當(dāng)中美貿(mào)易摩擦還在持續(xù)，當(dāng)新興市場國家的股市、債市、匯市都四面楚歌，當(dāng)MSCI新興市場指數(shù)從今年1月26日高位起到8月中旬下跌的幅度已經(jīng)超過20%及步入技術(shù)性熊市時，美國股市卻迎來了一個歷史上最長的牛市。

8月22日美國股市揭開了歷史性的新一頁，美國股市的這個牛市正式進入了3453天，成為歷史上最長牛市期。這波美國股市的牛市從2009年3月9日開始，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從金融海嘯觸發(fā)的熊市谷底（676點）指彈起計，升到目前的（2861點）至今9年半的時間里累計上漲了423%，而天數(shù)比1990年10月起至2000年3月科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的牛市期還多出了一天。

可以說，這輪美國股市長期牛市，最大動力是美聯(lián)儲在金融危機之后接連推出幾輪的量化寬松貨幣政策，及全球各國央行也隨之推出的各種過度寬松的貨幣政策，向市場流入大量的流動性。比如，僅是美國、歐盟、日本、英國等四大央行資產(chǎn)規(guī)模，已經(jīng)從金融危機之前低位擴大到了2017年11多萬億美元（或最多增長2.76倍）。國際金融協(xié)會7月發(fā)表報告也指出，2018年首季全球債務(wù)已攀升至247萬億美元新高，令債務(wù)占全球GDP比重上升到了318%，其中非金融機構(gòu)債務(wù)升至186萬億美元。當(dāng)全球金融市場的流動性充斥時，大量的資金流入美國股市，這成了推高美國股市快速上漲最大的動力。

再加美國政府在量化寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上，也推出不少提振本國的政策，從而使得美國經(jīng)濟越來越穩(wěn)健，企業(yè)盈利快速增長，面對外部環(huán)境的確定性及風(fēng)險，比如面對歐債危機、中國經(jīng)濟增長放緩、地緣政治的風(fēng)起云涌，也沒有讓美國牛市走勢受阻。已經(jīng)有數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)共有460家企業(yè)（占比重93.6%）的上個財政季度業(yè)績顯示，超過80%企業(yè)盈利增長遠高于平均預(yù)測數(shù)字，而且都在創(chuàng)歷史新高，表現(xiàn)比預(yù)期差的企業(yè)不到15%。還有如果從標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股12個月累計每股銷售及每股盈利角度看，兩者分別攀升至1279美元和137.9美元新高，按年增長9.1%和18.4%。也就是說，從最近標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上市公司最新業(yè)績數(shù)據(jù)來看，這些企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)十分強勁，即使中美貿(mào)易摩擦升溫，也對這些企業(yè)的盈利沒有產(chǎn)生多少沖擊和壓力。也就是說，美國股市的強勁主要是與企業(yè)的業(yè)績連接在一起的。

還有，這一輪美國股市的長期牛市，互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展與繁榮有關(guān)。據(jù)估算，美國的科技板塊貢獻了這一波牛市升幅的22.3%，單是美國蘋果公司就獨自占了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲幅度的4%。因此，曾有市場分析師警告，美國這一輪牛市現(xiàn)在主要靠蘋果、亞馬遜等幾只大型科技股支撐著，升市基礎(chǔ)太狹窄，一旦這些股份大跌，股市將隨之崩潰。不過，在本文看來，這樣的擔(dān)心只是讓投資者保持警覺，但互聯(lián)網(wǎng)等新興高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展與繁榮還僅僅是開始，它還會持續(xù)發(fā)展與繁榮下去。這與2000年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅在性質(zhì)上根本就不同。

再就是，美國股市這一輪牛市在今年1月份創(chuàng)歷史新高后，盡管中美貿(mào)易摩擦發(fā)生、一些科技股出現(xiàn)震蕩、地緣政治等原因有所調(diào)整，但是美國股市的牛市趨勢則沒有改變。這當(dāng)然與美國經(jīng)濟基本上走出2009年金融危機陰影，經(jīng)濟增長強勁有關(guān)，更為重要的是與美國的貨幣政策正?；俣燃涌欤涝獜妱?，流向新興市場的資金回流到美國有關(guān)。可以看到，美國及發(fā)達國家的貨幣正常化，流動性泛濫盛宴結(jié)束，大量的資金自然會回流到美國金融體系。所以，當(dāng)全球許多國家的股市、債市、匯率跌跌不休，而美元持續(xù)超強，美國股市一枝獨秀時，這也意味全球市場資金已經(jīng)迅速逆轉(zhuǎn)并回流美國股市，在這種情況下，肯定會推動美國股市走強。

所以，現(xiàn)在我們所擔(dān)心的問題是，美國股市正在邁向10周年，是否也會曲終人散或已經(jīng)到了尾聲？不過，盡管市場對中美貿(mào)易摩擦什么時候化解有些擔(dān)心，但就目前美國經(jīng)濟形勢，就目前企業(yè)的業(yè)績及全球資金流動走勢，科技網(wǎng)絡(luò)等新興行業(yè)的方興未艾來看，在短期內(nèi)美國股市這輪牛市還不會結(jié)束，基本因素良好還會支持美國股市的牛市態(tài)勢向前。至于中國股市，是否能夠借美國股市的牛市走出其困境，就得看中國股市的造化了。