這大半年來(lái)，有很多投資超高速成長(zhǎng)股的朋友可能比較難受，就是自己所投資的股票，很多業(yè)績(jī)?nèi)匀桓咚僭鲩L(zhǎng)，而股價(jià)不漲，甚至股價(jià)反而下跌導(dǎo)致自己虧損的事情發(fā)生。

甚至還遇到了表面上看著非常優(yōu)質(zhì)和不錯(cuò)的公司，突然出現(xiàn)了黑天鵝事件，導(dǎo)致巨虧，例如樂(lè)視網(wǎng)，例如神霧系，例如尖瑞沃能等。

這是為什么？

先從我們偉大的祖國(guó)說(shuō)起

我們偉大的祖國(guó)超高速發(fā)展了四十年，已經(jīng)成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體，體量已經(jīng)十分巨大。

但在中國(guó)已經(jīng)這么發(fā)達(dá)的情況下，全世界卻不乏唱空中國(guó)的聲音？為什么？因?yàn)橛羞@樣一個(gè)詞擺在那里：中等收入陷阱！目前，我們國(guó)家人均GDP即將突破1萬(wàn)美元，正在向發(fā)達(dá)國(guó)家序列進(jìn)發(fā)。

但世界上絕大部分發(fā)展中國(guó)家，倒在了中等收入向發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)入門(mén)檻，沒(méi)有突破中等收入陷阱，據(jù)統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)后70多年，世界上只有12個(gè)國(guó)家和地區(qū)突破了中等收入陷阱，其中亞洲只有日本、韓國(guó)、新加坡、中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港等少數(shù)國(guó)家和地區(qū)邁入了發(fā)達(dá)國(guó)家（地區(qū)）序列。為什么其他國(guó)家例如阿根廷，泰國(guó)，馬來(lái)西亞等均倒在了這個(gè)門(mén)檻呢？

那我們國(guó)家是否有希望突破中等收入陷阱呢？

這里，我來(lái)簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)我們國(guó)家這四十年來(lái)高速增長(zhǎng)和面臨的過(guò)去，現(xiàn)在和將來(lái)的邏輯。

我們國(guó)家從一窮二白走到現(xiàn)在的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，有幾大因素決定。

一是制度紅利。改革開(kāi)放后，放開(kāi)了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，在農(nóng)村實(shí)行了家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制。僅僅就是這個(gè)政策，瞬間激活了民間的生產(chǎn)生產(chǎn)積極性，經(jīng)濟(jì)得到了很快的發(fā)展，解決了中國(guó)人吃飯的初步問(wèn)題。在80年代，不需要人有多大的能耐，不需要什么知識(shí)和文化，只需要膽子大，就可以賺錢(qián)，這是第一波制度紅利。從90年代-前幾年，是第二波制度紅利，怎么解釋呢？依靠的是全面走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，更加的向國(guó)外開(kāi)放和解放土地的價(jià)值。在這一波紅利中，對(duì)外主要吸引了投資，引進(jìn)了技術(shù)，對(duì)內(nèi)從制度上徹底的走向了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和給予實(shí)物資產(chǎn)例如土地的定價(jià)問(wèn)題，繼續(xù)刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二是人口紅利。人口紅利又分為兩方面，一是巨大的廉價(jià)勞動(dòng)力，使得中國(guó)產(chǎn)品在世界范圍內(nèi)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，二是中國(guó)巨大的人口基數(shù)形成的購(gòu)買(mǎi)力，俗話說(shuō)，只要每個(gè)國(guó)人每年消費(fèi)一瓶可樂(lè)，形成的就是幾十億的營(yíng)收，這，很不得了。

三是中國(guó)人的勤勞。中國(guó)人的勤勞，世界罕見(jiàn)，因?yàn)橹袊?guó)人窮怕了，一旦有了那么一點(diǎn)甘露，則無(wú)論在什么地方，都可以生根發(fā)芽，茁壯成長(zhǎng)。農(nóng)民工可以為了加班工資，每天主動(dòng)加班工作16個(gè)小時(shí)，中國(guó)大城市的白領(lǐng)，可以白加黑，5+2，睡在辦公室。中國(guó)搞一個(gè)產(chǎn)品，可以1個(gè)月，而國(guó)外則要3個(gè)月。

