華爾街的投資大師們在面對瞬息萬變的股票市場時(shí)，有人通過勇猛抄底一戰(zhàn)成名，積累巨額財(cái)富，也有人抄底抄在半山腰，經(jīng)歷慘痛頭破血流。今天，我們就來看看大師們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，或許可以從中得到啟發(fā)。

巴菲特

抄底名言

股市大漲時(shí)反貪，及早退出股市；股市大跌時(shí)反恐，趁機(jī)抄底撈便宜；大跌大買，越跌越買，而不是割肉離場。

抄底戰(zhàn)役

巴菲特一生經(jīng)歷過四次股市暴跌，分別是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一兩年，巴菲特就提前退場，根本不參與最后一波行情，而是冷眼旁觀其他人在股市中搏傻。等股市跌透了，他再悠然自得地大規(guī)模進(jìn)場一一撿拾原先看好的股票。

以1987年股災(zāi)為例，當(dāng)8月到1987年10月暴跌36%這一次股市跌得快，反彈也快，結(jié)果巴菲特只能遺憾沒有時(shí)間“讓子彈飛”。面對暴跌匆匆而來又匆匆而去的投資機(jī)會(huì)，巴菲特仍然非常淡定，因?yàn)樗嘈畔乱淮螜C(jī)會(huì)還會(huì)來，只要耐心等待。這次巴菲特得到的啟示是：有時(shí)暴跌來也匆匆去也匆匆，讓你無法抓住抄底良機(jī)，對此同樣要淡定，不要因?yàn)樵噲D把握住每一次機(jī)會(huì)而自責(zé)甚至投資行為失控。

暴跌后第二年機(jī)會(huì)來了，巴菲特開始大量買入可口可樂，到1989年，兩年內(nèi)買入可口可樂10億美元，1994年繼續(xù)增持后總投資達(dá)到13億美元。1997年底巴菲特持有可口可樂股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍。

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

巴菲特在股市暴跌時(shí)采取的措施主要有三條：一是精選投資行業(yè)。只要凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股價(jià)就買。二是做價(jià)值波段。他首先通過上市公司的整體價(jià)值計(jì)算出每股的內(nèi)在價(jià)值，然后與股價(jià)進(jìn)行對比。如果內(nèi)在價(jià)值大大高于股價(jià)就買，然后在股價(jià)高漲時(shí)賣出。三是只用閑錢做投資。即使面對那些預(yù)期未來10年內(nèi)能漲100倍的大牛股，巴菲特也堅(jiān)持只用閑錢投資，虧了就等機(jī)會(huì)。

彼得·林奇

抄底名言

股市波動(dòng)的歷史規(guī)律告訴我們，所有的大跌都會(huì)過去，股市永遠(yuǎn)會(huì)漲得更高。歷史經(jīng)驗(yàn)還表明，股市大跌其實(shí)是釋放風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造投資的一次好機(jī)會(huì)，能以很低的價(jià)格買入那些很優(yōu)秀的公司股票。但抄底并沒有那么簡單。與其去不斷抄“底”，不斷被套，不如等底部出現(xiàn)后再介入不遲。

抄底戰(zhàn)役

1987年美國股市大崩盤時(shí)，很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。當(dāng)時(shí)美國證券界超級巨星彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內(nèi)基金資產(chǎn)凈值損失了18%，損失高達(dá)20億美元。林奇和所有開放式基金經(jīng)理一樣，只有一個(gè)選擇：拋售股票。為了應(yīng)付非比尋常的巨額贖回，林奇不得不把股票都賣了。

過了一年多，彼得·林奇回憶起來仍然感到害怕，“在那一時(shí)刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大蕭條，又或者是事情還沒變得那么糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”

