對(duì)于A股投資者來說，投資情緒是比較波動(dòng)的，而對(duì)于A股市場(chǎng)而言，其投資信心也是脆弱的，而在震蕩市場(chǎng)乃至熊市市場(chǎng)環(huán)境下，往往經(jīng)不起利空消息的考驗(yàn)。

　　近日，提高直接融資比重的話題再一次引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。然而，這一次，在短短9天時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)就談了4次提高直接融資的比重，這無疑給市場(chǎng)帶來了不少的憂慮情緒。在此期間，反映到市場(chǎng)身上，則是白馬股、大藍(lán)籌補(bǔ)跌，而中小市值股票也呈現(xiàn)出加速下跌的走勢(shì)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)以及投資信心驟然降低。

　　實(shí)際上，提高直接融資比重并不意味著僅僅針對(duì)于股票市場(chǎng)，這可能會(huì)給投資者帶來一個(gè)理解誤區(qū)。在實(shí)際操作中，市場(chǎng)中主要的直接融資功能有商業(yè)票據(jù)、直接借貸憑證、股票以及債券等。不過，不可否認(rèn)的是，以股票、債券為主的直接融資工具，往往成為了最有力、最重要的直接融資方式之一。

　　多年來，以銀行貸款為主的間接融資方式，承擔(dān)著大量的社會(huì)融資功能。在此期間，雖然近年來國(guó)內(nèi)直接融資比重在逐步提升，但仍然難以改變銀行貸款間接融資方式的主導(dǎo)地位。

　　受此影響，當(dāng)以銀行貸款為主的間接融資方式一直處于社會(huì)融資的主導(dǎo)地位時(shí)，往往會(huì)導(dǎo)致社會(huì)大量的金融風(fēng)險(xiǎn)聚集到銀行體系之中，而隨著時(shí)間的推進(jìn)，這一潛在的問題仍然不可小覷。

　　然而，與之相比，直接融資方式卻沒有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而借助直接融資手段，卻可以高效吸收社會(huì)閑置資金，利于資金投放至企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，大大提升了效率、降低了籌資的成本，同時(shí)可以把此前聚集在銀行體系的大量風(fēng)險(xiǎn)，逐漸分散出來，降低銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　提高直接融資比重，確實(shí)利于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，同時(shí)利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。但，反映到A股市場(chǎng)身上，卻往往不被市場(chǎng)買單。歸根到底，在于提高直接融資比重的潛臺(tái)詞，即繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的新股發(fā)行常態(tài)化，甚至有逐步提速的預(yù)期。由此一來，對(duì)于投資回報(bào)預(yù)期本來不具優(yōu)勢(shì)的A股市場(chǎng)而言，若繼續(xù)加大融資比重，必然繼續(xù)導(dǎo)致股市投資與融資功能的失衡發(fā)展。

　　“重融資、輕回報(bào)”，這是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期以來的真實(shí)寫照。與此同時(shí)，鑒于當(dāng)時(shí)中國(guó)股市的融資定位，也往往決定了當(dāng)前股市過于重融資的發(fā)展?fàn)顩r。

　　在實(shí)際情況下，在股票市場(chǎng)中，近年來最為流行的融資方式，莫過于新股發(fā)行常態(tài)化、提升上市公司再融資效率以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債等。

　　其中，以新股發(fā)行常態(tài)化為例，自去年11月份開始，A股市場(chǎng)基本上實(shí)現(xiàn)一周一批次的IPO發(fā)行節(jié)奏，且月均籌資規(guī)模水漲船高。如今，一周一批次的IPO發(fā)行速度，已然成為了新時(shí)期下A股市場(chǎng)的常態(tài)化現(xiàn)象，這對(duì)本已以存量資金作為主導(dǎo)的市場(chǎng)而言，確實(shí)會(huì)產(chǎn)生持續(xù)性的沖擊影響，但卻從一定程度上減緩了IPO堰塞湖的壓力，同時(shí)也會(huì)加劇限售股堰塞湖的風(fēng)險(xiǎn)。從整體上來看，雖然時(shí)下IPO新規(guī)模式下，投資者對(duì)IPO提速節(jié)奏略有適應(yīng)，但過快IPO發(fā)行對(duì)股市的健康發(fā)行并不有利。

　　再者，以上市公司再融資為例，這些年來，上市公司通過配股、定增等方式完成再融資的目標(biāo)。與此同時(shí)，隨著可轉(zhuǎn)債信用申購(gòu)的推行，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行速度也快速提升，逐漸成為當(dāng)下市場(chǎng)重要的融資方式之一。

　　實(shí)際上，在此前再融資新政影響下，上市公司再融資的熱情驟然下降，而以往以定增作為主導(dǎo)的再融資方式，也發(fā)生了較大程度上的改變。不過，這并不意味著A股再融資現(xiàn)象就不再存在，而在實(shí)際情況下，可轉(zhuǎn)債的快速崛起，也逐漸成為了市場(chǎng)的主導(dǎo)力量，而最近一段時(shí)期內(nèi)，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的熱情也驟然升溫。

　　事實(shí)上，提高直接融資比重，降低以往以銀行貸款作為主導(dǎo)的間接融資方式影響，也并無不妥。但，關(guān)鍵之處，則在于提高直接融資比重的同時(shí)，更需要注重投資者的切身利益保護(hù)，同時(shí)也需要提升股市優(yōu)勝劣汰功能，不應(yīng)該一味注重融資，而忽視了市場(chǎng)的可持續(xù)健康發(fā)展。

　　從本質(zhì)上來看，實(shí)現(xiàn)股市投資與融資功能均衡發(fā)展，讓投資者從真正意義上感受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，這才是最好的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。退一步來說，如果投資者獲得可持續(xù)的投資回報(bào)預(yù)期，而不再為市場(chǎng)的波動(dòng)提心吊膽，那么在此基礎(chǔ)上，適度提升直接融資比重，也不會(huì)給市場(chǎng)帶來太多的負(fù)擔(dān)。