導(dǎo)讀：一直以來，遠(yuǎn)大，這兩個(gè)字組成的名詞，在整個(gè)大宗商品行業(yè)都是一個(gè)帶有神秘色彩的名詞，不管是跟期現(xiàn)結(jié)合聯(lián)系到一起，還是跟操作手法凌厲聯(lián)系到一起，它總給人以一種難以捉摸的感覺。

在今年發(fā)生“遠(yuǎn)大事件”之后，鋪天蓋地的新聞在各類財(cái)經(jīng)媒體上發(fā)布，但是所有的報(bào)道，都未能直抵核心的三個(gè)問題：

第一，一家做期現(xiàn)結(jié)合的現(xiàn)貨公司，怎么會(huì)做著做著就變成了同時(shí)在期貨和現(xiàn)貨市場單邊操作？

第二，在期貨市場上進(jìn)行套利對(duì)沖的時(shí)候，公司內(nèi)部的風(fēng)控部門，為什么沒有對(duì)這樣的操作進(jìn)行處理？

第三，遠(yuǎn)大的近月上的操作，是主觀上為了逼倉，還是作為現(xiàn)貨貿(mào)易商出身的公司，本能上就偏向操作貼近市場現(xiàn)貨價(jià)格的近月合約？

這三個(gè)核心問題，不僅僅是市場上所有的財(cái)經(jīng)媒體無法回答的，也是那些沒有管理過一家公司，真正經(jīng)歷過從下單到風(fēng)控等各種流程的人很難去理解的。

期現(xiàn)結(jié)合，對(duì)很多從事大宗商品的貿(mào)易商而言，即是一味平抑風(fēng)險(xiǎn)的解藥，也有可能是一味甜蜜的毒藥。

通過一個(gè)真正身處過這次暴風(fēng)雨的人的視角，我們才能以一個(gè)第一人稱，一個(gè)公司管理者的角度，去理解和看清正整個(gè)遠(yuǎn)大事件的來龍去脈。

而理解了遠(yuǎn)大事件，還有遠(yuǎn)大事件這場漩渦中的主角吳向東究竟是一個(gè)什么樣的人，我們才能更深刻地理解大宗商品貿(mào)易運(yùn)行的核心邏輯，期現(xiàn)結(jié)合者真正應(yīng)該關(guān)注的焦點(diǎn)，管理一家公司所要具備的能力，貿(mào)易商作為蓄水池對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用，還有整個(gè)大宗商品貿(mào)易對(duì)于中國爭奪國際定價(jià)權(quán)的非凡含義。

近期一位在能化領(lǐng)域深耕二十多年，熟知遠(yuǎn)大和吳向東的行業(yè)前輩找到撲克財(cái)經(jīng)，希望能夠借撲克這個(gè)平臺(tái)談?wù)勥h(yuǎn)大模式和吳向東其人，兩次交談，幾經(jīng)打磨，成此稿。這會(huì)是你今年讀過的最有啟發(fā)的一篇文章。

近一段時(shí)間關(guān)于“遠(yuǎn)大控股”以及“遠(yuǎn)大控股總裁吳向東”的消息甚囂塵上，部分財(cái)經(jīng)媒體缺乏專業(yè)知識(shí)，同時(shí)缺乏相關(guān)行業(yè)實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，被有心人士借助并惡意傳播。作為行業(yè)從業(yè)二十年的老人，若任由此類消息肆意傳播，損害的不僅僅是“遠(yuǎn)大控股”、“遠(yuǎn)大控股總裁吳向東”，更有甚者損害“行業(yè)的健康”及“市場的有序、穩(wěn)定發(fā)展”，出于對(duì)市場的尊重以及對(duì)業(yè)內(nèi)友人的道義，我覺得責(zé)無旁貸，有必要站出來還原事件的真相。

要理解整個(gè)“遠(yuǎn)大”事件，需要站在“現(xiàn)貨公司角度”去考慮，缺少了這個(gè)重要的先導(dǎo)條件，不管怎么樣去思考，都是很難理解“遠(yuǎn)大”事件。

我從事現(xiàn)貨貿(mào)易到現(xiàn)在，使用期現(xiàn)結(jié)合的管理手段已經(jīng)有十多年了；在期現(xiàn)結(jié)合的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ较?，我們在公司?nèi)部架構(gòu)、內(nèi)部管理、期現(xiàn)頭寸管理以及期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理方面積累了一些經(jīng)驗(yàn)，形成了一些屬于我們自己的風(fēng)格。

在這些方面，我們與永安、投資公司（從事期貨、或期現(xiàn)業(yè)務(wù)的公司）有著本質(zhì)的區(qū)別；正是由于現(xiàn)貨公司從事期現(xiàn)業(yè)務(wù)的特殊性，注定我們與其他一些公司在“資金管理”以及“操作模式”上有著天然的差異。

雖然我未必百分之一百地還原遠(yuǎn)大吳總當(dāng)時(shí)的操作，但作為同樣浸淫行業(yè)多年的老人，我設(shè)身處地的考慮一個(gè)問題，“如果是我，我會(huì)怎么做”。

第一點(diǎn)，我想談一談交易的動(dòng)機(jī)，任何的交易一定是基于扎實(shí)的研究；

基于行業(yè)、品種及市場的研究，決定了我們交易的方向，除了交易方向之外，還涉及很多的內(nèi)容，比如期現(xiàn)頭寸的布設(shè)、期現(xiàn)業(yè)務(wù)的配合等等。對(duì)于研究，雖然各有體系，但萬變不離其宗，都可以歸結(jié)為三個(gè)部分，第一是宏觀研究；第二是產(chǎn)業(yè)研究；第三是風(fēng)險(xiǎn)管理研究以及交易策略研究；

