全球科技巨頭牛氣很足，7大科技巨頭中，2017年以來的漲幅第一的是騰訊控股，不到11個(gè)月漲了120%，總市值達(dá)4萬億港幣左右，并且首次躋身全球市值前五。

騰訊為何漲幅能領(lǐng)跑全球科技巨頭？經(jīng)營中哪些業(yè)務(wù)再給騰訊打Call？投資中又有哪些優(yōu)勢項(xiàng)目估值大幅提升？未來發(fā)展中哪些業(yè)務(wù)更被看好？基金君試圖用5000字詳細(xì)拆解4萬億市值騰訊，讓更多人全面認(rèn)識(shí)這家中國，乃至亞洲市值最高的企業(yè)！

2%的營收增速提升為何能有股價(jià)大漲？

近期，騰訊控股的股價(jià)大幅上漲，11月15日收盤公布了第三季度的業(yè)績，最后四個(gè)交易日連續(xù)上漲，從383港幣最高上漲到了近440港幣，階段最高漲幅近15%。

對(duì)于一家已經(jīng)有3.5萬億港幣以上市值的巨頭來說，大漲引發(fā)了眾多關(guān)注。

基金君查看了2017年三季報(bào)的數(shù)據(jù)，營業(yè)收入同比增長為61%，達(dá)到了652.1億元，增速比二季度的59%提升了2個(gè)百分點(diǎn)。

為何只有2個(gè)百分點(diǎn)的增速提升，股價(jià)卻能暴漲近15%？基金君發(fā)現(xiàn)，騰訊控股2017年以來的營收增速是逐季提升，2017年一季度的營收同比增速為55%，2017年三季度的營收增速比一季度的增加了6個(gè)百分點(diǎn)。

市場普遍預(yù)測騰訊的三季報(bào)營收在588億到642億之間，增長45.5%到59.1%，預(yù)測的中位數(shù)為612億，同比增長51.6%。騰訊實(shí)際公布的營收增長速度小幅超過了券商預(yù)測的上限2個(gè)百分點(diǎn)，大幅超越平均預(yù)測增速近10個(gè)百分點(diǎn)。

“關(guān)鍵是趨勢，騰訊營收增幅連續(xù)在提升，市場看好的聲音當(dāng)然更多！”有港股投資者這樣分析。

和全球科技巨頭中的蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜和Facebook公司對(duì)比來看，騰訊公司第三季度61%的營收增速明顯高于這五大國際巨頭，這五巨頭中營收增長最高的是Facebook47%的增長和亞馬遜34%的增長，都明顯低于騰訊的營收增長速度。

事實(shí)上，和營收同樣重要的是凈利潤的變化！騰訊2017年第三季度報(bào)告中的凈利潤為180億元，明顯超過此前市場預(yù)測的平均為164億元，騰訊實(shí)際的凈利潤超過市場平均預(yù)測的10%。

從利潤增速來看，騰訊前三季度增速也有不斷在提升，前三季度合計(jì)凈利潤508億元，同比增加64.43%，明顯超過了第一季度57%的增速。

游戲仍是“王者” “吃雞”帶來新期待

如果用剪短的兩句來評(píng)價(jià)現(xiàn)在的騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲，基金君認(rèn)為是：游戲仍是“王者”，“吃雞”帶來期待。

游戲仍是“王者”有兩層一次，一層是游戲仍是騰訊的王牌，另一層意思是目前騰訊游戲最大的貢獻(xiàn)是“王者榮耀”。

2017年第三季度騰訊652億總營收中，PC和手機(jī)兩個(gè)游領(lǐng)域的合計(jì)總貢獻(xiàn)超過一半的收入。

這個(gè)季度PC端的游戲收入為 146 億元人民幣，同比增長 27%，主要?dú)w功于《地下城與勇士》和《英雄聯(lián)盟》的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

手機(jī)游戲的收入增幅更為驚人，達(dá)到了 84%，收入約 182 億元人民幣，《王者榮耀》、《魂斗羅：歸來》、《經(jīng)典版天龍手游》等貢獻(xiàn)了大部分收入。

手機(jī)游戲的收入增速是PC端游戲增長速度的3倍以上，充分說明了騰訊過去兩三年發(fā)力手機(jī)游戲的成果，并且已經(jīng)成功分享了手機(jī)游戲的行業(yè)高增長。