四是超高的金融杠桿。這個(gè)因素其實(shí)可以歸結(jié)到制度紅利中，但我這里單列出來(lái)，是因?yàn)橛刑厥獾暮x。因?yàn)橐磺械陌l(fā)展都離不開(kāi)一個(gè)字，錢(qián)！因此金融是貫穿所有產(chǎn)業(yè)的核心要素。例如，我們的地方政府，融資的杠桿很大，靠金融系統(tǒng)的資金，建設(shè)了大量的基礎(chǔ)設(shè)施，然后再靠土地等資產(chǎn)的增值和未來(lái)的稅收作為償還手段；例如，我們的企業(yè)，也是靠著巨大的杠桿，迅速發(fā)展壯大，中國(guó)制造席卷全球。中國(guó)的老百姓，也是借助銀行的貸款杠桿，推高了房地產(chǎn)的價(jià)格和賺到了大筆的錢(qián)。

但以上幾個(gè)要素，在中國(guó)面臨的中等收入陷阱的關(guān)鍵時(shí)刻，已經(jīng)很難起到推動(dòng)作用了，為什么？

在制度紅利方面，已經(jīng)不會(huì)有什么短期政策可以迅速刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)了，最多也是修修補(bǔ)補(bǔ)。例如，再來(lái)一個(gè)四萬(wàn)億？無(wú)非是繼續(xù)推高資產(chǎn)泡沫。再來(lái)刺激房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)？老百姓還能居有定所？這些政策，無(wú)非是短期刺激而已，在我的認(rèn)知范圍內(nèi)，真還想不到有什么政策可以迅速的解放生產(chǎn)力，讓中國(guó)迅速?gòu)?萬(wàn)美元到2萬(wàn)美元甚至3萬(wàn)美元了。

在人口紅利方面，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)逐漸進(jìn)入老齡化階段，還靠以前的低人工成本來(lái)形成產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的方法，已經(jīng)行不通了，人工成本的高漲，使得大量的低端勞動(dòng)密集型企業(yè)無(wú)法存活。

在勤勞方面，我仍然認(rèn)同，因?yàn)檫@是中國(guó)人延續(xù)了幾千年的優(yōu)良傳統(tǒng)。但是，光靠勤勞是無(wú)法全民致富的，最多也就是保證了全民溫飽或者小康而已。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，以手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為例，如果沒(méi)有自己的定價(jià)權(quán)，那么國(guó)內(nèi)所有的手機(jī)無(wú)非就是掙個(gè)人工費(fèi)，就算是工人全部加班加點(diǎn)的生產(chǎn)，而大頭卻被生產(chǎn)芯片的等具有核心技術(shù)的外國(guó)企業(yè)賺走了。而且，隨著中國(guó)全面進(jìn)入小康，90后和00后的長(zhǎng)大，再如父輩般的勤勞已經(jīng)不太可能。

在金融杠桿方面，整個(gè)社會(huì)已經(jīng)無(wú)法承受杠桿之重。中國(guó)的廣義貨幣供應(yīng)量和整個(gè)經(jīng)濟(jì)總量之比已經(jīng)非常之高，也就是說(shuō)，投入相應(yīng)的貨幣所產(chǎn)生的邊際效益是遞減的，例如，10年前投放1元貨幣可以產(chǎn)生1元GDP，那么現(xiàn)在有可能就只有5毛錢(qián)了。再者，地方政府的杠桿之高，已經(jīng)危及到了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至?xí)霈F(xiàn)地方政府違約。因?yàn)榈胤秸蕾嚨耐恋亟?jīng)濟(jì)已經(jīng)無(wú)法繼續(xù)維持，難道要把土地價(jià)格搞到天上去？在企業(yè)杠桿方面，4萬(wàn)億的教訓(xùn)還不夠深刻？超量的貨幣可以形成短期的經(jīng)濟(jì)繁榮，但當(dāng)潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳啊。

最近有個(gè)非常熱的詞，叫有質(zhì)量的增長(zhǎng)！這就是破局的關(guān)鍵！

我們可以再把一些國(guó)家和地區(qū)來(lái)進(jìn)行對(duì)比:

突破中等收入陷阱的國(guó)家和地區(qū)，日本有松下、日產(chǎn)、本田等知名企業(yè)，韓國(guó)有三星、LG、現(xiàn)代等知名企業(yè)；中國(guó)臺(tái)灣也有臺(tái)積電、富士康等巨頭；新加坡和中國(guó)香港因?yàn)榈乩碓?，制造業(yè)不發(fā)達(dá)，但服務(wù)業(yè)卻非常的發(fā)達(dá)，中國(guó)香港是世界金融中心，而新加坡也有星展銀行、大華銀行等知名金融企業(yè)和著名的淡馬錫主權(quán)基金。

而沒(méi)有突破中等收入陷阱的國(guó)家呢？大家能叫得出來(lái)幾個(gè)世界知名企業(yè)？有可能會(huì)零星幾個(gè)企業(yè)，但卻不是像這些發(fā)達(dá)國(guó)家一樣，是一大批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。

所以，說(shuō)到這里，就已經(jīng)比較明白了。

之前刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)40年超高速發(fā)展的要素，制度紅利、人口紅利、勤勞和通過(guò)杠桿產(chǎn)生的巨量的貨幣已經(jīng)無(wú)法再推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健的高增長(zhǎng)了。

而具有自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的專利、產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)、品牌、具備世界水準(zhǔn)的高精尖技術(shù)等，才是未來(lái)我們需要的。這一切，就凝結(jié)在了有質(zhì)量的增長(zhǎng)這幾個(gè)字上。

有質(zhì)量的增長(zhǎng)，可以讓我們國(guó)家進(jìn)入發(fā)展的另一個(gè)階段，從容而淡定，篤定而堅(jiān)毅。

最近我發(fā)現(xiàn)了一些有意思的現(xiàn)象，就是地方政府已經(jīng)開(kāi)始不愿意把地賣(mài)給地產(chǎn)商了，而更愿意極低的價(jià)格賣(mài)給優(yōu)質(zhì)的制造型企業(yè)。為什么，稅收??！如果賣(mài)給地產(chǎn)商，那是一錘子買(mǎi)賣(mài)，就算買(mǎi)了幾十億，但以后就沒(méi)了，而給優(yōu)質(zhì)制造型企業(yè)呢？那稅收確是源源不斷，每年都有。

我是堅(jiān)定的看多中國(guó)的人，我是相信我的國(guó)家會(huì)進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家序列的。

大家讀到這里，可能會(huì)迷惑，你標(biāo)題不是成長(zhǎng)股陷阱嗎？你寫(xiě)了這么多關(guān)于國(guó)家發(fā)展的事情，關(guān)我什么事？

且慢，聽(tīng)我下節(jié)慢慢道來(lái)！

發(fā)展中國(guó)家與成長(zhǎng)股

因?yàn)橐粋€(gè)發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展的態(tài)勢(shì)，和一個(gè)成長(zhǎng)股成長(zhǎng)的階段太相似了。

上面碼了這么多字，無(wú)非說(shuō)明這個(gè)道理，我們國(guó)家依靠外部要素的刺激，快速發(fā)展了四十年，但刺激我國(guó)高速發(fā)展的要素，已經(jīng)慢慢失去了效用，甚至有可能是負(fù)效用，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，必須得靠自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，即高質(zhì)量成長(zhǎng)，來(lái)從容跨過(guò)中等收入陷阱。

我們可以把一個(gè)國(guó)家也看成一個(gè)企業(yè)，因?yàn)樘嗨屏恕?/p>

其實(shí)很多國(guó)家從人均幾百美元發(fā)展到人均幾千美元，根本就是外部環(huán)境的變化帶來(lái)的增長(zhǎng)而不是自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)。例如東南亞的國(guó)家，上世紀(jì)50年代以前，是戰(zhàn)亂時(shí)期，大家都窮，沒(méi)辦法發(fā)展。戰(zhàn)亂結(jié)束，國(guó)家統(tǒng)一，制度建立，突然就有了發(fā)展的基礎(chǔ)，再加上廉價(jià)的勞動(dòng)力，陸續(xù)的承接歐美國(guó)家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和挖掘本地的資源優(yōu)勢(shì)，很輕松的成長(zhǎng)了二三十年。然而，在這個(gè)過(guò)程中，這些國(guó)家并未建立起自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在面臨中等收入陷阱的時(shí)候，無(wú)法突破，從而沉淪！