第一宏觀研究，絕大部分人對(duì)此都不陌生，從國際宏觀到國內(nèi)宏觀，從貨幣政策到利率匯率的變動(dòng)，宏觀研究回答的是“經(jīng)濟(jì)環(huán)境或經(jīng)濟(jì)環(huán)境潛在變化情況下對(duì)商品供需及價(jià)格的長周期影響?！?/p>

在宏觀研究上，我們在框架體系中引入了“已故周金濤先生的周期理論”，在這個(gè)方面跟其他一些公司可能有所區(qū)別。2014年經(jīng)遠(yuǎn)大控股吳總推介，與周金濤先生認(rèn)識(shí)，雖然時(shí)間不長，但過從甚密。

第二產(chǎn)業(yè)研究，相較于其他類型的公司，我們對(duì)產(chǎn)業(yè)的研究客觀上會(huì)更加細(xì)化；一方面，我們始終處在產(chǎn)業(yè)的一線，面對(duì)的是一線的客戶以及一線的供應(yīng)商，始終在感知下游以及上游對(duì)價(jià)格變化的反應(yīng)；另一方面，在行業(yè)歷史庫存、庫存天數(shù)以及安全庫存等方面有我們自身的研究心得，我們也會(huì)定期的組織人員去行業(yè)內(nèi)做一些走訪和調(diào)研；

第三風(fēng)險(xiǎn)管理研究以及交易策略研究；這個(gè)方面的研究，是比較個(gè)性化的，也是比較有我們自身特色的。我先談一談現(xiàn)貨企業(yè)“期現(xiàn)結(jié)合”的經(jīng)營模式；跟其他類型公司相比，我們的強(qiáng)項(xiàng)在于“充分運(yùn)用期現(xiàn)結(jié)合的交易模式”；

第一期現(xiàn)結(jié)合的交易模式。常規(guī)的操作如期貨與現(xiàn)貨的正向套利，即買現(xiàn)貨賣期貨；在基差有利的條件下，即期貨升水的幅度足以覆蓋期貨交割成本，在實(shí)務(wù)操作中我們一般不設(shè)風(fēng)險(xiǎn)額度，依靠期貨交割制度進(jìn)行履約；對(duì)于那些不以交割為目的的交易，我們都?xì)w為“對(duì)沖”管理，與“套利”不同的是，“對(duì)沖”頭寸我們嚴(yán)格按照公司風(fēng)險(xiǎn)頭寸管理辦法執(zhí)行。在實(shí)務(wù)操作中，往往更加復(fù)雜，比如我已經(jīng)買了交割品，但是盤面無法在要求的基差條件下滿足期貨頭寸的開立，也會(huì)造成頭寸的裸露風(fēng)險(xiǎn)。更加復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)環(huán)境，要求我們在實(shí)際操作中要有更多的預(yù)先判斷，然后等待市場給出機(jī)會(huì)，市場出現(xiàn)基差有利機(jī)會(huì)，便鎖定頭寸，反之則按照風(fēng)險(xiǎn)頭寸進(jìn)行管理，這就是現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)貨環(huán)境的強(qiáng)約束下，期貨與現(xiàn)貨并不是同時(shí)完成的，尤其是現(xiàn)貨，現(xiàn)貨的購銷需要時(shí)間，而期貨的價(jià)格瞬息萬變，在此錯(cuò)配的時(shí)間段內(nèi)產(chǎn)生的基差變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是實(shí)務(wù)操作中不可避免的。

第二裸露頭寸的風(fēng)險(xiǎn)管理。

事實(shí)上，問題不在于現(xiàn)貨企業(yè)是否存在“裸露的單邊頭寸”，而是關(guān)注“裸露頭寸的規(guī)?！薄６劼懵额^寸“”，實(shí)際上就已經(jīng)深入到“風(fēng)控的管理層面”；我們實(shí)施的是“三級(jí)分工的風(fēng)控管理制度”；第一級(jí)風(fēng)控是“部門級(jí)”，管理層根據(jù)各個(gè)部門業(yè)務(wù)情況給予不同的風(fēng)控額度，比如500萬或者1000萬；各個(gè)部門在部門風(fēng)險(xiǎn)額度范圍內(nèi)，對(duì)具體業(yè)務(wù)人員或者具體交易方案給出具體的風(fēng)控額度；以塑料(9825, 40.00, 0.41%)為例，在基差有利條件下，業(yè)務(wù)部門就可以先行買入現(xiàn)貨2000噸，只要盤面升水達(dá)到300點(diǎn)以上，單邊交易的年化收益預(yù)期就可以達(dá)到20%，那這個(gè)業(yè)務(wù)就可以去做。

因?yàn)樘幹矛F(xiàn)貨需要時(shí)間，傳統(tǒng)的現(xiàn)貨商轉(zhuǎn)型使用工具時(shí)間也不長；這就會(huì)導(dǎo)致實(shí)際的狀況下我們會(huì)有一個(gè)裸露的頭寸，比如業(yè)務(wù)部門在2000噸裸露頭寸下，對(duì)該部門裸露頭寸做“彈性管理”，這一管理措施的目的是保證額度可控，不至于因?yàn)闊o限制的擴(kuò)倉導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的失控，這就是現(xiàn)貨企業(yè)業(yè)務(wù)過程中面臨的實(shí)際狀況。

