一、基礎投資理念

1、投資中，賺取市場的平均收益并不難，投資指數基金就可以做到，難的是長期獲取超額收益；

2、依靠資產配置，可以獲取人類資產的平均收益，在此基礎上，根據機會成本的對比，尋找具備超額收益的機會，主要途徑是好價格買好公司（好資產）；

3、買股票就是買公司，買公司就是買未來現金流折現（段永平）和買壟斷（林園）；

4、利潤的來源：公司內在價值的增長和估值（市場情緒）的反轉。（戴維斯雙擊）；

5、風險只有兩種：本金的永久性損失和回報不足（踏空）；風險的真正來源：認知不足（用功不夠+認知的局限性）和無法承受波動；系統性風險的唯一來源：市場過熱，其他原因造成的大跌，從歷史經驗看，通常短期內很快就會得到修復；

6、常見投資誤區(qū)：

1、股市連賭場都不如（吳敬璉）；事實：長期看股市是一個正和市場，是回報率極高的資產（西格爾數據）；

2、中國股市不如美國股市；事實：中國股市收益率并不比美國差，上證指數27年上漲33倍，深證綜指27年上漲19倍；同期，標普500上漲6.3倍。

二、選股

1、選股整體思路介紹：定性（超額收益的主要來源）與定量（提高決策效率）；凈資產收益率與股價漲幅有明確的正相關關系（芒格）；競爭是利潤殺手所以需要護城河。

2、定量指標：未來可持續(xù)的高ROE（凈資產收益率）

（1）什么是凈資產收益率？ROE=凈利潤/凈資產

（2）怎么使用ROE

（3）與PB、PE的關系：ROE=PB/PE

（4）杜邦分析：

（5）至少看3年

（6）ROE下限與無風險收益率

（7）現金流與凈利潤

（8）A股常見高ROE公司列表

3、定性指標：護城河（競爭優(yōu)勢）

（1）無形資產：有定價權的品牌（貴州茅臺）、產品矩陣的技術專利（強生、輝瑞）、特許經營權（機場、高速公路）

（2）高轉換成本（恒生電子）

（3）網絡效應（騰訊、FB）

（4）規(guī)模優(yōu)勢（格力、美的）

4、估值

（1）估值之難：估值是看懂公司后自然而然的結果；模糊的正確好于精確的錯誤，毛估估；商業(yè)模式第一，估值第二，好生意比估值重要的多；

（2）絕對估值：未來現金流折現

（3）相對估值：PE、PB、PS

（4）不同行業(yè)的具體估值方法

①盈利穩(wěn)定行業(yè)：PE

②強周期性行業(yè)：PB

③保險股：PEV

④地產股：NAV

⑤互聯網公司：用戶>營收>利潤

（5）歷史估值與在未來延伸

三、交易

1、怎樣獲取投資線索：

（1）閱讀公告：盈利的關鍵性指標趨好（比如，白酒和家電行業(yè)的預收款）；高管增持更具有效性；社保、QFII和險資持倉

（2）社交網絡關注與自己投資理念一致的高手：有持續(xù)、可證實的業(yè)績；經歷2輪牛熊的考驗

（3）日常生活的感知體悟

2、買入原則：

（1）買入對象：未來很有可能繼續(xù)保持高ROE或有極高可能的極大盈利增長空間、具備強大護城河、管理層靠譜可信、估值合理或略貴

（2）判斷清楚+價格合適，則一次性買足倉位；判斷清楚+價格太貴，則買入小部分倉位觀察，后續(xù)大跌則補倉，后續(xù)大漲，心中也無遺憾

（3）倉位：只與你對標的確定性的理解有關，確定性越高，則倉位越高

3、持有

（1）持有之難：心態(tài)與能力

（2）持續(xù)的跟蹤、檢查與審視

4、賣出原則：投資邏輯不再成立，發(fā)現性價比更高的投資機會，極度高估（非常難）

四、入門書籍推薦

1、《您厲害，您賺得多》

2、證券從業(yè)資格考試教材

3、《上市公司公告解讀25講》

4、《手把手教你讀財報》

5、《股市真規(guī)則》《尋找投資的護城河》