“要顛覆現(xiàn)存社會(huì)的基礎(chǔ)，再?zèng)]有比搞壞這個(gè)社會(huì)的貨幣更微妙且更保險(xiǎn)的方式了。這一過(guò)程引發(fā)了經(jīng)濟(jì)規(guī)律的破壞性一面中隱藏的全部力量，它是以一種無(wú)人能弄明白的方式做到這一點(diǎn)的?！薄s翰·梅納德·凱恩斯（1920）

　　緒論

　　金融系統(tǒng)產(chǎn)生和發(fā)展依附于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并在市場(chǎng)資源配置、資金流通和經(jīng)濟(jì)調(diào)控中起到重要作用。近些年來(lái)，隨著世界金融市場(chǎng)一體化的發(fā)展，金融系統(tǒng)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的中樞系統(tǒng)。作為一個(gè)兼具開放性和復(fù)雜性的巨系統(tǒng)，金融系統(tǒng)也是一個(gè)遠(yuǎn)離平衡的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，具體到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中，大量的不確定因素使“隱顯”的金融脆弱性顯現(xiàn)為宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，并最終誘發(fā)金融危機(jī)。世紀(jì)年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一系列危機(jī)沖擊即為例證。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)一體化程度加強(qiáng)，國(guó)際資本高度流動(dòng)，金融投機(jī)攻擊行為頻發(fā)，這導(dǎo)致了更大規(guī)模和范圍的金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

　　自年改革開放以來(lái)，特別是中國(guó)加入以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)的深度和廣度逐步加強(qiáng)，金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)開放對(duì)于維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有重要意義。對(duì)于處于“轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)”、“新興經(jīng)濟(jì)”和“開放經(jīng)濟(jì)”三重制度背景下的中國(guó)金融系統(tǒng)有著自己特有的運(yùn)行特點(diǎn)和系統(tǒng)成。因此，認(rèn)識(shí)當(dāng)今金融系統(tǒng)頻發(fā)的金融投機(jī)攻擊行為，正確辨識(shí)和度量金融系統(tǒng)發(fā)展過(guò)程中的金融脆弱性，進(jìn)而探討相應(yīng)的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理政策手段和制度安排，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革實(shí)踐具有重要的指導(dǎo)意義。

　　在本章中，主要闡明論文所要探討的主要問(wèn)題及研究的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，歸納介紹當(dāng)今世界本研究領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，對(duì)論文中所涉及的基本概念及其相關(guān)關(guān)系進(jìn)行探討、對(duì)比和辨析，最后對(duì)本論文的結(jié)構(gòu)安排、主要內(nèi)容、研究方法和創(chuàng)新之處進(jìn)行必要說(shuō)明。

　　金融攻擊的意義以及危害

　　自世紀(jì)后半期開始，世界各國(guó)紛紛爆發(fā)了金融危機(jī)，金融危機(jī)的成因和表現(xiàn)形式也發(fā)生了很大的變化。特別近年以來(lái)，美國(guó)“次貸危機(jī)”引發(fā)的全球金融危機(jī)更是使各國(guó)深受其累，由此導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重動(dòng)蕩，也引發(fā)了大量關(guān)于金融危機(jī)成因、金融風(fēng)險(xiǎn)防范，虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的研究。更進(jìn)一步，由于經(jīng)濟(jì)開放性和國(guó)際關(guān)聯(lián)性的增強(qiáng)，導(dǎo)致了顯著的經(jīng)濟(jì)和金融“溢出效應(yīng)”，促使金融危機(jī)在世界范圍內(nèi)的傳導(dǎo)現(xiàn)象愈發(fā)頻繁和顯著。因此，世界各國(guó)紛紛加大金融危機(jī)研究的力度，深入探求金融危機(jī)的根源。

　　在諸多研究中，一種形成共識(shí)的觀點(diǎn)認(rèn)為，金融系統(tǒng)本身存在的問(wèn)題和有關(guān)部門的監(jiān)管水平是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。其中，金融系統(tǒng)本身存在著一定程度的脆弱性，但在當(dāng)前的時(shí)代背景下，金融全球化、金融自由化和金融創(chuàng)新在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也加大了金融脆弱性。金融脆弱性的內(nèi)生性導(dǎo)致了金融投機(jī)攻擊的易發(fā)性和危機(jī)傳染的擴(kuò)散性，幵放經(jīng)濟(jì)下金融投機(jī)攻擊的頻發(fā)和金融傳染范圍的擴(kuò)人乂進(jìn)一步破壞了各國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，由此形成了周期性波動(dòng)和惡性循環(huán)。