但是它在這個(gè)過程當(dāng)中它會(huì)出現(xiàn)一個(gè)彈性2500噸或者是1500噸，它有彈性的，他是有度的，不會(huì)是無限制的，管第一級(jí)風(fēng)控是“事業(yè)部級(jí)”；“事業(yè)部”級(jí)就是把期貨與現(xiàn)貨混編，期貨部門和現(xiàn)貨部門是兩個(gè)獨(dú)立的部門，從組織架構(gòu)上講，彼此之間是相對(duì)獨(dú)立的，但是由于業(yè)務(wù)運(yùn)營需要，部分業(yè)務(wù)又是彼此配合的。

正因?yàn)槠谪洸块T與現(xiàn)貨部門是相互獨(dú)立的，也使得在管理上現(xiàn)貨部門與期貨部門都有各自的合并報(bào)表，現(xiàn)貨部門的管理報(bào)表有期貨的頭寸，而期貨部門的管理報(bào)表往往也存在現(xiàn)貨的頭寸。以期貨部門為例，期貨部門需要配置現(xiàn)貨，配置現(xiàn)貨部分的采購委托現(xiàn)貨部門完成，而其對(duì)應(yīng)的期貨頭寸則通過授權(quán)指令形式通知管理部門在期貨部門的獨(dú)立賬戶中執(zhí)行。

前面提了這么多，無非是想說明幾個(gè)問題，第一我們交易不是主觀臆測的，是基于研究篩選的。第二實(shí)施過程中產(chǎn)生裸露頭寸是正常的，是由于期貨與現(xiàn)貨不平衡產(chǎn)生的，客觀上也是難易避免的，這也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題。

第二點(diǎn)，是操作層面；買現(xiàn)貨拋遠(yuǎn)月，買近月賣遠(yuǎn)月，是遠(yuǎn)期預(yù)期悲觀的市場環(huán)境下最通用的做法，此類操作在過去幾年甚行。在2014年年底，與周金濤先生的溝通中，周金濤先生從庫存周期的研究角度出發(fā)，提到中周期的會(huì)有1~2年的再庫存過程，按時(shí)間節(jié)點(diǎn)推算，即2015年至2017年，在此庫存周期下商品價(jià)格以做多為主，之后商品價(jià)格或反向并逐步下滑。站在當(dāng)前往回看，2016年國家推進(jìn)供給側(cè)改革（三去一降一補(bǔ)），商品市場引來了爆發(fā)期，部分受環(huán)保整頓關(guān)停嚴(yán)重的品種引來了持續(xù)的爆發(fā)，價(jià)格劇烈上漲；我們雖然對(duì)2015年底至2017年期間上漲行情有所預(yù)期，但做的還是比較慎重，我們更多的還是選擇套保和對(duì)沖，常用的方式有期貨與現(xiàn)貨的正套、期貨與現(xiàn)貨的反套，在當(dāng)時(shí)市場結(jié)構(gòu)下，是兩種通行的做法。國外的大宗貿(mào)易巨頭如嘉能可、維多，或者我們，研究的結(jié)果就是指導(dǎo)我們這樣在做，不存在任何問題。

那問題在哪里呢？“遠(yuǎn)大事件”最核心的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)就是在于“其現(xiàn)貨部門以及期貨部門都是做多的頭寸”；其實(shí)在我們頭寸管理上講，有價(jià)格的預(yù)期，但是沒有硬性的止盈概念。比如你做多了某個(gè)品種，價(jià)格上漲，頭寸脫離了止損區(qū)間并開始盈利，實(shí)際上此時(shí)是沒有止盈的管理記錄。事實(shí)上，每一本經(jīng)典的教科書還是每一個(gè)成熟的投資者都沒有止盈的概念，讓利潤奔跑，做錯(cuò)了立刻砍掉，這是常態(tài)。這是非常非常重要的一點(diǎn)，這就會(huì)出現(xiàn)做著做著，然后你就會(huì)發(fā)現(xiàn)有單邊裸露頭寸了，但是這些裸露頭寸一定是都是掙錢，這是跟業(yè)余投資者的最大的區(qū)別。由于這些頭寸是逐漸疊加起來的，而當(dāng)中的每一個(gè)頭寸都有單獨(dú)的風(fēng)控的管理舉措的。

第三點(diǎn)，我想談一談現(xiàn)貨企業(yè)的管理方式。

跟其他類型公司不同，現(xiàn)貨貿(mào)易公司的管理是非常不一樣的。有期貨部門與現(xiàn)貨部門，兩個(gè)部門是相對(duì)獨(dú)立的，這一點(diǎn)上，跟期貨公司，如永安市有顯著差別的，也就是說，現(xiàn)貨部門不是單純的只接受指令買賣。

現(xiàn)貨貿(mào)易公司的現(xiàn)貨部門經(jīng)理、事業(yè)部經(jīng)理，都是伴隨著公司成長起來的，從業(yè)都在十幾年以上，在各自行業(yè)內(nèi)都有自己獨(dú)特的地位，對(duì)市場也有自己獨(dú)特的看法；現(xiàn)貨部門經(jīng)理、事業(yè)部經(jīng)理為公司發(fā)展立下汗馬功勞，在公司內(nèi)部都有一定的地位，同時(shí)還具備持續(xù)學(xué)習(xí)的能力。

