關(guān)于投資與投機(jī)，無(wú)疑是股票市場(chǎng)上長(zhǎng)期爭(zhēng)議最大的話題。但股票與生俱來(lái)就有投資與投機(jī)的雙重屬性。在你進(jìn)入股票市場(chǎng)之后，你需要一段時(shí)間來(lái)想清楚投資好還是投機(jī)強(qiáng)。在我看來(lái)，投資花的時(shí)間長(zhǎng)一點(diǎn)，下的功夫深一點(diǎn)，做的決策少一點(diǎn)。相反，投機(jī)花的時(shí)間少一點(diǎn)、下的功夫少一點(diǎn)，做的決策多一點(diǎn)。初入股市的人，在沒(méi)有找對(duì)方法之前，都走過(guò)投機(jī)之路。投機(jī)之路分為盲目投機(jī)和理性投機(jī)。盲目投機(jī)為初始階段，主因由于知識(shí)的缺乏，在這個(gè)階段你是這個(gè)市場(chǎng)上的弱者，多數(shù)戰(zhàn)績(jī)?yōu)樘潛p。理性投機(jī)則為經(jīng)過(guò)了一定階段的歷練，略知市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、熟悉市場(chǎng)熱點(diǎn)及節(jié)奏，在此方面有所心得，能保證一定的勝率。當(dāng)有一天，你悟通了其中道理，發(fā)現(xiàn)真正簡(jiǎn)單有效戰(zhàn)勝市場(chǎng)的方法事實(shí)上是投資。你開(kāi)始嘗試挖掘一家企業(yè)。什么樣的企業(yè)呢？那時(shí)一家企業(yè)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持正向增長(zhǎng)，如若你擁有它的股票，它能帶你實(shí)現(xiàn)共同富裕。所以說(shuō)，經(jīng)歷過(guò)投機(jī)后你會(huì)走上投資之路，這需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。當(dāng)你明白這一切后，會(huì)發(fā)現(xiàn)投資比投機(jī)舒服多了。而喜歡上投資的人，很難言再喜歡投機(jī)。選擇投資還是投機(jī)，與你的性格有莫大關(guān)系。然而，不管投資還是投機(jī)，你都是在A股這個(gè)巨大的賭場(chǎng)上參與，你需要明白投資與投機(jī)的利與弊。

以上是我關(guān)于投資與投機(jī)的思考。

我個(gè)人還是認(rèn)可A股市場(chǎng)是存在價(jià)值投資的，回顧歷史，格力電器、萬(wàn)科A、恒瑞醫(yī)藥、東阿阿膠、老板電器等等股票在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)下，個(gè)股股價(jià)不斷創(chuàng)下歷史新高。也有些朋友說(shuō)，A股不存在價(jià)投，我并不反對(duì)，在這個(gè)巨大的賭場(chǎng)我們不可能反對(duì)多種賺錢的方法。最關(guān)鍵的地方是找到一種符合你自己的方法，能活下來(lái)之后的目標(biāo)才是穩(wěn)定盈利，最終是戰(zhàn)勝市場(chǎng)。價(jià)值投資的核心是估值跟業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性。估值的合理性是我們考核的標(biāo)準(zhǔn)，這一點(diǎn)，我們?cè)谏弦黄恼轮幸呀?jīng)講到了。而業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，考慮的更加全面，涉及到行業(yè)發(fā)展，公司管理等綜合判斷。

