今天我們首先談?wù)劷?jīng)濟(jì)的虛實(shí)劃分問(wèn)題。

實(shí)體本身尚未有明確的定義，很多人一提到實(shí)體就認(rèn)為是制造業(yè)，制造業(yè)一定是實(shí)體嗎？金融一定是虛的呢？

人們對(duì)社會(huì)發(fā)展的認(rèn)識(shí)總是在當(dāng)時(shí)的歷史局限下不斷進(jìn)步、不斷糾正的，我們只是不斷深入認(rèn)識(shí)事物的本質(zhì)，不斷的接近真理。我們?cè)?jīng)重農(nóng)輕商，錯(cuò)過(guò)了最早的資本市場(chǎng)萌芽；我們?cè)?jīng)重視陸地輕視海洋，錯(cuò)過(guò)了新大陸的發(fā)現(xiàn)；我們也曾經(jīng)重視硬件輕視軟件，讓印度領(lǐng)先了全球市場(chǎng)；現(xiàn)在我們重視制造業(yè)輕視服務(wù)業(yè)，其實(shí)這并非是實(shí)體虛擬的標(biāo)準(zhǔn)。

以制造業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)并非等同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，存在著產(chǎn)能過(guò)剩、能耗大、污染嚴(yán)重、工資低、就業(yè)吸納能力有限等等泡沫成分；而以金融業(yè)為代表的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也有不可或缺的基礎(chǔ)作用，可以創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位、更高的工資、更低的能耗和污染。

只有第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)都以消費(fèi)者的需求為衡量標(biāo)準(zhǔn)，物質(zhì)消費(fèi)和非物質(zhì)消費(fèi)都一樣重要，第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)都要均衡發(fā)展，第二產(chǎn)業(yè)過(guò)剩也不行，第三產(chǎn)業(yè)不足也不行，而新常態(tài)下中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)是總量過(guò)剩，第三產(chǎn)業(yè)是總量不足，必須面向最終消費(fèi)需求大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)尤其是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，金融業(yè)要滿足消費(fèi)需求的融資服務(wù)，而不能僅面向第二產(chǎn)業(yè)，科學(xué)系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)的虛與實(shí)，企業(yè)家要在第二產(chǎn)業(yè)進(jìn)行質(zhì)的轉(zhuǎn)型，挖掘新興行業(yè)，創(chuàng)新新生行業(yè)，把握周期行業(yè)，淘汰夕陽(yáng)行業(yè)，更要在第三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造和挖掘新機(jī)會(huì)，中國(guó)才能跨越中等收入陷阱，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在新動(dòng)力下持續(xù)前進(jìn)。

1、從中美經(jīng)濟(jì)的差距看產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)潛力

以人民幣計(jì)算，2015年中國(guó)GDP為67.67萬(wàn)億元，美國(guó)為111.78萬(wàn)億元，美國(guó)高出中國(guó)約65%，而人均水平更是中國(guó)的7倍。

從近年來(lái)的三大產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的比較上看（如圖1），2015年中國(guó)第一產(chǎn)業(yè)（農(nóng)業(yè)）已經(jīng)達(dá)到美國(guó)的4.99倍，略高于中美人口之比的4.27，由于人均農(nóng)業(yè)需求幾乎是恒定的，可以說(shuō)第一產(chǎn)業(yè)在總量上已經(jīng)接近增長(zhǎng)的平衡點(diǎn)。

在以制造業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)方面（如圖2），中國(guó)在2011年從總量上超過(guò)了美國(guó)，到2014-2015年增速開(kāi)始明顯放緩，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩意味著原來(lái)高速工業(yè)化進(jìn)程已接近完成，粗放增長(zhǎng)帶來(lái)的高能耗、高污染更有待解決。中國(guó)在第二產(chǎn)業(yè)的追趕，未來(lái)將主要在質(zhì)而非量的方面。

第三產(chǎn)業(yè)則是中美差距所在（如圖3），美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值是中國(guó)的2.6倍，而美國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)占整個(gè)GDP的比重達(dá)到了80%，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱。未來(lái)中國(guó)的追趕，第三產(chǎn)業(yè)在總量上有著巨大的潛力和空間。

