12月8日召開的中共中央政治局會(huì)議，是本屆政治局關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的首次會(huì)議，也被認(rèn)為是即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的吹風(fēng)會(huì)，重要性不言而喻。

那么此次會(huì)議釋放了哪些信號(hào)？

從高速度到高質(zhì)量

和去年末的政治局會(huì)議相比，當(dāng)時(shí)稱2017年要“適度擴(kuò)大總需求”，而本次會(huì)議則強(qiáng)調(diào)“緊扣我國(guó)社會(huì)主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求”。

對(duì)此，海通宏觀姜超團(tuán)隊(duì)解讀稱，如果說(shuō)適度擴(kuò)大總需求還有刺激經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的意味，那么高質(zhì)量發(fā)展要求意味著高速發(fā)展不再是主要追求目標(biāo)。

姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，十九大報(bào)告中對(duì)增長(zhǎng)目標(biāo)的淡化，也意味著新一屆政府換屆與以往有著本質(zhì)區(qū)別，不會(huì)有新一輪投資沖動(dòng)。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖也表示，在從高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型過(guò)程中，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速下降的容忍度會(huì)提升。

此次會(huì)議，較少提及穩(wěn)增長(zhǎng)，但在統(tǒng)籌推進(jìn)“穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)依然位列首位。

國(guó)君宏觀團(tuán)隊(duì)花長(zhǎng)春則認(rèn)為，未來(lái)三年重質(zhì)仍重量，“穩(wěn)中求進(jìn)”仍是“主基調(diào)”，而且要“長(zhǎng)期堅(jiān)持”，高質(zhì)量發(fā)展提高到新高度。

從降杠桿到有效控制杠桿率

相比去年末的政治局會(huì)議表述，當(dāng)時(shí)對(duì)17年工作的首要要求是“要深入推進(jìn)三去一降一補(bǔ)，推動(dòng)五大任務(wù)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。而這次對(duì)18年工作的首要要求則是“要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進(jìn)，確保打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，分別是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧和污染防治。

三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的首要任務(wù)提出要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)工作取得積極成效。

華創(chuàng)證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理屈慶認(rèn)為會(huì)議將防風(fēng)險(xiǎn)，控杠桿，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體擺在三大攻堅(jiān)首位體現(xiàn)出：

一方面，中央認(rèn)為目前宏觀杠桿率還未控制到位，金融服務(wù)實(shí)體還不夠。

另一方面，可以看出明年去杠桿將會(huì)持續(xù)推進(jìn)，金融監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，打破剛兌、消除多層嵌套、抑制通道業(yè)務(wù)、規(guī)范資金池業(yè)務(wù)、治理同業(yè)仍將是整治重點(diǎn)。

但值得一提的是關(guān)于去杠桿，此次會(huì)議表述略有變化。在全國(guó)金融工作會(huì)議上，提出要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重。而此次政治局會(huì)議上，基調(diào)略有放松，指出要使宏觀杠桿率得到有效控制。

李奇霖認(rèn)為針對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管政策短期也難以放松，但后續(xù)的政策措施，可能會(huì)保持平穩(wěn)，降低政策本身的沖擊。

從去產(chǎn)能到防治污染

污染防治在三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中占據(jù)一席之地，分析認(rèn)為，環(huán)保的地位越來(lái)越重要，環(huán)保限產(chǎn)可能會(huì)維持高壓態(tài)勢(shì)。

海通宏觀姜超團(tuán)隊(duì)指出，因?yàn)槿ギa(chǎn)能一刀切，導(dǎo)致了部分商品價(jià)格的暴漲，反而刺激了再度擴(kuò)產(chǎn)的沖動(dòng)。相對(duì)于去產(chǎn)能，環(huán)保政策則是長(zhǎng)效機(jī)制，可以從根本上抑制低效產(chǎn)能，鼓勵(lì)先進(jìn)產(chǎn)能。

屈慶認(rèn)為，中央要求對(duì)主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，對(duì)環(huán)保提出了更高的要求，這將導(dǎo)致明年環(huán)保監(jiān)督將更加嚴(yán)格，因此明年工業(yè)品價(jià)格有望上行，通脹中樞或?qū)⑦M(jìn)一步抬升。

花長(zhǎng)春表示，從目前經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行看，環(huán)保對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的壓制作用有限，主要體現(xiàn)在價(jià)格的上漲上，經(jīng)濟(jì)總量依然穩(wěn)健有韌性，反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善。環(huán)保未來(lái)的發(fā)力點(diǎn)將從單純的限產(chǎn)停產(chǎn)轉(zhuǎn)移至環(huán)保設(shè)備和技術(shù)改造支出方向，環(huán)保對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響在減弱。

以下為國(guó)君宏觀對(duì)此次會(huì)議的逐句解讀：

新華社北京12月8日電 中共中央政治局12月8日召開會(huì)議，分析研究2018年經(jīng)濟(jì)工作（年底召開中共中央政治局會(huì)議，總結(jié)成績(jī)，定次年經(jīng)濟(jì)工作基調(diào)，與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相隔在一周左右，基本在12月中上旬召開，2016年政治局會(huì)議在12月9日召開，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在12月14-16日召開，預(yù)計(jì)下周可能召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議）。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。