在巴菲特的投資定律中有這樣一條規(guī)定，價(jià)值型與成長(zhǎng)型的理念是相通的：“價(jià)值是一項(xiàng)投資未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，而成長(zhǎng)只是用來(lái)決定價(jià)值的預(yù)測(cè)過(guò)程 ”。從這句話的邏輯上可以分析，企業(yè)的成長(zhǎng)是價(jià)值分析過(guò)程中的一部分。我個(gè)人將價(jià)值投資分為二個(gè)大方向，其中一個(gè)是低估值價(jià)值投資方向，另一個(gè)則是成長(zhǎng)股價(jià)值投資方向。一般而言，低估值價(jià)投方向，多屬于成熟行業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了龍頭型的企業(yè)，其市占率也相對(duì)較高，公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理提高經(jīng)營(yíng)效益等來(lái)保證公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，一般市值偏大。而成長(zhǎng)股價(jià)值投資多處于新興行業(yè)，企業(yè)處于初創(chuàng)期向成長(zhǎng)期過(guò)度，產(chǎn)品不斷成熟并能轉(zhuǎn)化成業(yè)績(jī)，公司通過(guò)產(chǎn)品快速去化搶占市場(chǎng)占有率保證公司的業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，一般市值偏小。從成長(zhǎng)性而言，小而美的企業(yè)更具可持續(xù)發(fā)展，業(yè)績(jī)更容易取得質(zhì)變。所以，我比較推崇的是在新興行業(yè)中尋找小而美的標(biāo)的，長(zhǎng)期跟蹤并持有。期間，有技術(shù)的朋友還可以根據(jù)大趨勢(shì)判斷，進(jìn)行倉(cāng)位的整體控制。

想做價(jià)值投資，這個(gè)投資肯定是以年為單位的，因?yàn)橐患移髽I(yè)的業(yè)績(jī)變化需要一個(gè)時(shí)間才能形成質(zhì)變，才有新的變化。說(shuō)到成長(zhǎng)股，經(jīng)典的著作有費(fèi)舍的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》、吉萊特的《祖魯法則：如何選擇成長(zhǎng)股》等，這些經(jīng)典著作雖然案例跟我們現(xiàn)在是不符的，但投資的理念始終不變，依然符合當(dāng)下。我們知道企業(yè)發(fā)展有其生命周期，從創(chuàng)業(yè)——成長(zhǎng)——成熟——（鼎盛）——衰退（亦可以將成熟概括在鼎盛時(shí)期之內(nèi)）。對(duì)于成長(zhǎng)股而言，在A股市場(chǎng)上由于上市條件的限制，創(chuàng)業(yè)初期的事情一般不是我們能參與投資的，在主板或者創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)一般都是進(jìn)入了成長(zhǎng)——成熟這個(gè)階段。在A股市場(chǎng)，我們就是將方向瞄向新興行業(yè)、市值小、成長(zhǎng)性高的企業(yè)，深度挖掘后進(jìn)入投資。當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)連續(xù)幾年快速增長(zhǎng)的時(shí)候，你可能已經(jīng)錯(cuò)失了最大的利潤(rùn)階段。所以，要去挖一只從業(yè)績(jī)開(kāi)始華麗轉(zhuǎn)身前的標(biāo)的提前埋伏，是非?？简?yàn)一個(gè)投資者的能力的。

我始終堅(jiān)信一句話，業(yè)績(jī)是支撐股價(jià)長(zhǎng)期上漲的唯一動(dòng)力。這也是我認(rèn)為成長(zhǎng)股的股價(jià)可以持續(xù)上漲，并且能夠穿越牛熊。先拋開(kāi)公司本身的業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，我們考慮A股的市場(chǎng)情況。在中國(guó)的資本市場(chǎng)，有個(gè)名詞叫做市值管理，那就是上市公司通過(guò)戰(zhàn)略的途徑對(duì)外講故事，講長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)則，讓外部的人感覺(jué)這企業(yè)未來(lái)前景開(kāi)闊。像此類公司在未來(lái)容易獲得資本市場(chǎng)青睞，從而引來(lái)一些資本機(jī)構(gòu)的“勾兌”。講故事的企業(yè)有兩種，一種是靠譜的，最終企業(yè)家能換公司的戰(zhàn)略一一實(shí)現(xiàn)，這一類我認(rèn)為可以歸屬為好企業(yè)，是投資的可選標(biāo)的。另一類純屬于打嘴皮子，到資本市場(chǎng)上圈錢的企業(yè)，雖然一時(shí)半會(huì)股價(jià)得到爆炒，但最終無(wú)法穿越牛熊，股價(jià)從哪里來(lái)到哪里去。從資本機(jī)構(gòu)（我們習(xí)慣稱為莊家）的角度來(lái)看，莊家習(xí)慣于選擇市值較小的標(biāo)的進(jìn)行操作，畢竟需要用的總資金量少。所以，從外部的角度講，總市值小的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性企業(yè)是這個(gè)市場(chǎng)投資的主要選擇之一。此外，大家都知道其優(yōu)質(zhì)，均愿意做多，籌碼供不應(yīng)求，估值也會(huì)享受到高溢價(jià)。

