2017年12月1日-3日，由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、深圳市人民政府主辦的第十三屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)在深圳召開。本屆大會(huì)以“開放融合 提升服務(wù) 共贏未來(lái)——新時(shí)代期貨及衍生品行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展”為主題。12月2日，境內(nèi)交易所高層圓桌論壇召開。

鄭州商品交易所總經(jīng)理熊軍在發(fā)言中表示，期貨市場(chǎng)最重要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。交易所本質(zhì)上講，清算所是作為提供履約擔(dān)保中央對(duì)手方的角色。

所以自身必須有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們現(xiàn)在每個(gè)交易所都有比較多的自有資金，大家覺得交易所的錢很多，其實(shí)交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對(duì)手方職責(zé)必須具有的財(cái)務(wù)資源，我們也提了非常多的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，能保證我們有充足的資源防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

他還表示，期權(quán)的策略比較復(fù)雜，和期貨結(jié)合起來(lái)會(huì)對(duì)交易所的監(jiān)控帶來(lái)一些麻煩，比如說(shuō)程序化的交易，一些新的違規(guī)行為，比如說(shuō)國(guó)外說(shuō)的幌騙交易，交易所不斷加強(qiáng)對(duì)新型交易行為的監(jiān)控，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更好防控市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

以下為其發(fā)言實(shí)錄

主持人：我想請(qǐng)鄭商所熊總就商品交易所如何做好風(fēng)險(xiǎn)防控工作談?wù)勊挠^點(diǎn)。

鄭商所-熊軍：防控金融風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)非常重要的任務(wù)，今年全國(guó)金融工作會(huì)議包括十九大報(bào)告里都說(shuō)得非常明確，我們交易所一直非常重視市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范工作。期貨交易所作為市場(chǎng)的組織者，我們提供給大家的是風(fēng)險(xiǎn)管理的場(chǎng)所。同時(shí)，我們也要管理好自身的風(fēng)險(xiǎn)，打鐵還需自身硬，剛才王會(huì)長(zhǎng)說(shuō)的我理解有兩層意思：一是傳統(tǒng)上期貨市場(chǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)防控；二是有一些新的品種和工具加入以后帶來(lái)一些新的問(wèn)題。

我個(gè)人理解，期貨市場(chǎng)其實(shí)最重要的風(fēng)險(xiǎn)還是信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。交易所本質(zhì)上講，清算所是作為提供履約擔(dān)保中央對(duì)手方的角色。所以自身必須有雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，我們現(xiàn)在每個(gè)交易所都有比較多的自有資金，大家覺得交易所的錢很多，其實(shí)交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對(duì)手方職責(zé)必須具有的財(cái)務(wù)資源，我們也提了非常多的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，能保證我們有充足的資源防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

我們也有一套非常嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，大家都非常清楚我們有保證金制度，每日無(wú)負(fù)債結(jié)算，我們有強(qiáng)行平倉(cāng)制度，結(jié)合我們的現(xiàn)倉(cāng)、大戶報(bào)告等各種各樣的制度，構(gòu)成一套非常嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。這個(gè)也有助于我們降低我們市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是最重要的。

作為在中國(guó)來(lái)說(shuō)，我們可能還面臨一些比較有特色的風(fēng)險(xiǎn)，比如說(shuō)交割方面的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的商品期貨主要是實(shí)物交割。我們現(xiàn)貨市場(chǎng)不太完善，很多問(wèn)題在期貨交割環(huán)節(jié)會(huì)反映出來(lái)，我們整個(gè)的信用體系、信用環(huán)境還不那么好，所以經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些貨物貨權(quán)蔑視的風(fēng)險(xiǎn)。我們?cè)诮桓罘矫嬉蚕铝撕艽蟮墓し颍ㄔO(shè)立嚴(yán)格的倉(cāng)庫(kù)準(zhǔn)入制度，日常的檢查，包括我們交易所推出倉(cāng)單保險(xiǎn)，通過(guò)各種各樣的手段降低交割環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

還有我們的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在我們市場(chǎng)也非常重要，所以我們從軟件的設(shè)計(jì)、測(cè)試、運(yùn)維包括各種各樣的備份，想了很多辦法，降低系統(tǒng)出事的概率，保證交易結(jié)算的連續(xù)性，對(duì)我們來(lái)說(shuō)這個(gè)也是非常重要的。

我覺得還有一點(diǎn)，剛才方主席在報(bào)告中提到，期貨市場(chǎng)中價(jià)格是最重要的，如何保持公平公開的價(jià)格、合理的價(jià)格，作為交易所來(lái)說(shuō)，我們?cè)趺幢ＷC價(jià)格的公平性，我們把打擊市場(chǎng)操縱作為我們非常重要的任務(wù)。

這個(gè)操縱是一種違規(guī)行為，但是我覺得對(duì)交易所來(lái)說(shuō)也會(huì)帶來(lái)多方面的風(fēng)險(xiǎn)如果我們出現(xiàn)了價(jià)格的扭曲，市場(chǎng)的功能喪失帶來(lái)是整個(gè)交易所的風(fēng)險(xiǎn)，我們沒(méi)有公信力，我們的價(jià)格沒(méi)有人用，也沒(méi)有人參與我們的市場(chǎng)。

隨著操縱市場(chǎng)也可能為交易所帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于市場(chǎng)操縱行為的打擊也是我們非常重要防范風(fēng)險(xiǎn)的手段。日常我們采用各種手段加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控、監(jiān)測(cè)，我們通過(guò)一些大數(shù)據(jù)分析，通過(guò)人工智能提高我們對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控效率，這是我們對(duì)期貨市場(chǎng)防控風(fēng)險(xiǎn)的看法。

近些年，剛才王會(huì)長(zhǎng)提到期權(quán)的引入，我們出現(xiàn)了更多的交易方式，比如說(shuō)我們的程序化交易，這些給我們市場(chǎng)帶來(lái)了很多新的特點(diǎn)，本質(zhì)上來(lái)講并沒(méi)有太大的區(qū)別，期權(quán)交易的特色和期貨有比較大的區(qū)別，線性和非線性的，它也是衍生品的交易，風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有擴(kuò)大很多，或是和期貨比有什么尋常的。

但是它帶來(lái)一些新的特點(diǎn)，比如說(shuō)期權(quán)會(huì)有行權(quán)，行權(quán)會(huì)有資金的檢查，會(huì)對(duì)期貨的持倉(cāng)產(chǎn)生影響。另外跟期貨如果采用組合保證金的話還會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。這些可能是給我們帶來(lái)的一些新挑戰(zhàn)。

因?yàn)槠跈?quán)的策略比較復(fù)雜，和期貨結(jié)合起來(lái)會(huì)對(duì)我們的監(jiān)控帶來(lái)一些麻煩，比如說(shuō)程序化的交易，一些新的違規(guī)行為，比如說(shuō)國(guó)外說(shuō)的幌騙交易，我們加強(qiáng)對(duì)新型交易行為的監(jiān)控，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，更好防控我們的風(fēng)險(xiǎn)。