之后彼得林奇繼續(xù)經(jīng)歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的績效。

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

第一，不要因恐慌而全部賤價(jià)拋出股票。如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那么你的賣出價(jià)格往往會(huì)非常之低。1987年10月的行情讓人感到驚恐不安，但沒必要在這一天或第二天把股票拋出。當(dāng)年11月份股市開始穩(wěn)步上揚(yáng)。到1988年6月，市場已經(jīng)反彈了400多點(diǎn)，也就是說漲幅超過了23%。第二，對持有的好公司股票要有堅(jiān)定的勇氣。第三，要敢于低價(jià)買入好公司股票。暴跌是賺大錢的最好機(jī)會(huì)：巨大的財(cái)富往往就是在這種股市大跌中才有機(jī)會(huì)賺到。暴跌是賺大錢的好機(jī)會(huì)。

格雷厄姆

抄底名言

第一，永遠(yuǎn)不要虧損；第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。

抄底戰(zhàn)役

格雷厄姆是巴菲特的導(dǎo)師，證券分析之父，價(jià)值投資的鼻祖。1929年9月，道瓊斯指數(shù)最高漲到381點(diǎn)，隨后開始下跌。10月29日,道瓊斯指數(shù)暴跌12%,這一天被形容為紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”，這就是歷史上最著名的“黑色星期二”。

1929年11月，道瓊斯指數(shù)最低跌到198點(diǎn)，然后企穩(wěn)反彈。到1930年3月，一度漲到286點(diǎn)，反彈幅度高達(dá)43%。于是許多投資者認(rèn)為最壞的時(shí)期已經(jīng)過去了，股市將要大反轉(zhuǎn)。格雷厄姆也這樣認(rèn)為，于是他開始進(jìn)場抄底。

他抄的都是從價(jià)值評估上看非常便宜的好股票，為了取得更大的收益率，他還利用保證金進(jìn)行杠桿操作。但股市反彈持續(xù)到4月份后又開始暴跌，道瓊斯指數(shù)在1930年下跌33％，而格雷厄姆管理的基金虧損高達(dá)50.5％。至1932年7月，道瓊斯指數(shù)達(dá)到最低點(diǎn)41點(diǎn)，從最高點(diǎn)381點(diǎn)算起，最大跌幅高達(dá)89%，而同期格雷厄姆管理的基金虧損高達(dá)78%，這場超級大熊市幾乎讓他傾家蕩產(chǎn)。

格雷厄姆后來重新東山再起，寫出投資圣經(jīng)《證券分析》和《聰明的投資者》，總結(jié)出一個(gè)永恒的價(jià)值投資基本原則：安全邊際。

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

安全第一，贏利第二。

比爾·米勒

抄底名言

我經(jīng)常提醒我的分析師們，你們關(guān)于公司的信息100%代表了公司的過去，而股票的估值100%取決于未來。

抄底戰(zhàn)役

米勒管理的Legg Mason價(jià)值型信托基金在1991—2005年這15年當(dāng)中，連續(xù)戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，創(chuàng)造了有史以來最輝煌的基金經(jīng)理業(yè)績記錄，被譽(yù)為這個(gè)時(shí)代最成功的基金經(jīng)理。然而，在短短一年時(shí)間里，這個(gè)榮譽(yù)就被他親手毀掉了。

在次貸危機(jī)中，很多原來非常優(yōu)秀的公司股票連續(xù)大幅下跌，米勒認(rèn)為投資者反應(yīng)過度了，于是逆市買入。他本以為那次危機(jī)是一次大好的賺錢良機(jī)，結(jié)果危機(jī)卻變成大蕭條之后最慘重的大熊市。雖然過去15年來他逆向操作的投資決策事后都證明是正確的，但這次卻栽得很慘。米勒的股票清單就像是這次危機(jī)中的“烈士榜”：AIG、貝爾斯登、房地美、花旗集團(tuán)、華盛頓互助銀行等。

2008年，已經(jīng)58歲的米勒接受采訪時(shí)說：“從一開始我就沒能恰當(dāng)?shù)毓烙?jì)到這場流動(dòng)性危機(jī)的嚴(yán)重性”。盡管米勒以前經(jīng)常從市場恐慌中賺錢，但他說，這次自己沒想到危機(jī)會(huì)這么嚴(yán)重，基本面的問題如此之深，以至于曾貴為市場領(lǐng)頭羊的優(yōu)質(zhì)上市公司居然統(tǒng)統(tǒng)倒下了。“我還是缺乏經(jīng)驗(yàn)”，米勒說，“每一個(gè)買進(jìn)股票的決定都是錯(cuò)的,真是太可怕了?！?/p>