“遠(yuǎn)大控股總裁吳向東”也好，遠(yuǎn)大的其他同事也好，起初都是現(xiàn)貨貿(mào)易出生；一些部門經(jīng)理、事業(yè)部經(jīng)理都是一步步做出來的，他們都是現(xiàn)貨行業(yè)的踐行者，這就要求我們在管理的時(shí)候不能用手腳去管理，這就帶來了幾個(gè)特點(diǎn)：

首先，部門之間是相互獨(dú)立的，期貨部門與現(xiàn)貨部門獨(dú)立決策，獨(dú)立執(zhí)行，頭寸獨(dú)立管理；而內(nèi)部風(fēng)控管理的要點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)額度，即回撤；

其次，期貨部門與現(xiàn)貨部門彼此之間并不存在上下級(jí)的隸屬關(guān)系，部門之間不存在誰領(lǐng)導(dǎo)誰的問題，除風(fēng)險(xiǎn)之外，彼此都是獨(dú)立的，也就是說管控的只有風(fēng)險(xiǎn)，也就是公司內(nèi)部風(fēng)控；

雖然期貨部門與現(xiàn)貨部門是獨(dú)立的，但是部分業(yè)務(wù)也存在配合，期貨部門可以委托現(xiàn)貨部門進(jìn)行買賣，因?yàn)槠谪洸块T的同志們不具備現(xiàn)貨的能力，不具備對(duì)市場行動(dòng)的能力；而現(xiàn)貨部門的同志們更多的話可能跟期貨部門同志們有一些交易量化方面的溝通，因?yàn)樗麄冊谶@方面以前獲取的知識(shí)比較少。那他們共同去探討的話，是市場的這個(gè)未來的趨勢，因?yàn)橐粋€(gè)是從不同的角度，一個(gè)是現(xiàn)貨部門，他們更多的是從來自于微觀產(chǎn)業(yè)，期貨部門可能來自于宏觀的層面會(huì)多一些，和交易的層面會(huì)多一點(diǎn)。處在公司的層面，我再次強(qiáng)調(diào)不管期貨和現(xiàn)貨，他們持有的頭寸都是獨(dú)立的，他們只是的止損也是獨(dú)立的，買賣都是獨(dú)立的，在公司的層面只管風(fēng)險(xiǎn)。

同樣從管理層面來說，在一個(gè)特定的時(shí)期產(chǎn)生這種裸露頭寸又變成是正常的。在一個(gè)特定的時(shí)期產(chǎn)生同向頭寸期現(xiàn)貨的單邊同向頭寸又變成是正常的，也就是說你如果不是深入的涉入到這個(gè)行業(yè)里面的交易現(xiàn)貨管理風(fēng)險(xiǎn)的話，他基本上是一個(gè)無解的問題，但是我們把這幾個(gè)地方把它說清楚了之后，你看他多么正常，你根本管不著人家，現(xiàn)貨部門也管不著，期貨部門也管不著，他盈利的頭寸，你更管不了，他在連續(xù)市場波動(dòng)，在連續(xù)性比較強(qiáng)的階段，你根本就無法去管他。

我們也每天核算現(xiàn)貨與期貨的損益情況，期貨4點(diǎn)半左右跟蹤每一個(gè)頭寸的權(quán)益；現(xiàn)貨一般5點(diǎn)到5點(diǎn)半，風(fēng)控部門會(huì)根據(jù)當(dāng)天的現(xiàn)貨均價(jià)核算現(xiàn)貨的盈虧；在盈利的狀態(tài)下，風(fēng)控部門對(duì)他們無可奈何，沒有紀(jì)律說可以做一個(gè)，你去做一個(gè)止損，把一個(gè)盈利的頭寸給他，對(duì)他下指令達(dá)。

第四點(diǎn)，我想談一談國內(nèi)聚丙烯和聚乙烯合約的一些特點(diǎn)。

對(duì)過去三年聚乙烯、聚丙烯的交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，品種合約持倉量極高，換月時(shí)間緊湊導(dǎo)致?lián)Q月前后近月持倉波動(dòng)幅度大，與現(xiàn)貨的升貼水幅度極高，波動(dòng)率極大；

這中間就存在一個(gè)問題。因?yàn)楝F(xiàn)貨商的強(qiáng)項(xiàng)是現(xiàn)貨，而弱項(xiàng)是駕馭期貨高的波動(dòng)率。事實(shí)上，從事現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的人員是承受不來這種高波動(dòng)率的。因此像我們這樣的從事現(xiàn)貨貿(mào)易業(yè)務(wù)的人來說，參與主力合約進(jìn)行博弈的意識(shí)是不強(qiáng)的，或者說是比較被動(dòng)的，我們愿意參與近月合約，近月合約與現(xiàn)貨臨近，如果近月合約存在貼水，那么更沒有理由不參與近月合約。

如果當(dāng)市場出現(xiàn)機(jī)會(huì)，有參與近月合約的價(jià)值，那么我更愿意接近月合約的貨，而不接1個(gè)月或者更久以后才能到港的合約貨。為此我們還設(shè)計(jì)了針對(duì)二次定價(jià)的合約貨的反套策略，即買期貨近月合約拋二次定價(jià)的合約貨。就是按一個(gè)定價(jià)，把我們合約貨賣掉了以后，我們買盤面，其實(shí)我合約貨是沒買的，我們只是去市場里面賣空現(xiàn)貨，但是我們買的是盤面。為什么不可以？因?yàn)榈紫挛覀冑u空的對(duì)象是誰？我們賣空的對(duì)象是終端的，是生產(chǎn)制造者。

