我們在日常投資中會面對很多個證券，大家通常用特定的指數(shù)來表征這一類證券的特征。指數(shù)是指將一部分特定證券按照既定的規(guī)則構(gòu)造成一個證券組合，這個規(guī)則通常是簡單通俗的，例如多數(shù)指數(shù)是市值加權(quán)的。

國內(nèi)多數(shù)指數(shù)是由中證指數(shù)公司和交易所編制的，詳情可參照各自網(wǎng)站，都有非常詳細的描述；前段新聞提的A股加入MSCI指數(shù)，MSCI是一個國際知名的指數(shù)系列。 

而往往不同指數(shù)之間走勢在某個時期會有巨大的差異，比如今年上半年以來的“一九”分化，大盤指數(shù)漲，小盤指數(shù)跌。這篇就來介紹一下主要的指數(shù)，其中很多準確的定義和人們口口相傳的想當(dāng)然內(nèi)容是有出入的。

首先從大類看，有代表不同大類資產(chǎn)的指數(shù)，比如：

1、股票指數(shù)：例如國內(nèi)的上證綜指、滬深300指數(shù)，美國的標普500指數(shù)

2、債券指數(shù)：例如國內(nèi)的中債系列指數(shù) 

3、商品指數(shù)：例如CRB指數(shù)，表征整體商品價格走勢 

4、外匯指數(shù)：例如美元指數(shù)，表征美元兌一攬子貨幣的匯率價格指數(shù) 。

跟大家生活中最接近的可能是國內(nèi)的股票指數(shù)，這里做一些常用的定義說明：

1、上證綜指：即俗稱的“大盤”，打開任何一個股票行情軟件都會顯示的指數(shù)，在國內(nèi)歷史最為悠久，代表了在上海交易所交易的所有股票，按照市值加權(quán)的走勢。

由于國內(nèi)大型央企基本都在上交所上市，且市值遠大于中小市值股票，因此這個指數(shù)更代表大盤股的走勢。未來隨著市場擴容，小股票增加，這個指數(shù)會逐漸趨于均衡。

2、上證50：上交所上市的市值最大的50只股票的走勢，類似于美國的道瓊斯指數(shù) 。

3、深證100：深交所上市的市值最大的100只股票的走勢 

4、滬深300：上海交易所和深圳交易所上市的市值最大的300只股票的走勢，類似于美國的標普500指數(shù)。

5、創(chuàng)業(yè)板指：指在深市創(chuàng)業(yè)板上市（股票代碼300開頭）的最大的100只股票的走勢，類似于美國的納斯達克100指數(shù)。

因此一個普遍的理解誤區(qū)是把創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)做小盤指數(shù)，實際上無論在中國還是美國，都有很大的股票來自創(chuàng)業(yè)板或者納斯達克。比如美國目前最大市值的股票蘋果就是在納斯達克上市。 

6、創(chuàng)業(yè)板綜：代表深市創(chuàng)業(yè)板上市的所有股票走勢，類似于美國的納斯達克綜合指數(shù) 

7、中小板指：指在深市中小板上市（股票代碼002開頭）的最大的100只股票的走勢。類似的，一個普遍的理解誤區(qū)是把中小板指當(dāng)做小盤指數(shù)，它并不“中小” 

8、中小板綜：代表深市中小板上市的所有股票走勢  

9、Wind全A：代表兩市所有股票按市值加權(quán)的走勢，由Wind編制，類似的有中證指數(shù)編制的中證全指，意思差不多。我個人更偏好看中證全指，因為Wind全A在新股處理上沒有做剔除，當(dāng)有大量新股上市時，這個指數(shù)是買不到的，缺少交易意義。

以上是一些常用的指數(shù)，我們看到他們基本都是市值加權(quán)的，也就是說，在各自的范圍內(nèi)，市值大的股票在指數(shù)中權(quán)重越大，所以這些指數(shù)更表征他們股票范圍內(nèi)大股票的特征。

接下來再介紹幾個我?？吹谋容^妖的指數(shù)： 

10、中證500：上海交易所和深圳交易所上市的市值排名在301~800的500只股票的走勢 

11、中證1000：上海交易所和深圳交易所上市的市值排名在801~1800的1000只股票的走勢

而目前滬深兩市約3000只股票，因此目前還沒有一個指數(shù)是專門覆蓋最后面1000多只股票走勢的。

這是個很有意思的問題，因為我們看任何國家的指數(shù)也都是只管市值前面最大的xx個股票，后面不管的，原因主要在于小股票流動性相對不好，交易不方便，公司質(zhì)地一般也不是很優(yōu)秀；但是具有諷刺的意義是，從多個國家的歷史來看，小股票的表現(xiàn)超過大股票，例如A股過去10年的小股票的漲幅遠超過大股票，這背后有并購重組的原因。

當(dāng)然歷史不代表未來，A股這一趨勢在2017年有了戲劇性的反轉(zhuǎn)，未來怎么樣仍然有待觀察。 梳理一下前面介紹的指數(shù)關(guān)系，如下圖：

下面看看這些指數(shù)的平均持股市值大概是多大，我們另外加了一個數(shù)據(jù)是公募股票基金的平均持股市值走對比：

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2016年12月30日

那我們會A股平均市值大約是183億，而創(chuàng)業(yè)板指、中小板指的加權(quán)平均市值分別是270億和445億，是大于A股平均的；上證綜指的加權(quán)平均達到3000億，顯然更代表大盤股；中證1000的加權(quán)平均市值是99億。

因此我們談?wù)摯笮”P時候，不要再用創(chuàng)業(yè)板來代表小盤了，它只是代表了代碼是300xxx的股票而已。 而另一方面，我們會發(fā)現(xiàn)這些指數(shù)對市場所有股票的代表性是比較低的，因為A股多數(shù)股票市值在50~200億的區(qū)間。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2016年12月30日 

這個圖的縱軸是市值在橫坐標區(qū)間內(nèi)的股票個數(shù)，我們看到超過三分之一的股票在50~100億的區(qū)間內(nèi)；超過三分之二的股票在0~200億的區(qū)間，而現(xiàn)在多數(shù)指數(shù)表征的是那些超過200億市值的股票的表現(xiàn)，即大股票的表現(xiàn)。

這樣我們就不難理解2017年上半年的股市的樣子了，我們看到大多數(shù)指數(shù)都是漲的，但是大多數(shù)股票都是跌的。 最后附個圖，看看歷史上這些指數(shù)的表現(xiàn)怎么樣。

當(dāng)然歷史表現(xiàn)好的不代表未來表現(xiàn)好。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2016年12月30日 

這個圖的意思是，假設(shè)在2005年初買入各個指數(shù)，投入金額都是1元錢，那么到了2016年底，各自值多少錢。

具有諷刺意義的是，平均市值越小的指數(shù)，在過去10年表現(xiàn)越好，最好的是A股等權(quán)，其次是中證1000，再次是中證500；而排在最后面的是上證50。當(dāng)然這與過去10年國內(nèi)的退市、并購重組制度有關(guān)，2017年正在逐步改變一些制度，因此市場風(fēng)格有了較大的變化。 

這個圖告訴我們的另一點是，我們A股從歷史來看已經(jīng)是一個很幸福的股市了，過去10年基本這些指數(shù)都是賺錢的；假設(shè)你在05年初無腦的等資金比例買入所有A股，現(xiàn)在的回報大約在13倍。

為什么我們沒有賺到這些錢，不是股市不行，這個時候我們需要從自身的研究投資方法上去剖析了。