在寫給高凈值客戶的2018投資年度展望中，高盛花了相當(dāng)?shù)钠鶃?lái)討論以比特幣為代表的數(shù)字貨幣狂熱。

高盛認(rèn)為，比特幣等數(shù)字貨幣目前已經(jīng)處于泡沫階段，其泡沫程度已經(jīng)遠(yuǎn)超郁金香泡沫和21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

不過(guò)，由于數(shù)字貨幣的市值有限，如果泡沫破裂，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融體系的影響十分有限。

1、數(shù)字貨幣泡沫水平超過(guò)郁金香泡沫

在年度展望中，高盛首先認(rèn)定，瘋漲的價(jià)格，已經(jīng)將比特幣推向泡沫階段。同時(shí)，從整個(gè)金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，數(shù)字貨幣也進(jìn)入了泡沫階段。

如果將歷史上的幾次大泡沫：郁金香泡沫、21世紀(jì)初的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫、日本股市泡沫，同現(xiàn)在的數(shù)字貨幣泡沫進(jìn)行比較的話，數(shù)字貨幣價(jià)格的上升速度和幅度不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于郁金香泡沫期間，郁金香價(jià)格上升的速度和幅度，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)將美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫和日本股市泡沫最瘋狂時(shí)期的資產(chǎn)價(jià)格上漲速度和幅度甩在身后。

換言之，數(shù)字貨幣泡沫已經(jīng)超過(guò)歷史上著名的郁金香泡沫，上世紀(jì)末的日本股市泡沫和本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

（左圖：比特幣泡沫同郁金香泡沫、互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)以及泡沫時(shí)期的日本股指比較；右圖：以太幣泡沫同比特幣泡沫等的比較，可以看出，在以太幣泡沫面前，比特幣泡沫幾乎可以忽略不計(jì)）

數(shù)字貨幣泡沫在金融體系中最直觀的體現(xiàn)就是，一旦公司蹭上了比特幣、區(qū)塊鏈或者數(shù)字貨幣的“熱點(diǎn)”，都會(huì)在股市上有瘋狂表現(xiàn)。

美國(guó)一家名為“加密公司”（Crypto Company）的公司，宣稱自己是區(qū)塊鏈投資咨詢公司，并在去年三季報(bào)中披露投資了價(jià)值大約90萬(wàn)美元的數(shù)字貨幣。從去年9月27日上市至12月18日美國(guó)證監(jiān)會(huì)暫停其交易，這家公司的股價(jià)漲了173倍。

去年12月21日，長(zhǎng)島冰茶公司（Long Island Iced Tea Corp.）改名為“長(zhǎng)區(qū)塊鏈公司”（Long Blockchain Corp.），截至去年年底，股價(jià)翻了一番。

2、數(shù)字貨幣真的具有革命性？

數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等概念之所以吸引人，是因?yàn)檫@些技術(shù)宣稱能改變世界：更便捷地交易、更低的交易費(fèi)用，以及由于所有交易都可追溯，這些技術(shù)還可以減少腐敗、洗錢等犯罪行為。

但是，高盛認(rèn)為，在這些方面，比特幣等數(shù)字貨幣并沒(méi)有做到，甚至出現(xiàn)了截然相反的結(jié)果。

在交易方面，比特幣的交易并不便捷，投資者甚至常常要花十天時(shí)間才能完成一筆交易。2017年底，在全美17家比特幣交易平臺(tái)上，價(jià)差達(dá)到4156美元，差不多是當(dāng)時(shí)比特幣價(jià)格的1/3。此外，比特幣交易費(fèi)用也在一路猛漲，同時(shí)，比特幣交易平臺(tái)使用的錢包等也常常遭到黑客攻擊……

華爾街見聞也提到，號(hào)稱“去中心化”的數(shù)字貨幣，其實(shí)在挖礦過(guò)程中存在著壟斷現(xiàn)象。

一些投資者迷戀數(shù)字貨幣，是因?yàn)樗麄兿嘈?，在全球金融危機(jī)后，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位難保，數(shù)字貨幣將取代美元地位。但是，現(xiàn)在看來(lái)，波動(dòng)性巨大的數(shù)字貨幣，尚難以和穩(wěn)定的美元平起平坐。

3、如果數(shù)字貨幣泡沫破裂，世界會(huì)怎樣？

既然數(shù)字貨幣泡沫如此瘋狂，一旦破裂，會(huì)不會(huì)成為下一場(chǎng)金融危機(jī)的導(dǎo)火索？

高盛對(duì)此表示樂(lè)觀，認(rèn)為數(shù)字貨幣泡沫破裂并不會(huì)對(duì)金融體系造成太大沖擊。

2000年3月美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的最高峰時(shí)，納斯達(dá)克和標(biāo)普500的總市值是美國(guó)GDP的101%，是全球GDP的31%。

而目前一路瘋漲的數(shù)字貨幣總市值也不過(guò)全美GDP的3.2%，全球GDP的0.8%。

高盛認(rèn)為，盡管目前金融體系面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，但數(shù)字貨幣的泡沫，并不是那個(gè)最重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。