會(huì)議認(rèn)為，黨的十八大以來(lái)（前幾年政治局會(huì)議是總結(jié)當(dāng)年工作，而本次是總結(jié)十八大以來(lái)的工作，時(shí)間跨度較長(zhǎng)，延續(xù)十九大的總結(jié)），黨中央準(zhǔn)確把握復(fù)雜局勢(shì)，科學(xué)判斷，正確決策，真抓實(shí)干，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得歷史性成就、發(fā)生歷史性變革（“歷史性成就、歷史性變革”，充分肯定黨中央的經(jīng)濟(jì)工作）。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有力推進(jìn)（“三去一降一補(bǔ)”取得成績(jī)），經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變革（消費(fèi)、高端裝備制造和高技術(shù)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)提高），全面深化改革使經(jīng)濟(jì)更具活力和韌性（經(jīng)濟(jì)的韌性較強(qiáng)，2016年分季度看是6.7%、6.7%、6.7%和6.8%，今年前三季度是6.9%、6.9%和6.8%，經(jīng)濟(jì)窄幅波動(dòng)，且向好），我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力再上新臺(tái)階，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ春头€(wěn)定器，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響力、對(duì)全球治理的話語(yǔ)權(quán)大幅度提升（中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)）。生態(tài)文明建設(shè)決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態(tài)環(huán)境狀況明顯好轉(zhuǎn)（“前所未有”）。居民收入增長(zhǎng)總體快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，基本公共服務(wù)均等化程度不斷提高，人民獲得感、幸福感明顯增強(qiáng)（一般都會(huì)指出問(wèn)題，這里未指出問(wèn)題，說(shuō)明中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作滿意，也并不擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑的問(wèn)題）。

會(huì)議指出，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放40周年（明年將有一系列的紀(jì)念活動(dòng)，在新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子與記者見面會(huì)時(shí)總書記已強(qiáng)調(diào)），是決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。做好明年經(jīng)濟(jì)工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)（最新的指導(dǎo)思想），加強(qiáng)黨對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，緊扣我國(guó)社會(huì)主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求（主要矛盾、高質(zhì)量發(fā)展，均是落實(shí)十九大精神），統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，大力推進(jìn)改革開放，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，在打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅(jiān)戰(zhàn)方面取得扎實(shí)進(jìn)展，引導(dǎo)和穩(wěn)定預(yù)期，加強(qiáng)和改善民生，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國(guó)理政的重要原則，要長(zhǎng)期堅(jiān)持（相較去年，增加了“長(zhǎng)期堅(jiān)持”。2016年的129政治局會(huì)議提出：“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是我們治國(guó)理政的重要原則，對(duì)指導(dǎo)明年經(jīng)濟(jì)工作具有特別重要的意義。要在保持社會(huì)穩(wěn)定的前提下，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域工作取得突破。”2016年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國(guó)理政的重要原則，也是做好經(jīng)濟(jì)工作的方法論，明年貫徹好這個(gè)總基調(diào)具有特別重要的意義。穩(wěn)是主基調(diào)，穩(wěn)是大局，在穩(wěn)的前提下要在關(guān)鍵領(lǐng)域有所進(jìn)取，在把握好度的前提下奮發(fā)有為?！苯衲暝俅螐?qiáng)調(diào)，“穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國(guó)理政的重要原則，要長(zhǎng)期堅(jiān)持”，增加了“長(zhǎng)期堅(jiān)持”。我們認(rèn)為，穩(wěn)中求進(jìn)實(shí)際上奠定了2018年及未來(lái)階段的經(jīng)濟(jì)格局，經(jīng)濟(jì)總量不會(huì)出現(xiàn)失速下滑風(fēng)險(xiǎn)，重在結(jié)構(gòu)調(diào)整。）。推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求（“根本要求”，高質(zhì)量發(fā)展是未來(lái)的大方向），必須深刻認(rèn)識(shí)、全面領(lǐng)會(huì)、真正落實(shí)。

會(huì)議指出，要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進(jìn)，確保打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)（三大攻堅(jiān)戰(zhàn)有了抓手，最先出現(xiàn)在726習(xí)近平總書記在省部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部培訓(xùn)班的講話，十九大中再次提及三大攻堅(jiān)戰(zhàn)）。防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)工作取得積極成效（重大風(fēng)險(xiǎn)包括政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、居民債務(wù)（房貸）風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)等。因此：1）財(cái)政紀(jì)律仍會(huì)加強(qiáng)，財(cái)政政策會(huì)更加強(qiáng)調(diào)積極有效，側(cè)重“有效”，即財(cái)政資金的使用效率，強(qiáng)化問(wèn)責(zé)與績(jī)效管理，避免包頭地鐵為投資而投資的事件，堵后門，開前門，專項(xiàng)債可能進(jìn)一步擴(kuò)大，隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化。2）房地產(chǎn)去庫(kù)存的過(guò)程中居民大幅加杠桿導(dǎo)致杠桿率上升，后續(xù)將會(huì)趨穩(wěn)，2018年房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格整體緩慢繼續(xù)回落，幅度較小，呈現(xiàn)平穩(wěn)的格局。3）去杠桿尤其是金融去杠桿進(jìn)程仍要繼續(xù)，資金脫虛向?qū)嵱绕涫歉叨酥圃鞓I(yè)是大方向）；

