——@歸隱林地：以sp500做基準(zhǔn)——

假設(shè)有一個(gè)天生的投資人，大學(xué)畢業(yè)工作兩年后覺(jué)得上班無(wú)聊，非要讓家庭用6個(gè)錢(qián)包贊助500萬(wàn)現(xiàn)金用于投資二級(jí)市場(chǎng)，因?yàn)椴辉偕习?，所以各種生活開(kāi)銷(xiāo)需要從投資賬戶中支出，又因?yàn)榧彝ヒ呀?jīng)掏空6個(gè)錢(qián)包，不再能夠提供更多支持，還因?yàn)槌跏急窘饋?lái)自于家庭，所以這個(gè)年輕人有責(zé)任也有意愿結(jié)婚生子，培養(yǎng)孩子上大學(xué)，甚至也很想在孩子完成大學(xué)學(xué)業(yè)后，也有能力提供一筆經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整后相當(dāng)于自己父輩給予的創(chuàng)業(yè)/投資資金（現(xiàn)值500萬(wàn)）。

假設(shè)未來(lái)50年，A股也將經(jīng)歷S&P500自從1968年至今50年的走勢(shì)歷程，這個(gè)年輕人是投資天才，能夠持續(xù)50年，年年比指數(shù)多賺1%，完勝大多數(shù)基金經(jīng)理。（巴菲特說(shuō)，大部分基金經(jīng)理跑不贏指數(shù)，所以建議買(mǎi)指數(shù)基金。）

現(xiàn)在可以來(lái)看一看，天才的專(zhuān)職投資人用自己的500萬(wàn)本金投資，在生活重壓下的苦逼人生。

假定我們的天才投資人在生活上還是非常自律的，盡管有500萬(wàn)本金在投資，一年的生活開(kāi)支仍控制在5萬(wàn)元，即每月4000多元，本金的1%而已。我們同時(shí)假定每年CPI漲幅為3%，長(zhǎng)期看這個(gè)應(yīng)該不算高。

27歲的時(shí)候，我們的天才結(jié)婚了，婚禮前后額外支出了10萬(wàn)元，同時(shí)在城郊租了一個(gè)100平米左右的婚房，月租金6500元（在北京，大致可以住在回龍觀附近），至于學(xué)區(qū)房，那是不敢想的。

婚后開(kāi)支比單身時(shí)略有增加，比如一年多3萬(wàn)（每月2500），有孩子之后，奶粉錢(qián)、尿布錢(qián)總是需要付，假定養(yǎng)孩子一年5萬(wàn)好了（多年CPI疊加后的5萬(wàn)夠不夠？）

31歲的時(shí)候覺(jué)得需要買(mǎi)輛車(chē)，畢竟孩子要上幼兒園，需要接送。買(mǎi)便宜的A級(jí)車(chē)吧，花15萬(wàn)。養(yǎng)車(chē)（保險(xiǎn)、保養(yǎng)、油耗）算2萬(wàn)。孩子上幼兒園，園費(fèi)加額外開(kāi)支算一年5萬(wàn)吧（別問(wèn)我上的是什么檔次的幼兒園，傷不起）。

35歲孩子上小學(xué)了，義務(wù)教育，開(kāi)銷(xiāo)減了3萬(wàn)（琴棋書(shū)畫(huà)奧數(shù)英語(yǔ)課外班？先省省吧）。

41歲的時(shí)候，孩子上初中了，于是花25萬(wàn)換了一輛B級(jí)車(chē)（不惑之年了，出門(mén)還是A級(jí)車(chē)有點(diǎn)不好意思），同時(shí)養(yǎng)車(chē)費(fèi)用隨之增加1萬(wàn)，畢竟是B級(jí)車(chē)了。

然后，孩子上高中了，沒(méi)有交擇校費(fèi)，孩子也是天才，成績(jī)好。

47歲的時(shí)候，孩子上大學(xué)了，一年多花5萬(wàn)（確定不是搞笑？20多年后大學(xué)的學(xué)費(fèi)加生活費(fèi)才這么點(diǎn)？嗯，不能再多了）

