不知不覺2018年的行情已經(jīng)過(guò)半，在這半年中，市場(chǎng)整體表現(xiàn)乏力，主要指數(shù)悉數(shù)下跌，市場(chǎng)估值接近歷史底部，不少投資者陷入悲觀的情緒之中。那么下半年，市場(chǎng)將會(huì)走向何處？哪些板塊有投資機(jī)會(huì)？如果我們把目光放得更遠(yuǎn)一些，目前A股處于一個(gè)什么位置呢？ 

對(duì)此，十家私募紛紛表達(dá)了他們的看法。不少認(rèn)為目前A股的地步特征越來(lái)越明顯，下跌的空間不大，是買入便宜貨的機(jī)會(huì)。但也有個(gè)別私募表示市場(chǎng)中樞在下臺(tái)階之后將保持“輪動(dòng)+震蕩”格局，短期不會(huì)有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

中歐瑞博：底部特征越來(lái)越明顯

下半年聚焦2.7%能帶來(lái)正收益的公司

底部特征越來(lái)越明顯：

特征一，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的公司越來(lái)越多；

特征二、大股東質(zhì)押跌破平倉(cāng)線的公司數(shù)量激增；

特征三，今年前五月，私募產(chǎn)品有2700個(gè)被清盤，7000多個(gè)私募產(chǎn)品在6月份凈值創(chuàng)出歷史新低，行業(yè)慘不忍睹；

特征四、上市公司員工持股計(jì)劃爆倉(cāng)，莊股進(jìn)一步爆倉(cāng)，股價(jià)閃崩；

特征五、牛市高潮受到熱捧的定增產(chǎn)品、新三板基金，虧損慘重?zé)o法退出；

特征六、無(wú)論是公募基金還是私募基金的銷售均出現(xiàn)斷崖式下跌，銷售非常困難；

特征七、各種壞消息一個(gè)接一個(gè)。

這些底部特征屬于市場(chǎng)拐點(diǎn)的必要條件而非充分條件，但隨著這些必要條件的逐步累積增加到一定的階段，市場(chǎng)就會(huì)從量變到質(zhì)變，拐點(diǎn)也就隨之產(chǎn)生了。

我們的觀點(diǎn)很明確，在眼下估值不貴，底部特征越來(lái)越明顯，越來(lái)越多的階段，對(duì)于投資周期能超過(guò)一年的中長(zhǎng)期價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，又到了賣股票短期舒服長(zhǎng)期錯(cuò)誤，買股票短期難受長(zhǎng)期正確的階段了。

下半年將聚焦在2.7%最優(yōu)秀能帶來(lái)正收益的公司里，耐心種樹；靜待政策拐點(diǎn)確認(rèn)的集結(jié)號(hào)；盯緊貿(mào)易摩擦、美元加息帶來(lái)的影響，及時(shí)做出正確應(yīng)對(duì)。

泰旸資產(chǎn)：

看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的超級(jí)藍(lán)籌

下半年貨幣和財(cái)政政策將有所放松，有望推動(dòng)行情回暖。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨非常復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，在美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)干擾下，需要較長(zhǎng)時(shí)間才能逐步緩解。另外，中國(guó)一大批新經(jīng)濟(jì)公司面臨較大的融資壓力，在CDR短期難以落地的情況下只能通過(guò)海外上市，近期小米等公司的認(rèn)購(gòu)熱情和估值水平已經(jīng)開始下降，將給我們帶來(lái)更好的投資機(jī)會(huì)。

下半年繼續(xù)看好業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、現(xiàn)金流充沛、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的超級(jí)藍(lán)籌，同時(shí)積極布局行業(yè)格局較好的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，將重點(diǎn)配置品牌消費(fèi)品、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等成長(zhǎng)性行業(yè)的龍頭公司。

