“橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同。不識(shí)廬山真面目，只緣身在此山中?！惫墒锌偸悄敲醋屓酥裕质悄敲措y以捉摸。面對(duì)K線的重巒疊嶂，引用這首詩(shī)來(lái)表達(dá)投資者的感受，似乎比較貼切。

圖一上證指數(shù)日K線圖

的確，“難識(shí)股市真面目，只緣身在市場(chǎng)中”。從圖一的上證指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，自2016年初的2638點(diǎn)開(kāi)始，一山更比一山高，翻過(guò)了一山又一山，現(xiàn)在的海拔比最低點(diǎn)已經(jīng)上升了約30%，我們到底身在何處？后面還會(huì)有更高的山峰嗎？為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們也許需要有一個(gè)參照體系，并站在局外人的角度，遠(yuǎn)觀整個(gè)市場(chǎng)的形態(tài)結(jié)構(gòu)。

不妨先來(lái)看以下兩幅走勢(shì)圖（圖二）。

圖二中美股指走勢(shì)對(duì)比圖

顯而易見(jiàn)，這兩幅圖非常相似，但事實(shí)上，兩者卻毫不相干。左圖是1929~1932年美國(guó)大蕭條時(shí)期的道瓊斯工業(yè)指數(shù)，從最高381點(diǎn)跌到42點(diǎn)。右圖是2007年10月~2009年初，中國(guó)股市上證指數(shù)從6124點(diǎn)跌到最低1664點(diǎn)的情形。也就是這兩幅圖在空間上相隔太平洋，時(shí)間上相差80年！這充分說(shuō)明，投機(jī)市場(chǎng)的中短期走勢(shì)可能會(huì)出現(xiàn)驚人的相似。

眾所周知，艾略特先生天才地總結(jié)美國(guó)股市長(zhǎng)期歷史運(yùn)行規(guī)律，創(chuàng)立了波浪理論，其理論核心就是完整的市場(chǎng)循環(huán)浪形圖（圖三左）。而中國(guó)股市之前的運(yùn)行比較符合波浪理論的原理和規(guī)則（圖三右）。

圖三上證指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)波浪循環(huán)對(duì)比

事實(shí)上，中國(guó)股市自成立以后近25年的上證指數(shù)走勢(shì)（圖四右），與美國(guó)道瓊斯指數(shù)上個(gè)世紀(jì)上半葉約50年的長(zhǎng)期走勢(shì)（圖四左），在基本形態(tài)結(jié)構(gòu)上也十分相似。

圖四中美股市長(zhǎng)期走勢(shì)對(duì)比

中國(guó)股市用25年的時(shí)間完成了美國(guó)股市過(guò)去50年才完成的結(jié)構(gòu)，是否可以認(rèn)為，中國(guó)股市成熟的速度要比上個(gè)世紀(jì)的美國(guó)股市快一倍呢？應(yīng)用關(guān)于后發(fā)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，這也是能夠理解的。

那么，從市場(chǎng)成熟度的視角來(lái)看，A股相對(duì)美股來(lái)說(shuō)會(huì)處于哪個(gè)歷史階段呢？

圖五  A股相對(duì)美股的可能位置

第一種對(duì)比（圖五）是認(rèn)為A股目前類似于美股50年代初，道瓊斯指數(shù)從上個(gè)世紀(jì)50年代的300點(diǎn)以下，漲到90年代的3000點(diǎn)以上，用40年時(shí)間增長(zhǎng)了10余倍；第二種類比是A股當(dāng)前處于美股70年代末，之后道瓊斯指數(shù)從700點(diǎn)左右，上漲到現(xiàn)在的23000點(diǎn)以上，同樣是用了40年左右的時(shí)間，卻增長(zhǎng)了30余倍！相對(duì)來(lái)說(shuō)，以中國(guó)目前總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的經(jīng)濟(jì)狀況，更接近于第二種。

無(wú)論對(duì)應(yīng)哪一種情形，中國(guó)A股是否可能用一半的時(shí)間，也就是20年左右，完成至10倍以上的增長(zhǎng)呢？筆者認(rèn)為完全有可能！在2025年，中國(guó)預(yù)期將超越美國(guó)，成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)該也必須具備與之相符合的資本市場(chǎng)。時(shí)代不同了，發(fā)展是硬道理！在此過(guò)程中，雖然短期波動(dòng)不可避免，但事后看，這些波動(dòng)也許都只是小小的漣漪（參考圖六）。長(zhǎng)期牛市中，最怕的不是套牢，而是踏空。

圖六美國(guó)道瓊斯指數(shù)歷史走勢(shì)

市場(chǎng)觀點(diǎn)見(jiàn)仁見(jiàn)智，如果從紛繁復(fù)雜的基本面角度進(jìn)行分析，那真是永遠(yuǎn)都講解不完，關(guān)鍵是與技術(shù)面分析得出的結(jié)論將是一致的。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“我從1942年開(kāi)始投資股票，75年過(guò)去了，我依然無(wú)法預(yù)測(cè)第二天的股市漲跌，這也不是我所關(guān)注的。我關(guān)注的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否健康？1942年以來(lái)，答案都是肯定的。人們應(yīng)該長(zhǎng)期堅(jiān)持買買買，30~40年后，就會(huì)變得很富有了?！?/span>

總而言之，今后若干年的股市中，最重要的一句話也許就是：拒絕恐高癥，將結(jié)構(gòu)性牛市進(jìn)行到底！

云飛揚(yáng)老師11月25日在杭州有一個(gè)現(xiàn)場(chǎng)課程，感興趣的可點(diǎn)擊鏈接查看：波浪理論培訓(xùn)。