10%的突破率，這是全世界突破中等收入陷阱的國(guó)家的突破率，很低很低！

再?gòu)钠髽I(yè)來(lái)分析這個(gè)問(wèn)題。

暫且不管企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力如何，一個(gè)企業(yè)的上市，可以看成突然得到了制度紅利和外部環(huán)境的變化。因?yàn)槠髽I(yè)在未上市之前，制約企業(yè)的瓶頸是非常多的，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、人才、產(chǎn)品和資金等，無(wú)一不是制約企業(yè)成長(zhǎng)因素，而資金是最大的困難。

而企業(yè)一旦上市，則這些制約企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題就得到了極大的改善，其中最重要的就是錢(qián)的問(wèn)題，這個(gè)就是制度帶來(lái)的最重要的紅利。就算企業(yè)的產(chǎn)品沒(méi)什么競(jìng)爭(zhēng)力，但一旦有錢(qián)了，至少我可以投幾條生產(chǎn)線，然后出來(lái)的產(chǎn)品怎么也會(huì)增厚公司的業(yè)績(jī)，然后企業(yè)有錢(qián)了，享受二級(jí)市場(chǎng)的估值紅利，可以發(fā)定增募集資金，可以發(fā)股份來(lái)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，股票還可以質(zhì)押融資來(lái)壯大規(guī)模。上市了，身份不同了，可能以前看不上的銀行，也全部蜂擁而來(lái)給企業(yè)融資。企業(yè)有了錢(qián)，怎么也會(huì)增厚公司的業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

所以在前期，很多的企業(yè)老板會(huì)發(fā)現(xiàn)自己突然牛逼了，然后飄飄然過(guò)了好幾年，這里面的企業(yè)老板又分成兩個(gè)層面。

一種是不思進(jìn)取的老板，上了市之后，自己也沒(méi)這么努力了，關(guān)鍵是自己的資產(chǎn)值錢(qián)了，然后就靠賣(mài)資產(chǎn)活著，體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)上，就是逐步的減持，或者是大量的套錢(qián)出來(lái)做其他的產(chǎn)業(yè)在體外搞，去搞非主業(yè)的東西，這個(gè)就有點(diǎn)像世界上的那種純資源國(guó)家，突然暴富了，但從來(lái)沒(méi)有想過(guò)把資源用來(lái)深加工，而是單純的賣(mài)資源，這種國(guó)家也是沒(méi)有前途的，非洲很多國(guó)家都是這樣。同理，這種企業(yè)也是沒(méi)有前途的。

第二種是想干事的老板，上了市之后，就利用上市公司的平臺(tái)，大量的擴(kuò)張，依靠高杠桿，高負(fù)債和持續(xù)的融資，支撐企業(yè)的高速發(fā)展。這就像極了我們現(xiàn)在的沖刺到中等收入陷阱附近的國(guó)家，來(lái)這里又分為兩種，一是可以突破中等收入陷阱的，另外一種是突破不了中了陷阱的，核心就在于：有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

不能突破中等收入陷阱的國(guó)家，這些國(guó)家?guī)缀鯖](méi)有自己的核心產(chǎn)業(yè)鏈，沒(méi)有自己的金融體系，受制于歐美國(guó)家，這怎么能突破呢？我之所以相信我們國(guó)家能夠突破，第一是因?yàn)樵谶@幾十年里，我們逐漸建立了自己的體系，慢慢的可以不依附歐美國(guó)家。在世界500強(qiáng)里面，我們已經(jīng)有一百多家企業(yè)，其中不乏大量的民營(yíng)背景的公司。這是我們有理由看多中國(guó)的核心；第二是政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了依靠極高的金融杠桿來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，因此在通過(guò)強(qiáng)有力的手段來(lái)讓金融回歸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，讓整個(gè)國(guó)家的金融杠桿降下來(lái)，這就是避免國(guó)家在邁向發(fā)達(dá)國(guó)家的路上的金融風(fēng)險(xiǎn)；第三是我們國(guó)家有強(qiáng)有力的政府，可以集中力量辦大事，可以迅速的執(zhí)行下去，而不像其他國(guó)家，一個(gè)事情吵兩三年也沒(méi)有結(jié)果。

