諾獎經(jīng)濟大師和數(shù)學(xué)天才賭徒們都有著自己對交易的獨特理解，在實戰(zhàn)中不斷更新自己的交易策略。他們究竟有什么秘密武器，能讓他們在交易江湖中屹立不倒？本文將帶您逐一體會大佬們的投資思路。

【1】利用非理性行為來賺錢的諾獎得主：理查德·泰勒

經(jīng)濟學(xué)家在股市上的賺錢路線大致可以分為兩類：一個是精確的“數(shù)學(xué)”路線；一個是利用人們非理性的行為經(jīng)濟路線。走精確路線的，有著名的長期資本管理公司，董事會成員包括了因制定選擇權(quán)定價公式而在1997年共同獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的麥倫·休斯和羅伯特·C·默頓。該公司第一年賺了40%，但在1998年俄羅斯金融危機后不到四個月內(nèi)虧了46億美元，不久倒閉。

而利用人們非理性行為的，就有今年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主：理查德·泰勒。泰勒曾發(fā)現(xiàn)，過去表現(xiàn)好的股票在接下來3-5年會成為輸家，而過去表現(xiàn)差的股票會在接下來3-5年成為贏家，他將其歸因為“過度自信”。

泰勒成立了自己的基金，利用市場對消息產(chǎn)生的行為偏差進行投資。依據(jù)經(jīng)濟行為學(xué)，通常市場對于已有的負面消息總是過度反應(yīng)；而對新的、正面的公司消息又往往反應(yīng)不夠。該基金正是基于這一點對小市值股票產(chǎn)生的影響來進行投資，以基本面為基礎(chǔ)，判斷金融市場是否矯枉過正或者反應(yīng)不足。若自該基金1998年底成立起向其投入1萬美元，到今年9月底會有9萬3千美元，回報率將達到驚人的832.44%。

【2】地球上最聰明的億萬富翁：詹姆斯·西蒙斯

對于量化交易之王詹姆斯·西蒙斯（James Simons），《金融時報》的評價是——地球上最聰明的億萬富翁。在1976年摘取了數(shù)學(xué)領(lǐng)域的最高成就全美維布倫獎后，西蒙斯殺入了另外一個數(shù)字世界。1978年，他成立了一家名為Monemetrics的公司，起初走了些彎路，但后來他把數(shù)學(xué)模型引入金融交易。4年后，文藝復(fù)興公司誕生，西蒙斯挖來了最厲害的數(shù)學(xué)家和建模專家。有一半的員工從事研究和編程，1/3擁有自然科學(xué)的博士學(xué)位。

以“算法交易”為核心，專注量化投資三十余載，該公司的大獎?wù)禄鸪蔀橛惺芬詠碜畛晒Φ膶_基金。1988-2015年的27年間，其平均年化回報率達到35%，較索羅斯等大佬同期的投資表現(xiàn)高出10個百分點，是標普500指數(shù)收益率的3倍以上；在次貸危機最低谷的2008年，大獎?wù)禄饘崿F(xiàn)98.2%的收益，而同期標普500指數(shù)暴跌38.5%；2001-2013年，大獎?wù)禄鸬淖畈畹哪甓仁找嬉灿?1%，這還是扣除5%的管理費和44%的業(yè)績提成費后實現(xiàn)的，兩項費用均高出同類基金的一倍以上。西蒙斯的秘密武器有哪些？

理念上，西蒙斯更關(guān)注市場短期的無效性，用算法來捕捉稍縱即逝的價格偏離，當價格恢復(fù)正常時迅速結(jié)清頭寸離場。就像壁虎，平時趴在墻上一動不動，一旦蚊子（機會）出現(xiàn)，迅速將其吃掉，然后重新恢復(fù)平靜。技術(shù)上，2014年8月，文藝復(fù)興科技公司向美國專利及商標局申請了一項利用高精度時鐘同步執(zhí)行交易指令的專利。這項技術(shù)是在各個交易所服務(wù)器中使用原子鐘或GPS時鐘實現(xiàn)納秒（十億分之一秒）內(nèi)同步所有交易指令，消除下單延遲，從而使高頻交易（HFT）無法捕捉因延遲產(chǎn)生的價差。

【3】量化交易之父：愛德華·索普

1955年春，作為加州大學(xué)洛杉磯分校的一名二年級物理學(xué)研究生，索普在思考能否搗鼓出一個持續(xù)贏得輪盤賭的數(shù)學(xué)系統(tǒng)。輪盤賭看似十分隨機，索普就試圖用數(shù)學(xué)來描述背后的系統(tǒng)機制。后來他將同樣的想法應(yīng)用到證券市場，最終發(fā)展成量化投資的核心理論?；谟脭?shù)學(xué)戰(zhàn)勝賭場的沖動，他也研究二十一點。索普在研究中應(yīng)用了大數(shù)定律：隨機事件的樣本越多，結(jié)果的確定性就越高，就好像擲硬幣，你擲10次，正反面比率可能出現(xiàn)任何結(jié)果，隨著實驗的次數(shù)越來越多，正反面的比例會更加接近于1：1。