如果把我們傳統(tǒng)的貿(mào)易商稍許的前瞻性看一看，我們貿(mào)易商是服務(wù)于產(chǎn)業(yè)的。一方面，我們幫產(chǎn)業(yè)客戶買到更便宜的原材料，便宜到他們愿意付出預(yù)付款讓你去買，有社會(huì)價(jià)值嗎？當(dāng)然有，那我們從哪里買？我們就把比這個(gè)市場中還要更便宜的盤面的貨，我們把它買進(jìn)來。另一方面，我們穩(wěn)定了市場，如果市場把價(jià)格打壓至上游生產(chǎn)成本以下，那還有誰來消化上游工廠生產(chǎn)的貨；我認(rèn)為我們的做法是有社會(huì)價(jià)值的。我們是做著商業(yè)的行為，但是有社會(huì)價(jià)值的。我們在現(xiàn)貨合約上面因?yàn)樗钠x度跟現(xiàn)貨比較貼近，他的些許的這種不合理，都會(huì)被我們捕捉住，所以我們駕馭近月合約更游刃有余。

我們現(xiàn)貨的買賣順暢，我們還可以把這些市場當(dāng)中，我們可以利用我們的銷售能力和采購能力，買得到更有競爭力的貨，同樣的價(jià)格我可以買更好的品牌。在銷售的過程當(dāng)中就會(huì)產(chǎn)生銷售溢價(jià)，同樣的交割地，因?yàn)闆]有升貼水的因素，買便宜的地方地域的貨，然后把貴的地域的貨銷售掉，我們可以做跨地域的調(diào)整，這都是我們才能做得到，所以我們更愿意去做近月合約。也就是為什么現(xiàn)貨商更愿意在現(xiàn)貨商出身的這些工具的這些使用的一些企業(yè)，更愿意在近月合約上做。并不是本身的主觀意愿，其實(shí)是受自身行動(dòng)能力所限，遠(yuǎn)月價(jià)格低、波動(dòng)性高限制了現(xiàn)貨商的交易能力，因此作為現(xiàn)貨商更愿意參與近月合約，而且這恰恰是我們的強(qiáng)項(xiàng)?？梢哉f，參與近月合約，實(shí)際上可以說是我們作為現(xiàn)貨商的一種本能。

最后我想總結(jié)一下，圍繞幾個(gè)層面的問題，解決幾個(gè)問題：

第一個(gè)是動(dòng)機(jī)，我們交易的動(dòng)機(jī)是基于研究，我們是有了這樣的一個(gè)研究的結(jié)果以后，我們才去交易的。

第二個(gè)操作，買現(xiàn)貨，拋遠(yuǎn)月，買近月，拋遠(yuǎn)月，這個(gè)都是非常通行的，在過去三五年當(dāng)中的做法，根據(jù)我們的研究，不是一個(gè)公司這么在做。

第三個(gè)企業(yè)管理，從企業(yè)管理的架構(gòu)上說，期現(xiàn)貨部門的這種獨(dú)立，風(fēng)控體系的這種獨(dú)立，決定了裸露頭寸是不可避免的，這是其一，其二出現(xiàn)的期貨和現(xiàn)貨單邊的狀況是極度正常的，因?yàn)闆]有關(guān)系，風(fēng)控管不上。

第四個(gè)國內(nèi)聚乙烯合約，去聚丙烯合約的這種特點(diǎn)，它的特點(diǎn)的話就是主力合約，遠(yuǎn)月合約貼水過大，主力合約波動(dòng)性過大；恰恰是近月合約跟現(xiàn)貨最為契合，這決定了現(xiàn)貨商更愿意參與近月合約。

因?yàn)楝F(xiàn)貨商的強(qiáng)項(xiàng)是現(xiàn)貨，比較能適應(yīng)的近月合約，他們可以利用現(xiàn)貨和期貨的升貼水，可以利用他們的現(xiàn)貨行動(dòng)能力，可以利用跨地域的不同的價(jià)差和跨不同品牌，甚至同一品牌它不同季節(jié)的價(jià)差，同一個(gè)品牌，再比如說線性聚乙烯的這么個(gè)品種，同一個(gè)品牌在春天的時(shí)候有一個(gè)叫0218D的，只要過了清明節(jié)，就是地膜的這個(gè)季節(jié)，他可能就賣不上價(jià)，賣的比其他的品種還得要便宜，因?yàn)樗亲龃笈锬さ?，但是到?月份以后，這種東西可能比其他的賣得好。這些都是期貨從業(yè)者沒有的經(jīng)驗(yàn)，而這些都會(huì)體現(xiàn)在近月當(dāng)中，由我們貿(mào)易商來發(fā)揮自己的優(yōu)勢。所以我們更愿意在近月合約上活躍。

從這些事情來看的話無外乎兩個(gè)方面，第一個(gè)在近月上面的持倉過大，第二個(gè)期現(xiàn)貨同向單邊，都是單邊。我覺得這是由現(xiàn)貨商風(fēng)控管理特點(diǎn)、自身行動(dòng)能力以及合約特點(diǎn)使然，并不能單從簡單的表象臆測其更多的其內(nèi)在動(dòng)機(jī)。作為行業(yè)從業(yè)近二十年的老人，有感于市場之惑并出于道義，在此將現(xiàn)貨商日常管理及經(jīng)營的實(shí)際狀況呈現(xiàn)給大家，希望通過這次機(jī)會(huì)讓市場更加了解我們。

胸襟、正義、使命感：還原一個(gè)真實(shí)的吳向東

這么多年下來，對(duì)于吳向東這個(gè)朋友，給我最深刻的印象有三點(diǎn)：第一點(diǎn)，有抱負(fù)，有胸襟；第二，做人非常正氣；第三，勤奮。

