1、緊日子難挨

“不差錢”的時代真的過去了。

估計，要是讓趙本山再上一次春晚，在全國觀眾面前，現(xiàn)在的他再也不能理直氣壯地說出“咱不差錢！”

從小的方面看，北京房價終于松動，但剛需族卻反而越來越買不起了，首付上升不說，連首套房貸利率上浮最高也達到四成，別說，就這利率你也不一定能貸到款。

看國家大勢，中央對大基建態(tài)度生變，一連串叫停了地方大基建項目，其中包括了300億的包頭地鐵項目、500億的呼和浩特3、4號線地鐵及呼鄂高速公路項目；西安、武漢新一輪地鐵規(guī)劃據(jù)悉也未獲發(fā)改委批復(fù)……收緊的原因，除了部分地方城鎮(zhèn)化水平不足，最根本的是，真沒錢了。

從個人到國家，它們都共同指向一個信號：貨幣大環(huán)境正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

注意，這不是你習(xí)慣的跨年錢緊，而是真的沒錢。

2、房價跌了，買房門檻反而高了

半年前北京西二旗的程序員Null還在猶猶豫豫，心里總是有個聲音告訴他：“再等等，再等等，調(diào)控這么嚴(yán)，房價肯定是要降的。”

如他所愿，海淀的房價從4月份的95008元/平果然跌到了10月份的88205元/平，好機會來了！

Null一邊暗爽，一邊著手看房，準(zhǔn)備在海淀買下一套80平的房子。結(jié)果到銀行申請首套房貸時，傻眼了：多數(shù)銀行已經(jīng)把利率提高了10%-20%，有一家銀行甚至提到了40%。

這還不止，北京的首套房首付比例已經(jīng)從半年前的3成，提高到現(xiàn)在6成，核算下來，他那套房的首付門檻從228萬抬高了195萬，到423萬，這得敲上多少代碼才能掙到這些錢。

合著房價跌是一回事，利好剛需是另一回事，究竟算是個什么事？

房貸的煩惱不止發(fā)生在一線。如今二線武漢首套房貸最高上浮25%，三線蚌埠二套房貸利率上浮了10%-20%……如果大家還有印象，這些熱門城市都曾出現(xiàn)在我們以前的分析文章中。而且，多地房貸還遲遲未放款，首付比例一再往上提，明擺著是銀行惜貸，借錢難了，交錢還要更多。

都說銀行就是靠存貸款利差來掙錢，怎么現(xiàn)在又不放貸了呢？

3、連銀行也沒錢了

央行這兩年不開動印鈔機，連銀行手頭也變緊，喊媽都沒用。

青睞銀行理財產(chǎn)品的大媽們最近發(fā)現(xiàn)，銀行理財產(chǎn)品的款式豐富好多，而且收益率明顯比以前高了。

沒辦法吶，今年“央媽”從年頭就板著個臉，銀行業(yè)被動清理影子銀行，收緊表外業(yè)務(wù)，另一邊，負(fù)債陸續(xù)到期，銀行又不愿抽出配置在長期債券的資金，導(dǎo)致了期限錯配、資金鏈緊張。銀行只能一邊多賣幾款理財產(chǎn)品，一邊去找同行借錢。

問題就在于，這不是一家銀行的情況，而是大量中小銀行都在忙著找大行借錢挨過苦日子，拆借利率越來越高。

“今年與往年不同的是，中小銀行普遍緊張，大家都在市場上搶錢，為了平頭寸，只要能借到錢，價高也要借?！眲e人以為他們還在過好日子，卻不知道他們借錢也不容易，華南一農(nóng)商行交易員小吐苦水。

資金還在持續(xù)緊張，有人隱隱在擔(dān)心，“錢緊”可能會變“錢荒”，因為他們發(fā)現(xiàn)了一個觀察指標(biāo)發(fā)生重大變動。

整個11月，十年期國債的收益率兩度站上4%；而在早前6月份，一年期和十年期國債收益率甚至出現(xiàn)“倒掛”，從歷史數(shù)據(jù)來看，這個現(xiàn)象只在2013年“錢荒”期間出現(xiàn)過。

債市情緒悲觀，就是市場資金緊張的體現(xiàn)。因為債券發(fā)行時利率是固定的，一旦市場無風(fēng)險利率上升，債券的吸引力會下降，債券價格難免要下跌。

銀行沒錢，用提高房貸利率的套路，就能嚇跑一堆像程序員Null這樣的剛需族。據(jù)《證券日報》，那家將首套房貸利率上浮40%的銀行，其實并沒有內(nèi)部明確發(fā)文，但是由于一直沒有額度，所以對外宣稱上浮40%，“這樣就不會有人申請了。”