精準(zhǔn)脫貧要瞄準(zhǔn)特殊貧困人口精準(zhǔn)幫扶，進(jìn)一步向深度貧困地區(qū)聚焦發(fā)力，把扶貧和扶志、扶智結(jié)合起來(lái)，激發(fā)貧困人口內(nèi)生脫貧動(dòng)力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質(zhì)量（目前居民收入構(gòu)成中的轉(zhuǎn)移性收入增速大幅提高，在扶貧的背景下還將繼續(xù)，成為拉動(dòng)消費(fèi)、農(nóng)村基建的重要邊際力量）；

污染防治要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善（結(jié)合五年來(lái)成績(jī)總結(jié)中提到的“生態(tài)文明建設(shè)決心之大、力度之大、成效之大前所未有，生態(tài)環(huán)境狀況明顯好轉(zhuǎn)”，環(huán)保的地位越來(lái)越重要。但是從目前經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行看，環(huán)保對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的壓制作用有限，主要體現(xiàn)在價(jià)格的上漲上，經(jīng)濟(jì)總量依然穩(wěn)健有韌性，反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善。環(huán)保未來(lái)的發(fā)力點(diǎn)將從單純的限產(chǎn)停產(chǎn)轉(zhuǎn)移至環(huán)保設(shè)備和技術(shù)改造支出方向，因此，環(huán)保對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響在減弱）。

會(huì)議指出，要在協(xié)調(diào)推進(jìn)各項(xiàng)工作的同時(shí)，著力抓好重點(diǎn)工作，力爭(zhēng)取得明顯成效。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，激發(fā)各類市場(chǎng)主體活力，實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)形成全面開放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，提供更多優(yōu)質(zhì)生態(tài)產(chǎn)品

（2018年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)：第一，供給側(cè)改革仍要推進(jìn)，從減法轉(zhuǎn)向加法，“三去一降”的基礎(chǔ)上更加重視“一補(bǔ)”，改善營(yíng)商環(huán)境，降低制度成本。

第二，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略在十九大首次提出，在2018年及下階段將進(jìn)入落地實(shí)施，農(nóng)地流轉(zhuǎn)、農(nóng)民增收與消費(fèi)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等將成為重點(diǎn)。

第三，全面開放新格局，服務(wù)業(yè)中金融業(yè)的對(duì)外開放已有明確路線圖，一帶一路加快，自由貿(mào)易港積極探索建設(shè)。

第四，住房制度改革和長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，將是包括土地供應(yīng)（集體土地制度）、金融調(diào)控、住房制度（租售并舉）和財(cái)稅（中央與地方財(cái)政關(guān)系，破除土地財(cái)政，房地產(chǎn)稅立法和實(shí)施）等方面。“加快……長(zhǎng)效機(jī)制”取代“加快研究建立長(zhǎng)效機(jī)制”，節(jié)奏更緊迫也更快，事實(shí)上2017年的地產(chǎn)調(diào)控在“限購(gòu)、限價(jià)、限貸、限售”的基礎(chǔ)上已經(jīng)在土地加快供應(yīng)、租賃住房市場(chǎng)建設(shè)、嚴(yán)控資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)等方面入手，下階段則是從財(cái)稅領(lǐng)域建立長(zhǎng)效機(jī)制，長(zhǎng)期看房地產(chǎn)稅作為地方稅主體將出臺(tái)，但需遵循“立法先行、充分授權(quán)和分步推進(jìn)”的原則，預(yù)計(jì)2019年前實(shí)施可能性較小。

第五，生態(tài)文明建設(shè)，污染防治是攻堅(jiān)戰(zhàn)）。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)和改善黨對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)（黨政軍民學(xué)，東南西北中，黨是領(lǐng)導(dǎo)一切的。以前的提法是“加強(qiáng)和改善黨對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)”，此次增加了“全面”），不折不扣落實(shí)黨中央戰(zhàn)略部署和各項(xiàng)要求。在換屆工作中，各級(jí)黨委要加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和統(tǒng)籌，確保換屆工作穩(wěn)妥有序、風(fēng)清氣正，要樹立正確政績(jī)觀，腳踏實(shí)地推進(jìn)各項(xiàng)工作（中央換屆后，地方黨委和政府將換屆）。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，在年終歲末，各地區(qū)各部門要切實(shí)做好保障和改善民生、加強(qiáng)生產(chǎn)安全、維護(hù)公共安全、保持社會(huì)穩(wěn)定等有關(guān)工作。

會(huì)議還研究了其他事項(xiàng)。