第一點(diǎn)，有抱負(fù)，有胸襟。早在10多年前，我們在一起聊天的時(shí)候，他就期望帶領(lǐng)遠(yuǎn)大做成中國大宗商品領(lǐng)域的嘉能可；最近5~6年里，遠(yuǎn)大已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)最頂尖的大宗商品服務(wù)商，并幫助聚烯烴行業(yè)扭轉(zhuǎn)由國外供應(yīng)商定價(jià)的市場格局。我國還處在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的階段，近幾年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)還不錯(cuò)，其實(shí)是拜低油價(jià)所賜，但是我國作為全球最大的消費(fèi)市場，每年大量進(jìn)口金屬、礦以及糧食，為什么沒有大宗商品的國際定價(jià)權(quán)？而一個(gè)平凡的遠(yuǎn)大，最起碼在聚烯烴上面，聚乙烯和聚丙烯，做到了由中國定價(jià)，或者說很大一定程度上做到了中國的局部定價(jià)。

與此同時(shí)，遠(yuǎn)大始終致力推動(dòng)國內(nèi)行業(yè)的健康、有序發(fā)展。遠(yuǎn)大在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)了三位一體的業(yè)務(wù)模式后，就積極的向產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈分享三位一體的商業(yè)模式的理念，通過大商所平臺(tái)向產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈分享“公司利用期貨等衍生品工具為中小型企業(yè)服務(wù)的具體業(yè)務(wù)模式和實(shí)踐案例”，也正是通過遠(yuǎn)大模式，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈里面現(xiàn)在不少企業(yè)都開始利用期貨等衍生品工具。

遠(yuǎn)大在推進(jìn)行業(yè)發(fā)展的過程中，也成為業(yè)內(nèi)最頂尖期貨、現(xiàn)貨人才云集的地方；這些人才此前都是所服務(wù)企業(yè)的中流砥柱，正是被遠(yuǎn)大的業(yè)務(wù)模式以及吳向東本人的人格魅力吸引而陸續(xù)加盟，并在加入遠(yuǎn)大后同公司共同成長。對(duì)于我們這個(gè)行業(yè)來說，做著常勝將軍以后，其他人就沒聲音了，這是常態(tài)；因?yàn)槟闶怯⑿郏阕隽藳Q定，其他人只能跟隨，慢慢他們的作用就被弱化了。在遠(yuǎn)大吳向東并沒有這樣做，他總是放低自己的姿態(tài)，其他人的看法始終被尊重，即便是他的理解和看法跟自己有差別，他也會(huì)認(rèn)真的聽你不一樣的地方，從沒有專橫的打斷其他人表述自己的理解和看法；事實(shí)上，在遠(yuǎn)大的市場分析會(huì)中，誰都不當(dāng)他是領(lǐng)導(dǎo)，他發(fā)表的只是他個(gè)人的聲音，這一點(diǎn)沒多少人能夠做到，所以也更加顯得難能可貴。

第二點(diǎn)，做人非常正氣。塑料現(xiàn)貨行業(yè)是一個(gè)非常不講信用的地方，違約的事件經(jīng)常發(fā)生，跟你買貨價(jià)格跌了又不認(rèn)了，簽了合同都沒用。以前在老一代塑料人里面，全部是憑嘴進(jìn)行交易的，你這個(gè)人有沒有信用就是你嘴說完了，你算不算，在他依然在業(yè)務(wù)上面的那個(gè)時(shí)候，依然堅(jiān)持嘴的標(biāo)準(zhǔn)，吳向東從來沒有賴過單。漲價(jià)了，就算是一噸漲個(gè)五六百塊，客戶買了1000噸，錢還沒過來，第二天就賺五六十萬，就算這樣，第二天他還是原價(jià)給人家；跌價(jià)了，還是徹徹底底的拿貨，以前買我2000噸聚氯乙烯，合同簽了，保證金也付了，我從內(nèi)蒙把貨拉到天津、上海保稅庫，等貨到了的時(shí)候，聚氯乙烯價(jià)格已經(jīng)跌了五六百塊了，他們還是照樣買進(jìn)去了，整個(gè)團(tuán)隊(duì)都是這樣子。我們看人，衡量你這個(gè)人有沒有品，其實(shí)是看你的朋友。在吳向東周圍，就有很多這樣的一群大家都覺得有品的人。

吳向東在帶領(lǐng)遠(yuǎn)大發(fā)展后，不忘初心，回饋社會(huì)。設(shè)立“寧波大學(xué)向東中國文化對(duì)外交流發(fā)展基金”，用于推進(jìn)寧波大學(xué)孔子學(xué)院的師資培養(yǎng)和中國文化的傳播、推廣和交流；資助河北易縣歧軒堂醫(yī)院，培養(yǎng)青年中醫(yī)人才；多次下鄉(xiāng)為貧困群眾提供免費(fèi)義診提供資金支持；帶領(lǐng)公司員工走進(jìn)大涼山，探望和支教西部山區(qū)的貧困學(xué)生。

