藍(lán)籌股回調(diào)壓力下，昨天的A股繼續(xù)回調(diào)，滬指下跌0.8%。對(duì)藍(lán)籌股的持續(xù)回調(diào)，市場(chǎng)給出的結(jié)論是：除了金融監(jiān)管加碼、年底資金面趨緊之外，最大的原因莫過(guò)于獲利盤(pán)回吐以及機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉(cāng)換股。

馬上年底了，我們來(lái)看看A股的成績(jī)單：剔除2017年新上市股票，兩市最新市值為53.09萬(wàn)億元，較2017年初的50.63萬(wàn)億元，上漲了2.46萬(wàn)億。不過(guò)，整體市值增加的同時(shí)，這一數(shù)據(jù)更為有趣：

年內(nèi)市值增加前10個(gè)股，市值累計(jì)增加了2.42萬(wàn)億元，也就是說(shuō)，這10只個(gè)股已然撐起了A股今年的上漲重任。

繼續(xù)看：

年內(nèi)市值增加前20個(gè)股，市值累計(jì)增加了3.36萬(wàn)億，也就是說(shuō)，其余3000多只個(gè)股嚴(yán)重拖了A股的后腿，“坑”沒(méi)了9000億元。

再來(lái)看：

今年的藍(lán)籌股投資，已經(jīng)變成了大市值投資。目前市值低于50億元的個(gè)股共計(jì)1033只，近97%個(gè)股年內(nèi)是下跌的，平均跌幅高達(dá)31.85%。需要注意的是，當(dāng)個(gè)股市值超過(guò)200億元時(shí)，平均漲跌幅已變?yōu)檎龜?shù)。市值超過(guò)5000億元的個(gè)股僅9只，年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅高達(dá)43.17%。

正如下圖所示，隨著個(gè)股市值的增加，下跌個(gè)股占比開(kāi)始減少，跌幅也始縮小。

2017A股市值增加2.46萬(wàn)億

今年的A股市場(chǎng)，難以用簡(jiǎn)單的牛熊定義：你若是在藍(lán)籌這邊——風(fēng)光無(wú)限；若是去了中小創(chuàng)——有苦難言。

即使經(jīng)過(guò)近期的連續(xù)調(diào)整，以白馬股、藍(lán)籌股為主的中證100、上證50等指數(shù)的年內(nèi)漲幅也不小。數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，中證100漲幅高達(dá)28.28%，深證100R漲幅也有26.47%，上證50大漲23.32%。然而在一片上漲行情中，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)卻是下跌的，跌幅高達(dá)9.08%。

從A股市值方面來(lái)看，據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，剔除2017年新上市個(gè)股，截至15日，A股總市值為53.09萬(wàn)億元，較2017年初的50.63萬(wàn)億元，上漲了2.46萬(wàn)億。

值得注意的是，截至15日，上證50成分股（剔除今年剛上市的中國(guó)銀河）今年以來(lái)的市值實(shí)際增加了2.6萬(wàn)億，比A股總體市值增加的還要多。

13只個(gè)股市值增加千億

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)市值增加超過(guò)千億的個(gè)股共有13只，分別是貴州茅臺(tái)、工商銀行、中國(guó)平安、招商銀行、順豐控股、?？低暋⒚赖募瘓F(tuán)、農(nóng)業(yè)銀行、五糧液、中國(guó)人壽、中油資本、格力電器、上汽集團(tuán)。

貴州茅臺(tái)拿下市值增長(zhǎng)冠軍，年內(nèi)市值飆漲4015.31億元；亞軍由工商銀行拿下，市值增加3882.43億元；中國(guó)平安摘得季軍，年內(nèi)市值大增3786.02億元。

從漲幅來(lái)看，?？低暟蔚妙^籌，市值從年初的1453.05億元漲至今日的3502.35億元，增加了2049.3億元，漲幅高達(dá)142.74%，另外兩只漲幅超過(guò)100%的個(gè)股為五糧液和中國(guó)平安。

