朋友說(shuō)讓我看看深中華A（000017,SZ），說(shuō)可以寫(xiě)個(gè)故事。

風(fēng)云君看了一下年報(bào)，真是干凈，這個(gè)科目沒(méi)有，那個(gè)科目也沒(méi)有，如果其他的年報(bào)也這樣干凈，看年報(bào)的工作量就大大減少了。

公司的業(yè)務(wù)介紹很簡(jiǎn)單，就一句話“公司從事的主要業(yè)務(wù)為自行車業(yè)務(wù)，包括生產(chǎn)、裝配、采購(gòu)、銷售自行車及電動(dòng)自行車等。”從公司設(shè)立伊始便是生產(chǎn)自行車，到現(xiàn)在，并沒(méi)有變過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)。

一、漫漫重組路

深中華A于1991年上市，上市兩年就攤上大事：“1993年10月當(dāng)時(shí)的歐共體做出裁決：對(duì)來(lái)自中國(guó)的自行車整車統(tǒng)一征收高達(dá)30.6%的反傾銷稅，中華自行車在歐洲的銷量從90多萬(wàn)輛狂跌到20多萬(wàn)輛”。

從1997年開(kāi)始，深中華開(kāi)始出現(xiàn)巨額虧損，當(dāng)年虧損2.8億元，此后幾年，深中華一直深陷虧損的泥潭而無(wú)法自拔。2001年，深中華出現(xiàn)22.57億元巨額虧損，累計(jì)虧損38億元，創(chuàng)當(dāng)時(shí)A股上市公司虧損之最。

接下來(lái)，深中華便踏上了漫漫重組路。

“1998年，深圳市政府出手替ST中華解困，解決了海外債務(wù)；ST中華與大部分海外債權(quán)銀行達(dá)成以19.7%的現(xiàn)金作補(bǔ)償，以放棄對(duì)剩余債權(quán)的追索。此事使得ST中華解除對(duì)17家境外銀行1.1億美元的負(fù)債。

2000年6月，工商銀行深圳分行將其擁有的ST中華債權(quán)、萊英達(dá)的擔(dān)保債權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司，華融開(kāi)始了牽頭ST中華重組的進(jìn)程；隨后，華融以3840萬(wàn)元的價(jià)格，在拍賣場(chǎng)上買回了ST中華因抵押而被強(qiáng)制執(zhí)行的設(shè)備和廠房，并于2002年3月以2345萬(wàn)元購(gòu)得被深圳市中院執(zhí)行拍賣的公司第一大股東萊英達(dá)所持6500多萬(wàn)股法人股，并成為ST中華大股東。

2006年，潮汕系資本深圳市國(guó)晟能源投資發(fā)展有限公司以5327萬(wàn)元受讓華融所持有的7000多萬(wàn)st中華股份，開(kāi)啟對(duì)st中華的重組。

2013年，歷經(jīng)7年重整的中華自行車，經(jīng)過(guò)固定資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、豁免和大股東無(wú)償償還等方式，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.75億元，公司也一舉成為優(yōu)質(zhì)的殼公司?！?/p>

以上援引自《童年那輛自行車：中華自行車悠悠20載A股沉浮錄》。

從1997年開(kāi)始巨虧，到2013年重組結(jié)束，歷時(shí)16年。但即使到今年6月底，還有9,501,005.85元的管理人共益?zhèn)鶆?wù)還沒(méi)有還清。

“共益?zhèn)鶆?wù)是指人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)后，為了全體債權(quán)人的共同利益以及破產(chǎn)程序順利進(jìn)行而發(fā)生的債務(wù)”，我們可以理解為還有近一千萬(wàn)的重組相關(guān)款項(xiàng)沒(méi)有支付完成。

二、業(yè)績(jī)撲街，虧損累累

而自2013年以來(lái)，公司收入一路下滑，從2.71億元跌到2016年的1.42億元，今年估計(jì)也就1億元出頭。

再看看公司自1997年以來(lái)的凈利潤(rùn)：

剔除2001年22.58億元巨虧，跟2013年因重組15.76億元的巨額盈利，公司基本上是虧兩年盈利一年，就為了避免主板連續(xù)虧損3年暫停上市，連續(xù)虧損四年終止上市。這21年來(lái)，公司真的是太不容易了。

現(xiàn)在公司已經(jīng)變?yōu)槭杖雰|元左右，利潤(rùn)正負(fù)百萬(wàn)級(jí)的公司了，說(shuō)實(shí)話，這業(yè)績(jī)連許多新三板公司都不如。