　　因此，基于金融風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的首要目標(biāo)。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，人們已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到：沒(méi)有金融安全，就沒(méi)有經(jīng)濟(jì)安全；沒(méi)有經(jīng)濟(jì)安全，就沒(méi)有國(guó)家安全。我國(guó)政府對(duì)金融安全問(wèn)題高度重視，多次提出耍建立貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合和協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，維護(hù)金融運(yùn)行和金融市場(chǎng)的整體穩(wěn)定，防范可能出現(xiàn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)的金融安全、金融預(yù)警及其風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制不僅對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了要作用，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也具有十分重要的作用。

　　但是，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家，還是包括我國(guó)在內(nèi)的處于快速發(fā)展中的新興經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于金融脆弱性、金融投機(jī)攻擊、金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)管理都面臨著一些重要的理論問(wèn)題和經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題，尤其是在經(jīng)濟(jì)全球化快速發(fā)展的今天，各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所涉及的變量眾多，且各種變量之間的關(guān)系紛繁復(fù)茶、互相交織，國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的操作具有更大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。為此，需要對(duì)現(xiàn)有關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融脆弱性與金融投機(jī)攻擊的理論假說(shuō)進(jìn)行歸納和梳理，提出更加有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，同時(shí)，還需耍在前政府財(cái)政政策和貨幣政策手段和操作需耍更為合理化和系統(tǒng)化的今天，及早的建立“金融免疫系統(tǒng)”，運(yùn)用“金融穩(wěn)定器”等政策工具和手段來(lái)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理，保障國(guó)家金融安全。

　　在這樣的背景下，本論文研究旨在理論上和經(jīng)驗(yàn)上系統(tǒng)地描述與檢驗(yàn)金融脆弱性、投機(jī)攻擊易發(fā)性、危機(jī)傳染擴(kuò)散性、金融危機(jī)內(nèi)生性和國(guó)家經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理等重大問(wèn)題，給出金融脆弱性的測(cè)度及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的沖擊效應(yīng)、金融投機(jī)攻擊與經(jīng)濟(jì)政策的組合規(guī)則、金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的渠道及金融市場(chǎng)間傳染的檢驗(yàn)，為重新審視現(xiàn)代金融體制、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和金融監(jiān)管體系等提供理論支持和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，并從廣義角度給出金融深化發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相互影響關(guān)系。

　　同時(shí)，當(dāng)前金融危機(jī)、金融投機(jī)攻擊、金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和金融風(fēng)險(xiǎn)管理等諸多實(shí)踐將為論文研究虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制、宏觀經(jīng)濟(jì)總量之間的相關(guān)性、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系等重大問(wèn)題提供難得的機(jī)遇，本文將利用當(dāng)前現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)背景來(lái)校驗(yàn)一些經(jīng)濟(jì)理論命題和經(jīng)濟(jì)理論模型，并在實(shí)證檢驗(yàn)中尋求新的重要“典型化事實(shí)”。

　　一、金融攻擊的含義

　　金融攻擊主要是迫使一個(gè)國(guó)家匯率、資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大漲大跌,國(guó)際資本在這種大幅波動(dòng)中提前布局獲利。匯率波動(dòng)實(shí)際就是市場(chǎng)上本幣和外幣供求關(guān)系變化的反映。為了防止本幣大幅升值，任何一個(gè)國(guó)家都可以大量印發(fā)本幣，并用本幣在外匯市場(chǎng)購(gòu)入外匯，抑制本幣升值。

　　所以，任何國(guó)家壓制本幣升值的能力理論上是無(wú)限的。而要控制本幣貶值卻不是這樣容易，因?yàn)楸編刨H值說(shuō)明外匯市場(chǎng)存在本幣被拋售的壓力，如果要穩(wěn)定本幣貶值，只能在外匯市場(chǎng)拋售外幣大量買進(jìn)本幣，直到供求基本平衡。所以，要控制本幣貶值，必須要有足夠的外匯儲(chǔ)備才能辦到。而外匯絕不可能是無(wú)限的。