在手機(jī)游戲中，《王者榮耀》是收入貢獻(xiàn)最大的，也是現(xiàn)金牛。

值得注意的是，騰訊也在試圖尋找游戲領(lǐng)域的下一個(gè)增長點(diǎn)，特別是被稱為“吃雞”的新游戲。

騰訊三季報(bào)提到，2017年11月騰訊旗下的兩款代理生存類射擊游戲《光榮使命》及《穿越火線手游》更新版“荒島特訓(xùn)”開始預(yù)約注冊。這兩款“大逃殺”類游戲也承載著騰訊打造下一個(gè)游戲爆點(diǎn)的希望。

11月22日，騰訊又公布了一個(gè)重磅消息：正式獲得吃雞游戲《絕地求生》中國獨(dú)家代理。

有QDII基金經(jīng)理表示，騰訊財(cái)報(bào)之后的上漲，除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，最受期待的還是這個(gè)《絕地求生》的游戲，由于這個(gè)游戲在海外很火，中國又有大量的玩家，因此市場期待《絕地求生》帶動(dòng)騰訊游戲業(yè)務(wù)能有較快，甚至更快的額盈利增長。

不過，當(dāng)騰訊正式公布獲得這個(gè)游戲中國獨(dú)家代理之后，騰訊控股有明顯的獲利回吐，股價(jià)略有下跌到了415元左右。

“這可能是利好兌現(xiàn)的影響！”上述QDII基金經(jīng)理表示，未來騰訊股價(jià)能否增長，第一個(gè)要看的還是《絕地求生》正式上線后國內(nèi)玩家的反應(yīng)。

近10億微信活躍用戶才是騰訊最大的資源

盡管游戲的收入和利潤貢獻(xiàn)最大，但對(duì)于4萬億市值的騰訊來說，微信才是騰訊真正的核心，而這個(gè)核心中的核心是微信用戶，這個(gè)季度微信用戶數(shù)已經(jīng)逼近10億，并且很有希望在2017第四季度超過10億大關(guān)。

騰訊2017年三季報(bào)中公布的微信跟Wechat的表現(xiàn)為：兩者合并的月活躍用戶9.8億，同比增長15.8%。只要再增長2%，微信的活躍用戶數(shù)就能超過10億大關(guān)，按照目前這個(gè)速度，很可能就發(fā)生在2017年11月或12月。

微信公眾號(hào)是增加微信用戶粘性的重要因素，也是微信的收入來源之一，三季報(bào)顯示，微信月活躍公眾帳號(hào)350萬個(gè)，有7億用戶關(guān)注了這350萬股公眾號(hào)。

前兩年開始的微信廣告也在快速增長，2017年第三季度的微信廣告收入增長強(qiáng)勁，達(dá)到人民幣69.2億元，同比增長63%，小幅超越了騰訊的營收增速。

QQ月度活躍用戶數(shù)在2017年三季度達(dá)到了8.43億，比去年同期小幅下降了3.8%，微信用戶目前已經(jīng)比QQ用戶多出了1.4億。

10億級(jí)用戶的微信對(duì)客戶的粘性已經(jīng)非常大。有調(diào)查問：如果你的手機(jī)上，除了打電話，只讓裝1個(gè)APP軟件，那么你會(huì)裝什么？有90%以上的手機(jī)用戶會(huì)選擇微信！

線下支付次數(shù)激增280%金融科技發(fā)展迅速

騰訊的各項(xiàng)主要業(yè)務(wù)中，騰訊金融科技業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，成為了騰訊迅速增長的業(yè)務(wù)來源之一。

騰訊三季報(bào)顯示，其他業(yè)務(wù)所同比增長的143%，主要受益于支付服務(wù)和云服務(wù)增長推動(dòng)，其中，支付和金融云屬于騰訊金融科技業(yè)務(wù)。

微信支付業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，特別是線下支付。騰訊三季報(bào)上公布的官方數(shù)據(jù)單獨(dú)把“線下支付月交易次數(shù)同比增加280%”放了進(jìn)去，可見騰訊對(duì)此類業(yè)務(wù)快速增長的重視。

近一年，“智慧生活解決方案”很火，購物、吃飯、看病、旅游、停車、加油等30多個(gè)行業(yè)的額支付場景都不用帶現(xiàn)金，可以用微信支付來實(shí)現(xiàn)，生活便捷。最近在多地的公交、地鐵、停車場等領(lǐng)域可以使用微信掃碼支付或無感支付，引發(fā)了社會(huì)的關(guān)注。