第三點(diǎn)，勤奮。吳向東這人喜歡鉆研，到處學(xué)習(xí)。他第一個(gè)老師傅，只讀過高中，現(xiàn)在退休了，就是純粹的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，他就趕緊跑去跟人家學(xué)習(xí)，吳向東這人到處都是師傅，他們核心團(tuán)隊(duì)成員也是孜孜不倦的到處學(xué)習(xí)，比如跟象嶼集團(tuán)、嘉能可、維多、周金濤定期組織學(xué)習(xí)，都是非常謙遜和謙卑的態(tài)度。有些人是假學(xué)習(xí)，表面學(xué)習(xí)別人，其實(shí)是凸顯自己的優(yōu)越感；他們是真學(xué)習(xí)，他們是拿著別人的鏡子照自己，并快速的把別人的優(yōu)勢和方法變成自己的核心競爭力。

在塑料行業(yè)，最早的數(shù)據(jù)模型就是遠(yuǎn)大2005年做出來的；當(dāng)時(shí)用的是普氏東北亞周價(jià)格數(shù)據(jù)，從1990年到2005年，總共就15年時(shí)間，一年按照52周，總共就780個(gè)數(shù)據(jù)。雖然數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)非常簡單，但是就是這樣一組連續(xù)數(shù)據(jù)，普氏也沒有制作數(shù)據(jù)圖表，國內(nèi)也看不到這個(gè)東西。當(dāng)時(shí)我提了這個(gè)思路，吳向東就馬上安排人員把這個(gè)數(shù)據(jù)給整理了，做出來了后，我們在這中間發(fā)現(xiàn)了很多值得思考的規(guī)律性波動(dòng)，在數(shù)據(jù)缺乏的那個(gè)年代它的價(jià)值這是難以想象的，不像今天，你看我舉的第一個(gè)簡單的例子是我跟他共同度過的，就靠著這么一個(gè)簡單的數(shù)據(jù)；

我們那個(gè)年代還有一個(gè)叫劉軍洛的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，劉軍洛當(dāng)時(shí)在博客寫文章，他就在那使勁地讀。第一次通過劉軍洛了解了宏觀，這算是具體的實(shí)例，理解了可能從2005年以后的整個(gè)的塑料市場，確定了一個(gè)大的框架，然后有了周金濤，有了這樣的一些周期理論，到周金濤去世的時(shí)候我們都不知道他得了這個(gè)病，但是我們在這中間互動(dòng)了很多次，吳向東和他的同事經(jīng)常和周金濤保持密切的交流和互動(dòng)，汲取周金濤周期理論觀點(diǎn)并應(yīng)用到實(shí)踐中去。

周金濤那東西真的是挺難的，我記得他說你看一下，這個(gè)文章寫得太好了。我有點(diǎn)看不懂，就安排人給我全部打印出來了。我吃完晚飯回家看，看第一篇我就喜歡上了，那一個(gè)晚上我沒睡覺，全看完了，看了一頭霧水。第二天我起來以后什么事情沒干，接著看。我看了三遍，看完了以后我說我要見這個(gè)人，他說我已經(jīng)見了好多次。

當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)都認(rèn)為象嶼的管理是最好的，他們的市場行動(dòng)能力也是最強(qiáng)的，這個(gè)當(dāng)時(shí)還是集中在2006年之前，2004到2006這個(gè)區(qū)間，或者2003到2006的這個(gè)時(shí)間段里面，吳向東第一次帶人去廈門拜訪張水利，然后從廈門邀請(qǐng)他們過來，學(xué)習(xí)他們的管理經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)他們的市場并跟他們交流對(duì)市場的看法。

他很勤奮。以前我們上班的時(shí)候，應(yīng)酬很多，弄得早上基本上都起不來；他不一樣，每天不管再怎么晚，第二天早上基本都是7點(diǎn)半左右就到辦公室了。

從上面這幾點(diǎn)，從做事上面來說的這種行業(yè)的使命感、胸懷、學(xué)習(xí)精神都讓我覺得，如果我不站出來，我無法面對(duì)自己的內(nèi)心。和我類似，曾經(jīng)在現(xiàn)貨、期貨、研發(fā)、管理、風(fēng)控這些崗位都待過的人就很少，更不要說那些連真正一線企業(yè)都沒有待過的財(cái)經(jīng)媒體，他們根本搞不清楚這事情是怎么樣子的。

很多財(cái)經(jīng)媒體都揣測遠(yuǎn)大期現(xiàn)上的操作，跟遠(yuǎn)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和對(duì)賭協(xié)議有關(guān)，我也談?wù)勎业膫€(gè)人想法。

我查了一些資料，2013年及2014年，遠(yuǎn)大物產(chǎn)其期貨及電子交易等衍生品業(yè)務(wù)盈利分別為5.95億元、16.5億元；而遠(yuǎn)大物產(chǎn)承諾2015年、2016年和2017年凈利潤分別不低于5.58億元、6.46億元和7.51億元，實(shí)際上其承諾的最低凈利潤水平并不高，尤其是在此前已經(jīng)連續(xù)獲取大規(guī)模盈利，其自身的經(jīng)營模式更加成熟，且經(jīng)營條件更加優(yōu)越之后，對(duì)于這樣一個(gè)業(yè)績承諾，只能算是一個(gè)正常的行為，實(shí)際上，上市公司出于對(duì)全體股東負(fù)責(zé)的態(tài)度以及對(duì)公司經(jīng)營的信心而承諾經(jīng)營業(yè)績是資本市場的正常行為，并不是出于所謂的業(yè)績“對(duì)賭行為”。