對(duì)于成長(zhǎng)股，總結(jié)起來(lái)，在中國(guó)市場(chǎng)上成長(zhǎng)股有這么幾條標(biāo)準(zhǔn)供大家參考，具體內(nèi)容如下。

第一、對(duì)于成長(zhǎng)股的選擇，必須要僅記住一句話，業(yè)績(jī)是支撐股價(jià)長(zhǎng)期上漲的唯一動(dòng)力。成長(zhǎng)股最關(guān)鍵的是業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。按中國(guó)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，在不同時(shí)代有不同的成長(zhǎng)股，在90年代，成長(zhǎng)型股票最為典型的家用電器股票，當(dāng)時(shí)每家每戶都開(kāi)始置購(gòu)電器，特別是彩電，類似長(zhǎng)虹，TCL這些的業(yè)績(jī)?cè)诋?dāng)時(shí)年年持續(xù)高增長(zhǎng)。而在2005-2007年那波大牛市， 正趕中國(guó)城鎮(zhèn)化大發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)快速成長(zhǎng)，類似萬(wàn)科、保利地產(chǎn)當(dāng)時(shí)迎來(lái)一波大發(fā)展時(shí)期，是其當(dāng)時(shí)典型的成長(zhǎng)股。同時(shí)，在其帶動(dòng)下地產(chǎn)建設(shè)需要的重型工程機(jī)械，從而帶動(dòng)中聯(lián)重科這一類重工類股票的業(yè)績(jī)，也成為當(dāng)時(shí)的成長(zhǎng)股。此外，還有汽車的需求催動(dòng)汽車板塊的成長(zhǎng)。從上面簡(jiǎn)單的幾個(gè)例子，可以看到投資事實(shí)上源于生活，時(shí)代在發(fā)展，哪一類企業(yè)影響到了我們?nèi)粘Ｉ?，這些行業(yè)有可能就是成長(zhǎng)型行業(yè)。在成長(zhǎng)型的行業(yè)中挑選潛力的股票，則有可能是我們意向投資的成長(zhǎng)股。我比較推崇的是投資源于生活，投資需要微觀察。成長(zhǎng)股的投資必需是以年為維度進(jìn)行投資，中間可以穿插波段，但我認(rèn)為底倉(cāng)始終需要有。在這里結(jié)合個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，給業(yè)績(jī)做一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)需要符合一定的標(biāo)準(zhǔn)?；九袛鄺l件連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入同比增速大于30%，凈利潤(rùn)大于25%。上述指標(biāo)進(jìn)行篩選股是已經(jīng)成長(zhǎng)到半路的企業(yè)，一般市值會(huì)偏大，但只要業(yè)績(jī)穩(wěn)定，持續(xù)性強(qiáng)，依然是值得投資的。當(dāng)然，企業(yè)在前面增長(zhǎng)最快的時(shí)候，那一段你無(wú)法挖掘到。但這樣的指標(biāo)篩選法也屬于中規(guī)中矩的方法，更多潛力成長(zhǎng)型的公司還是需要按投資者的閱歷、經(jīng)驗(yàn)去挖掘的。