其中，順豐控股和中油資本是因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)股份，造成股本大幅增加，從而導(dǎo)致市值大增。

值得注意的是，今年市值增加前20的個(gè)股，累計(jì)增加了3.36萬(wàn)億元，而今年兩市總體市值才增加了2.46萬(wàn)億，也就是說(shuō)其余3000多只個(gè)股嚴(yán)重拖了A股的后腿，跌去了9000億。

價(jià)值投資變成市值投資

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年的市場(chǎng)行情已然從“價(jià)值投資”轉(zhuǎn)向了“市值投資”。

數(shù)據(jù)顯示：

市值低于20億元的個(gè)股共計(jì)27只，年內(nèi)全部下跌，平均跌幅高達(dá)49.1%；

市值在20-50億元之間的個(gè)股共有1006只，971只年內(nèi)出現(xiàn)下跌，占比高達(dá)96.52%，平均跌幅31.39%。

然而，隨著個(gè)股市值的增加，下跌個(gè)股占比開(kāi)始減少，而且平均跌幅開(kāi)始縮小，當(dāng)市值超過(guò)200億元時(shí)，平均漲跌幅已變?yōu)檎龜?shù)：

市值在200-500億元之間的個(gè)股共有334只，144只年內(nèi)出現(xiàn)下跌，占比低于五成，為41.86%，平均漲幅12.45%；

市值在500-1000億元之間的個(gè)股共有78只，僅23只年內(nèi)出現(xiàn)下跌，占比僅29.49%，平均漲幅高達(dá)35.4%；

市值超過(guò)5000億元的個(gè)股僅9只，年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)上漲，平均漲幅高達(dá)43.17%。

安信證券首席策略陳果表示，過(guò)去一年多，伴隨著流動(dòng)性緊張和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，A股投資者不斷涌向高確定性資產(chǎn)-盈利增長(zhǎng)確定估值對(duì)標(biāo)國(guó)際偏低的大市值價(jià)值股，使得市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化已經(jīng)演繹到了非常極端的水平，“價(jià)值投資”甚至體現(xiàn)成了“市值投資”。并且和上市公司的盈利趨勢(shì)發(fā)生顯著背離：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，小市值公司盈利增長(zhǎng)已開(kāi)始強(qiáng)于大市值公司。

超七成個(gè)股下跌

雖然今年上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，不少個(gè)股也都走出了翻倍行情，A股總體市值也增加了2萬(wàn)多億，但投資者的感受卻更多是下跌。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，剔除今年上市的次新股，今年以來(lái)下跌個(gè)股超七成，而且近五成個(gè)股跌幅超過(guò)20%，具體來(lái)看：

年初至今兩市共有2235只個(gè)股下跌，占全體A股的73.76%；

1780只個(gè)股跌幅超過(guò)10%，占比58.75%；

1064只個(gè)股跌幅超過(guò)20%，占比35.12%；

611只個(gè)股跌幅超30%，占比20.17%。

低成交量在A股頻繁上演

A股市場(chǎng)部分股票成交量低迷成為今年市場(chǎng)一大特征。

“我們對(duì)股票的流動(dòng)性有嚴(yán)格要求，成交量低于一定水平就不會(huì)買(mǎi)?！币患冶ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人告訴券商中國(guó)記者。從機(jī)構(gòu)資金的選股條件中可以看出，流動(dòng)性對(duì)于個(gè)股的重要行。因此，流動(dòng)性溢價(jià)正在A股上演。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今日兩市成交額低于1000萬(wàn)的個(gè)股共計(jì)304只，成交額低于2000萬(wàn)的多達(dá)923只。而近日，部分股票在10分鐘甚至20分鐘內(nèi)竟無(wú)一股成交，這在以往的A股市場(chǎng)是不可想象的。