對于某一手21點，索普并不知道勝算多少，但是只要玩的局數(shù)足夠，只要他遵循自己的算牌規(guī)則，就一定能獲勝。通過大數(shù)法則，不斷實驗，得到最終結(jié)果，總結(jié)經(jīng)驗，這就愛德華·索普的必殺技。

但是有一個21點的關(guān)鍵問題一直困擾著索普，如果賭徒不想因賭資不足而出局，那么他應(yīng)該怎樣下注？索普獲知，新澤西穆雷山貝爾實驗室的物理研究員小約翰·凱利知道答案。

【4】一個真實的財富公式：凱利公式

1956年，貝爾實驗室的科學(xué)家凱利發(fā)表了題為《對信息傳輸速率的重新詮釋（A New Interpretation Of Information Rate）》的論文，論文中包括了后來被廣泛流傳的“凱利公式”。這篇論文的本意是研究長途電話中的噪音問題。在概率論中，凱利公式是一個用以使特定賭局中，擁有正期望值之重復(fù)行為長期增長率最大化的公式。簡而言之，就是用于計算出每次游戲中應(yīng)投注的資金比例。

除可將長期增長率最大化外，此方程式不允許在任何賭局中失去全部現(xiàn)有資金的可能，因此有不存在破產(chǎn)疑慮的優(yōu)點。方程式假設(shè)貨幣與賭局可無窮分割，而只要資金足夠多，在實際應(yīng)用上不成問題。公式的一般性陳述為：

f* = （bp-q）/b = [p（b+1）-1]/b

其中，f*為現(xiàn)有資金應(yīng)進行下次投注的比例；b為投注可得的賠率（不含本金）；p為獲勝率；q為落敗率，即1-p。舉例而言，若一賭博有60%的獲勝率（p=0.6，q=0.4），而賭客在贏得賭局時，可獲得一賠一的賠率（b=1），那么可以得出以下結(jié)論：賭客應(yīng)在每次機會中下注現(xiàn)有資金的20%（f*=0.2），以最大化資金的長期增長率。

有一種下注方式是“加倍下注策略”：下注10美元，輸了。下注20美元獲勝，若再輸，下注40美元，贏了就一舉回本。加倍下注，貌似遲早扭虧，實則有硬傷：賭徒可能被振出局。凱利公式，則限制了賭徒每次下注的最高額度，精確地告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)自己的荷包加碼和減注，以此來獲取最佳結(jié)果。用凱利的話說，這一規(guī)則描述了一個賭徒如何既“使自己的資金量呈指數(shù)增長”，同時又避免破產(chǎn)的詛咒。

愛德華·索普利用凱利的系統(tǒng)對21點下注方案進行優(yōu)化，即勝算大時出重手，勝算小時就收手。

【5】一個例外：地球上虧錢最快的聰明人

但是，成功也可能變成“毒藥”。回到文初提到的長期資本公司，它也一度是華爾街的超級夢之隊。創(chuàng)辦人麥利威瑟被稱為華爾街債券套利之父，合伙人包括美國前財政部副部長、美聯(lián)儲前副主席，以及兩位諾獎得主。第一年他們賺了16億美元，開創(chuàng)了基金業(yè)有史以來最迅速的成長奇跡。

長期資本的主要業(yè)務(wù)是債券套利交易，即像做股票一樣做債券，然后用大量財務(wù)杠桿將規(guī)模做到很大。他們運用電腦建立數(shù)學(xué)模型分析價格波動，并且通過電腦精密計算在波動中發(fā)現(xiàn)與把握套利機會。

1998年，俄羅斯政府將盧布貶值，并耍賴不還國債。毀掉長期資本的，是此后的連鎖反應(yīng)。一位參與其中者回憶道，他們認為真正出問題的可能性是“萬一”，別國要幫忙俄羅斯的可能性是“一萬”，但讓他們?nèi)f萬沒想到的是，這個“萬一”發(fā)生了。

毀掉天才們的主要原因有兩個：一個是貪婪，一個是黑天鵝。因為貪婪，人們加了太多杠桿；因為黑天鵝，萬分之一的事情一旦發(fā)生，會令杠桿反向彈回來，產(chǎn)生具有毀滅性的沖擊力。市場遠非理論所描述般精確可預(yù)測。一旦未知的黑天鵝事件發(fā)生，摧枯拉朽，泥沙俱下。