我過去三年我都做成這樣子了，那我做這個(gè)業(yè)績協(xié)議對(duì)我來說安全尺度很大，我只是正常經(jīng)營而已。這幾年的報(bào)表都是連續(xù)的，其實(shí)它已經(jīng)開始降速了，就是求穩(wěn)的，難道不是非常明顯嗎？其實(shí)如果換我去做吳向東的話，我干嘛要掙那么多錢？每年達(dá)到目標(biāo)就行了，不要看金額的絕對(duì)值，換比例你就發(fā)現(xiàn)了，哪有那回事，根本不需要激進(jìn)，其實(shí)不要撈就行了。

當(dāng)下的遠(yuǎn)大還在快速發(fā)展的過程中，如果遠(yuǎn)大離開了吳向東，從我的角度來說，我覺得是無法想象的，那就不是那個(gè)以前的遠(yuǎn)大了。

首先，企業(yè)缺少了所需的精神支柱，團(tuán)隊(duì)或許會(huì)喪失凝聚力，我們說企業(yè)的管理是復(fù)雜的，企業(yè)的正常運(yùn)營少不了內(nèi)部的平衡，吳向東憑借多年的資歷以及威信，在遠(yuǎn)大內(nèi)部起到平衡器的作用，目前來看，我看不到其他人可以替代吳向東。

進(jìn)一步來講，失去了“遠(yuǎn)大”，誰去為我們爭奪大宗商品在國際市場上的定價(jià)權(quán)？誰來當(dāng)中國的嘉能可？誰來阻止門口的野蠻人？我們多么希望在金屬、農(nóng)產(chǎn)品、原油上，在各個(gè)領(lǐng)域都有這樣一個(gè)企業(yè)，能夠幫助我國獲取國際定價(jià)權(quán)，能夠給我們的企業(yè)去爭取成本。而這些能引領(lǐng)我們國內(nèi)的企業(yè)去爭奪國際定價(jià)權(quán)的，絕不是靠學(xué)校就能培養(yǎng)出來的，一定是靠一代人的青春、才華和理想，持續(xù)在大宗商品市場上磨煉才出來的。從這個(gè)方面說，這些為集體、為行業(yè)、為國家爭奪大宗商品國際定價(jià)權(quán)的人，我們所敬佩的，也正是他們所具有的行業(yè)使命感。也正是因?yàn)檫@樣，監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何界定遠(yuǎn)大事件的行為，也受到業(yè)內(nèi)從業(yè)人員以及業(yè)內(nèi)企業(yè)的諸多關(guān)注。

我們說行業(yè)的使命感，絕不是一個(gè)口號(hào)，是幾十年如一日踐行下來并始終如一的，引領(lǐng)這個(gè)團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)，渡過危機(jī)并成長起來，只有發(fā)展了，才能利用自己的資源和優(yōu)勢去更好的服務(wù)產(chǎn)業(yè)。我們這里說服務(wù)產(chǎn)業(yè)，其實(shí)就是讓上游的價(jià)格賣得更公平一點(diǎn)，讓下游可以買到更便宜的市場的貨。遠(yuǎn)大在市場里面經(jīng)常賣貨，都是賣的極便宜，他沒想賺的多，就是盤面買一下，然后在那邊賺50塊錢。要比市場里面要便宜好多，他這樣不就是服務(wù)于產(chǎn)業(yè)了；同時(shí)，他買的這一次動(dòng)作制止了這個(gè)價(jià)格的繼續(xù)下滑，價(jià)格穩(wěn)定了，也幫助上游增加了銷售，減少了庫存壓力，這樣上游又可以再生產(chǎn)了。我們在今天的這個(gè)時(shí)代里面經(jīng)歷過大宗商品從2011年，2012年開始的到2015年的這樣的一個(gè)根本就是一個(gè)完全單邊的這么個(gè)情況之后，很多的貿(mào)易商已經(jīng)洗掉了。

比如現(xiàn)在的鐵礦石、螺紋、煤，經(jīng)過前面的下跌，很多貿(mào)易商都被洗掉了，失去了貿(mào)易商的蓄水池作用，其價(jià)格波動(dòng)反而更加劇烈，部分品種市場價(jià)格日常波動(dòng)時(shí)常在5%以上；價(jià)格的劇烈波動(dòng)，損害的是行業(yè)的健康、有序發(fā)展，對(duì)上游、對(duì)下游，對(duì)國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行也好，都是沒有好處的。

所以商人尤其是貿(mào)易商在經(jīng)濟(jì)工作的過程，在這個(gè)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，尤其是大眾原材料的這些供應(yīng)商，它起到的一個(gè)供應(yīng)蓄水池的這么個(gè)作用。

不能說你今天用一個(gè)B2B的概念，用一個(gè)供應(yīng)鏈的概念，用一個(gè)直銷的概念你就把它去除掉了，它還有一個(gè)非常強(qiáng)大的作用，就是要防止價(jià)格的過大的起伏，并平抑商品意外短缺對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害。

遠(yuǎn)大與其他類型的公司不同，它有著這樣的強(qiáng)烈的使命感，他做到了，他們維持著這樣的一個(gè)價(jià)格，把整體的這個(gè)市場做到了對(duì)服務(wù)于產(chǎn)業(yè)客戶同時(shí)的話又能夠堅(jiān)持在聚烯烴上面有中國定價(jià)權(quán)。

我們要給這樣的企業(yè)一個(gè)發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。如果他們有一些做法，從全盤的角度看，可能有一些不合適，那么我們就去提醒他們，督促他們并幫助他們改進(jìn)。同時(shí)，我們要鼓勵(lì)更多的企業(yè)參與到這個(gè)市場里面，鍛煉自己的能力，能夠把定價(jià)權(quán)拿在我們的中國企業(yè)手里面，這才是我們的所有參與者共同的愿望。