關于騰訊的分析很多，估值方法也有很多。有基于PE估值的，有基于分拆業(yè)務估值的。研究騰訊的大神很多，有的根據(jù)業(yè)務情況預測出2018年的業(yè)績和同比增速。有的基于騰訊的各業(yè)務板塊分別估值得出相當便宜的結論。本人對于騰訊的了解僅限于玩過他的游戲，用過QQ,微信。因此我沒有這個分析和預測能力。只能基于過往財務數(shù)據(jù)做一些分析，以求給自己尋找一點數(shù)據(jù)支撐，增強一點安全感。畢竟現(xiàn)在市場草木皆兵，自己不把自己唬住了，很容易掉下船。閑話不多少，直接看損益表。

圖一：騰訊控股 歸屬于股東凈利潤

2004年歸屬股東凈利潤：4.467億； 2017年歸屬股東凈利潤：715.1億，上市13年來增長160.08倍（如果取2001年的數(shù)據(jù)，凈利潤增長了7000倍，參考意義不大，因此未上市時的數(shù)據(jù)就pass掉）；上市以來年化復合增長率：47.8%；

2007年歸屬股東凈利潤：15.66億；2017年歸屬股東凈利潤：715.1億，10年增長45.66倍；最近10年，年化復合增長率：46.5%；

2012年歸屬股東凈利潤：127.32億；2017年歸屬股東凈利潤：715.1億，5年增長5.62倍；最近5年，年化復合增長率：41.2%；

2014年歸屬股東凈利潤:238.1億；2017年歸屬股東凈利潤：715.1億，3年增長3倍；最近3年，年化復合增長率：44.2%；2016年歸屬股東凈利潤:410.95；2017年歸屬股東凈利潤：715.1億，同比增長74%；

那么按照騰訊過往表現(xiàn)給多少PE合適呢？ 毫無疑問，騰訊這樣的超級成長股，個人認為45倍算是一個合理值。

今日收盤價394港元對應的PE-TTM大約是43倍左右，處于一個什么樣的水平呢？我們來看下騰訊最近10年，5年，2年的估值（PE-TTM）分布，如下所示：

圖二：騰訊中國10年PE分布圖（藍色為PE,橙色為市值）

圖三：騰訊中國5年PE分布圖（藍色為PE,橙色為市值）

圖四：騰訊中國2年PE分布圖（藍色為PE,橙色為市值）

基于過往數(shù)據(jù)年化45%左右的凈利潤復合增速，目前PE43倍；PEG<1; 合理偏低估；買股票是買未來，基于過去的數(shù)據(jù)只能使自己心里稍微有底，那未來如何呢？ 前文已經(jīng)說過，本人沒有預測未來騰訊業(yè)績的能力，那么這方面我們就采用拿來主義，結合各大券商和投行的預測，我們保守一點，假設騰訊增速換擋，假設騰訊從此無法取得45%以上的利潤增速，2018業(yè)績增速取各券商和投行預測的中下值，假設一季度業(yè)績同比增長30%，則5月16日一季報發(fā)布后的前瞻市盈率PE<33;接近歷史底線附近。

沒有結論，大致估算后，在這風雨飄搖的股市震蕩階段，至少能睡個好覺。