我們先看五糧液和茅臺，過去十年茅臺市值的增長遠遠超過五糧液。其實如果數(shù)據(jù)拉得更長一些，五糧液在更早的幾年市值比茅臺還大。但是不同的定價戰(zhàn)略導致了兩者不同。五糧液一開始是傳統(tǒng)消費品思路，大力擴張渠道，希望他們的產品能賣得越多越好。這導致了很長一段時間，五糧液渠道的定價體系混亂。而茅臺并沒有大力擴張渠道，反而是通過定價策略來推動產品銷售。最終的結果就是，茅臺變成了一個有強大定價權的白酒。而白酒在十年中居然出現(xiàn)了明顯的奢侈品屬性。這是許多人之前根本沒有意識到的。

奢侈品屬性產生后，老大的地位遠遠超越老二，而且整個行業(yè)的定價體系由老大決定。對于消費者來說，能喝茅臺就絕對不喝五糧液。最終的結果就是茅臺市值幾倍于五糧液。

食品飲料中另一個十年經典案例就是光明和伊利。同樣，如果把時間再往前面拉，光明的市值是超過伊利的。對于許多上海人來說，光明代表的就是牛奶。可惜在中國消費升級剛開始的時候，光明堅持使用受限于冷鏈的巴氏奶產品，雖然那時候全球大部分國家的乳制品都是喝巴氏奶。而伊利和蒙牛選擇了更容易保存和擴張的UHT奶。在市場需求爆發(fā)的時候，企業(yè)沒有時間精力再去打造冷鏈物流。通過渠道將商品快速送到消費者手中是最合理的選擇。伴隨著消費需求的升級，伊利將自己的品牌和渠道推廣到了千家萬戶。今天伊利的市值是光明的十倍，讓人唏噓不已！

我們再看看白電雙雄。十年前格力的電器比美的大了一些，十年后兩者都出現(xiàn)了巨大的市值增長，美的比格力的市值大了一些。兩者都是國內家電行業(yè)的巨頭，管理層極其優(yōu)秀，商業(yè)模式也非常好。他們處在一個典型的好生意和好時代中。過去十年他們的增長主要來源于滲透率提高，以及家電品牌的國產化。小時候買一個空調都要買日本的。今天，大部分人選擇了買國產品牌。

最后再看看一個負面的例子，中國石油和中國石化。兩者在十年中市值大幅縮水，特別是中國石油。如果我沒有記錯，2007年上市最高點時，市值超過了1萬億美元，是全球市值最大的中國企業(yè)。兩者作為典型的國有企業(yè)，十年中估值越來越便宜，經營模式沒有出現(xiàn)大的變化，逐漸被新的能源，新的商業(yè)模式所代替。

十年變遷啟示錄

簡單列舉了幾個例子，其實十年發(fā)生的事情太多了，一天一夜也說不完。最可貴的，還是時間留給后人的思想精髓。中國在過去十年重要的變化有三個：完成了城鎮(zhèn)化，制造業(yè)的升級，消費的升級。

整個大周期的投資主線可以從這三個大方向去找，把握了一到兩條，在投資上就能有很大的收益。比如白電作為一個板塊，是有很大超額收益的，因為符合城鎮(zhèn)化+消費升級。白酒是先靠城鎮(zhèn)化推動，再靠消費升級驅動。當然，十年更重要的一點是，基本上奠定了行業(yè)老大和老二的地位。這個地位，之后很難被改變了。

對比美國，80年代嬰兒潮起來的時候，大量的消費品在那個時候奠定了江湖地位，之后難以被撼動。運動品牌的耐克，餐飲中的麥當勞和星巴克，大型超市的沃爾瑪?shù)鹊?。后面幾十年在相同領域沒有能夠超越他們的。前幾天寫的UA，雖然輝煌了十年，但離趕上耐克差距太遠了。

連鎖漢堡店Shack Shack， In & Out也都只是區(qū)域的龍頭。當然Burger King和Wendy's連鎖漢堡也遠遠落后老大麥當勞，兩者加起來的門店數(shù)量不及麥當勞一家。沃爾瑪就不用說了，在打敗了當年的行業(yè)老二K-Mart之后，基本上見誰滅誰，直到一家叫亞馬遜的公司誕生。背后的大邏輯是，當經濟增速開始穩(wěn)定后，人們的消費習慣也變得穩(wěn)定。后來者要居上越來越難了。

在中國，過去十幾年的高速增長，奠定了一些行業(yè)的格局。這些格局未來幾乎難以改變。比如差距已經明顯拉大的白酒和乳制品，茅臺和伊利的江湖地位不出意外，不會發(fā)生改變。行業(yè)第一，第二，甚至第三的格局已經穩(wěn)定。在家電行業(yè)，格力和美的由于同樣優(yōu)秀，還沒有分出勝負。同樣的還發(fā)生在國產汽車領域，未來大概率像美國和日本那樣，變成三家左右的大品牌商。那么到底是上汽、吉利、長城還是長安？勝負還沒有分出，但時間窗口也不會很多。

無論中國還是美國，消費品行業(yè)的格局一般在經濟高速增長到增速下滑穩(wěn)定這個階段完成。這個時間窗口在15-20年左右，說長不長，說短不短。再此之后，行業(yè)格局會基本穩(wěn)定，老大和老二之間一般差距比較大。戰(zhàn)略，運氣，管理層能力，格局等等因素會成為一個企業(yè)的勝負手。

十年很長也很短，決定一個企業(yè)長期可能就是十年。十年的紅利期，讓老大和老二迅速拉開差距，完成了行業(yè)的格局。在紅利期的時間是帶有杠桿的。最終，并不是每一天的時間都有著同樣價值。一些個人感悟，希望對大家有幫助。