中國(guó)自古就有偏愛(ài)資本邏輯運(yùn)作的文化惡習(xí)？改開(kāi)時(shí)代中國(guó)的經(jīng)濟(jì)為什么走不出資本邏輯系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的詛咒？

高市盈率股市與低市盈率股市在邏輯定位與邏輯組合上有較大的差異。

一方面，執(zhí)著于資本邏輯運(yùn)作的上市公司，由于邏輯定位于資本邏輯運(yùn)作，邏輯組合也只是單一的資本邏輯運(yùn)作（也可能會(huì)有資本邏輯運(yùn)作與戰(zhàn)略邏輯運(yùn)作的雙重組合），所以，會(huì)特別關(guān)注股價(jià)、市盈率和市值，故，有較高的市盈率訴求，就像港股上市公司保利協(xié)鑫（03800）一樣，會(huì)花巨資去打股價(jià)、市盈率和市值保衛(wèi)戰(zhàn)，這類干預(yù)市場(chǎng)或操縱股價(jià)的上市公司通常會(huì)是A股/港股上市公司（也通常會(huì)是香港特區(qū)政府和中國(guó)大陸政府）。同時(shí)由于對(duì)Do what is right的工業(yè)邏輯大方向欠缺敏感性，視股價(jià)、市盈率和市值為命根子的A股/港股上市公司對(duì)低市盈率較欠缺容忍度。

另一方面，歐美股市上市公司則較少關(guān)注股價(jià)、市盈率和市值，他們較多的是對(duì)工業(yè)邏輯運(yùn)作的關(guān)注。執(zhí)著于工業(yè)邏輯運(yùn)作的歐美股市上市公司，由于邏輯定位于工業(yè)邏輯運(yùn)作，邏輯組合是由工業(yè)邏輯運(yùn)作、行業(yè)邏輯運(yùn)作、戰(zhàn)略邏輯運(yùn)作和資本邏輯運(yùn)作四大邏輯組合而成的，所以，特別關(guān)注工業(yè)邏輯的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)、核心技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)邏輯布局的適配性與合理性、資源協(xié)同增值的結(jié)構(gòu)與大方向是否正確，而不是對(duì)股價(jià)、市盈率和市值這三個(gè)資本邏輯運(yùn)作才關(guān)注的指標(biāo)。

又由于歐美工業(yè)邏輯型上市公司是以工業(yè)邏輯運(yùn)作為綱，行業(yè)邏輯運(yùn)作為目，戰(zhàn)略邏輯運(yùn)作和資本邏輯運(yùn)作為器，故他們是不會(huì)太在意股價(jià)、市盈率和市值的短期波動(dòng)的，他們通過(guò)核心技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的目光一看就至少是看4～5年，以永遠(yuǎn)保持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的先進(jìn)性和優(yōu)越性，他們優(yōu)化工業(yè)邏輯運(yùn)作的目光則是一看就看10年或10年以上，以保持上市公司永遠(yuǎn)在絕對(duì)正確的路徑上用絕對(duì)正確的理由去做絕對(duì)正確的事情。所以，只要是符合Do what is right的工業(yè)邏輯大方向，歐美工業(yè)邏輯型上市公司可以容忍低市盈率。

此外，高市盈率股市和低市盈率股市對(duì)資本邏輯運(yùn)作的弊端所釋放出來(lái)的罪惡的態(tài)度是完全不一樣的。資本運(yùn)作的游戲，不是割別人韭菜的游戲就是被別人割韭菜的游戲，三十年河?xùn)|割別人的韭菜，三十年河西被人割韭菜。

一方面，股票市場(chǎng)（股權(quán)融資）有一個(gè)【割韭菜】的惡名，高市盈率股市是上市公司割投資者（或散戶）的韭菜，割韭菜是一種罪惡，歐美英聯(lián)邦國(guó)家認(rèn)為割韭菜是要被上 帝舉刀追殺的，而且會(huì)被追殺至第三代第四代……，所以，在德國(guó)，銀行家的社會(huì)地位很低，做投資銀行的人到了周末就一定要上教 堂懺悔。因此，歐洲國(guó)家的股市市盈率都不高，也不敢高，不鼓勵(lì)上市公司資本邏輯運(yùn)作；

另一方面，低市盈率股市是不存在割韭菜問(wèn)題的，上市公司既不割投資者韭菜，投資者也不割上市公司韭菜，例如，歐美股市投資者的投資回報(bào)中有93%是來(lái)自上市公司分紅，只有7%的回報(bào)屬于資本利得（而且是在繳納資本利得稅之后回報(bào)，沒(méi)有悖逆摩 西 十誡第十誡），歐美股市上市公司也只是一門(mén)心思地搞工業(yè)邏輯運(yùn)作，不太熱心去搞資本邏輯運(yùn)作，對(duì)上市公司股價(jià)和市盈率的波動(dòng)不太在意，所以，歐美股市上市公司市盈率都不高。

