總在低風(fēng)險(xiǎn)時(shí)死得不明不白？

你可能還沒(méi)搞懂風(fēng)險(xiǎn)控制的含義！

很多人都在說(shuō)風(fēng)控的重要性，但真正想明白風(fēng)控的恐怕沒(méi)幾個(gè)人。每個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的定義都不同，有的人說(shuō)分散投資就是風(fēng)控，有的人說(shuō)控制倉(cāng)位就是風(fēng)控，有的人說(shuō)快進(jìn)快出堅(jiān)決止損止盈也是風(fēng)控。下面就來(lái)說(shuō)說(shuō)我對(duì)風(fēng)控的理解吧。

首先，風(fēng)控是一個(gè)系統(tǒng)的行為，不是單一的邏輯。這個(gè)體系是自上而下的，是非常龐大的。其次，要搞明白風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，我把它們簡(jiǎn)單分類(lèi)為：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)和企業(yè)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、交易策略和體系風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)。

在此之后我們?cè)偎伎既绾芜M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，我認(rèn)為必須對(duì)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)要給出閾值來(lái)控制。假設(shè)我們給每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源等權(quán)重，按1-10打分，定義綜合風(fēng)險(xiǎn)值0-3為低風(fēng)險(xiǎn)，4-6為中風(fēng)險(xiǎn)，6以上為高風(fēng)險(xiǎn)。下面簡(jiǎn)單舉例為上述風(fēng)險(xiǎn)打分：

宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：

全球經(jīng)濟(jì)萎靡，但中國(guó)GDP穩(wěn)定增長(zhǎng)，通脹溫和利率穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)值很低（風(fēng)險(xiǎn)值=2），理論上應(yīng)該加倉(cāng)重倉(cāng)投資中國(guó)。

市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：

恰好這時(shí)A股整體估值非常高（比如100倍PE），對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)值=10，如果這時(shí)候去投資指數(shù)ETF，冒的風(fēng)險(xiǎn)就很高（10+2）/2=6。

行業(yè)和企業(yè)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：

如果不是投資指數(shù)而是投資某個(gè)估值非常低但前景穩(wěn)定的行業(yè)（比如股災(zāi)后大幅跑贏指數(shù)的金融股、白馬股、優(yōu)質(zhì)港股），假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)值=1，則綜合風(fēng)險(xiǎn)值就會(huì)比較低，為4.3=（2+10+1）/3。 如果分散投資選擇某些個(gè)股，那么風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)就可能更低，具體的風(fēng)險(xiǎn)值就要看個(gè)股的基本面和估值了，這個(gè)是不好量化的，只能由企業(yè)所處行業(yè)的前景、公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?、?dāng)前的資產(chǎn)質(zhì)量、管理層的優(yōu)劣、估值的高低等綜合去衡量，給出一個(gè)大致的風(fēng)險(xiǎn)值。

資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)：

指宏觀的大類(lèi)資產(chǎn)配置（微觀的資產(chǎn)配置就是倉(cāng)位高低、持倉(cāng)個(gè)數(shù)的多寡），比如全球經(jīng)濟(jì)萎靡，各國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格昂貴，整體風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)很高，但如果配置了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定獨(dú)立的國(guó)家的資產(chǎn)，那么風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)可能是比較低的；并且針對(duì)同一個(gè)國(guó)家，配置不同類(lèi)別的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也不同。

交易策略和體系風(fēng)險(xiǎn)：

不同的交易策略和交易體系，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是不同的。交易策略方面，長(zhǎng)期持有白馬藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)值可以給2，而短期投機(jī)垃圾題材股風(fēng)險(xiǎn)值可以給10；交易體系方面，基于主觀判斷的交易風(fēng)險(xiǎn)值比較高，基于量化交易風(fēng)險(xiǎn)值比較低。

而最后核心的關(guān)鍵問(wèn)題就是如何定義每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值并確定風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重，其實(shí)這也可以通過(guò)量化的手段來(lái)定義。

對(duì)于大類(lèi)資產(chǎn)配置、倉(cāng)位高低、持倉(cāng)品種多少等均可以人為的定義風(fēng)險(xiǎn)值。

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)個(gè)股等可以對(duì)各種數(shù)據(jù)指標(biāo)代入量化模型去分析當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)值，如把各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)代入宏觀分析模型去判斷當(dāng)前的宏觀形勢(shì)。

總之，每個(gè)人都要學(xué)會(huì)計(jì)算當(dāng)前資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，很多散戶(hù)之所以失敗就是分不清楚風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，搞不清自己資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)情況，才會(huì)在看似低風(fēng)險(xiǎn)的情況下死得不明不白；反之，很多高手在看似高風(fēng)險(xiǎn)的情況下仍在重倉(cāng)投資，但他們可能冒的風(fēng)險(xiǎn)是非常低的。