第二、必須認(rèn)識(shí)市值小在中國(guó)資本市場(chǎng)更容易獲得青睞。中國(guó)有1億多股民，不可否認(rèn)，在這么龐大的市場(chǎng)，容易造成哄炒，盲目投資的現(xiàn)象。此外，再結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)向來(lái)是有莊家操作股票的現(xiàn)象（雖然不如以前，但現(xiàn)在還是有），莊家基于成本的考慮，還是會(huì)選擇市值小的標(biāo)的進(jìn)行炒作。再者，莊家還是會(huì)結(jié)合上市公司大股東進(jìn)行美其名曰的“市值管理”運(yùn)作。所以我們要挑選標(biāo)的時(shí)，選值市值小的，有可能獲得更多的超額收益。在這里結(jié)合個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)，將市值大小分類?？偸兄敌∮?0億的歸為一類、市值50億于100億的歸為一類、市值100-200億的歸為一類；200億-500億的歸為一類，500億以上的市值歸為一類。要挑成長(zhǎng)股市值小于200億以內(nèi)的比較好。除了考慮總市值外，我們更應(yīng)該考慮實(shí)際流通市值。對(duì)于央企、國(guó)企而言，大部分股東（一般50%）基本上名義上是流通股，但實(shí)際上國(guó)有資產(chǎn)是不會(huì)在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)的，所以可以定義為非流通股。在市場(chǎng)上，一般大股東沒(méi)有大問(wèn)題都不會(huì)輕易賣出手中的大部分股票，僅有部分做一些減持。我們要考慮流通股則是實(shí)質(zhì)上要考慮莊家操縱一只股票的難易程度。市值越低，越有利于莊家進(jìn)行操作，畢竟需要的資金量少。一般而言，莊家要拿到流通市值股票的30%以上的籌碼，他才可能有所做為，較為靠譜則是50%的流通籌碼，他基本上就可以為所欲為了。

第三、行業(yè)屬于新興行業(yè)，處于快速發(fā)展中的行業(yè)。在上面講到的彩電、汽車行業(yè)這些已經(jīng)是發(fā)展的過(guò)去式，產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，從側(cè)面而言，成長(zhǎng)股是階段性的，是有時(shí)效性的。在行業(yè)快速發(fā)展的時(shí)候，優(yōu)秀的企業(yè)脫穎而出，當(dāng)時(shí)他乘風(fēng)破浪屬于成長(zhǎng)股，但隨著企業(yè)不斷發(fā)展，市占率擴(kuò)大，行業(yè)的集中程度變大。企業(yè)則慢慢的由成長(zhǎng)性股票轉(zhuǎn)變化成熟性企業(yè)，或者在資本市場(chǎng)上我們稱之為藍(lán)籌股（藍(lán)籌股亦是優(yōu)質(zhì)股，他屬于我前面前的低估值價(jià)值投資方向，說(shuō)明成長(zhǎng)價(jià)值投資可以切換成低估值價(jià)值投資，企業(yè)永遠(yuǎn)是動(dòng)態(tài)發(fā)展的）。我們需要從當(dāng)下社會(huì)考慮，未來(lái)哪些行業(yè)有可能發(fā)展成為我們的支柱產(chǎn)業(yè)。我認(rèn)為有幾個(gè)方向可以供大家挖掘的，在2015年中國(guó)公布的《中國(guó)制造2025》的文件中是一個(gè)大的方向，比如，新興材料、高端制造、生物制藥、新能源等這一些都是新興的行業(yè)，是我們接下來(lái)時(shí)代發(fā)展的需要。當(dāng)然，這一切都在結(jié)合著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，所以互聯(lián)網(wǎng)也是一個(gè)長(zhǎng)期風(fēng)口浪尖的好行業(yè)。

第四、行業(yè)地位，中長(zhǎng)線持股必須選擇龍頭企業(yè)。無(wú)論是成長(zhǎng)中的行業(yè)還是成熟的行業(yè)，選擇一個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭是非常關(guān)鍵的?？焖俪砷L(zhǎng)中的行業(yè)，選擇一個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭意味著其已經(jīng)捷足先登，這是企業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力的最根本表現(xiàn)。市場(chǎng)占有率是衡量企業(yè)是否行業(yè)龍頭的直觀指標(biāo)。