華爾街股市是否充滿罪惡的問(wèn)題，需要分門(mén)別類地加以區(qū)別對(duì)待。沒(méi)有資本利得稅的港股和A股是肯定充滿罪惡的，市盈率很高，天天在割韭菜，也天天被上 帝舉刀追殺，所以，中國(guó)大陸和香港經(jīng)濟(jì)非常慘淡。A股未來(lái)會(huì)不會(huì)有資本利得稅，這要看頂層設(shè)計(jì)的領(lǐng)導(dǎo)的意圖，因?yàn)橘Y本利得稅是一個(gè)基督教誡命的概念。歐美股市本來(lái)就是歐洲宗教改革的產(chǎn)物，港股和A股是逆歐洲宗教改革的基本原則的，這里有港英當(dāng)局的刻意雕刻，港英當(dāng)局既不希望中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有工業(yè)邏輯的邏輯定位，也不希望中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有工業(yè)邏輯、行業(yè)邏輯、戰(zhàn)略邏輯和資本邏輯的四大邏輯組合。

縱觀世界，層次越高的族群，越喜歡在工業(yè)邏輯運(yùn)作上花時(shí)間動(dòng)腦筋，惠人達(dá)己守正出奇，因?yàn)楣I(yè)邏輯是窄門(mén)，找到的人少，是一條永生之路；層次越低的族群，越喜歡在資本邏輯運(yùn)作上花時(shí)間動(dòng)腦筋，損人利己，因?yàn)橘Y本邏輯運(yùn)作是寬門(mén)大路，找到的人多，是一條死亡之路，正如馬太福音第7章所言【13. 你們要進(jìn)窄門(mén)。因?yàn)橐綔缤觯情T(mén)是寬的，路是大的，進(jìn)去的人也多。14. 引到永生，那門(mén)是窄的，路是小的，找著的人也少】。例如，當(dāng)中國(guó)用資本邏輯去炒股炒房的時(shí)候，日本則在用工業(yè)邏輯去瘋狂布局實(shí)業(yè)制造業(yè)核心技術(shù)的未來(lái)！又例如，當(dāng)歐美股市早就是全球市盈率最低的工業(yè)邏輯股票資本市場(chǎng)時(shí)，中國(guó)的A股股市則一直是全球市盈率最高的資本邏輯股票資本市場(chǎng)。工業(yè)邏輯股市與資本邏輯股市兩者的區(qū)別在哪里？

（i）歐美股市是一個(gè)試對(duì)證真的工業(yè)邏輯市場(chǎng)，一個(gè)順應(yīng)人性的良性發(fā)展和為人類社會(huì)總福利的增加做貢獻(xiàn)的共贏市場(chǎng)，所有人都在挖空心思地去確保對(duì)手在絕對(duì)正確的路徑上用絕對(duì)正確的理由去做正確的事情的市場(chǎng)。歐美股市是惠人達(dá)己的，只有給別人帶來(lái)好處才能實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值，先付出才有回報(bào)、會(huì)吃虧才會(huì)贏，所以，歐美股市市盈率低。

有人說(shuō)美國(guó)股市歷史上熊市平均市盈率為7倍，正常時(shí)候?yàn)榧s14倍，而牛市頂峰的時(shí)候平均市盈率為21到25倍之間。Robert Shiller在2013年針對(duì)標(biāo)普500指數(shù)計(jì)算市盈率的方法：【cpi調(diào)整，10年平滑歷史平均值16.5x，目前是23.6x，進(jìn)入到歷史高位區(qū)域，歷史最低5x附近。上一輪股市擴(kuò)張周期2002-2007，市盈率從21.3x擴(kuò)張到26.7x，擴(kuò)大25%；標(biāo)普從768.63上漲到1576.09，漲幅105%中市盈率expansion帶來(lái)的影響偏??；本輪股市擴(kuò)張周期2009-2013，市盈率從13.3x擴(kuò)張到24.3x，擴(kuò)大83%；標(biāo)普從666.79上漲到前期高點(diǎn)1729.86，漲幅159%中市盈率expansion帶來(lái)的影響占比很大】。