磐耀資產(chǎn)董事長(zhǎng)辜若飛：

七八月份指數(shù)區(qū)域內(nèi)止跌反彈，但空間不大

短期的風(fēng)險(xiǎn)隨著市場(chǎng)的下跌已經(jīng)得到了較大程度的釋放，市場(chǎng)對(duì)于大部分的利空都有了相對(duì)充分的預(yù)期。一片悲觀的時(shí)候往往也是股價(jià)的底部區(qū)域，但底部形成會(huì)是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，短期階段性反彈之后或許還會(huì)反復(fù)震蕩，不排除再創(chuàng)新低的可能性。但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較充分釋放的背景下，以未來(lái)的兩三年這種相對(duì)長(zhǎng)周期的角度看是非常樂(lè)觀的。

A股這幾年每一次短期的大幅下跌之后，隨著短期風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放都會(huì)有一小段賺錢效應(yīng)比較明顯的時(shí)期，目前就在接近這個(gè)時(shí)期，一方面整個(gè)二季度指數(shù)跌幅較大并且在六月份出現(xiàn)了加速下跌，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)外不確定因素充分預(yù)期并且逐漸落地，貨幣政策邊際改善，七八月份指數(shù)整體會(huì)在這個(gè)區(qū)域止跌反彈，但空間也不會(huì)很大，指數(shù)穩(wěn)住就可以去撲捉結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

下半年可以用震蕩市的角度去看待，過(guò)于悲觀或者過(guò)于樂(lè)觀都不可取，便宜只是買入的理由之一并不是決定性因素，我們用基本面的角度去進(jìn)行選股和市場(chǎng)的判斷，但是具體交易層面還是要敬畏市場(chǎng)，趨勢(shì)還沒走好之前要始終保持謹(jǐn)慎之心，不能倒在黎明前。

深圳萬(wàn)利富達(dá)公司董事長(zhǎng)胡偉濤：

把時(shí)間拉長(zhǎng)，目前是買便宜貨的時(shí)機(jī)

投資要回歸本源，不要人為地把簡(jiǎn)單問(wèn)題復(fù)雜化。一個(gè)是找好公司，有好的前景；一個(gè)是好估值。現(xiàn)在跌下來(lái)，很多好公司的估值已經(jīng)跌兩三成，非常有吸引力了。比如說(shuō)金融的銀行、券商，制造業(yè)、家電業(yè)等板塊，很多好的公司的估值在歷史的中低位。

而在這種位置，這些好公司繼續(xù)的下跌原因，一是前幾年漲的比較多，調(diào)整一下；但更大原因是因?yàn)槭袌?chǎng)處于整體下跌的恐慌，非理性下跌，超賣的數(shù)據(jù)也是幾年一遇。但也正因?yàn)橛锌只?，才?huì)有便宜的東西。把眼光看遠(yuǎn)一些，目前是買便宜貨的機(jī)會(huì)。

還有人會(huì)擔(dān)心說(shuō)雖然估值低，公司業(yè)績(jī)的持續(xù)性不能保證。但從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，很多好公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。而且目前很多好公司的估值，已經(jīng)是在假設(shè)業(yè)績(jī)很差的情況下打的估值，甚至很多管理層也自己掏錢買入公司股票。

悟空投資：

維持短期樂(lè)觀判斷 行業(yè)布局攻守平衡

前期下跌已經(jīng)反映了大量的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)持續(xù)的被動(dòng)賣壓導(dǎo)致日內(nèi)反彈常常夭折，市場(chǎng)下跌這種被動(dòng)賣壓是放大器，而一旦反彈，利空拋壓也會(huì)明顯減少。

行業(yè)布局上維持攻守平衡的策略，以消費(fèi)、金融作為兼具安全邊際和時(shí)間價(jià)值的穩(wěn)健組合，同時(shí)布局效率部分，包括超跌的科技成長(zhǎng)、醫(yī)藥、新能源車等。