2、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)虛與實(shí)的比較

人們?cè)谔搶?shí)認(rèn)識(shí)方面一直存在著歷史局限性。在古代，中國(guó)重農(nóng)輕商導(dǎo)致錯(cuò)失資本主義和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先機(jī)；在軍事上，中國(guó)曾經(jīng)重視陸地輕視海洋，導(dǎo)致了閉關(guān)鎖國(guó)和海洋權(quán)益被盜占；在信息時(shí)代初期，我們重視硬件輕視軟件，導(dǎo)致了我們?cè)谥R(shí)產(chǎn)權(quán)方面發(fā)展滯后；現(xiàn)在，我們視制造業(yè)為實(shí)體、視金融等服務(wù)業(yè)為虛擬，可能會(huì)耽擱產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化的轉(zhuǎn)型。

1. 制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的能耗效率比較

根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)（圖5），美國(guó)單位能耗的產(chǎn)出效率比中國(guó)高42%，而德國(guó)和日本是中國(guó)的兩倍，這個(gè)差距固然有技術(shù)方面的原因，而主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例差異造成的。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)（圖6），我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)單位能耗是第三產(chǎn)業(yè)的2.5倍，如果扣除交通運(yùn)輸行業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)的單位能耗指數(shù)則僅為第二產(chǎn)業(yè)的1/6，如果第三產(chǎn)業(yè)的比重能增加到70%以上，整體GDP能耗效率將至少提高75%，屆時(shí)我國(guó)的能耗效率將超過(guò)美國(guó)，如果再考慮科技進(jìn)步因素，效率會(huì)提高更多。

2. 就業(yè)比較

根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了超過(guò)81%的就業(yè)崗位，第二產(chǎn)業(yè)僅有17%左右。中國(guó)自1994年起，第三產(chǎn)業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)就多于第二產(chǎn)業(yè)，從2013年期，第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)崗位開(kāi)始下降，第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)崗位卻同時(shí)更快增加（圖7）。在新常態(tài)下，第三產(chǎn)業(yè)將成為吸納第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的主要就業(yè)方向，將形成中國(guó)重要的中產(chǎn)階級(jí)群體。

3. 收入比較

在工資收入和增長(zhǎng)速度方面，第三產(chǎn)業(yè)也表現(xiàn)突出（如圖8），由低工資形成的人口紅利并非真正的紅利，工資高、消費(fèi)能力提升帶來(lái)的生活水平的改善才是中國(guó)人真正的紅利。第三產(chǎn)業(yè)具有能耗低、工資高的特點(diǎn)，無(wú)疑是中國(guó)跨越中等收入陷阱、實(shí)現(xiàn)居民生活水平現(xiàn)代化的主要產(chǎn)業(yè)。

由此，我們發(fā)現(xiàn)制造業(yè)并非完全實(shí)，服務(wù)業(yè)也并非虛，可以預(yù)見(jiàn)，中國(guó)未來(lái)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將在總量上成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體部分，而制造業(yè)需要在質(zhì)上進(jìn)行改善。從行業(yè)周期和發(fā)展趨勢(shì)上分析，制造業(yè)將分為新興行業(yè)、新生行業(yè)、周期行業(yè)和夕陽(yáng)行業(yè)。新興行業(yè)是指由于新科技產(chǎn)生的新行業(yè)，比如人工智能帶來(lái)的傳感器元器件等；新生行業(yè)是指由于技術(shù)換代形成的行業(yè)升級(jí)，如新能源等；周期行業(yè)指伴隨人口變化和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的領(lǐng)域，如房地產(chǎn)、鋼鐵等等；夕陽(yáng)行業(yè)指逐漸被新技術(shù)淘汰的領(lǐng)域，如BP機(jī)、個(gè)人電腦等。如果不能適應(yīng)新科技、新消費(fèi)，實(shí)體制造也是過(guò)剩的產(chǎn)能、過(guò)剩的泡沫和污染的垃圾；如果能夠給人們帶來(lái)消費(fèi)的創(chuàng)新，服務(wù)業(yè)也成為剛需，金融行業(yè)也成為科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)的資本之翼。

3、中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)虛實(shí)均衡的制度供給與保障

綜上分析，判斷行業(yè)是否虛實(shí)、是否泡沫、是否過(guò)剩，應(yīng)該站在消費(fèi)者的角度，如果能夠滿足消費(fèi)的市場(chǎng)需求，在上游滿足這些最終消費(fèi)需求的原材料資源、金融資本和人力資源等生產(chǎn)需求，就是實(shí)在的，如果超出市場(chǎng)的需要，無(wú)論是制造業(yè)還是金融行業(yè)，都是過(guò)剩的泡沫。