（ii）A股是一個(gè)試錯(cuò)證偽的資本邏輯市場(chǎng)，一個(gè)體現(xiàn)人性本惡和為人類社會(huì)總福利的減少做貢獻(xiàn)的市場(chǎng)，所有人都在想方設(shè)法地去誘惑對(duì)手出錯(cuò)的內(nèi)耗內(nèi)斗的市場(chǎng)。A股股市是損人利己的，只有給自己帶來(lái)好處才能實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值，先獲取再付出、會(huì)貪小便宜才會(huì)贏，所以，A股股市市盈率高。

2007年，2009年，2015年都是一個(gè)市盈率的頂峰。2007年上證最高市盈率都有70倍了，太瘋狂了。2009年上證最高市盈率30倍，也是非常高的一個(gè)估值了。2015年上證市盈率最高22倍左右，處于偏高水平，但深成指市盈率高達(dá)62倍，比2009年的水平還高。2009年之后，A股經(jīng)歷了6年大熊市，這就是A股股市最本質(zhì)的運(yùn)行規(guī)律，很難偏離。一旦偏離，后續(xù)的調(diào)整時(shí)間也會(huì)很久。當(dāng)A股市盈率，上證是16.6倍，還算合理，但深成指是44倍，明顯還是很高的，2012年最低時(shí)不到20倍的市盈率，才造就了大底和后面的大牛市。所以，通過(guò)簡(jiǎn)單的市盈率分析，我們可以基本判斷，A股股市很難有工業(yè)邏輯產(chǎn)品，必須要經(jīng)歷估值的調(diào)整。

試錯(cuò)證偽的成本代價(jià)就是高，更何況資本邏輯本本來(lái)既是韭菜邏輯的代名詞也是高位連環(huán)劫殺的代名詞，例如，買房子，高價(jià)位進(jìn)場(chǎng)即被凍住，房地產(chǎn)泡沫彈指可破；炒股市，高市盈率入市即被套，股市崩盤(pán)深不見(jiàn)底；買P2P理財(cái)，還沒(méi)賺利息就連本帶利高調(diào)遭雷爆，P2P爆雷連綿不絕；天價(jià)幣圈危機(jī)搖搖欲墜；內(nèi)有債務(wù)壓頂之患，債臺(tái)高筑去杠桿……。

2018年，如果用一個(gè)詞形容，應(yīng)該叫資本邏輯高位崩盤(pán)時(shí)代！金融領(lǐng)域尤其亂，股票暴跌，P2P暴雷，房地產(chǎn)前途未卜，甚至連銀行（城商行）都出現(xiàn)破產(chǎn)跡象，整個(gè)資本邏輯投資環(huán)境充滿不確定性，有山雨欲來(lái)的壓頂，這都可歸類為國(guó)民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，資本邏輯屬于【天作孽猶可恕，自作孽不可活】邏輯。

（iii）歐美上市公司信奉的是利他主義吃虧是福的低市盈率市場(chǎng)，上市公司專心致志于核心技術(shù)創(chuàng)新和增量財(cái)富創(chuàng)造的工業(yè)邏輯運(yùn)作，用分紅去回報(bào)投資者，投資者專心致志地協(xié)助上市公司挖掘資源性協(xié)同增值和持久永恒價(jià)值創(chuàng)造，例如，巴菲特與KKR。因此，在歐美股市，只要是工業(yè)邏輯運(yùn)作成功的上市公司，由于工業(yè)邏輯運(yùn)作為上市公司打開(kāi)了行業(yè)成長(zhǎng)空間和市值成長(zhǎng)空間，上市公司賺走了全球80%以上的行業(yè)利潤(rùn)，利潤(rùn)基數(shù)越來(lái)越大，所以，雖然市值是呈/型增長(zhǎng)的但市盈率卻是呈型下降的。

（iv）A股上市公司信奉的是坑蒙拐騙里面出財(cái)富的高市盈率市場(chǎng)，上市公司專心致志于資本邏輯運(yùn)作，能編故事圈錢就編故事圈錢，能不分紅就不分紅，最大限度地用一輪又一輪的后續(xù)融資資金去堆出市值以回報(bào)投資者，例如，小米、騰訊音樂(lè)等獨(dú)角獸，投資機(jī)構(gòu)則專注于投機(jī)套利，能貪小便宜就貪小便宜，能貪大便宜就貪大便宜。因此，在A股股市，只要是資本邏輯運(yùn)作瘋狂的上市公司，由于資本邏輯運(yùn)作為上市公司堵死了行業(yè)成長(zhǎng)空間和市值成長(zhǎng)空間，上市公司割的是投資者的肉，騙走的是投資者的利潤(rùn)，投資者的肉越割越肥，于是，A股上市公司是在踏著投資者的尸體擊鼓傳花和攀登珠穆朗瑪峰，所以，在市值呈/型增長(zhǎng)的同時(shí)A股市盈率也是呈/型上升的。