終于，51歲的時(shí)候孩子大學(xué)畢業(yè)了，不用再付學(xué)費(fèi)了。慢著，怎么搞的，辛辛苦苦投資這么多年，年年跑贏指數(shù)，居然……沒(méi)等孩子大學(xué)畢業(yè)，賬上就沒(méi)錢(qián)了？

唉，生活就是這么殘酷，原先還想在孩子大學(xué)畢業(yè)后，也給他一筆相當(dāng)于當(dāng)年父輩資助的創(chuàng)業(yè)/投資基金，當(dāng)年的500萬(wàn)，經(jīng)過(guò)29年年化3%通脹的侵蝕，大體變成了1178萬(wàn)，可惜賬上不僅沒(méi)有余下這個(gè)1100多萬(wàn)，連生活費(fèi)都沒(méi)了。

看來(lái)，專(zhuān)業(yè)投資，靠自己的錢(qián)，哪怕有500萬(wàn)本金，也是不夠的。但是這個(gè)天才的投資人能夠年年跑贏標(biāo)普500這樣的指數(shù)，找一個(gè)基金經(jīng)理的工作，應(yīng)該是毫無(wú)問(wèn)題的。誰(shuí)見(jiàn)過(guò)基金經(jīng)理為生活支出和學(xué)區(qū)房發(fā)愁？所以別猶豫了，出門(mén)找工作去吧，用別人的錢(qián)做職業(yè)投資，這才是正途！

——@玲瓏寶塔：以滬深300做基準(zhǔn)——

很多人提到了上證指數(shù)失真的問(wèn)題，而滬深300指數(shù)代表性更強(qiáng)一些。滬深300指數(shù)從2005年開(kāi)始，只有13年的歷史，年化收益12.2%，應(yīng)當(dāng)說(shuō)這是偏高的，我們就不假設(shè)天才能跑贏指數(shù)了。下面分析了3種情景，投資者分別跑平指數(shù)、跑輸2%和跑輸4%，即年化收益率分別達(dá)到12%、10%和8%。

年度支出采用@歸隱林地 的數(shù)據(jù)，個(gè)人覺(jué)得相對(duì)合理。有些人說(shuō)偏高了，但我們不能要求有500萬(wàn)資產(chǎn)的人過(guò)太清苦的日子。

在第一種情景中，投資天才跑平指數(shù)，年化收益12%左右，那么40年后退休時(shí)有10.5億的資產(chǎn)，是屆時(shí)支出（96.5萬(wàn)）的1000多倍，無(wú)論如何算是個(gè)小富豪了。第二種情景，年化收益10%，40年后資產(chǎn)有3.6個(gè)億，是支出的400倍，也算是中產(chǎn)中的頂級(jí)吧。第三種情景，年化收益8%，40年后資產(chǎn)0.56億，是支出的60倍，也是妥妥的養(yǎng)老無(wú)壓力，還能給后代留下一筆不菲的遺產(chǎn)。

當(dāng)然，也許有人說(shuō)年化收益8%還是太高，一般人達(dá)不到。美股的長(zhǎng)期歷史表明，年化收益率差不多就是8%（指數(shù)增長(zhǎng)6%+分紅2%）。既然職業(yè)投資，應(yīng)該是要求能夠跑平指數(shù)的（否則確實(shí)不應(yīng)該做職業(yè)投資）。

從這個(gè)模型的結(jié)果看，即使只要求達(dá)到股市整體的多年平均收益水平（8%），500萬(wàn)用來(lái)投資日子也可以過(guò)得不錯(cuò)。是不是這樣呢？其實(shí)也并非如此。因?yàn)檫@個(gè)模型剛開(kāi)始就趕上了05年-08年的大牛市，底子打得太好了。同樣這13年的收益率循環(huán)，如果從08年開(kāi)始，結(jié)果則是截然不同的情境，計(jì)算如下：

同樣的收益率，從第10年，甚至第8年，資產(chǎn)就成為負(fù)值了，破產(chǎn)之后，計(jì)算已經(jīng)毫無(wú)意義?？梢?jiàn)，投資的起點(diǎn)很重要。05年和08年都太極端，我們不妨從2012年開(kāi)始，同樣這13個(gè)收益率數(shù)字循環(huán)。

