在香港上市的騰訊控股昨日披露的三季度業(yè)績顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入652.1億元，凈利180.06億元，分別同比增長61%、69%；每股盈利1.91元。騰訊如此亮麗的業(yè)績，無疑讓眾多企業(yè)無比艷羨，也讓騰訊控股的投資者喜上眉梢。其實，騰訊、阿里巴巴這些巨無霸的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，他們的業(yè)績基數(shù)已經(jīng)相當高了，但業(yè)績增速卻維持在高速檔位，這其中反映了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的一個典型特征，也折射出未來A股的投資趨勢。

BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨無霸企業(yè)的業(yè)績維持在50%以上的高速增長，讓眾多拼死保持業(yè)績不下滑的傳統(tǒng)企業(yè)“羨慕嫉妒恨”，也讓眾多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)感到超越巨人的希望越來越渺茫。以騰訊來說，第三季度的凈利達到180億元，而增速卻維持在60%以上，如以能維持如此的增速，未來巨無霸只會更加“巨無霸”。有不少市場人士甚至擔心，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)體量大且業(yè)績高增長，會不會形成互聯(lián)網(wǎng)時代的壟斷？傳統(tǒng)企業(yè)還有沒有活路？

其實，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個首要游戲規(guī)則，就是贏家通吃。這個行業(yè)甚至不允許老二、老三的存在。如果不能成為老大，要么被收購，要么慢慢消失掉。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)度過了流量分發(fā)、爭相圈地的初級階段，在目前這個階段，乃至今后相當長時間內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)越來越呈現(xiàn)出強者愈強的馬太效應。論行業(yè)集中度誰最高？非互聯(lián)網(wǎng)莫屬。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的這種特征，其實也越來越明顯地體現(xiàn)在傳統(tǒng)行業(yè)。家電、汽車、煤炭、鋼鐵、有色等，這些傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)過多年競爭、并購重組和供給側結構性改革之后，每一個行業(yè)的集中度都大幅提升，小的企業(yè)要么被淘汰，要么被大企業(yè)收購兼并，這就帶來一種現(xiàn)象：中小企業(yè)苦苦掙扎，業(yè)績能夠保持不下滑就謝天謝地了，而大企業(yè)的業(yè)績雖然基數(shù)已經(jīng)很大，但還是能維持高增長，行業(yè)“強者愈強”的特征越來越彰顯。

明白了這一點，就不難理解，為什么今年以來白馬股成為A股市場的絕對領漲龍頭。美的電器、格力電器、上汽集團、恒瑞醫(yī)藥、華友鈷業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)龍頭持續(xù)大漲，除了估值優(yōu)勢之外，更重要的是這些傳統(tǒng)行業(yè)的集中度越來越高，能夠保持業(yè)績高增長的，大多是極少數(shù)龍頭企業(yè)。

正因為這些龍頭企業(yè)業(yè)績高增長，又具有估值優(yōu)勢，所以今年漲勢如虹；同時，因為這些龍頭是“極少數(shù)”，所以今年的A股市場雖然被人稱為牛市，但上漲的股票仍然是少數(shù)，以至于中小投資者還是很難賺到錢，上一輪牛市普漲的格局不再，以至于有人驚呼：我們遇到了假牛市。

這種現(xiàn)象的背后，是中國經(jīng)濟的結構性變化，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)的集中度早已度過了“草莽時期”，當行業(yè)集中度極大地提高之后，真正能夠給投資者帶來持續(xù)回報的，只能是極少數(shù)優(yōu)質龍頭企業(yè)。這種局面，尤其是對于傳統(tǒng)行業(yè)的投資，A股市場大概率會在相當長一段時間內(nèi)維持面。投資者正迎來一個各個行業(yè)的行業(yè)集中度飛速提升的時代，尋找各個行業(yè)的極少數(shù)龍頭企業(yè)，可能正是投資者需要面對的最大命題。

回到這篇文章的開頭，騰訊這么大的體量了，未來如何保持業(yè)績高速增長？最新的三季度業(yè)績顯示，公司報告期內(nèi)業(yè)績增長主要受智能手機游戲、個人電腦游戲、支付相關服務、數(shù)字內(nèi)容訂購及銷售，以及網(wǎng)絡廣告所推動。毫無疑問，騰訊現(xiàn)在最大收入來源仍然是游戲業(yè)務，但隨著騰訊在金融等領域多年的深耕細作，尤其是微信高黏性之后的支付場景越來越多元化，騰訊未來的業(yè)績增長藍海不少。而就行業(yè)競爭來說，無論在支付，還是人工智能等眾多領域，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)廝殺都很激烈，加上騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勝劣汰的機制也非常明顯。因此，互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)世界，仍然值得投資者去努力挖掘大機會。