（v）歐美股市是基于一種萬(wàn)年的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)去運(yùn)作股市，歐美企業(yè)家是基于一種遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)去做企業(yè)，因此，歐美股市是工業(yè)邏輯型股市，歐美企業(yè)是工業(yè)邏輯型企業(yè)，歐美企業(yè)pre-IPO融資和IPO上市的主要目的是為了工業(yè)邏輯資源和智慧（而不是錢）。市盈率越低對(duì)上市公司工業(yè)邏輯運(yùn)作越有利，所以，歐美股市市盈率全世界最低。

（vi）A股股市是基于為國(guó)企資金解困去運(yùn)作股市，A股企業(yè)家是基于功利主義、拜金主義、權(quán)力至上主義和縱情濫欲主義去做企業(yè)，因此，A股股市是資本邏輯型股市，A股企業(yè)是資本邏輯型企業(yè)，A股企業(yè)pre-IPO融資和IPO上市的唯一目的是為了圈錢圈錢再圈錢（而不是為了工業(yè)邏輯資源和智慧），市盈率越高對(duì)上市公司圈錢越有利，所以，A股股市市盈率全世界最高。

基于遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)做事和基于功利主義做事，區(qū)別是非常大的！

看1000年是高瞻遠(yuǎn)矚工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，必須放之四海而皆準(zhǔn)地正確，必須是顛撲不破的真理；看500年也是高瞻遠(yuǎn)矚工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，必須放之四海而皆準(zhǔn)地正確，必須是顛撲不破的真理；看100年是重度工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，必須最大限度地放之四海而皆準(zhǔn)地正確，必須是顛撲不破的真理；看50年是中度工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，必須放之四海而皆準(zhǔn)地正確，必須是顛撲不破的真理。

然而，看20年是輕度工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，能否放之四海而皆準(zhǔn)地正確？能否是顛撲不破的真理？看7年以上才算是工業(yè)邏輯模式遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的開(kāi)始，能不能放之四海而皆準(zhǔn)地正確是一大挑戰(zhàn)，是不是顛撲不破的真理也是一大挑戰(zhàn)！看5年就只能算是資本邏輯的急功近利了，資本邏輯是基于別人的錯(cuò)誤去證明自己的沒(méi)有錯(cuò)，別人出錯(cuò)了才知道不正確在哪里……，這是功利主義模式。資本邏輯運(yùn)作模式，可以是功利主義模式，也可以是拜金主義模式，既可以是權(quán)力至上主義模式，也可以是縱情濫欲主義模式。

歐美股市看的是超過(guò)1000年高瞻遠(yuǎn)矚工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，求的是絕對(duì)正確與絕對(duì)真理，歐美股市的上市公司，看大至少是20年工業(yè)邏輯模式的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，求的是放之四海而皆準(zhǔn)地正確和顛撲不破的真理，所以，歐美股市既有能放之四海而皆準(zhǔn)的低市盈率正確，又有顛撲不破的上市公司分紅回報(bào)的真理。對(duì)比之下，A股股市，既是只看5年的功利主義產(chǎn)物，也是只看1年的拜金主義產(chǎn)物，既是權(quán)力至上主義的產(chǎn)物，也是縱情濫欲主義的產(chǎn)物，所以，A股股市既不能放之四海而皆準(zhǔn)地市盈率正確，又沒(méi)有顛撲不破的上市公司分紅回報(bào)的真理。

歐美股市之所以不敢資本邏輯運(yùn)作至上，歐美股市之所以要以工業(yè)邏輯運(yùn)作為綱，是因?yàn)榛?督/教《圣經(jīng)》彌迦書(shū)第六章第10-16節(jié)有一段對(duì)資本邏輯運(yùn)作的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，既是對(duì)高市盈率股票資本市場(chǎng)的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)又是對(duì)高房?jī)r(jià)高地價(jià)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)：

10.惡人家中不仍有非義之財(cái)，和可惡的小升斗嗎？

11. 我若用不公道的天平，和囊中詭詐的法碼，豈可算為清潔呢？

12.城里的富戶滿行強(qiáng)暴，其中的居民也說(shuō)謊言，口中的舌頭是詭詐的。

13因此，我擊打你，使你的傷痕甚重。使你因你的罪惡荒涼。

14.你要吃，卻吃不飽。你的虛弱，必顯在你中間。你必挪去，卻不得救護(hù)。所救護(hù)的，我必交給刀劍。

15.你必撒種，卻不得收割。踹橄欖，卻不得油抹身。踹葡萄，卻不得酒喝。

16.因?yàn)槟闶匕道膼阂?guī)，行亞哈家一切所行的，順從他們的計(jì)謀。因此，我必使你荒涼，使你的居民令人嗤笑。你們也必?fù)?dān)當(dāng)我民的羞辱。

