在中國股市中對(duì)于分紅模式的熱議始終都是股票市場的一個(gè)熱點(diǎn)議題。對(duì)比歐美發(fā)達(dá)國家主張以現(xiàn)金分紅為主來說，中國現(xiàn)在的上市公司都會(huì)主要偏向于以股票股利分紅的模式。在這種巨大差距的背后，我們可以一窺中國股市的一些特點(diǎn)，這對(duì)于我們了解股市、投資者個(gè)性與行情判斷上有一定的幫助。

在股票分紅中其中占到大比例的是高比例增股方式，即“高送轉(zhuǎn)”股票。所謂的“高送轉(zhuǎn)”股票指的是上市公司以一定的比例以資本公積金轉(zhuǎn)增股票，現(xiàn)在我們?cè)诠墒惺袌鲋凶钊菀滓姷降木褪敲?0股送10股，或者是每10股送5股等。在股市走勢中的具體表現(xiàn)就是在某一時(shí)間段還處于高位時(shí)，當(dāng)采用股票分紅之后，股價(jià)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)斷崖，繼而在較低的價(jià)格中繼續(xù)運(yùn)行。

根據(jù)上海證券交易所在2012年的報(bào)告中顯示，“高送轉(zhuǎn)”的股票分紅實(shí)際上僅僅只是對(duì)于股東權(quán)益的一次內(nèi)部集中調(diào)整，并不會(huì)對(duì)上市公司的凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生任何影響，上市公司價(jià)值也不會(huì)出現(xiàn)任何改變。但是每次在上市公司出臺(tái)股利分紅的公告之后，我們的投資者總會(huì)翹首以盼。

為何在中國股市之中會(huì)有這么多的上市公司偏向于采用股票紅利模式呢？

對(duì)此，我們可以從以下幾個(gè)角度來分析。

第一，上市公司向市場傳遞的信號(hào)。

根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信號(hào)發(fā)送理論認(rèn)為，對(duì)股東進(jìn)行股票分紅是主動(dòng)向市場發(fā)送信號(hào)。在信息不對(duì)稱的前提下，上市公司的這種行為可以直接向投資者傳遞信號(hào)，讓投資者在潛意識(shí)中對(duì)于該公司的未來盈利能力產(chǎn)生信心。在缺少信息公平市場中，尤其是對(duì)于中小投資者來說，這是一個(gè)強(qiáng)而有力的做多信號(hào)，因而會(huì)有正向的期待。

第二，增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性。

過高的股票價(jià)格會(huì)限制個(gè)體交易者的交易行為，減少了股票的流動(dòng)性，對(duì)于交易行為上來說這是非常不利的。因而通過“高送轉(zhuǎn)”股票分紅，可以直接降低股票的價(jià)格增強(qiáng)股票交易的活躍性。

第三，迎合了投資者心理需求。

我們?cè)谟^察股票價(jià)格時(shí)，一般投資者會(huì)對(duì)于處于高位價(jià)格的股票存在嚴(yán)重恐高情緒，認(rèn)為股票價(jià)格上漲空間有限，而下跌空間巨大。在實(shí)施了高送轉(zhuǎn)之后的股票價(jià)格就會(huì)發(fā)生巨大變化，我們從以下兩張圖會(huì)發(fā)現(xiàn)其中的變化。

圖一（圖表來源：同花順軟件）

圖二（圖表來源：同花順軟件）

從上表能夠發(fā)現(xiàn)，兩支不同的股票在完成“高送轉(zhuǎn)”分紅之后，股價(jià)都降價(jià)了將近一半左右，這給了投資者心理暗示，股票將會(huì)有大概率上漲機(jī)會(huì)，產(chǎn)生價(jià)格幻覺。從圖表上可以發(fā)現(xiàn)，兩支股票在完成“高送轉(zhuǎn)”股利分紅之后，成交量上都有十分顯著的提高，這也佐證了投資者對(duì)于高位股票價(jià)格的厭惡，對(duì)于“高送轉(zhuǎn)”股票存在偏好性。

公司管理者會(huì)在經(jīng)營的過程中，發(fā)現(xiàn)了解并主動(dòng)迎合投資者這一非理性偏好。當(dāng)投資者由于名義股價(jià)幻覺而給予低股價(jià)股票一定溢價(jià)時(shí)，管理者會(huì)通過主動(dòng)進(jìn)行價(jià)格管理，比如高送轉(zhuǎn)的方式，來降低股票價(jià)格，從整體上增加股票供給，迎合投資者需求。