再比照到企業(yè)來(lái)，企業(yè)在前期享受到上市的紅利之后，在面臨成長(zhǎng)性陷阱到時(shí)候我們來(lái)判斷一家企業(yè)能否突破，其核心的關(guān)鍵也在于有質(zhì)量的增長(zhǎng)，這個(gè)判斷的標(biāo)準(zhǔn)很復(fù)雜，但如果大概判斷的話，最簡(jiǎn)單的指標(biāo)就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，可以不再依靠上市公司帶來(lái)的紅利，可以不再依賴大量的融資和高負(fù)債來(lái)維持企業(yè)的高速增長(zhǎng)，然后企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌，有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么這家企業(yè)我們就可以戰(zhàn)略性的看多。

其實(shí)寫(xiě)到這里了，基本上我要把我想說(shuō)的寫(xiě)出來(lái)了，一個(gè)企業(yè)上市之后，依靠上市公司的紅利，大部分都可以帶來(lái)幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（請(qǐng)注意這里不是指的股價(jià)增長(zhǎng)），然后幾年之后，是騾子是馬，在這里就要分化了。

但是散戶可悲的地方在于，很多散戶在企業(yè)享受上市福利帶來(lái)的增長(zhǎng)末期，才紛紛看好企業(yè)的發(fā)展，而不去分析企業(yè)是否具有突破成長(zhǎng)性陷阱的可能，從而套在山頂上。因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)候，這個(gè)企業(yè)僅從數(shù)據(jù)上來(lái)說(shuō)是發(fā)展最快的階段，然而散戶是根本沒(méi)有能力去分析企業(yè)到底是不是有核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)成長(zhǎng)性就看看會(huì)計(jì)報(bào)表的利潤(rùn)增幅？有這么簡(jiǎn)單就好咯。

樂(lè)視是大牛股，現(xiàn)在是大熊股，但很多散戶是在市值1000億以上，在所謂的高成長(zhǎng)的光環(huán)下，去高位接盤(pán)，類(lèi)似的還有神霧環(huán)保、堅(jiān)瑞沃能等股票。上述是已經(jīng)步子邁得太大，已經(jīng)出了問(wèn)題的企業(yè)。還有大量的，沒(méi)有出現(xiàn)問(wèn)題，但是很有可能要陷入平庸的企業(yè)。

這些企業(yè)不是不可以做，如果你從樂(lè)視從市值幾十億，拿到幾百億出來(lái)，那你牛逼，你就是一個(gè)高人，為什么還會(huì)在上千億去買(mǎi)樂(lè)視的股票呢？

在這種模式下，很多企業(yè)會(huì)依靠制度性的紅利，只要在前期上市的時(shí)候不會(huì)爆炒，很多股票都會(huì)有幾倍的漲幅，把制度性紅利用完的時(shí)候，就要看自己的真本事了。

再和國(guó)家做對(duì)比，一類(lèi)就是爆發(fā)戶，依靠資源暫時(shí)性發(fā)財(cái)?shù)膰?guó)家，例如委內(nèi)瑞拉（石油）、剛果金（鈷）等，這些國(guó)家，是不能持續(xù)看多的，對(duì)應(yīng)著上市公司的就是上市之后，拿著錢(qián)去買(mǎi)理財(cái)，不投入生產(chǎn)的企業(yè)，或者是拿著錢(qián)，垮行并購(gòu)瞎搞的企業(yè)，堅(jiān)決不能投；第二類(lèi)就是有一定基礎(chǔ)，努力發(fā)展的企業(yè)，例如現(xiàn)在的越南，埃塞俄比亞，不瞎搞，解放生產(chǎn)力，這類(lèi)國(guó)家會(huì)在初期實(shí)現(xiàn)較高的增速，但最終會(huì)遇到中等收入陷阱，對(duì)應(yīng)著上市公司就是上市后實(shí)際控制人有事業(yè)心，專業(yè)專注，這類(lèi)企業(yè)會(huì)在一定的時(shí)期內(nèi)發(fā)展得非常好，但在一定會(huì)遇到成長(zhǎng)性陷阱。