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

“任何超常發(fā)揮的投資組合，在某段時(shí)間內(nèi)能成功，是因?yàn)榫哂袃r(jià)格錯(cuò)位的保險(xiǎn)性。市場對這個(gè)未來數(shù)的估計(jì)是錯(cuò)的。我們通過比較市場，對此公司的估值以及我們自己對公司的估值，用多種要素組合的方法來找出價(jià)格錯(cuò)位?！?/p>

索羅斯

抄底名言

世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識之前退出游戲。

抄底戰(zhàn)役

索羅斯1987年前認(rèn)為日本股市泡沫巨大，放空日本股票，結(jié)果慘敗，日本股市牛到了1989年。索羅斯在華爾街評論上鼓吹美國股市會(huì)堅(jiān)挺，日本股市將會(huì)崩盤，而結(jié)果正好相反：美國股市崩盤了，日本股市卻堅(jiān)挺。

1987年9月，索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉(zhuǎn)移到了華爾街。然而，首先出現(xiàn)大崩潰的不是日本證券市場，而恰恰是美國的華爾街。

1987年10月19日，美國紐約道瓊斯平均指數(shù)狂跌508點(diǎn)，創(chuàng)當(dāng)時(shí)歷史記錄。在接下來的一個(gè)星期里，紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅(jiān)挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個(gè)大的長期股票份額。

其他的交易商捕捉到有關(guān)信息后，借機(jī)猛烈向下砸被拋售的股票，使期貨的現(xiàn)金折扣降了20％。索羅斯在這場華爾街大崩潰中，損失了大約6.5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金凈資產(chǎn)跌落26．2％，遠(yuǎn)大于17％的美國股市的跌幅，索羅斯成了這場災(zāi)難的最大失敗者。

索羅斯當(dāng)年的慘敗原因歸根結(jié)底是投機(jī)心理作祟，揣摩市場時(shí)機(jī)一意孤行的走到了巨額虧損的境地。

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

錯(cuò)誤并不可恥，可恥的是錯(cuò)誤已經(jīng)顯而易見了還不去修正。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，無可指責(zé)。但同時(shí)記住千萬不能孤注一擲。對錯(cuò)都不重要，關(guān)鍵是弄錯(cuò)的時(shí)候你損失了多少，判斷正確的時(shí)候又賺了多少?！?/p>

菲利普·費(fèi)雪

抄底名言

要學(xué)會(huì)花很多時(shí)間來研究，并不急于買入。在一個(gè)連續(xù)下跌的市場環(huán)境中，不要過快地買入那些不熟悉的股票。

抄底戰(zhàn)役

1929年美國股市處在崩潰前的瘋狂牛市中，但費(fèi)雪發(fā)現(xiàn)美國許多產(chǎn)業(yè)前景不穩(wěn)，股市有嚴(yán)重泡沫。1929年8月，他向銀行高級主管提交了一份“25年來最嚴(yán)重的大空頭市場將展開。”的報(bào)告。這可以說是費(fèi)雪一生中最令人贊嘆的股市預(yù)測，可惜的是費(fèi)雪“看空做多”。他說：“我免不了被股市的魁力所惑。于是到處尋找一些還算便宜的股票，因?yàn)樗鼈冞€沒漲到位?！?929年10月美股突然崩潰，費(fèi)雪也沒有幸免于難，在股災(zāi)中他損失慘重，費(fèi)雪亦血本無歸。

經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)

費(fèi)雪開始明白，決定股票價(jià)格的主要因素，不是當(dāng)年的P/E，而是未來幾年的預(yù)期P/E。他說，若能培養(yǎng)自己的能力，在合理的上下限內(nèi)確定某只股票未來幾年可能的業(yè)績，就能找到一把鑰匙，不但能避免虧損，更能賺得厚利。