這段經(jīng)文告誡世人【沒(méi)有工業(yè)邏輯的保駕護(hù)航，世界上就從來(lái)沒(méi)有不會(huì)崩盤(pán)的資本邏輯至上】，這在歐美英聯(lián)邦國(guó)家是基本常識(shí)。A股股市之所以敢資本邏輯運(yùn)作至上，一是因?yàn)橹袊?guó)人不知道有上述對(duì)資本邏輯運(yùn)作的千萬(wàn)年詛咒（/遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)），不知道既是上天對(duì)高市盈率股票資本市場(chǎng)的千萬(wàn)年詛咒（/遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)）又是上天對(duì)高房?jī)r(jià)高地價(jià)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的千萬(wàn)年詛咒（/遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)），二是A股股市是一個(gè)對(duì)誡命、規(guī)則和真理沒(méi)有敬畏的股票資本市場(chǎng)。

只有在經(jīng)歷了慘痛的教訓(xùn)之后，中國(guó)才會(huì)對(duì)資本邏輯至上的危害有深刻的認(rèn)識(shí)，這不中國(guó)的P2P來(lái)提供崩盤(pán)的鐵證了！從10億到100億，再到3300億，崩盤(pán)之聲震耳發(fā)聵；從債市到股市，再到網(wǎng)貸平臺(tái)，暴雷氣勢(shì)排山倒海；從一天一爆到一天三爆，再到一天20爆，雷鳴之聲延綿不絕。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年年初至今，在傳銷、P2P等非法集資領(lǐng)域累計(jì)暴雷金額高達(dá)10618億元，受害家庭更是數(shù)以萬(wàn)計(jì)，悲慘事故層出不窮。2018年上半年，中國(guó)的崩盤(pán)平臺(tái)，無(wú)論在規(guī)模、范圍，還是頻率上，都創(chuàng)造了史無(wú)前例的記錄，大量受害者從中產(chǎn)迅速跌入“赤貧”。中國(guó)并非全球唯一……，這不連大名鼎鼎的SOFT BANK—日本軟銀集團(tuán)也來(lái)提供證明了。

沒(méi)有工業(yè)邏輯運(yùn)作，中國(guó)就沒(méi)有Do what is right，中國(guó)的智庫(kù)就有庫(kù)無(wú)智，幾十年來(lái)對(duì)世界重大事件判斷幾乎就沒(méi)有正確的。從這次中美貿(mào)易攤牌來(lái)看，中國(guó)毫無(wú)戰(zhàn)略對(duì)策。新加坡智囊團(tuán)成員鄭永年稱。

要想在A股/港股賺錢，并不一定必須去投優(yōu)質(zhì)企業(yè)，只要想辦法讓對(duì)手出錯(cuò)就可以了，只要對(duì)手出錯(cuò)了你就一定能馬上賺到錢。例如，小米公司上市當(dāng)日就跌破招股價(jià)，正確的動(dòng)作是對(duì)小米公司股票躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，但是，隨后幾日小米公司的股價(jià)卻步步高升，這是護(hù)盤(pán)資金在入市誘惑散戶傻錢出錯(cuò)，一旦傻錢高位接盤(pán)，護(hù)盤(pán)資金就會(huì)伙同基石投資者偷偷地大舉拋售。

與歐美股市投資回報(bào)的內(nèi)容不同：在A股股市賺錢的鐵律是割肉（割別人的肉）而不是等上市公司分紅，A股/港股上市公司在一級(jí)市場(chǎng)割pre-IPO投資者和基石投資者的肉，投資者在二級(jí)市場(chǎng)割散戶的肉，市盈率越高，基石投資者就越容易在二級(jí)市場(chǎng)割肉，所以，A股/港股上市公司與機(jī)構(gòu)投資者都有拉升市盈率的利益沖動(dòng)，故，A股股市市盈率不高是非常困難的。然而在歐美股市賺錢的鐵律是投資者在上市公司分紅上賺錢，投資者只要坐等上市公司分紅就OK了，所以，在歐美股市賺錢不必拉升市盈率（拉升市盈率屬于操縱股市），投資歐美股市只要投資優(yōu)質(zhì)工業(yè)邏輯型上市公司就可以高枕無(wú)憂了。