中國人民銀行公布的《2017年第二季度支付體系運(yùn)行總體情況》顯示，非銀行支付機(jī)構(gòu)處理網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)632.90億筆，金額31.49萬億元，同比分別增長67.85%和34.87%。 其中，支付金額數(shù)據(jù)更受人關(guān)注，2017年第二季度，全國共辦理非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)金額949.82萬億元，同比只增長1.02%，也就是說以微信支付、支付寶為代表的非銀行支付機(jī)構(gòu)業(yè)績增速是全行業(yè)的34倍以上。 在騰訊金融云方面，騰訊持續(xù)投入加強(qiáng)AI云技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析及安全基礎(chǔ)設(shè)施。憑借我們的企業(yè)微信解決方案、客戶關(guān)系管理平臺(tái)及精準(zhǔn)營銷能力，騰訊金融云在為金融及電子商務(wù)客戶提供端到端解決方案方面已取得顯著發(fā)展。 騰訊理財(cái)通業(yè)務(wù)在2017年也取得了飛速發(fā)展，特別是和公募基金合作的貨幣基金領(lǐng)域。 基金君從基金季報(bào)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2017年以來對(duì)接騰訊理財(cái)通的易方達(dá)、華夏、匯添富和南方四只貨幣基金的總規(guī)模短短三個(gè)季度增加了200%左右，2017年三季度末的存量貨幣基金規(guī)模已接近2000億元。 騰訊理財(cái)通的余額+服務(wù)，可以讓騰訊理財(cái)通用戶的余額方便地購買其他理財(cái)產(chǎn)品，增加了理財(cái)通對(duì)接貨幣基金的功能。

也開通了貨幣基金償還信用卡業(yè)務(wù)，也是在打通更多環(huán)節(jié)，讓投資者更便捷地使用理財(cái)通。

擁有中國最大視頻付費(fèi)流量用戶

騰訊在數(shù)字內(nèi)容、網(wǎng)絡(luò)廣告等方面也取得了飛速發(fā)展，視頻發(fā)展尤為迅速。

騰訊視頻2017年三季度末擁有超過4，300萬名付費(fèi)訂購用戶，這也是中國最大的視頻流付費(fèi)訂購用戶規(guī)模。騰訊還表示將繼續(xù)加大對(duì)視頻內(nèi)容尤其是自制視頻內(nèi)容的投入，并加強(qiáng)內(nèi)容推薦算法。

騰訊視頻平臺(tái)增長強(qiáng)勁，受益于熱播連續(xù)劇如《那年花開月正圓》及自制綜藝節(jié)目如《飯局的誘惑（第二季）》。

這些很優(yōu)秀的視頻內(nèi)容及其他自制和版權(quán)視頻節(jié)目使帶動(dòng)了騰訊視頻廣告收入大幅增長。

在網(wǎng)絡(luò)廣告方面，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)48%的收入同比增長，最新季度收入超過了110億元，在全部收入中的占比接近17%。

在社交及其他廣告領(lǐng)域，微信平臺(tái)、應(yīng)用寶及廣告聯(lián)盟是收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力。微信朋友圈的廣告填充率在強(qiáng)勁的廣告需求及進(jìn)一步擴(kuò)張的頭部廣告主及長尾廣告主的推動(dòng)下呈現(xiàn)增長，微信廣告的增速達(dá)到了63%。

閱文、搜狗、眾安等IPO帶動(dòng)投資人氣

近期，推動(dòng)騰訊價(jià)值和股價(jià)提升的還有一個(gè)重要因素是新股密集IPO，特別是騰訊重點(diǎn)投資的閱文、搜狗和眾安保險(xiǎn)三家公司，都帶來了幾百億的增值。

閱文集團(tuán)是騰訊3年前從盛大手上花費(fèi)50億買下的，和騰訊文學(xué)合并后成立的，短短3年時(shí)間里，閱文集團(tuán)不斷發(fā)展壯大，成為了中國最具實(shí)力的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)公司。

閱文集團(tuán)在11月初在港股上市，上市后的市值一度超過1000億港幣，最新收盤市值也有815億港幣，騰訊公司為閱文集團(tuán)控股股東，上市后直接持股加上間接持股占比超過50%，這一筆投資目前可以給騰訊帶來至少300億的股權(quán)增值。