能夠做到年化12%和10%都還不錯(cuò)，只能做到8%的話，基本上可以說(shuō)處于破產(chǎn)邊緣，很緊張的維持不崩潰的狀態(tài)。

結(jié)論一：不要失去本金，熊市被迫賣(mài)出股票很要命。同樣的收益循環(huán)，同樣的本金，同樣的支出，如果上來(lái)就碰到大熊市，本金腰斬，還不得不賣(mài)出股票用于結(jié)婚生子，破產(chǎn)就是必然的。而如果上來(lái)先碰到牛市，就很容易覆蓋掉大額支出。歸隱林地的分析結(jié)果之所以全部投資失敗，也是因?yàn)檎靡簧蟻?lái)就都趕上大熊市，有興趣的同學(xué)可以換個(gè)牛市開(kāi)始重新算算。

如何避免這一情況的發(fā)生？如果是12年入市，走勢(shì)平穩(wěn)，只需要推遲5年結(jié)婚，結(jié)果會(huì)好上很多。

但如果上來(lái)就腰斬，推遲10年結(jié)婚也難救（除非能達(dá)到年化12%收益）

結(jié)論二：要正確面對(duì)牛熊周期，切忌大牛市頂峰入場(chǎng)。上面的分析可知，只要不大熊市入市（08年），結(jié)果不會(huì)太差。不在牛市頂峰入市難么？難也不難。那種狂熱的行情下，管住手很難，但作為職業(yè)投資者，判斷大盤(pán)處于高位，先不要入市，應(yīng)該說(shuō)也是基本素質(zhì)。哪怕多等一年入市，結(jié)果都會(huì)截然不同。

結(jié)論三：500萬(wàn)做職業(yè)投資還是比較有風(fēng)險(xiǎn)，很大可能會(huì)破產(chǎn)。對(duì)于一般水平的人，能夠達(dá)到8%的年化收益就很不錯(cuò)了。而這一收益水平下，是否能夠投資成功嚴(yán)格取決于入市時(shí)機(jī)，但畢竟我們不能假設(shè)我們上來(lái)就熊轉(zhuǎn)牛。還有，支出部分假設(shè)的3%遞增太過(guò)保守（只考慮了通脹），實(shí)際上支出應(yīng)該是和GDP同步的（我們還要提升生活質(zhì)量），應(yīng)該按6%比較合理。如果這樣考慮，風(fēng)險(xiǎn)就更高了。

要分析多少本金才合適，其實(shí)也并不復(fù)雜。我們的開(kāi)支是6%遞增的，而年化收益率為8%，也就是我們只能拿出2%作為開(kāi)銷(xiāo)。而年支出約30萬(wàn)（別被歸隱林地假設(shè)前3年的5萬(wàn)忽悠了，從后面看，基本上是從30萬(wàn)開(kāi)始的），那么要求我們的資金要有1500萬(wàn)朝上。如果進(jìn)一步考慮波動(dòng)性，那么2000萬(wàn)左右可能更保險(xiǎn)。懶得拉表格了，這東西大差不差。

結(jié)論四：要學(xué)會(huì)倉(cāng)位控制。如果市場(chǎng)PE總體過(guò)高，減倉(cāng)甚至清倉(cāng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)結(jié)果完全不同。就不貼圖了，畢竟每個(gè)人的倉(cāng)位控制方法不一樣。有興趣的可以自己研究一下。

最后，不要失去本金、維系體面的生活還真的挺矛盾的。如果沒(méi)有固定收入，只靠賣(mài)出股票來(lái)維系生活，確實(shí)需要先期有豐厚的積累。個(gè)人意見(jiàn)，要想職業(yè)投資，最好同時(shí)滿足（1）可投資資產(chǎn)在工資收入的20倍以上；（2）可投資資產(chǎn)/年花銷(xiāo)要高于50，這樣的話，你就無(wú)需畏懼大幅回撤。