公司在2016年年報(bào)中披露：

“考慮到深中華的債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)解決，未來(lái)發(fā)展更需要全體股東共同鼎力支持，以及國(guó)晟能源自身發(fā)展需要和持股比例等實(shí)際情況，紀(jì)漢飛及國(guó)晟能源決定將對(duì)深中華的投資由實(shí)際控制變更為一般投資，紀(jì)漢飛及國(guó)晟能源未來(lái)不存在參與深圳中華自行車（集團(tuán)）股份有限公司經(jīng)營(yíng)管理工作的計(jì)劃，且在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不存在進(jìn)一步謀求深圳中華自行車（集團(tuán)）股份有限公司實(shí)際控制權(quán)的計(jì)劃?！?/p>

2006年國(guó)晟能源接盤(pán)，纏綿了十多年，終于熬不住了，有一種愛(ài)，叫做放手。

實(shí)際上，自2010年以來(lái)，國(guó)晟能源也只是在深圳中華派駐了一名董事（非董事長(zhǎng)）和一名監(jiān)事。自2013年重組以來(lái)，實(shí)際控制公司的是從公司財(cái)務(wù)走出來(lái)的李海，保殼的重任還是交給財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的人吧。

與此同時(shí)，會(huì)計(jì)事務(wù)所也扛不住了，瑞華也撂挑子了，2016年年審的任務(wù)交給了天職。

三、財(cái)務(wù)迷局

當(dāng)事人都跑了，但殼還得在，那我們就來(lái)看看近年來(lái)，公司為保殼做了哪些努力。

利潤(rùn)的源頭是收入，而深中華收入逐年下滑，操作空間實(shí)在不大，不大不代表沒(méi)有，干毛巾也要擠出水來(lái)。

2016年，公司營(yíng)業(yè)收入較2015年下降2,901.95萬(wàn)元，下滑16.97%，而與此同時(shí)公司應(yīng)收賬款從919.53萬(wàn)元增長(zhǎng)到2016年的1,237.14萬(wàn)元，增長(zhǎng)34.54%。

一方面收入在下滑，而應(yīng)收款項(xiàng)在增加，同時(shí)毛利而從2014年的6.18%、2015年的6.78%增長(zhǎng)為11.08%。

有可能是公司經(jīng)營(yíng)壓力一如既往的增大，也有可能收入有些水分，或者提前確認(rèn)了收入。其中公司第一大客戶貢獻(xiàn)收入6,748.79萬(wàn)元,占公司收入比例47.54%，一手托起了上市公司。然而公司并沒(méi)有披露這個(gè)救世主是誰(shuí)。

那這些錢轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金流了嗎？

在存貨減少93.88萬(wàn)元、應(yīng)付賬款增加196.42萬(wàn)元（存貨減少、應(yīng)付賬款的增加都使流出現(xiàn)金減少）的情況下，公司2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~63.44萬(wàn)元。真的好險(xiǎn)，哪一點(diǎn)沒(méi)把握好，這個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額就為負(fù)了。

可是再進(jìn)一步看：

近五年來(lái)該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出53.13萬(wàn)，基本上就是靠以前攢下的一點(diǎn)錢在過(guò)日子。

公司披露母公司其他業(yè)務(wù)收入3,098,499.93元，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量表卻有12,374,972.68元的收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。公司并未單獨(dú)披露母公司收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，但我們可以從合并報(bào)表的披露情況推測(cè)一下：

公司合并報(bào)表收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為6,964,305.79元，也就是說(shuō)，有541.07萬(wàn)元是母子公司發(fā)生的內(nèi)部交易，已經(jīng)抵消。那剩下的這696.43萬(wàn)元又是什么呢？

公司年報(bào)披露其中利息租金水電款等收入產(chǎn)生的與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流為563.75萬(wàn)元，其他往來(lái)款132.68萬(wàn)元。我們來(lái)看利息租金水電款等收入，財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息費(fèi)用為59.16萬(wàn)元，顯然不是主要部分。

再看租金收入，公司固定資產(chǎn)中可能產(chǎn)生租金的有房產(chǎn)、設(shè)備，可是房產(chǎn)是今年才買的（公司的廠房、土地在2013年重組的時(shí)候都賣干凈了）。