　　二、金融攻擊危害分析

　　在境內(nèi)外策劃實(shí)施對(duì)一個(gè)國(guó)家的金融攻擊案例，常見諸多歐美金融大鱷的身影，像索羅斯攻擊英鎊、泰銖等。2013年以來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家屢遭拋售攻擊，新興貨幣一跌再跌。這種惡性攻擊也可能會(huì)沖擊中國(guó)，因此，很有必要以發(fā)展升級(jí)金融市場(chǎng)的路徑，扎好防范境外金融攻擊的籬笆。

　　如果說(shuō)20世紀(jì)國(guó)際實(shí)業(yè)資本主要以侵略掠奪物質(zhì)財(cái)富為主要特征，那么金融資本發(fā)展起來(lái)以后，則主要以殘酷地掠奪金融財(cái)富為主要特征。在歐美金融資本以全球化為主要路徑掠奪全球金融財(cái)富的過(guò)程中，大大小小的典型案例往往立即使一個(gè)國(guó)家陷入困境，直至激化其國(guó)內(nèi)矛盾，顛覆國(guó)家治理秩序，產(chǎn)生歷史性的動(dòng)蕩與倒退。近來(lái)巴西遭遇的國(guó)內(nèi)國(guó)際困境，正在向這個(gè)方向演化，并極有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融的崩潰。

　　三、現(xiàn)代金融攻擊的實(shí)例

　　1997年3月3日．泰國(guó)中央銀行宣布國(guó)內(nèi)9家財(cái)務(wù)公司和1家住房貸款公司存在資產(chǎn)質(zhì)量不高以及流動(dòng)資金不足問(wèn)題。索羅斯及其手下認(rèn)為，這是對(duì)泰國(guó)金融體系可能出現(xiàn)的更深層次問(wèn)題的暗示，便先發(fā)制人，下令拋售泰國(guó)銀行和財(cái)務(wù)公司的股票，儲(chǔ)戶在泰國(guó)所有財(cái)務(wù)及證券公司大量提款。此時(shí)，以索羅斯為首的手待大量東南亞貨幣的西方?jīng)_擊基金聯(lián)合一致大舉拋售泰銖，在眾多西方“好漢”的圍攻之下，泰銖一時(shí)難以抵擋，不斷下滑，5月份最低躍至1美元兌26．70銖。泰國(guó)中央銀行傾全國(guó)之力，于5月中下旬開始了針對(duì)索羅斯的一場(chǎng)反圍剿行動(dòng)，意在打跨索羅斯的意志，使其知難而退，不再率眾對(duì)泰銖群起發(fā)難。

　　泰國(guó)中央銀行第一步便與新加坡組成聯(lián)軍，動(dòng)用約120億美元的巨資吸納泰銑；第二步效法馬哈蒂爾在1994年的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，用行政命令嚴(yán)禁本地銀行拆借泰抹給索羅斯大軍；第三步則大幅調(diào)高利率，隔夜拆息由原來(lái)的10厘左右，升至1O00至1500厘。三管齊下，新銳武器，反擊有力，致使泰抹在5月20日升至2520的新高位。由于銀根驟然抽緊，利息成本大增，致使索羅斯大軍措手不及，損失了3億美元，挨了當(dāng)頭一棒。

　　然而，索羅斯畢竟還是索羅斯。憑其直覺，索羅斯認(rèn)為泰國(guó)中央銀行所能使出的全盤招術(shù)也就莫過(guò)于此了，泰國(guó)人在使出渾身解數(shù)之后，并沒(méi)有使自己陷入絕境，所遭受的損失相對(duì)而言也只是比較輕微的。從某種角度上看，索羅斯自認(rèn)為，他已經(jīng)贏定了。對(duì)于東南亞諸國(guó)而言，最初的勝利只不過(guò)是大難臨頭前的回光返照而已，根本傷不了他的元?dú)?，也挽救不了東南亞金融危機(jī)的命運(yùn)。索羅斯為了這次機(jī)會(huì)，已經(jīng)臥薪嘗膽達(dá)數(shù)年之久，此次他是有備而來(lái)，志在必得。先頭部隊(duì)的一次挫折并不會(huì)令其善罷甘休，索羅斯還要三戰(zhàn)東南亞。

