PMI到進出口，金融數(shù)據(jù)到高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)都顯示，中國經(jīng)濟在10月出現(xiàn)了一定的放緩。

以德銀列舉的三個指標來看，拉動中國經(jīng)濟的投資和房地產，都有較為明顯的回落。

固定資產投資實際增長在三季度轉負，為2004年4季度以來首次。

房地產銷售在10月轉為下滑，為2015年3月以來首次。

三線城市的樓市動能也正在消退，銷量放緩。

德銀提示，未來六個月，投資者應關注中國在經(jīng)濟和利率方面的風險。

中國10月CPI、核心CPI（非食品）

通脹方面，中國10月CPI同比增長1.9%，高于市場預期，較前值上行0.3個百分點；核心CPI維持在今年1月以來的高位，為2.4%。PPI同比增速持平前值的6.9%。

通脹預期開始回暖，明年通脹中樞出現(xiàn)明顯抬升，似乎已經(jīng)成為市場共識。中國債市收益率已經(jīng)出現(xiàn)了顯著反應，10年期國債收益率在數(shù)個交易日內大幅上升。

德銀預計，明年2月，核心CPI將達到3.1%，需要留意核心CPI在2018年下半年維持在3%上方的風險，因過高的通脹將約束央行政策空間，貨幣層面的寬松更加難行。

第二個風險來自利率。如前所述，中國國債收益率在數(shù)個交易日內大幅上升，10年期國債的收益率此前已經(jīng)突破了4%，目前成交收益率在3.97%。

中國國債利率的上行步伐顯著快于美國，德銀指出，投資的疲弱顯示，這并非來自實體經(jīng)濟的需求，而有可能是在金融去杠桿的背景下，非銀金融機構減少了債務規(guī)模，疊加通脹預期。利率有可能面臨上行的壓力。

華爾街見聞此前也提到，樓市調控疊加政策層面擠壓信貸，融資成本及整體利率都有上行壓力。

不過德銀還預計，針對房地產的政策有可能在明年上半年有所放寬，固定資產投資的增速也會在下半年轉正。但通脹和市場利率的變化仍有待觀察，值得投資者留意。