銀行不放貸，苦的還不止是買房的人。

4、昔日首富也借不到錢

有時候，一夜之間，財富就已經(jīng)發(fā)生驚心動魄的大變遷，就好比萬達。

上面要萬達縮小負(fù)債表，銀行新貸款也不給批，舊債來了，萬達只能輕資產(chǎn)了。今年王健林從首富的位置上走下，連傲嬌的王思聰也要變得乖巧低調(diào)許多。

其他房企也陸續(xù)遭到融資渠道的“圍剿”，銀監(jiān)會喊話銀行業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行房貸業(yè)務(wù)規(guī)則要求和調(diào)控政策，收緊開發(fā)貸，嚴(yán)查理財資金違規(guī)進入房地產(chǎn)，房地產(chǎn)公司在境內(nèi)發(fā)債也受到嚴(yán)控。真是急得像熱鍋上的螞蟻，有些房企只能去找融資成本更高的信托、資管。

其他行業(yè)的企業(yè)也會選擇另一個低成本、高效率、繞過監(jiān)管審批的融資方式——股權(quán)質(zhì)押。

一直上不了A股的萬達旁觀了一場大型的股權(quán)質(zhì)押活動：據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，今年以來，A股市場共進行了9085次的質(zhì)押行動，合計涉及1849家上市公司共2305.20億股，質(zhì)押參考市值高達2.84萬億。另外，有9%的股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)達到了預(yù)警界線50%。

股權(quán)質(zhì)押越活躍，越是證明上市公司們普遍缺錢。

5、“幫忙借錢”的新工種誕生

忙著找“資金爸爸”的，還有深陷“人血饅頭”輿論旋渦的現(xiàn)金貸平臺。

一個月前到紐約的風(fēng)光上市的趣店現(xiàn)在是冰火兩重天，監(jiān)管這把利劍已經(jīng)懸于頭頂，卻遲遲未落。投資者們開始變得謹(jǐn)慎，商業(yè)銀行準(zhǔn)備離場，信托機構(gòu)也著手準(zhǔn)備撤離，就連最大盟友P2P都打算拋棄現(xiàn)金貸。

據(jù)公眾號“鈦媒體”報道，大平臺如今找錢難，小平臺幾近斷流，已經(jīng)到了“先找錢，價格都好說”的地步，全行業(yè)資金成本暴漲5%。

關(guān)于行業(yè)底線、門檻的監(jiān)管細則一日未出，資金荒的問題就會繼續(xù)延續(xù)，熱衷于在現(xiàn)金貸平臺上借錢的筒子們會慢慢感到，連小錢都難借。

而消費信貸行業(yè)的資金饑渴，還直接催生了一個新工種——“資金掮客”。

這些人大多從艱難的銀行和傳統(tǒng)金融機構(gòu)中出走，利用手里頭的人脈為現(xiàn)金貸和資金方撮合交易，輕輕松松在上億資金的交易中抽成2%到3%，強勢一點還能收4%。

他們踩準(zhǔn)了資金與資本信息不對稱的口子，成為最不差錢的“中間夾層”。

6、為什么會嗅到“錢荒”的味道？

去年還是資本的狂歡期，房地產(chǎn)、市場大繁榮，短短一年間風(fēng)向就發(fā)生了轉(zhuǎn)變，到底是發(fā)生了什么？

這背后的邏輯其實是流動性的收緊，央媽把全社會的錢給收回去一部分。

全球性寬松的貨幣環(huán)境已經(jīng)結(jié)束，美聯(lián)儲不僅進入加息通道，而且還開始了縮表計劃。美元的購買力顯著提高，美元也將越來越緊缺。

中國不跟不行吶。如果人民幣貶值壓力過大，聰明的投資者用腳投票，更大可能會選擇大量拋售國內(nèi)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投入資本主義的懷抱。所以堅持不懈防資本外逃、打擊地下錢莊，也是這么個原因。

雖然現(xiàn)在中國央行淡定不動基準(zhǔn)利率，但是M2增速在今年5月份開始進入個位數(shù)時代，明年加息已成大概率事件。最近房貸利率的上浮，就是央行有意抬高市場利率，收緊流動性。

央行行長周小川今年在博鰲論壇上也提到，全球進入貨幣緊縮時代，人民幣也將放棄寬松政策。

再看回國內(nèi)的政策動向，重點已從“去庫存”轉(zhuǎn)向“去杠桿”。

可以想象政策的魔力嗎，“去庫存”的任務(wù)一執(zhí)行下來，生生將2015年末創(chuàng)歷史新高的商品房庫存降到兩年多來的新低，各地又開始緊張補庫存。之前從人口流動、市場規(guī)律出發(fā)，看空三四線城市的判斷，在政策面前不得不認(rèn)錯——通過央行提供貸款，地方進行棚戶區(qū)改造，三四線樓市今年大熱，庫存的煩惱全沒了。

