美團(tuán)到底能值多少錢呢？招股文件顯示，美團(tuán)去年調(diào)整后虧損為28.5億元人民幣。但據(jù)媒體報道，美團(tuán)點(diǎn)評的3名保薦人美銀美林、高盛及摩根士丹利給予其的估值約3550億至4524億港元。這一估值較美團(tuán)去年10月完成C輪融資時市傳估值約300億美元（約2340億港元）相比，短短不到一年時間已近翻倍。

如果說上述的估值還不算驚詫，那么，8月30日，港媒信報財經(jīng)新聞消息稱，瑞銀給予美團(tuán)點(diǎn)評最高達(dá)7460億元（約合1094億美元）的估值，相當(dāng)于其明年預(yù)測市盈率（P/E）184.5倍。具體來看，瑞銀給予美團(tuán)估值介于5110億至7460億元（約合749億至1094億美元），估值相當(dāng)于其明年預(yù)測市盈率126.4倍至184.5倍。

港股另一只同股不同權(quán)企業(yè)小米2019年預(yù)測市盈率只有約25.2倍；美國電商亞馬遜（Amazon），明年預(yù)測市盈率也只有52.3倍。作為美團(tuán)最大依靠的“干爹”，騰訊的市盈率最高的時候也不過50倍。

由此來看，美團(tuán)是太值錢，或者是錢太不值錢，總之，美團(tuán)的市值幾乎是京東或者小米的兩倍多，你覺得不貴嗎？

這么說吧，京東以及是中國市場毫無爭議的第二大電子商務(wù)平臺，還擁有很強(qiáng)的物流優(yōu)勢，金融業(yè)務(wù)發(fā)力效果也不錯，小米的手機(jī)銷售也還算可以，生態(tài)建設(shè)走在了行業(yè)前列，總之，不管是京東還是小米，都是已經(jīng)在特定的市場中牢牢站穩(wěn)了腳跟，也就是所謂的戰(zhàn)局了用戶的心智，美團(tuán)卻一個都沒有。

美團(tuán)很掙錢嗎？當(dāng)然不是，而是很賠錢。根據(jù)美團(tuán)提交的招股書來看，2015年到2017年其營業(yè)收入分別為40.19億元、129.88億元、339.28億元，而凈利潤則為-105.19億元、-57.95億元、-189.88億元，而且毛利率也呈現(xiàn)出連年下滑的趨勢，分別為69.2%、45.7%、36.0%。

我們可以發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)的營收增長速度在下降，利潤卻劇烈負(fù)增長，毛利率也在下降，掙錢的能力在逐漸衰弱。這樣的公司能撐得起千億美金的市值？

美團(tuán)顯然是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的擁護(hù)者，套路就是通過燒錢補(bǔ)貼來拉用戶，然后希望通過其他的方式來賺錢，這也是此前互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的主要模式，亞馬遜是集大成者。

資料顯示，美團(tuán)點(diǎn)評前身為美團(tuán)，由王興成立于2010年，剛開始主要從事團(tuán)購業(yè)務(wù)，從“千團(tuán)大戰(zhàn)”中依靠馬云阿里巴巴的強(qiáng)力資助才活了下來。2013年，美團(tuán)殺入外賣行業(yè)，后來合并了大眾點(diǎn)評，然后轉(zhuǎn)投騰訊門下。2017年年末投向出行，當(dāng)年12月成立出行事業(yè)部，2018年4月以27億美元收購摩拜100%股權(quán)。

如今，美團(tuán)逐漸把業(yè)務(wù)擴(kuò)展至多種生活服務(wù)品類，形成三大業(yè)務(wù)板塊——餐飲外賣，到店、酒店及旅游，以及新業(yè)務(wù)。其中餐飲外賣和到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)乃為三個業(yè)務(wù)分部中的兩個最大分部，在 2017 年占總收入的 62.0% 及32.0%。

非常遺憾的是，美團(tuán)所從事的領(lǐng)域都是用戶忠誠度比較低的部分，還都是需要強(qiáng)補(bǔ)貼的燒錢大戶，即便是通過大量資金補(bǔ)貼吸引多很多用戶，也很難保留下來形成“雙邊效應(yīng)”，根本上難以與滴滴打車那樣的強(qiáng)粘性相比。

在餐飲外賣市場，美團(tuán)始終陷于苦戰(zhàn)，對現(xiàn)在已經(jīng)并入阿里巴巴體系的餓了么常年難分伯仲。曾經(jīng)，美團(tuán)依靠自己多樣化的業(yè)務(wù)形成了對餓了么的沖擊，可餓了么如今加入阿里巴巴大家庭，生態(tài)效應(yīng)是美團(tuán)不能比的，已經(jīng)讓美團(tuán)難以招架。