　　1997年6月，索羅斯再度出兵，他號(hào)令三軍，重振旗鼓，下令套頭基金組織開始出售美國(guó)國(guó)債以籌集資金，擴(kuò)大索羅斯大軍的規(guī)模，并于下旬再度向泰銖發(fā)起了猛烈進(jìn)攻。剎那間，東南亞全融市場(chǎng)上狼煙再起，硝煙彌漫，對(duì)抗雙方展開了短兵相接的白刃戰(zhàn)，泰國(guó)上下一片混亂，戰(zhàn)局錯(cuò)蹤復(fù)雜，各大交易所簡(jiǎn)直就像開了鍋似的熱湯，人們發(fā)瘋似地奔跑著，呼嚎著。只有區(qū)區(qū)300億美元外匯儲(chǔ)備的泰國(guó)中央銀行歷經(jīng)短暫的戰(zhàn)斗，便宣告“彈盡糧絕”，面對(duì)鋪天蓋地面來(lái)的索羅斯大軍，他們要想泰銖保持固定匯率已經(jīng)力不從心。泰國(guó)人只得拿出最后一招，來(lái)個(gè)挖肉補(bǔ)瘡，實(shí)行浮動(dòng)匯率。不料，這早在索羅斯的預(yù)料當(dāng)中，他為此還專門進(jìn)行了各種準(zhǔn)備。各種反措施紛紛得以執(zhí)行，泰銖的命運(yùn)便被索羅斯定在了恥辱的十字架上了。

　　泰銖繼續(xù)下滑，7月24日，泰銖兌美元降至32．5：1，再創(chuàng)歷史最低點(diǎn)，其被索羅斯所宰殺之狀，實(shí)在令世人慘不忍睹，泰國(guó)人更是心驚肉跳，捶胸頓足，責(zé)問(wèn)蒼天。

　　金融攻擊的條件

　　一、匯率的波動(dòng)

　　1.對(duì)貿(mào)易收支的影響

　　匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變化,從而引起一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)生變化,也就引起了貿(mào)易收支的變化。如果一國(guó)貨幣的匯率下浮,即本幣貶值、外幣升值,則有利于該國(guó)增加出口,抑制進(jìn)口。原因有三：

　?。?）國(guó)外對(duì)該國(guó)商品需求增加。如果該國(guó)貨幣匯率下浮,以外幣表示的出口商品價(jià)格就會(huì)下降,當(dāng)出口商品具有較大價(jià)格需求彈性時(shí),就會(huì)誘使國(guó)外居民增加對(duì)該國(guó)出口商品的需求,可能會(huì)使出口大幅度增加；

　　（2）出口商品積極性提高。由于該國(guó)貨幣匯率的下浮,出口同樣數(shù)量的商品,換回本國(guó)貨幣的數(shù)量更多,增加了出口商的利潤(rùn),從而刺激出口的積極性；

　?。?）進(jìn)口受到抑制。如果該國(guó)貨幣匯率下浮,就會(huì)使以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格上漲,使該國(guó)商品與進(jìn)口商品的性能價(jià)格比發(fā)生變化,購(gòu)買進(jìn)口商品變得不經(jīng)濟(jì),從而使該國(guó)居民減少對(duì)進(jìn)口商品的需求,達(dá)到抑制進(jìn)口的效果。相反,如果一國(guó)貨幣匯率上浮,即本幣升值、外幣貶值,則有利于該國(guó)減少出口而擴(kuò)大進(jìn)口。