現(xiàn)在，政策轉(zhuǎn)向倒逼全社會“去杠桿”，說白了就是降低負(fù)債水平。過去政府部門和企業(yè)依賴舉債發(fā)展經(jīng)濟的路徑，雪球越滾越大，留下嚴(yán)重的債務(wù)危機；這兩年激增的中產(chǎn)更是有貸款消費的沖動，居民部門的房貸規(guī)模過大。

隨之“灰犀?！?、“明斯基時刻”等象征經(jīng)濟崩潰的悲觀名詞被頻頻用于分析當(dāng)下中國經(jīng)濟，降杠桿，防止發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險，成為重中之重。

中央開始全面收緊信貸規(guī)模，清理為房地產(chǎn)和融資平臺提供貸款的影子銀行，整治P2P理財?shù)冉鹑趤y象，嚴(yán)查居民將短期的“消費貸”改頭換面用來首付，叫停負(fù)債過重的地方政府發(fā)展大基建……全國上下，貸款越來越難，錢也越來越緊。

為了防止“錢荒”的恐慌情緒在全社會劣性傳導(dǎo)，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，央行近來在公開市場上不斷輸血，想緩解趨緊的流動性，穩(wěn)住市場情緒。但是杯水車薪，這點錢解不了資本市場的渴，可以肯定，錢緊的趨勢還會不斷強化，收縮性貨幣政策不會發(fā)生轉(zhuǎn)向。

7、錢緊之后是好日子還是苦日子？

差錢效應(yīng)加劇，至少對以下三個方面的影響是立竿見影的：

首當(dāng)其沖的是房地產(chǎn)市場。

拿不出全款來買房的剛需族會受到誤傷，甚至多地可能遇見南京這種情況：富人和投資客連夜全款搶房，利用限價政策、房貸利率上升、首付比例提高等條件進行套利，二手房的價格比一手房還貴，剛需只能吃啞巴虧。不過，“房住不炒”的基調(diào)是肯定的，剛需族該上車還是得上車。

在“五限”調(diào)控政策下，未來一二線樓市銷售數(shù)據(jù)回落，房企也不可能再加大杠桿拼命拿地。一旦房地產(chǎn)行業(yè)進入調(diào)整期，樓市高位橫盤，過去幾年房企積累的風(fēng)險會慢慢暴露出來，對于投資客而言，房子在整體上難見大機會。

另外，官方明確表態(tài)打破剛性兌付這一潛規(guī)則后，我們反復(fù)提及，“信用違約時代”即將到來。

像東北特鋼、大連機床、丹東港集團巨額債務(wù)違約事件還會越來越多，老鐵們還不上錢，銀行、政府也不兜底。受其害的是還沒接受足夠投資教育的投資者，錢要收不回來了。其中就包括這幾年買了銀行表外理財產(chǎn)品的老百姓。

再加上嚴(yán)厲的監(jiān)管環(huán)境，消費短貸成本上升，收不了手的居民消費升級如果再遇上收入增長乏力，“借錢不還”可能就成了社會風(fēng)氣。

但是，透支信用、透支消費能力真的是那么簡單的事嗎？

如果東北企業(yè)屢屢爆出實質(zhì)性的信用違約事件，今年初大慶政府進入老賴名單的事件再重演，“投資不過山海關(guān)”則進入惡性循環(huán)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)更是難以拿到融資。

如果官方堅定推動征信體系的建設(shè)，個人的信用就是身份證之外的第二名片，失信的污點被記錄在案，將伴隨你一生。

不過，最終會受益的依舊是整個經(jīng)濟體。

在十九大報告中，高層已經(jīng)不再強調(diào)GDP的高速增長，轉(zhuǎn)而更加重視經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改善，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崱?/p>

在貨幣過多時，全社會進入追逐泡沫的投機時代，經(jīng)濟增速看不出好壞，但經(jīng)濟結(jié)構(gòu)確實變差了，杠桿疊加，實體因為融資困難，走向凋敝。

現(xiàn)在貨幣規(guī)模收縮，政策堵住了熱錢流入樓市的通道以及在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)的可能性，力引資金通過股市、債市等方式流向?qū)嶓w經(jīng)濟，

接下來要解決的難題是，如何將那些吞噬流動性又不產(chǎn)生現(xiàn)金流回報的企業(yè)清出市場。