“道氏理論”的創(chuàng)始人是查爾斯·亨利·道(Charles Henry Dow，1851-1902) ，他創(chuàng)立了道瓊斯公司(Dow Jones & Company)，發(fā)明道瓊斯工業(yè)指數(shù)，并創(chuàng)立著名的《華爾街日報》(The Wall Street Journal)，在1900年到1902年期間，他在該報上發(fā)表了諸多關于股市的評論文章，表達了他對股市走勢的觀點。

查爾斯·道逝世后，《華爾街日報》的記者將其文章及觀點編成《投機初步》一書，從而使道氏理論正式定名。盡管查爾斯·道并沒有系統(tǒng)地闡述道氏理論，也沒有發(fā)表過這方面的專著，但是后人依舊將其視為道氏理論的鼻祖。道氏理論的形成經(jīng)歷了幾十年。在查爾斯·道去世以后，威廉姆·皮特·漢密爾頓(William Peter Hamilton)和羅伯特·雷亞(Robert Rhea)繼承了道氏理論，并在其后有關股市的評論寫作過程中，加以組織與歸納而成為今天我們所見到的理論。他們所著的《股市晴雨表》、《道氏理論》成為后人研究道氏理論的經(jīng)典著作。

雖然目前很多新興的市場運動理論逐漸占據(jù)學術主流地位，但是道氏理論在當時確實是一次變革性的理論，至今也有著深遠影響。

道氏理論的作用到底有多大？許多投資者包括職業(yè)人士并不十分了解。許多人包括證券類教科書都將“道氏理論”列為過時的、存在許多缺陷的技術理論。如果單純運用“道氏理論”在證券市場中操作（即將其視作一種操作技術），那是對“道氏理論”的誤解。其時，“道氏理論”的最偉大之處在于其寶貴的哲學思想，這是它全部的精髓。在《道氏理論在商務與銀行業(yè)的應用》一書中，作者雷亞顯示“道氏理論”可以穩(wěn)定而精確地預測未來的經(jīng)濟活動。

最早的時候，“道氏理論”在設計上是一種提升投機者或投資者知識的配備或工具，并不是一種全方位的嚴格技術理論。后來，“道氏理論”落入一些無能之輩的手中。人們不再能夠掌握這項理論的精髓，并做不適當?shù)慕忉屌c誤用，以至于它被視為是一套過時的理論。據(jù)“雷納選擇權”交易基金公司的報告：將“道氏理論”運用在1896年至1992年的“道瓊斯工業(yè)指數(shù)”與“鐵路指數(shù)”發(fā)現(xiàn)“道氏理論”可以精確掌握77.8%經(jīng)濟擴張走勢與66.2%的經(jīng)濟衰退價格走勢，這是分別由確認日至行情頂部或底部而言。每年的平均報酬率（未經(jīng)復利）為24.2%。就此，我還必須補充一點，投資者若運用“道氏理論”，他將于 1997年頂部崩盤期間，1999年頂部暴跌之前賣空（我便是如此）。沒有任何其他預測方法可以宣稱，它具備這種長期的一致性預測能力。所以，每一位專業(yè)投機者或投資者，都應該深入研究“道氏理論”。

道氏理論有極其重要的三個假設，與人們平常所看到的技術分析理論的三大假設有相似的地方，不過，在這里，道氏理論更側重于其市場涵義的理解。

假設1：人為操作（Manipulation）——指數(shù)或證券每天、每星期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢（Secondary reactions）也可能到這方面有限的影響，比如常見的調整走勢，但主要趨勢（Primary trend）不會受到人為的操作。

有人也許會說，莊家能操作證券的主要趨勢。就短期而言，他如果不操作，這種適合操作的證券的內質也會受到他人的操作；就長期而言，公司基本面的變化不斷創(chuàng)造出適合操作證券的條件?？偟膩碚f，公司的主要趨勢仍是無法人為操作，只是證券換了不同的機構投資者和不同的操作條件而已。