比如，最近，餓了么取代了手淘上的外賣入口，成為默認(rèn)入口之一，并與優(yōu)酷、天貓、蝦米等阿里系產(chǎn)品打通了會員體系，實(shí)現(xiàn)流量、會員數(shù)據(jù)互通。據(jù)易觀咨詢發(fā)布2018年第二季度外賣市場報告顯示，餓了么第二季度月活躍用戶較上一季度增長超過30%，增速為行業(yè)第一，為行業(yè)貢獻(xiàn)了超過60%的用戶增長。另外一份數(shù)據(jù)也顯示，餓了么的外賣消費(fèi)推動整體市場交易額增長至1028億元，單季業(yè)績史上首次突破千億。2018年第二季度，餓了么在商超便利、果蔬鮮花、醫(yī)藥等新零售品類的交易額環(huán)比大增45%，遠(yuǎn)高于整體外賣市場水平，受夏季戰(zhàn)役驅(qū)動，預(yù)計第三季度環(huán)比增幅將超過50%。依托餓了么配送體系，星巴克將從今年9月中旬起在位于北京和上海重點(diǎn)商圈的約150家門店試運(yùn)行外送業(yè)務(wù)，隨后逐步延伸至全國。

另外，美團(tuán)點(diǎn)評的幾乎所有業(yè)務(wù)不僅面臨用戶粘性差的難題，也面對對手的強(qiáng)力競爭。美團(tuán)點(diǎn)評在外賣行業(yè)有被阿里收購的強(qiáng)敵餓了么；在酒店旅行方面調(diào)整攜程；在共享單車行業(yè)，摩拜與OFO一時難分勝負(fù)，更有螞蟻金服加持的哈羅后來居上；在網(wǎng)約車領(lǐng)域，又是在挑戰(zhàn)滴滴，首戰(zhàn)失利后沒有了下文?？梢哉f，美團(tuán)點(diǎn)評在各個領(lǐng)域都有強(qiáng)敵，并且沒有絕對實(shí)力在競爭中勝出，而且是一著不慎滿盤皆輸。

在新業(yè)務(wù)的發(fā)展上，美團(tuán)在餐飲外賣、到店餐飲、酒店預(yù)訂、電影票預(yù)定、旅游訂票以及美團(tuán)跑腿、共享單車、試點(diǎn)網(wǎng)約車等業(yè)務(wù)上也緊緊跟隨阿里巴巴集團(tuán)的步伐，卻沒有阿里一樣科技投入能力，很多業(yè)務(wù)看起來像卻做起來不像樣，比如對標(biāo)盒馬鮮生的小象生鮮步履艱難。

同樣的道理，有觀點(diǎn)認(rèn)為美團(tuán)是“城市的新地基”，認(rèn)為城市聚集力的底層驅(qū)動邏輯在于人的流動，而美團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)，使用數(shù)字化的方式將餐飲、外賣、商家、商圈、騎車和打車緊密鏈接起來。因而，從這個意義上說，美團(tuán)是建立了數(shù)字化的城市綜合體。

不得不說，這樣的分析太過拔高，如果送外賣能叫城市新基地，這個地基完全是建立在了海市蜃樓里。美團(tuán)是一家“大力丸”企業(yè)，看起來布局齊全，什么都能干，用起來卻個個不行，都是樣子貨而已，因?yàn)槿狈诵母偁幜Γ狈蒲型度?，沒有技術(shù)獨(dú)有性、資源獨(dú)占性，僅僅是流量的變現(xiàn)者而已，這也是騰訊最看重美團(tuán)的原因。

可以這么說，雷軍不是馬化騰，王興也不是馬云，二馬的地位現(xiàn)在無人可以企及，不管是小米還是美團(tuán)，都很難有騰訊阿里的高度，特別是美團(tuán)，前期靠馬云支持，后來靠馬化騰扶持，怎么可能與二馬三足鼎立？

說了這么多，美團(tuán)到底能值多少，明眼人應(yīng)該有個評估。我們沒有必要按照美團(tuán)提供的思路和邏輯去計算，京東才500多億美元，小米也不過3800億港元，美團(tuán)注定是比不了京東的，也比不了小米，所以，美團(tuán)的當(dāng)下市值有300億美元高過拼多多1.5倍，也就應(yīng)該知足了。至于以后，或者半年以后，如果摩拜倒下，餓了么逆襲，美團(tuán)的市值恐怕就只有200-250億美元，足矣！