　　2.對(duì)非貿(mào)易收支的影響

　　一國(guó)貨幣匯率下浮或上浮，對(duì)該國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目中的旅游和其他勞務(wù)收支的狀況也會(huì)產(chǎn)生一些影響。如果一國(guó)貨幣匯率下浮,外國(guó)貨幣的購(gòu)買力相對(duì)提高,該國(guó)的勞務(wù)商品價(jià)格相對(duì)降低,這對(duì)外國(guó)游客或客戶無(wú)疑增加了吸引力,擴(kuò)大了非貿(mào)易收入的來(lái)源。如果一國(guó)貨幣匯率上浮,外國(guó)貨幣購(gòu)買力相對(duì)下降,該國(guó)的勞務(wù)商品價(jià)格相對(duì)提高,就會(huì)減少非貿(mào)易收入的來(lái)源;同時(shí),由于本國(guó)貨幣購(gòu)買力的相對(duì)提高,使外國(guó)勞務(wù)商品價(jià)格相對(duì)降低,還會(huì)刺激非貿(mào)易支出的增加。

　　3.對(duì)資本流動(dòng)的影響

　　當(dāng)一國(guó)貨幣匯率存在下浮趨勢(shì)時(shí),資本所有者擔(dān)心該國(guó)貨幣匯率下跌造成損失,就會(huì)將資本調(diào)出國(guó)外，一旦該國(guó)貨幣匯率下跌并終止，上述資本外逃停止；相反該國(guó)貨幣匯率具有上升趨勢(shì)時(shí),資本所有者為了取得貨幣匯率上浮帶來(lái)的收益，就會(huì)將資本調(diào)入該國(guó)，而一旦該國(guó)貨幣匯率上升并終止,資本流入就會(huì)停止。

　　4.對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

　　匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是匯率變動(dòng)會(huì)引起外匯儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)；二是匯率變動(dòng)會(huì)引起一國(guó)國(guó)際收支的變動(dòng)，從而引起外匯儲(chǔ)備變動(dòng)。如果儲(chǔ)備貨幣的匯率上升，會(huì)增加外匯儲(chǔ)備的折算價(jià)值；如果儲(chǔ)備貨幣匯率下跌，則會(huì)減少外匯儲(chǔ)備的折算價(jià)值。此外,如果一國(guó)貨幣匯率下浮后處于偏低的狀態(tài),則有利于出口而抑制該國(guó)進(jìn)口，導(dǎo)致貿(mào)易順差，會(huì)增加該國(guó)外匯儲(chǔ)備。由于該國(guó)存在貿(mào)易順差，其貨幣有升值的趨勢(shì),就會(huì)吸引外資流入,又將導(dǎo)致資本項(xiàng)目的順差，也會(huì)增加該國(guó)外匯儲(chǔ)備。相反，若一國(guó)貨幣匯率由于上浮處于偏高的狀態(tài)，則會(huì)形成貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙逆差,會(huì)減少該國(guó)外匯儲(chǔ)備。

　　二、貿(mào)易順差且擁有大量外匯

　　企業(yè)出口產(chǎn)品得到收入，這種收入稱為外匯，外幣是不能在中國(guó)境內(nèi)流通的．因此出口得到的外匯就只能被銀行暫時(shí)保留，銀行把相應(yīng)人民幣給企業(yè)，這部分人民幣從哪來(lái)，這些人民幣肯定不能首先屬于某些個(gè)人或集體，因此必須印鈔票。需要強(qiáng)調(diào)的是對(duì)于國(guó)家整體而言，只有在貿(mào)易順差的時(shí)候才會(huì)印鈔票來(lái)彌補(bǔ)多出來(lái)的外匯，這時(shí)候會(huì)造成人民幣的貶值，因?yàn)樨泿诺墓┙o必須與流通中所需的貨幣量相適應(yīng)，多了會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值，在流通速度一定的時(shí)候，流通中所需的貨幣量與流通中的產(chǎn)品數(shù)量正相關(guān)，產(chǎn)品出口了，也就是這部分產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)上沒(méi)了，而這些企業(yè)卻持有相應(yīng)的人民幣在中國(guó)市場(chǎng)上流通，所以這種情況下，人民幣多余流通中所需的貨幣量，造成貨幣貶值。

　　這讓我們得出一個(gè)結(jié)論，如果政府不對(duì)貨幣另行干預(yù)，那么貿(mào)易順差越大，貨幣貶值越厲害。貿(mào)易順差的情況下，企業(yè)用產(chǎn)品換回了外匯，外匯被人民幣取代，外匯被保留．我們失去了產(chǎn)品，保留了外匯，因此，從本質(zhì)上說(shuō)，是產(chǎn)品換回了外匯儲(chǔ)備，我國(guó)大量的外匯儲(chǔ)備是與我國(guó)大量的貿(mào)易順差相對(duì)應(yīng)的。