企業(yè)遇到成長(zhǎng)性陷阱在A股是個(gè)大概率事件，其背后的原因就是如上，企業(yè)的上市紅利已經(jīng)不能起到作用了，而超高速成長(zhǎng)的背后，必然是大量的金融杠桿支撐企業(yè)的成長(zhǎng)。其實(shí)，連續(xù)50%的增長(zhǎng)，本身就不能是一個(gè)常態(tài)，因?yàn)楸厝灰揽客饬Σ拍軐?shí)現(xiàn)。

企業(yè)在遇到成長(zhǎng)性陷阱的時(shí)候，一般會(huì)有以下幾個(gè)特征，一是會(huì)計(jì)利潤(rùn)增速依然非常高，但其實(shí)背后是超高的金融杠桿和大量的應(yīng)收賬款堆積起來(lái)的利潤(rùn)，二是估值非常高，因?yàn)閷?duì)未來(lái)預(yù)期好吧，超過(guò)市場(chǎng)平均估值，當(dāng)年樂(lè)視網(wǎng)估值甚至高達(dá)200倍以上，三是并購(gòu)重組等事項(xiàng)非常頻繁，商譽(yù)不斷的堆積，四是不斷的在資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，五是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流跟不上利潤(rùn)的增幅。

上述五個(gè)特征是高速成長(zhǎng)股所面臨的共同的問(wèn)題，在這里，我定義一下高速成長(zhǎng)股就是年利潤(rùn)和營(yíng)收均超過(guò)50%的情況，一般來(lái)說(shuō)，這種連續(xù)的高增長(zhǎng)，本身就是一種不可持續(xù)的事情，總有一天會(huì)遇到上次我們所說(shuō)的成長(zhǎng)性陷阱。據(jù)我觀察，一般企業(yè)會(huì)在市值幾百億的時(shí)候遇到，當(dāng)然這個(gè)具體多少億市值和當(dāng)時(shí)的宏觀環(huán)境有關(guān)，如果是在熊市的話，可能是在200億去的時(shí)候就會(huì)遇到，而如果是大牛市的話，可能是只要上千億才會(huì)遇到，例如樂(lè)視遇到瓶頸的時(shí)候，是不是就已經(jīng)是一千多億了。

為什么在幾百億的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)道理很簡(jiǎn)單，在企業(yè)很小的時(shí)候啊，可以依靠老板自己的能力維持住，而在企業(yè)市值幾百億的時(shí)候，經(jīng)過(guò)了幾年的高速增長(zhǎng)期，對(duì)管理、制度、人才、融資能力等要求就比較高了，這個(gè)時(shí)候依靠老老板的個(gè)人能力已經(jīng)不能駕馭整個(gè)企業(yè)了，因此這個(gè)時(shí)候就是最容易出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候。

講到這里，可能大家都大概明白了，為什么近一兩年來(lái)持有三聚環(huán)保，持有利亞德，持有神霧系等個(gè)股會(huì)這樣痛苦，就是利潤(rùn)繼續(xù)漲，而市值不漲。因?yàn)槭袌?chǎng)在觀望他們是不是能夠轉(zhuǎn)換到有質(zhì)量的增長(zhǎng)上面來(lái)呀，能不能突破成長(zhǎng)性陷阱呀。

如果搞投資，就只看營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)，就只看市盈率的就可以賺錢(qián)的話，那，我估計(jì)大部分人都可以不用上班了。真的，沒(méi)這么簡(jiǎn)單。

當(dāng)然，如果一直是靠自己的內(nèi)生因素形成的增長(zhǎng)，一般來(lái)說(shuō)是不會(huì)遇到很大的成長(zhǎng)性陷阱的，這個(gè)就是另外一回事了。

