中秋節(jié)前最后一個(gè)交易日，A股出人意料地?cái)[脫了大假情結(jié)強(qiáng)勢(shì)上漲，其中最惹人注目的是以招商銀行和建設(shè)銀行為首的優(yōu)質(zhì)銀行股在調(diào)整幾個(gè)月以后強(qiáng)勢(shì)突破。

銀行股的走強(qiáng)，與資金面環(huán)境有很大關(guān)系。進(jìn)入9月以來，央行不斷釋放流動(dòng)性，又是MLF又是逆回購(gòu)操作，已凈投放資金超過7000億元。由于9月底有中秋國(guó)慶大假，央行維持市場(chǎng)較為寬裕的流動(dòng)性是可以理解的，但這些資金應(yīng)該不是全部為了傳統(tǒng)意義上的大假消費(fèi)，更多是一種姿態(tài)，那就是央行“寬貨幣”實(shí)質(zhì)性操作，加大貨幣投放拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)越來越明顯。而且未來可能是多種貨幣手段并舉，比如降準(zhǔn)，一次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)就可以釋放6000到7000億流動(dòng)性。其實(shí)9月21日銀行股的表現(xiàn)也應(yīng)該是市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期的一種提前反應(yīng)。

還有一點(diǎn)值得關(guān)注，那就是中國(guó)香港已經(jīng)加息，央行加不加息越來越不確定。按8月的CPI為2.3%來看，一年期1.5%的基準(zhǔn)利率已經(jīng)是負(fù)利率，即便各家銀行上浮，也沒有超過2%，今年CPI或維持在2%以上，負(fù)利率恐會(huì)成為常態(tài)，這對(duì)央行會(huì)有一定的考驗(yàn)。加息對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)來說目前可能并非好事，加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)成本，如果營(yíng)收跟不上則會(huì)吞噬利潤(rùn)。但加息對(duì)銀行股是利好，在資金需求穩(wěn)定的情況下，加息可以擴(kuò)大銀行的收入基數(shù)，讓利潤(rùn)總量也水漲船高。

當(dāng)然，外圍資金面的影響畢竟不是主要的，優(yōu)質(zhì)銀行股能率先突圍，還在于這些銀行自己的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)。最近華夏銀行增發(fā)補(bǔ)充資本金，此前工商銀行也在發(fā)行優(yōu)先股，不管是補(bǔ)充資本金還是擴(kuò)大可貸資金，很多銀行的再融資需求是很迫切的，這也是市場(chǎng)對(duì)銀行股有所忌憚的重要原因。但部分優(yōu)質(zhì)銀行卻能靠?jī)?nèi)生發(fā)展來滿足未來擴(kuò)張的需求，也就是經(jīng)營(yíng)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)但不會(huì)大規(guī)模再融資，相比較之下，這樣的銀行股就可能被市場(chǎng)追捧。我們仔細(xì)分析一下，為什么興業(yè)銀行和招商銀行的估值差別會(huì)這么大，很簡(jiǎn)單，看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，看再融資需求：興業(yè)銀行凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有6.51%，招商銀行達(dá)到14%，而且興業(yè)銀行還要非公開發(fā)行不超過3億股優(yōu)先股募集資金不超過300億元補(bǔ)充資本金。

優(yōu)質(zhì)銀行今年以來調(diào)整的幅度比較大，就連招商銀行和建設(shè)銀行的調(diào)整幅度都達(dá)到30%以上，在資金面寬裕而機(jī)構(gòu)云集的情況下，這個(gè)調(diào)整幅度已經(jīng)是極限。況且，現(xiàn)在很多險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)正在調(diào)整自己的投資方式，比如中國(guó)平安就將股票投資委托給基金做量化交易，這樣的話就要求其持有的品種是比較穩(wěn)健的，為此平安甚至大量買入工行的H股。銀行股重新被大機(jī)構(gòu)重視，應(yīng)該是遲早的事情，這也是優(yōu)質(zhì)銀行能率先突圍的重要原因。

最后我們談?wù)勍赓Y的動(dòng)向，都說外資一直在“買買買”，它們最愿意買什么A股？放眼整個(gè)A股，能拿出來和世界級(jí)公司比拼的，也就只有銀行股了，盈利能力全球第一。為什么QFII的重倉(cāng)股大部分都是銀行股，不管賺沒賺錢，投資理念就擺在那里?，F(xiàn)在，外資入股中資銀行不再受限了，優(yōu)質(zhì)銀行股肯定還會(huì)被搶購(gòu)，QFII連北京銀行、南京銀行、寧波銀行都看得起，對(duì)招商銀行這樣的優(yōu)質(zhì)銀行會(huì)不屑一顧？