騰訊多年前投資的搜狗也是類似的情況，多年前的投資，最近通過上市，實(shí)現(xiàn)的大幅增值。

騰訊投資搜狗發(fā)生了4年前，當(dāng)時(shí)投資的金額是4.48億美元，約為27億人民幣，如今搜狗上市后的總市值超過50億美元，騰訊持股對(duì)應(yīng)的市值接近20億美元，這一筆投資又賺了3.5倍左右，對(duì)應(yīng)超過100億人民幣。

眾安保險(xiǎn)為騰訊、阿里和平安三大巨頭共同投資的項(xiàng)目，騰訊的占比10%多一點(diǎn)，但眾安保險(xiǎn)上市后的總市值超過1000億港幣，對(duì)應(yīng)騰訊持股市值也超過100億，通過上市盈利不少。

騰訊所投資的京東(美股JD)、58同城(美股WUBA)、獵豹移動(dòng)等已上市公司的股價(jià)也大多出現(xiàn)暴漲。

京東2017年以來的到11月23日收盤股價(jià)漲幅接近60%，58同城今年以來的漲幅更是達(dá)到了175%左右，都出現(xiàn)了比較明顯的上漲。

此外，騰訊所投資的公司還有很多待上市資源，隨著美股和港股的大幅上漲，這些公司若是選擇美股或港股上市，可望給騰訊帶來更高的投資收益。

樂觀情緒下的增長潛力何在？

通常來說，企業(yè)的盈利增長和長期股價(jià)增長是正相關(guān)的，特別是對(duì)于大企業(yè)來說，長期股價(jià)要靠盈利。

2017年前三季度騰訊公司凈利潤的增速是64%，而今年以來股價(jià)的漲幅在120%左右，股價(jià)比凈利潤多增長的部分則來自于投資者的樂觀情緒。

這一樂觀情緒既有營收和利潤增長加速的影響，也有整個(gè)全球市場對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)乃至全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭很看好的大背景。

關(guān)于營收和凈利潤加速增長，前幾節(jié)內(nèi)容已經(jīng)有所介紹，每當(dāng)一點(diǎn)點(diǎn)加速的時(shí)候，投資者就很容易預(yù)期下一個(gè)季度還要再加速，從而提升了整體的估值水平。

當(dāng)然，下一個(gè)季度或幾個(gè)季度能否繼續(xù)加速增長，對(duì)投資者是樂觀還是中型或偏悲觀的情緒有很大的關(guān)系。

從全球股市來看，科技巨頭表現(xiàn)如日中天！亞馬遜、Facebook今年以來股價(jià)漲幅接近60%，蘋果公司股價(jià)暴漲54%左右，即使是漲幅較低的微軟和谷歌公司的漲幅都有33%以上。

全球科技巨頭的暴漲也帶來了投資者對(duì)騰訊的樂觀情緒。從投資者結(jié)構(gòu)來看，目前港股仍是海外和香港本地資金為主，這些資金的運(yùn)作方式受到海外整體市場偏好科技股很大的影響。

騰訊暴漲另一個(gè)重要的因素是內(nèi)地資金大規(guī)模流入了香港市場，而內(nèi)地缺乏的，香港特色的股票中最有名的顯然是騰訊，事實(shí)上，有關(guān)數(shù)據(jù)也顯示內(nèi)地資金通過滬港通、深港通資金買入騰訊的規(guī)模很大。

近期，港股通買賣騰訊的成交量占比已超過了15%，無論是上海還是深圳的港股通，騰訊斗都在絕大多數(shù)時(shí)間牢牢占據(jù)成交金額第一名。

例如，11月21日騰訊控股在港股通通道上（買盤加買盤）的成交額達(dá)34.37億港元，占港股通總成交比例為16%。

因此，騰訊今年暴漲120%，達(dá)到4萬億港幣市值，是騰訊的各項(xiàng)業(yè)務(wù)集體“打Call”的結(jié)果，也是全球科技股行情和內(nèi)地資金大舉流入港股買賣騰訊“打Call”的結(jié)果。

目前買騰訊股票未來能否賺錢，沒辦法預(yù)言。按現(xiàn)在騰訊的發(fā)展情況預(yù)估，未來兩年業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較高增長也沒有問題，但股價(jià)的漲跌，與騰訊業(yè)務(wù)增長速度、股民預(yù)期和整個(gè)市場環(huán)境的變化都密切相關(guān)，該不該買，大家可以擦亮眼睛再做決斷。