經(jīng)歷了年初的十二連陽之后，近幾天A股的連續(xù)下挫還讓投資者們有點(diǎn)兒回不過神來。

昨日A股已經(jīng)連續(xù)第四日回調(diào)，年初以來滬指的漲幅已回吐過半。如此急劇的風(fēng)向轉(zhuǎn)變下，投資者們都想知道，大跌的原因是什么？接下來還會(huì)繼續(xù)跌嗎？

如果只是投資者獲利后為了維護(hù)“勝利果實(shí)”而拋售，不太可能造成如此大規(guī)模的跌停狂潮。

閃崩頻現(xiàn)

隨著大盤的走弱，市場連續(xù)兩日超百股跌停，今天收盤更是有超過240只個(gè)股跌停。其中，一些流動(dòng)性較差的個(gè)股盤中閃崩的現(xiàn)象增多。

據(jù)方正證券策略研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，近幾個(gè)月異常表現(xiàn)個(gè)股在明顯增加，去年12月至今年1月31日止，共計(jì)出現(xiàn)30個(gè)異常表現(xiàn)股，12月有16只，1月有14只。其中23只異常表現(xiàn)股都來自中小板和創(chuàng)業(yè)板。

而且，在出現(xiàn)異常表現(xiàn)之后，大部分個(gè)股的跌幅都較大。30個(gè)異常表現(xiàn)樣本標(biāo)的中有7個(gè)目前處于停牌狀態(tài)，大部分是由于股價(jià)下跌接近大股東股權(quán)質(zhì)押平倉線，剔除掉其中7只停牌標(biāo)的以及1月31日異常表現(xiàn)的2只標(biāo)的，其他21只標(biāo)的自異常表現(xiàn)之日起至今平均跌幅為8.99%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。

（上述異常表現(xiàn)股定義：指盤中突然出現(xiàn)大幅下跌甚至跌停，剔除掉行業(yè)基本面變化引發(fā)的持續(xù)性大跌股票。）

信托降杠桿“最后通牒”已經(jīng)來了？

在這些閃崩股的背后似乎總有信托的身影。

方正策略在總結(jié)閃崩股特點(diǎn)的時(shí)候總結(jié)道，30個(gè)標(biāo)的中僅有4只前10大流通股中沒有信托，其余26只至少有1只信托，而15只個(gè)股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。方正策略還表示：

“2017年開啟的金融去杠桿，對于證券公司、基金子公司等配資杠桿已經(jīng)將至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠桿，信托機(jī)構(gòu)清理配資，降低杠桿率是大勢所趨，疊加上銀行對于委外業(yè)務(wù)的清理，信托資金來源受到抑制，在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，導(dǎo)致大幅拋售，從而導(dǎo)致股票異常表現(xiàn)?！?/p>

去年以來，國內(nèi)對于金融行業(yè)的監(jiān)管明顯趨嚴(yán)，降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)政策持續(xù)蔓延至信托的預(yù)期一直存在。

今天還有一條公告也引發(fā)了市場對于資管監(jiān)管的擔(dān)憂。

和佳股份午間在深交所公告稱，實(shí)際控制人、控股股東郝鎮(zhèn)熙持有公司股票的資管計(jì)劃即將到期且無法續(xù)期，因此將被動(dòng)減持公司1466萬股(1.86%股份)。減持期間為自披露之日起2個(gè)交易日后的1個(gè)月內(nèi)(2月6日至3月6日）。減持原因是，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)及中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)要求，該資產(chǎn)管理計(jì)劃到期不得展期，必須終止，屬于被動(dòng)減持。

而此前萬科獨(dú)董劉姝威質(zhì)疑鉅盛華持有萬科資管計(jì)劃的事件，或許也透露出了監(jiān)管層對資管違規(guī)行為進(jìn)行清理的方向。

華爾街見聞此前文章提及，劉姝威于本周三公開發(fā)表《防范金融風(fēng)險(xiǎn)》一文，對周二午后寶能發(fā)布的澄清公告提出質(zhì)疑。劉姝威稱，鉅盛華作為委托人的七個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的杠桿達(dá)到2倍，屬于高杠桿資金。這部分違規(guī)資金正是目前金融市場著力清理的。

估值偏高、股權(quán)質(zhì)押比例較大也是閃崩股普遍特征

除了與信托的緊密相關(guān)性之外，方正策略還指出，個(gè)股業(yè)績相對一般、估值偏高以及大股東股權(quán)質(zhì)押比例較大，也是近期閃崩股的普遍特征：

異常表現(xiàn)個(gè)股業(yè)績相對一般、估值偏高。從異常表現(xiàn)個(gè)股業(yè)績預(yù)告增速來看，27個(gè)有業(yè)績預(yù)告的個(gè)股中11個(gè)業(yè)績增速下滑，TTM估值低于30倍的僅有廣匯汽車、萬家樂、長城影視、巴士在線4個(gè)，從業(yè)績和估值匹配來看，僅有廣匯汽車和康得新相對匹配。

異常表現(xiàn)個(gè)股部分大股東股權(quán)質(zhì)押比例較大。股權(quán)質(zhì)押比率較高也是觸發(fā)異常表現(xiàn)的可能條件之一，通過對30個(gè)樣本標(biāo)的的梳理，有18個(gè)股票質(zhì)押率超過30%，只有4個(gè)標(biāo)的沒有股權(quán)質(zhì)押的情況，從股權(quán)質(zhì)押占流動(dòng)股和自由流通股的情況來看，有12個(gè)股票未解壓的股權(quán)質(zhì)押占自由流通股比例超過100%。