第五、行業(yè)壁壘，高筑壁壘是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。壁壘，是指行業(yè)外其他企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)必須付出的最小代價(jià)。我認(rèn)為行業(yè)壁壘是無(wú)形的，而且真正的壁壘是望塵莫及的。壁壘可以分為技術(shù)壁壘、資金壁壘、商業(yè)模式壁壘等等。一個(gè)行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，技術(shù)壁壘、資金壁壘這些是行業(yè)發(fā)展的共識(shí)，沒(méi)有過(guò)多的議異。相反，我認(rèn)為商業(yè)模式壁壘中有些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)會(huì)嵌入精細(xì)化管理，并在其中還融入了服務(wù)管理等從管理方向入手的壁壘，則是現(xiàn)代企業(yè)所欠缺的。在中國(guó)，我認(rèn)為還是少之又少有企業(yè)家想做成百年老店的企業(yè)。對(duì)于服務(wù)壁壘而言，我認(rèn)為最好的傳遞方式就是口碑。如果你聽(tīng)到大家在評(píng)價(jià)某家企業(yè)的產(chǎn)品，服務(wù)非常高時(shí)，請(qǐng)不要放棄這樣的投資機(jī)會(huì)。我認(rèn)為，能有決心將品質(zhì)、服務(wù)做好的企業(yè)是極具投資的價(jià)值的。這方面，我也在挖掘、發(fā)現(xiàn)過(guò)程中。21世紀(jì)，品牌的服務(wù)肯定是越來(lái)越值錢。

第六、公司管理層必須高瞻遠(yuǎn)矚。企業(yè)家會(huì)講故事沒(méi)說(shuō)不好，關(guān)鍵你需要對(duì)自己講的故事負(fù)責(zé)，否則一個(gè)沒(méi)有結(jié)局的故事是沒(méi)有意義的。在A股市場(chǎng)上，個(gè)股的炒作大部分是由于企業(yè)家在講故事或者通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作來(lái)獲得市場(chǎng)青睞。正所謂市場(chǎng)喜歡什么，有些上市公司就給什么，特別是去年股災(zāi)后虛擬現(xiàn)實(shí)炒作如火如荼，有些上市公司直接跳出來(lái)公布收購(gòu)虛擬現(xiàn)實(shí)的公司，這樣的現(xiàn)象比比皆是，但最終有多少企業(yè)是有真正想在這個(gè)路上獲得發(fā)展的。那么，做為一個(gè)小散我們?nèi)绾斡^察到企業(yè)家的高瞻遠(yuǎn)矚呢？我個(gè)人的方法是讀財(cái)報(bào)以及有關(guān)公司公開(kāi)的新聞報(bào)導(dǎo)，企業(yè)家采訪等。就講讀財(cái)報(bào)這事吧，我非常關(guān)注董事會(huì)報(bào)告的內(nèi)容。優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)將公司去年的總結(jié)、明年的目標(biāo)講得非常清楚，而且來(lái)年還會(huì)細(xì)細(xì)盤點(diǎn)過(guò)往一年的表現(xiàn)，如此循環(huán)。讀董事會(huì)報(bào)告讓我印象深刻的企業(yè)非康得新莫屬。還有一類企業(yè)，在開(kāi)篇還是會(huì)有董事長(zhǎng)的寄語(yǔ)，這是一類有情懷的公司，管理層是相當(dāng)有水平的，這一類的企業(yè)有世聯(lián)行。有些企業(yè)財(cái)報(bào)如記流水帳式，你完全讀不出管理層的水平，大家可以讀一讀國(guó)企上市公司企業(yè)的財(cái)報(bào)進(jìn)行對(duì)比就清楚了，特別是那些業(yè)績(jī)差，虧損型的企業(yè)。讀完之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它的虧損是應(yīng)該的。雖然財(cái)務(wù)上會(huì)有潤(rùn)色，數(shù)據(jù)上我們不一一做對(duì)比，但財(cái)報(bào)的內(nèi)容我認(rèn)為跟公司的水平還是呈現(xiàn)正相相關(guān)的。