“本期購(gòu)入蓮馨家園7-20F等六套房產(chǎn)原值2,959,824.00元，系從深圳市羅湖區(qū)住房和建設(shè)局購(gòu)買保障性住房供企業(yè)人才居住”（不得不說(shuō)，公司都這樣了，福利還這么好），這些估計(jì)都作為非貨幣性福利，應(yīng)該不收錢，或者收很少的錢，不可能產(chǎn)生這么多租金收入。

再看機(jī)器設(shè)備，只有416,629.06元，這是原值，不是折舊后的值，也就是說(shuō)，公司買的時(shí)候就是花了416,629.06元。顯然，這些么點(diǎn)機(jī)器設(shè)備也不能產(chǎn)生多少租金收入了。

那這約五百多萬(wàn)元（利息租金水電款等收入為563.75萬(wàn)元扣除59.16萬(wàn)元利息費(fèi)）的租金水電款等收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流很可能是低價(jià)租入的關(guān)聯(lián)方廠房然后將部分轉(zhuǎn)租和為別人提供水電等收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

在沒(méi)看公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之前，一看公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是做自行車的，很自然的聯(lián)想到，現(xiàn)在共享單車這么火，公司沒(méi)有分享一杯羹嗎？

看到收入的時(shí)候，看來(lái)應(yīng)該是沒(méi)沾到什么光。

公司年報(bào)中披露，生產(chǎn)人員只剩19名，連董事、監(jiān)事、高管在內(nèi)，總共53人了。

沒(méi)土地、沒(méi)廠房、沒(méi)設(shè)備，公司預(yù)付款中披露“輝煌達(dá)自行車（深圳）有限公司代加工1000輛自行車”，公司已經(jīng)沒(méi)什么生產(chǎn)能力，還需要?jiǎng)e人代工，共享單車如果交給深中華，也實(shí)在是不放心。

上面提到應(yīng)收賬款增加，但壞賬準(zhǔn)備增長(zhǎng)的并不大（增加46.59萬(wàn)元），當(dāng)然深中華的應(yīng)收總體規(guī)模也不太大，但在看他壞賬政策的時(shí)候，還是感覺(jué)有點(diǎn)別扭。

公司將應(yīng)收分為單項(xiàng)金額重大并單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)、按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)和單項(xiàng)金額不重大但單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)。

其中按信用風(fēng)險(xiǎn)特征組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)，一般按賬齡計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。那公司怎么按賬齡提的呢：

為什么說(shuō)別扭？看看其他公司怎么計(jì)提的就知道了：

跟鳳凰、永久相比，深中華一年以內(nèi)、1-2年、2-3年的壞賬比例計(jì)提明顯偏低，不過(guò)好在深中華的應(yīng)收款比體量確實(shí)不大。

如果一直按鳳凰的比例計(jì)提，本年壞賬準(zhǔn)備會(huì)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上增加19.3萬(wàn)元，一直按永久的比例計(jì)提，本年壞賬準(zhǔn)備會(huì)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上增加21.54萬(wàn)元，20萬(wàn)元左右，其實(shí)影響不大。

但公司披露的單項(xiàng)金額不重大但單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，卻只計(jì)提了百分之四十的比例。

什么是單項(xiàng)金額不重大但單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備？

具體到深中華就是金額為人民幣500萬(wàn)元以下，但有客觀證據(jù)表明可能發(fā)生了減值，如債務(wù)人出現(xiàn)撤銷、破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回、現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足等情況的。

通俗一點(diǎn)說(shuō)也就是金額在500萬(wàn)以下，但出了問(wèn)題估計(jì)收不回來(lái)，所以單獨(dú)計(jì)提，這種情況處于謹(jǐn)慎角度考慮，一般按100%計(jì)提，如果按100%計(jì)提，本壞賬準(zhǔn)將在此基礎(chǔ)上在增加75.21萬(wàn)元。

最后在公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用中，職工薪酬下降103.85萬(wàn)元，但行政、財(cái)務(wù)、銷售人員人數(shù)僅比2015年減少一人。

結(jié)束語(yǔ)

深中華這家公司實(shí)際已經(jīng)賣得干干凈凈，只剩一個(gè)殼了。這些年該公司通過(guò)這里擠點(diǎn)那里擠點(diǎn)，好不容易保住殼。

對(duì)于深中華最好的歸宿就是被借殼，最近鬧的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的360借殼江南嘉捷，也許會(huì)讓深閨待嫁的深中華輕輕地嘆口氣，幽幽地說(shuō)一句：可惜不是我。