世誠(chéng)投資：市場(chǎng)中樞在下臺(tái)階之后將保持“輪動(dòng)+震蕩”格局

下半年的挑戰(zhàn)中加入了極具不確定性的外部因素。判斷中美雙方將在不遠(yuǎn)的將來(lái)重新回到談判桌。匯率方面，人民幣的階段性貶值或已接近尾聲。亮點(diǎn)中首先是估值水平處于歷史上較低。資金面也并非乏善可陳。另外，預(yù)測(cè)今年全年A股市場(chǎng)公司仍將錄得近15%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。市場(chǎng)在進(jìn)入下半年之后仍將面臨內(nèi)外交困的不確定性，而業(yè)績(jī)、估值、資金面將提供相對(duì)安全底線。所以世誠(chéng)投資判斷市場(chǎng)中樞在下了一個(gè)臺(tái)階之后將保持“輪動(dòng)＋震蕩”的格局。  

萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)：7月不會(huì)有趨勢(shì)性行情不要盲目追高

當(dāng)前制約A股市場(chǎng)的兩大不確定性風(fēng)險(xiǎn)：債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)和中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，短期并沒有消除。 預(yù)計(jì)7月不會(huì)有趨勢(shì)性行情，大概率會(huì)底部震蕩行情，部分超跌、基本面良好、高成長(zhǎng)的股票可能有短期反彈機(jī)會(huì)。市場(chǎng)情緒脆弱，短期消息可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的超漲和超跌。即使股票市場(chǎng)從基本面和估值角度可能會(huì)處于一個(gè)合理的價(jià)值投資區(qū)間，但是由于股票市場(chǎng)受到情緒的影響，不確定情緒會(huì)導(dǎo)致股票超跌，也就是跌到了價(jià)值區(qū)域之內(nèi)還有會(huì)進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

森瑞投資：醫(yī)藥生物是少數(shù)確定維持較高增長(zhǎng)的行業(yè)，創(chuàng)新藥、消費(fèi)性醫(yī)療為主線醫(yī)藥生物是少數(shù)確定維持較高增長(zhǎng)的行業(yè)，無(wú)論做防御性配置或進(jìn)攻性配置均有明顯優(yōu)勢(shì)。受益于人口老齡化、醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)、鼓勵(lì)創(chuàng)新政策等因素，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥與消費(fèi)性醫(yī)療能在維持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇影響較小，值得重點(diǎn)關(guān)注。 下半年投資邏輯，我們?nèi)詧?jiān)持看好有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域，主要包括創(chuàng)新藥與消費(fèi)性醫(yī)療，并選擇領(lǐng)域內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具確定性的細(xì)分龍頭。

尚雅投資：市場(chǎng)進(jìn)一步下行空間有限

大眾消費(fèi)仍值得深入挖掘三季度對(duì)整個(gè)市場(chǎng)保持相對(duì)偏樂(lè)觀的態(tài)度。宏觀經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)韌性正在被一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷證實(shí)，將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，同時(shí)當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平已跌破2016年熔斷時(shí)的位置，基本面遠(yuǎn)強(qiáng)于2年前。因此判斷當(dāng)前位置市場(chǎng)進(jìn)一步下行空間有限。 投資方向，我們認(rèn)為大眾消費(fèi)仍然值得進(jìn)一步深入挖掘細(xì)分市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)我們戰(zhàn)略性看好科技創(chuàng)新方向，我們判斷第三季度食品飲料、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)將具備超額收益。 

星石投資：輕指數(shù)、重個(gè)股，抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

今年市場(chǎng)的投資邏輯是：輕指數(shù)、重個(gè)股，抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)賺取收益。在宏觀驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)的背景下，消費(fèi)、科技、周期三大類別均有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，在投資結(jié)構(gòu)上均衡配置為優(yōu)。星石投資遵循進(jìn)口替代、互聯(lián)網(wǎng)+、品牌壟斷三個(gè)投資主線，從消費(fèi)、科技、周期三個(gè)類別上尋找具有護(hù)城河和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)值成長(zhǎng)股。