找答案；二是“派出去”考察學習，實地走訪新加坡、日本和美國芝加哥、堪薩斯、明尼阿波利斯、紐約及英國倫敦等國家和地區(qū)的商品、金屬及金融期貨交易所；三是“請進來”咨詢，邀請國內外專家咨詢和座談，聽取國外期貨專家講座。CBOT副總裁兼亞太地區(qū)辦事處主任格羅斯曼從1989年開始，曾7次來鄭州講學指導。CBOT公共董事鄧怡樂女士先后5次到鄭州幫助起草期貨交易規(guī)則，并考察中國鄭州糧食批發(fā)市場及鄭州商品交易所。美國著名期貨專家湯姆也在我們緊鑼密鼓制定交易規(guī)則期間考察了鄭州糧食批發(fā)市場。

1992年10月16日，新中國第一部期貨交易規(guī)則誕生了，該規(guī)則不僅為我國第一個商品期貨交易所——鄭州商品交易所的創(chuàng)立和運行奠定了堅實基礎，而且還為其他交易所制定交易規(guī)則樹立了樣本、提供了參考。1994年12月6日，《中國鄭州商品交易所期貨交易規(guī)則》獲河南省實用社會科學優(yōu)秀成果一等獎。

成功開發(fā)并運行我國最早的電子化交易方式

電子化期貨交易方式是市場締造者的首創(chuàng)之處。在20世紀90年代，世界期貨交易方式，一種是傳統(tǒng)的公開喊價、面對面交易，另一種是通過電腦進行交易。我們考察了世界各地主要交易方式、并做了全面對比。傳統(tǒng)交易方式氣氛熱烈、效率高，公開性好，信息量大，而電腦交易方式相比之下雖然在交易氣氛、市場信息以及充分體現交易愿望等方面不如傳統(tǒng)方式，但在實現規(guī)范管理、減少過分投機、加快結算速度、避免差錯交易以及降低交易成本等方面具有更大優(yōu)越性，而且代表了世界期貨市場發(fā)展的方向。在此基礎上，我們把這兩種交易方式的優(yōu)勢結合，設計出以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先為原則的計算機雙向選擇、自動成交的交易方式。在價格形成方面，實行復數約定價格。

這種交易方式既能體現公開性、高效率，又有傳統(tǒng)方式的優(yōu)點，且能體現電腦的快捷、準確，市場締造者開辟的電子交易方式，被國內其他交易所紛紛效仿，成為我國電子期貨交易的先行者。實踐證明，市場締造者選擇的電子化交易方式，對其他相繼成立的交易所起到正確的示范作用，不僅是適合我國國情的成功的交易方式，而且?guī)游覈谪浗灰姿捎矛F代技術、以較高起點融入到全球期貨市場大發(fā)展的潮流中。