第七、在未來(lái)可以適當(dāng)考慮輕資產(chǎn)的服務(wù)型行業(yè)。在過(guò)去的發(fā)展中，中國(guó)是物質(zhì)需求時(shí)代，基本的生活配置是需要的。而未來(lái)需要的是品質(zhì)，需要的是服務(wù)。這就有了服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，在這里僅是將服務(wù)行業(yè)拿出來(lái)做一個(gè)案例，表明在未來(lái)的發(fā)展中，輕資產(chǎn)的服務(wù)行業(yè)也是時(shí)代發(fā)展的需要是一種趨勢(shì)。我們?cè)诳紤]重資產(chǎn)的制造業(yè)的同時(shí)，也可以適當(dāng)考慮輕資產(chǎn)的模式。比如，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、服務(wù)類企業(yè)資產(chǎn)整體偏輕。目前在A股市場(chǎng)，此類標(biāo)的也獲得相對(duì)認(rèn)可及高估值。

第八、正確對(duì)待估值，高市盈率并不代表不好。在A股市場(chǎng)，成長(zhǎng)股估值向來(lái)是高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)提前反應(yīng)了公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期，比其它資本市場(chǎng)更容易被高估。只要公司的業(yè)績(jī)發(fā)展具有可持續(xù)性，公司估值在未來(lái)幾年保持高增長(zhǎng)，能夠覆蓋估值，那么高估值是不用怕的。大家可以用我上一篇專題文章中談到的估值方法來(lái)評(píng)估成長(zhǎng)股的估值。成長(zhǎng)股一盤用市盈率來(lái)估值，從靜態(tài)市盈率來(lái)講A股80倍還是可以容忍的，只要其業(yè)績(jī)可以持續(xù)高增長(zhǎng)，需要用動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)印證。

第九、凈資產(chǎn)收益率是判定企業(yè)好壞的靠譜指標(biāo)。由凈利率、負(fù)債率、周轉(zhuǎn)率三者相乘得出。凈利率的基礎(chǔ)是毛利率，從好的行業(yè)角度來(lái)考慮，毛利率一般需要高于30%以上，才能讓企業(yè)在凈利率上有利可圖。當(dāng)下，A股的上市公司所有行業(yè)平均凈利率10%左右，若是高于此值的，則說(shuō)明公司運(yùn)作不錯(cuò)。對(duì)于負(fù)債率而言，適當(dāng)利用杠桿是提高凈資產(chǎn)收益率的好方法。從行業(yè)角度講，不同行業(yè)負(fù)債率不同，比如，房地產(chǎn)行業(yè)注定是高負(fù)債率的行業(yè)，而對(duì)于普通企業(yè)來(lái)說(shuō)，一般的負(fù)債率50%為警戒線，超過(guò)此值的需要從中分析清楚公司的負(fù)債由哪些構(gòu)成。    

第十、現(xiàn)金流是公司長(zhǎng)期生存下去的第一指標(biāo)。不管企業(yè)有再?gòu)?qiáng)大的商業(yè)模式，強(qiáng)大的壁壘，一旦企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)則有存在破產(chǎn)的危機(jī)?，F(xiàn)金流共分為三大部分，其中，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流我認(rèn)為是關(guān)鍵，即公司通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金流，一間企業(yè)在此項(xiàng)能持續(xù)為正，則證明公司收入能抵開(kāi)支。若長(zhǎng)期為負(fù)，則該企業(yè)有可能現(xiàn)金流轉(zhuǎn)有問(wèn)題。在這里需要強(qiáng)調(diào)，企業(yè)現(xiàn)金流看年度的為宜，因?yàn)橛行┢髽I(yè)有季節(jié)性的影響，可能第一至第三季度現(xiàn)金流為負(fù)，但全年則是顯示為正。

選擇成長(zhǎng)股的前提是業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)是基本面選手的根本，這一切都繞不開(kāi)業(yè)績(jī)?yōu)橥醯母??！?/p>