普通散戶的成長(zhǎng)股投資方法

通過(guò)上面的講解，大家應(yīng)該可以看出一些結(jié)論了。

首先這些都是短期暴漲的牛股，例如利亞德3年15倍，神霧也是3年15倍，迅速?gòu)膸资畠|暴漲到幾百億。

其次到了幾百億后，要么長(zhǎng)時(shí)間震蕩，業(yè)績(jī)漲而股價(jià)不漲，要么扛不住資金壓力崩盤(pán)。

請(qǐng)記住兩個(gè)數(shù)據(jù)：

世界發(fā)展中國(guó)家突破中等收入陷阱的國(guó)家比例只有10%。

高速成長(zhǎng)股最終能夠突破成長(zhǎng)性陷阱的公司比例只有10%。

投資就是需要逆向思維，散戶敗就敗在沒(méi)有逆向思維上。

你不能在人均幾千美金的時(shí)候取投資墨西哥，馬來(lái)西亞，泰國(guó)等國(guó)家，因?yàn)檫@些國(guó)家的增長(zhǎng)，不是有質(zhì)量的增長(zhǎng)，當(dāng)然，前期這些國(guó)家人均GDP從幾百美元很快增長(zhǎng)到幾千美元。

同理，你也不能在幾百億市值的時(shí)候，再去買(mǎi)入已經(jīng)漲了數(shù)十倍而且增長(zhǎng)質(zhì)量很差的公司，至少，應(yīng)該觀望一下。

正確的投資方法是什么呢？

在現(xiàn)在這個(gè)階段，做多越南，埃塞俄比亞這樣在起步階段的國(guó)家，因?yàn)樗麄冞€遠(yuǎn)未到中等收入陷阱。或者是，做多已經(jīng)邁過(guò)中等收入陷阱或者是極有希望邁過(guò)中等收入陷阱進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)的國(guó)家，例如我們偉大的祖國(guó)。

在中國(guó)的A股市場(chǎng)，就是，在市值較小的時(shí)候，提前發(fā)現(xiàn)利亞德，神霧，三聚環(huán)保的價(jià)值，幾十億買(mǎi)進(jìn)去，幾百億的時(shí)候出來(lái)觀望，或者就是做多已經(jīng)邁過(guò)成長(zhǎng)性陷阱，進(jìn)入有質(zhì)量增長(zhǎng)階段的企業(yè)。

高速成長(zhǎng)股，在市值幾百億的時(shí)候，是極其危險(xiǎn)的。

其實(shí)，絕大多數(shù)公司，在上市后，怎么都會(huì)有一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但是，為什么很多公司最終股價(jià)不漲反跌呢？

這就和我們國(guó)家的上市制度有關(guān)系了。我們國(guó)家是按照23倍市盈率進(jìn)行上市的，但爆炒新股的風(fēng)氣，導(dǎo)致很多個(gè)股可以進(jìn)入交易的時(shí)候，市盈率已經(jīng)干到了七八十倍，早就透支了前面兩三年，三四年的業(yè)績(jī)，抵消掉了上市的紅利。

而最終如果這家企業(yè)的老板不思進(jìn)取，屬于象委內(nèi)瑞拉，剛果這樣的國(guó)家的話，公司的市值，除非是超級(jí)大牛市，無(wú)論如何也是突破不了爆炒最高峰的市值的。

而如果遇到是想干事的企業(yè)，在早期，在估值合理的時(shí)候，在市值較小的時(shí)候，一定是可以干進(jìn)去的，但幾百億市值的時(shí)候，一定要出來(lái)。

而散戶偏偏就是在企業(yè)遇到成長(zhǎng)性陷阱的時(shí)候，也就是股價(jià)漲了十幾倍，市值幾百億的時(shí)候才大規(guī)模進(jìn)入。

如果你沒(méi)有早期發(fā)現(xiàn)三聚，利亞德，神霧這樣企業(yè)的慧眼，那么我教你一招，就是永遠(yuǎn)只買(mǎi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流極好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)非常平滑，最好在30%左右為宜的企業(yè)，長(zhǎng)期用閑錢(qián)買(mǎi)，因?yàn)檫@些企業(yè)不會(huì)遇到成長(zhǎng)性陷阱，當(dāng)然，這些企業(yè)也不會(huì)有三聚，利亞德，神霧這樣三年十倍的巨大漲幅，而是持續(xù)不斷的慢慢漲。