假設2：市場指數(shù)會反映每一條信息——每一位對于金融事務有所了解的市場人士，他所有的希望、失望與知識，都會反映在“上證指數(shù)”與“深圳指數(shù)”或其他的什么指數(shù)每天的收盤價波動中；因此，市場指數(shù)永遠會適當?shù)仡A期未來事件的影響。如果發(fā)生火災、地震、戰(zhàn)爭等災難，市場指數(shù)也會迅速地加以評估。

在市場中，人們每天對于諸如財經(jīng)政策、擴容、領導人講話、機構違規(guī)、創(chuàng)業(yè)板等層出不盡的題材不斷加以評估和判斷，并不斷將自己的心理因素反映到市場的決策中。因此，對大多數(shù)人來說市場總是看起來難以把握和理解。

假設3：道氏理論是客觀化的分析理論——成功利用它協(xié)助投機或投資行為，需要深入研究，并客觀判斷。當主觀使用它時，就會不斷犯錯，不斷虧損。

富有哲學涵義的五個定理：

定理１：道氏的三種走勢——第一種走勢最重要，它是主要趨勢——整體向上或向下的走勢稱為多頭或空頭市場，期間可能長達數(shù)年。第二種走勢最難以捉摸，它是次級的折返走勢——是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續(xù)三個星期至數(shù)個月。第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。

專業(yè)投資者總是順著中期趨勢的方向建立頭寸。然而，如果希望精確掌握中期趨勢，你必須了解它與長期（主要）趨勢之間的關系。

定理２：主要走勢（Primary Movements）:主要走勢代表整體的基本趨勢，通常常稱為多頭市場或空頭市場。持續(xù)時間可能在一年以內，乃至于數(shù)年之久。正確判斷主要走勢的方向，是投資或投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以８０％預測主要走勢的持續(xù)期限。

雖然近半個世紀以來的科技與知識有了突破性的發(fā)展，但驅動市場價格走勢的心理性因素基本上與６０年前相同。我認為，這對專業(yè)投資或投機有重大意義。

定理３：主要的空頭市場（Primary Bear Markets）:主要的空頭市場是長期向下的趨勢，期間存在著重要的反彈。它來自于各種不利的經(jīng)濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后，這種走勢才會結束?？疹^市場會經(jīng)歷三個主要的階段：第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格；第二階段的賣壓是反映經(jīng)濟狀況與企業(yè)盈余的衰退；第三階段是來自于健全股票的失望性賣壓，不論價值如何，許多人急于求現(xiàn)至少一部分的股票。

定理４：主要的多關市場（Primary Bull Markets）:主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，平均的持續(xù)期間長于兩年。在此期間，由于經(jīng)濟情況好轉與投機活動轉盛，所以投資性與投機性的需求增加，并因引此推高股票價格。多頭市場有三階段：第一階段，人們對于未來的景氣恢復信心；第二階段，股票對于已知的公司盈余改善產(chǎn)生反應；第三階段，投機熱潮來臨而股價明顯膨脹——股價此時上漲是基于期待與希望。

定理５：級折返走勢（Secondary Reactions）:次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢，或空頭市場中重要的上漲走勢，持續(xù)的時間通常在三個星期至數(shù)個月；此期間內折返的幅度為前一次級折返走勢結束后之主要走勢幅度的“３３％至６７％”。次級折返走勢經(jīng)常被誤以為是主要走勢的改變，因為多頭市場的初期走勢，顯然僅是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發(fā)生在多頭市場出現(xiàn)頂部以后。

結論：其實，“道氏理論”的許多原理蘊含于我們日常使用的各種投資術語中，只不過一般人并沒有覺察而已。研究“道氏理論”的基本原理之后，我們具備了一種重要的知識和觀念，這種知識和觀念是指導我們在證券市場獲利的根本。

了解這些概念之后，可進一步探討價格的趨勢。畢竟，如果你知道何謂趨勢，而且也能知道它在什么時候最可能發(fā)生變化，你實際上已經(jīng)掌握市場獲利的全部知識了。