實(shí)際上自11月中旬以來(lái)，A股流動(dòng)性呈現(xiàn)持續(xù)下滑的跡象。招商證券A股市場(chǎng)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)周報(bào)顯示，上周市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)大幅下降。

其中三大流動(dòng)性指標(biāo)——資金面預(yù)期指標(biāo)、場(chǎng)外資金供需指標(biāo)和場(chǎng)內(nèi)資金活躍度指標(biāo)均有不同程度下降。資金面預(yù)期指標(biāo)從0.58下降至0.05，資金供需指標(biāo)從-0.04下降至-9.53，資金活躍度指標(biāo)從0.38小幅減少至0.33。

明年A股行情或不再是藍(lán)籌主導(dǎo)

對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2017年是徹徹底底的“藍(lán)籌”年，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、格力電器、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、海康威視、中興通訊等藍(lán)籌股年內(nèi)漲幅接近100%甚至超過(guò)100%，但經(jīng)過(guò)上漲，藍(lán)籌股的估值優(yōu)勢(shì)或許已不再亮眼。

以滬深300指數(shù)近兩年估值走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前滬深300的估值已經(jīng)處于兩年高位。

安信策略近日發(fā)布研報(bào)，力挺萎靡一年多的創(chuàng)業(yè)板，研報(bào)中提到：

近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)定，未來(lái)數(shù)月經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不再成為重點(diǎn)，但投資者可以預(yù)期年初流動(dòng)性將趨于改善。因此，市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，將開(kāi)啟新一輪上行行情。更重要的是，在此邁入新年之際，要戰(zhàn)略性重視創(chuàng)業(yè)板指。創(chuàng)業(yè)板指將從本輪行情開(kāi)始，引領(lǐng)2018年A股。

對(duì)于明年A股市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，招商策略研究團(tuán)隊(duì)提到：

今年對(duì)陸股通QFII客戶存在一個(gè)錯(cuò)覺(jué)，就是他們只喜歡買(mǎi)入大市值低估值白馬股，甚至把他們當(dāng)成一類客戶。但實(shí)際上不同的客戶實(shí)際上風(fēng)格差異很大，由于今年年初A股在一千億到五千億市值之間的公司較美股和港股存在一定的估值折價(jià)，因此這些投資者不約而同的選擇了同樣的方向。

但是當(dāng)A股的大市值公司完成的估值的回歸之后，這個(gè)時(shí)候不同風(fēng)格的公司，對(duì)明年的選擇將變的不同，部分投資者認(rèn)為將會(huì)繼續(xù)以這種低估值的藍(lán)籌為主要的主打方向追求收益的穩(wěn)定性。而另外一些客戶實(shí)際上已經(jīng)在在成長(zhǎng)股中尋找更多的機(jī)會(huì)，而最近時(shí)間買(mǎi)入股票的范圍也在變寬。

明年，在一百億到五百或者八百億市值的上市公司中尋找標(biāo)的會(huì)比較有優(yōu)勢(shì)。這一觀點(diǎn)，基本得到各類QFII客戶的一致認(rèn)可。實(shí)際上，部分QFII客戶對(duì)估值的忍耐程度和持有期限，實(shí)際上是超過(guò)A股投資者的。因此，部分機(jī)構(gòu)投資者與，愿意接受的一些成長(zhǎng)股的估值水平超過(guò)A股投資者。

此外，招商策略還提到，部分QFII在明年將會(huì)加大對(duì)A股的配置比例，建倉(cāng)時(shí)間將會(huì)是明年1月初。因?yàn)榻衲闍股整體實(shí)際上是下跌的，同時(shí)從A股的估值水平來(lái)看，并沒(méi)有那么貴，而且，美股和港股在過(guò)去兩年實(shí)際上漲幅都是巨大的，他們也不愿意在獲利盤(pán)太大市場(chǎng)繼續(xù)大幅投入。