　　金融攻擊的途徑

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，大規(guī)模金融動(dòng)蕩可以讓一個(gè)經(jīng)濟(jì)體崩潰、社會(huì)動(dòng)蕩、政府下臺(tái)，給一個(gè)國(guó)家造成的損失不啻于一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，美國(guó)國(guó)防部下轄的應(yīng)用物理實(shí)驗(yàn)室更是在2009年3月舉辦了人類現(xiàn)代歷史上第一次金融戰(zhàn)爭(zhēng)演習(xí)。本文對(duì)全球化背景下國(guó)家主體與非國(guó)家主體發(fā)動(dòng)金融攻擊的可能方式、手段、特點(diǎn)進(jìn)行了針對(duì)性地剖析，并就我國(guó)如何應(yīng)對(duì)可能的金融攻擊提出了因應(yīng)之策。

　　一、債券可能遭受金融攻擊的途徑

　　債券（Bonds/debenture）是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購(gòu)買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（債券購(gòu)買者）即債權(quán)人。

　　債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，債券可以上市流通。在中國(guó)，比較典型的政府債券是國(guó)庫(kù)券。人們對(duì)債券不恰當(dāng)?shù)耐稒C(jī)行為，例如無(wú)貨沽空，可導(dǎo)致金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

　　金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)的危機(jī)，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉或某個(gè)金融市場(chǎng)如股市或債市暴跌等。系統(tǒng)性金融危機(jī)指的是那些波及整個(gè)金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的危機(jī).

　　金融危機(jī)的爆發(fā)首先體現(xiàn)在股票市場(chǎng)的崩盤,國(guó)際游資撤離致使股價(jià)暴跌,股民形成恐慌追風(fēng)拋售所持股份,企業(yè)雖流動(dòng)性不足,卻很難順利在股市上淘到資金。銀行更如驚弓之鳥,為控制風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)控貸款,于是債券這個(gè)一直被邊緣化的市場(chǎng)重新得到了大家的青睞。企業(yè)寄希望于債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)低成本融資,因此在金融危機(jī)的大背景下,企業(yè)債券市場(chǎng)卻迎來(lái)了自己的春天,不僅發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng),發(fā)行量也大幅增加,同時(shí)交易的活躍程度也不斷提高。

　　二、股市可能遭受金融攻擊的途徑

　　全球金融危機(jī)的直接影響是針對(duì)嚴(yán)重依賴出口的實(shí)體上市公司及在海外有大量投資的金融機(jī)構(gòu)。這部分損失目前還無(wú)法完全預(yù)計(jì)，最終的損失數(shù)字也將是個(gè)天文數(shù)字。并且，出口型企業(yè)倒閉的多米諾骨牌效應(yīng)也將在此次合駿集團(tuán)的倒下后展開，更多的外向型企業(yè)死掉將是必然的；

　?。?）銀行業(yè)雖然直接受到金融危機(jī)的沖擊，但由于我國(guó)金融管制較嚴(yán)，致使損失相對(duì)較小，涉水不深。中長(zhǎng)期看中國(guó)有持續(xù)降息的預(yù)期，但是由于消費(fèi)者的心理預(yù)期變更，將在短期內(nèi)有更多的資金暫時(shí)回流到銀行，后續(xù)就看各家銀行如何應(yīng)對(duì)了。

　?。?）房地產(chǎn)業(yè)的冬天現(xiàn)在還是剛剛開始，房地產(chǎn)業(yè)在過(guò)去的幾年中由于固定資產(chǎn)投資過(guò)熱、通貨膨脹、中國(guó)貨幣升值的影響產(chǎn)生了大量泡沫。待泡沫破滅后，一些不利因素紛紛顯現(xiàn)，比如體制上的土地分配制度不公（高峰期大量的地王紛紛出現(xiàn)，地面價(jià)值迅猛拉高）、房?jī)r(jià)的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消費(fèi)者工資的上漲速度、股市的持續(xù)下跌使大量資金套牢（消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)性收入嚴(yán)重縮水）等。但可喜的是房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化改革還處于初級(jí)階段，由此避免了類似美國(guó)的次貸危機(jī)。

