有“新債王”之稱(chēng)、管理逾1000億美元資產(chǎn)的DoubleLine Capital首席執(zhí)行官Jeffrey Gundlach警告，美國(guó)金融市場(chǎng)離爆發(fā)一場(chǎng)危機(jī)的“真實(shí)時(shí)刻”已經(jīng)不遠(yuǎn)。

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下一場(chǎng)金融危機(jī)或在2019年爆發(fā)

Jeffrey Gundlach在 Strategic Investment Conference 投資會(huì)議上稱(chēng)，以當(dāng)前預(yù)算赤字增速，疊加美聯(lián)儲(chǔ)縮表速度計(jì)算，美國(guó)需要發(fā)行2-3萬(wàn)億美元新美債，“情況將在2019年大爆發(fā)”。

他認(rèn)為，市場(chǎng)將從明年將開(kāi)始出現(xiàn)凈緊縮，一些投資者已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到這一點(diǎn)，正因?yàn)槿绱耸袌?chǎng)情緒正在改變；在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，Gundlach稱(chēng)，隨著抵押貸款利率開(kāi)始上漲，基本面看起來(lái)“相當(dāng)糟糕”。

Gundlach還提到美國(guó)通脹問(wèn)題。他認(rèn)為通脹有兩個(gè)核心因素構(gòu)成：核心服務(wù)業(yè)和核心商品，而這兩者之前極度失衡。美國(guó)核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)正呈上升趨勢(shì)，同時(shí)德國(guó)和日本的通貨膨脹率也在上升。核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)與未來(lái)GDP之間存在高度相關(guān)性。 目前核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)與ISM PMI之間的高度相關(guān)性也表明未來(lái)CPI將會(huì)上升。

Gundlach最后總結(jié)道：所有指標(biāo)都指向更高的通脹。

02

新興市場(chǎng)更有希望，股票將上漲

Gundlach指出，與新興市場(chǎng)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率“過(guò)高”。這意味著在公司結(jié)束回購(gòu)后，要么盈利必須迅速起飛，要么股價(jià)必須下降。 

他表示，新興市場(chǎng)CAPE市盈率約為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的一半。兩者差距很可能會(huì)最終收斂。 這意味著新興市場(chǎng)股票將上漲，美股將會(huì)回落。

過(guò)去一年中，新興市場(chǎng)跑贏美股，歐股跑輸美股，Gundlach認(rèn)為歐股估值“便宜”。

Gundlach認(rèn)為從七年“牛熊周期”看，目前美元趨勢(shì)走低。如果從更長(zhǎng)周期看，美元正處于關(guān)鍵支撐位置，問(wèn)題在于是否能守住支撐。

03

2018年最好的資產(chǎn)是大宗商品

Gundlach還指出，多年來(lái)黃金一直在鑄底，目前正處于臨界水平。 如果實(shí)現(xiàn)爆發(fā)，黃金可能會(huì)開(kāi)始新的反彈。

事實(shí)上，Jeffrey Gundlach在去年末到今年初已多次表示，黃金市場(chǎng)即將突破走高，今年將是大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)很好的一年。新的一年他的最佳投資策略就是配置大宗商品，市場(chǎng)的大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)將再次迎來(lái)風(fēng)格切換。

“我認(rèn)為投資者是時(shí)候向他們的投資組合當(dāng)中加入大宗商品了?！?/p>

Gundlach指出，若將過(guò)去數(shù)十年來(lái)的標(biāo)普高盛大宗商品指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)加以比較，會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者的回報(bào)率之間存在著“你追我趕”的關(guān)系，每當(dāng)大宗商品表現(xiàn)優(yōu)于股票后，股價(jià)就會(huì)“奮起直追”迎來(lái)大漲，反之亦然。

舉例來(lái)說(shuō)，1995到2001年的科網(wǎng)泡沫期間，股市回報(bào)率就將大宗商品遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后頭，但之后大宗商品便一路走強(qiáng)，直到2008年金融海嘯爆發(fā)為止。

“市場(chǎng)一次次反映出這種大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的現(xiàn)象，周而復(fù)始甚至讓人覺(jué)得有些詭異。仔細(xì)看看上面這張表不難發(fā)現(xiàn)，大宗商品現(xiàn)在已經(jīng)形成了歷史性的價(jià)值洼地，正是你應(yīng)當(dāng)買(mǎi)入的時(shí)機(jī)?！?/p>

Gundlach認(rèn)為，大宗商品指數(shù)很現(xiàn)實(shí)在2016年初已經(jīng)觸及底部，但之后的回升卻較為疲軟，而目前看來(lái)將繼續(xù)走高突破。

美元的周期是持續(xù)并且基本上可預(yù)期的，2017年大幅走低，而到2018年，美元的開(kāi)局也很糟糕，對(duì)美元來(lái)說(shuō)，糟糕的一年之后通常會(huì)跟隨著糟糕的一兩年。因此，不僅全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)推動(dòng)大宗商品需求，疲軟的美元也將推廣大宗商品價(jià)格。