有兩種情況可能市場(chǎng)不一定能夠很好的判斷是否泡沫，一是價(jià)格波動(dòng)對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)反饋周期滯后，可能就會(huì)造成更加劇烈的波動(dòng)，使得市場(chǎng)難以自行出清或恢復(fù)均衡；二是污染和生態(tài)破壞造成的外部性，形成了社會(huì)成本，無(wú)法自動(dòng)成為行為企業(yè)的內(nèi)部成本，使得其破壞行為難以得到社會(huì)成本的有效約束。這時(shí)，就需要政府制定相應(yīng)的法律、政策等制度，控制波動(dòng)的幅度，內(nèi)生外部性成本，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的缺陷。

因此，應(yīng)面向最終消費(fèi)、中間生產(chǎn)和資源供給三個(gè)層面形成市場(chǎng)均衡機(jī)制，具體供給兩類(lèi)機(jī)制需要的制度：

1、金融均衡調(diào)節(jié)機(jī)制：對(duì)于金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)防范要建立投融資均衡和逆周期波動(dòng)的機(jī)制，解除對(duì)金融創(chuàng)新的約束和限制，回歸金融作為投資與融資平衡的本質(zhì)。如果金融過(guò)度偏重于投資，而忽視了融資的功能，投資回報(bào)與融資成本、融資企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造相脫節(jié)，就會(huì)產(chǎn)生泡沫，導(dǎo)致金融失衡。

2、外部性內(nèi)生化機(jī)制：對(duì)污染與生態(tài)破壞建立資源稅、排放稅等根據(jù)程度和數(shù)量動(dòng)態(tài)計(jì)算的稅收成本機(jī)制，改變企業(yè)的投入產(chǎn)出對(duì)比，使得企業(yè)愿意投入進(jìn)行污染與排放的減輕與防范機(jī)制，避免或者放任污染排放、或者停產(chǎn)停業(yè)等極端的措施，將金山銀山和綠水青山結(jié)合起來(lái)，使得人們能夠充分享受現(xiàn)代科技文明帶來(lái)的生活水平的提高，使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與生態(tài)環(huán)境達(dá)到和諧的均衡。

4、從經(jīng)濟(jì)的虛實(shí)之辨追溯到經(jīng)濟(jì)與金融的核心功能

討論經(jīng)濟(jì)的虛和實(shí)，從根本上講，還要追問(wèn)經(jīng)濟(jì)和金融的根本作用或者核心功能是什么？其實(shí)就是兩個(gè)：一是金融資本促進(jìn)科技創(chuàng)新，二是經(jīng)濟(jì)將科技成果普惠到大眾。

在座的學(xué)生、老師以及金融機(jī)構(gòu)的高管，都沒(méi)有原來(lái)的皇帝貴族財(cái)富多，但生活水平和質(zhì)量卻比皇上還好，大家有手機(jī)、有空調(diào)、有轎車(chē)、有彩電、有互聯(lián)網(wǎng)、有冰箱，能坐飛機(jī)，能享受更好的、發(fā)達(dá)的現(xiàn)代醫(yī)療服務(wù)，北京居民的預(yù)期壽命已經(jīng)超過(guò)83歲。這些都源于科技的進(jìn)步，這些科技成果都需要資本的推動(dòng)，都需要企業(yè)來(lái)普及。當(dāng)年的福特公司通過(guò)流水線技術(shù)大大降低了汽車(chē)的成本，使得汽車(chē)普及到了普通老百姓的家中?，F(xiàn)在的中國(guó)人，即使再窮也都有了手機(jī)，中國(guó)的移動(dòng)用戶是全世界最多的，這才是推動(dòng)人類(lèi)社會(huì)進(jìn)步、提高人們生活水平的根本。

5、當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)虛實(shí)的再平衡過(guò)程有周期因素，但主要是階段因素

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于虛實(shí)轉(zhuǎn)換的再平衡過(guò)程，既包含周期性的因素，也包括非周期性的因素即階段因素，但階段因素起更主要的作用。這些階段因素包括消費(fèi)升級(jí)（高品質(zhì)和高層次消費(fèi)）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化（從工業(yè)革命到第三產(chǎn)業(yè)逐步成為主體）、城鎮(zhèn)化、國(guó)際化和老齡化，這些是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的主要因素，但都是一次性的、非周期的因素，如羅斯托發(fā)展階段理論所述，是中國(guó)高速增長(zhǎng)階段的表現(xiàn)。等中國(guó)成為發(fā)達(dá)國(guó)家以后，才會(huì)有像美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的房地產(chǎn)周期、金融周期等周期因素成為主導(dǎo)。

以上是我對(duì)中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基本看法，謝謝大家！