　?。?）鋼鐵行業(yè)受危機(jī)的影響開始顯現(xiàn)，表現(xiàn)在鋼鐵價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)能縮減。但是，就中國(guó)鋼鐵業(yè)來(lái)說(shuō)，由于中國(guó)拉動(dòng)內(nèi)需的預(yù)期，勢(shì)必將提供更多公共品，即時(shí)冒著再次陷入通脹的危險(xiǎn)。對(duì)于鋼鐵及機(jī)械制造業(yè)來(lái)說(shuō)中期看好，至少不會(huì)嚴(yán)重下跌；

　?。?）石油、煤炭等能源業(yè)的影響將是長(zhǎng)期的，表現(xiàn)在能源價(jià)格將持續(xù)走低（由于需求降低），未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平。也可能由于中國(guó)內(nèi)需的快速啟動(dòng)致使能源價(jià)格不致下降過(guò)快，而且現(xiàn)在中國(guó)大部分地區(qū)進(jìn)入冬季取暖期，對(duì)能源的需求將在未來(lái)半年內(nèi)是穩(wěn)定和持續(xù)的。

　?。?）黃金等貴金屬、奢侈品行業(yè)中期不看好。原因是黃金價(jià)格已經(jīng)在過(guò)去持續(xù)升高中透支了其保值性，對(duì)于黃金及其奢侈品行業(yè)來(lái)說(shuō)冬天即將到來(lái)。更多的資金將撤出這個(gè)市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)實(shí)物的購(gòu)買也將直線下降；

　　三、匯率可能遭受金融攻擊的途徑

　　以2008年金融危機(jī)對(duì)我國(guó)人民幣匯率影響為例，2008年人民幣匯率大幅升值，主要原因是人民幣大幅被低估，出現(xiàn)巨額的國(guó)際收支順差，大量資金涌入國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致在境內(nèi)的外幣和人民幣的供需失衡，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)大幅升值。

　　雖然美國(guó)政府一直要求人民幣升值，但是中國(guó)政府為了保護(hù)出口，一直通過(guò)打壓人民幣匯率，抑制人民幣的過(guò)快升值。其結(jié)果是政府買入了大量的外幣支持美元匯率，外匯儲(chǔ)備大量擴(kuò)張。

　　美國(guó)次債危機(jī)爆發(fā)后，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，央行從2008年4月起，加強(qiáng)了對(duì)匯率的干預(yù)，直接將人民幣與美元匯率維持固定水平，改變了之前人民幣快速升值的態(tài)勢(shì)。人民幣匯率從之前的大幅升值變動(dòng)到與美元固定，幫助出口企業(yè)減少匯兌損失，穩(wěn)定了對(duì)匯率的預(yù)期，支持了出口，與其他刺激政策一起，緩減了金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響。但事后看，當(dāng)時(shí)的刺激政策有過(guò)度之嫌，為后來(lái)的投資過(guò)度、產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)埋下了伏筆。

　　金融危機(jī)之后，人民幣匯率上漲，是由市場(chǎng)供求決定的。人民幣匯率不能自由兌換，市場(chǎng)匯率兌換主要用于滿足實(shí)需需求。實(shí)需原則下的供求關(guān)系決定了匯率漲跌。金融危機(jī)之后我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差，境內(nèi)外幣和人民幣實(shí)需供求嚴(yán)重不平衡，導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)上升。

　　人民幣匯率升值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)也大有益處。中國(guó)進(jìn)口的大宗商品價(jià)格，隨著匯率的升值而出現(xiàn)下降。抑制了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。匯率升值，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)居民更多的出國(guó)旅游和海外購(gòu)，提升了老百姓的生活品質(zhì)。匯率穩(wěn)定并持續(xù)升值，也穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，使得人民幣的國(guó)際市場(chǎng)地位得到鞏固。人民幣國(guó)際化得以順利推進(jìn)。當(dāng)然，匯率升值對(duì)我國(guó)的出口也造成了一定的影響，但匯率升值也能調(diào)整我國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造一定的條件。