【市場觀點】私募解讀十九大，科技創(chuàng)新、消費產(chǎn)業(yè)升級成私募關(guān)注重點

【調(diào)研動向】節(jié)后私募調(diào)研熱情回升，“京東方A”受私募關(guān)注

【周度業(yè)績】“十九大”前一周全市場飄紅，股票策略表現(xiàn)最佳

【行業(yè)動態(tài)】315家上市公司公布三季報，私募機構(gòu)增減調(diào)倉；與國際接軌，私募積極布局海外業(yè)務；管理規(guī)模再創(chuàng)新高，股權(quán)證券規(guī)模分化；大型私募發(fā)行回暖，行業(yè)二八分化嚴重。

【備案數(shù)據(jù)】本周新備案證券類產(chǎn)品300只，無新備案私募管理人

一、私募解讀十九大，科技創(chuàng)新、消費產(chǎn)業(yè)升級成私募關(guān)注重點

2017年10月18日，“十九大”在人民大會堂開幕，政府工作報告指出：“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標”，給中國未來經(jīng)濟發(fā)展方向指明了道路。那么，會議給中國經(jīng)濟、資本市場到底會帶來哪些影響，會給投資者帶來哪些投資機會？格上研究中心調(diào)研了多家私募機構(gòu)，對“十九大”做出解讀。

（一）宏觀經(jīng)濟樂觀向好

明汯投資認為，未來宏觀經(jīng)濟總體保持穩(wěn)定，風險可控。由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，未來更關(guān)心經(jīng)濟的質(zhì)量，經(jīng)濟發(fā)展主線將主要圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和先進制造業(yè)，財政方面主要扶持高增長的高科技，低能耗制造業(yè)行業(yè)，同時貨幣政策也會盡力引導資金脫虛向?qū)?，預計不會有大規(guī)模刺激政策，總體保持穩(wěn)定風險可控。

證大投資認為，報告總結(jié)了供給側(cè)改革以來的成效，繼續(xù)深化改革的明確將對中國經(jīng)濟的發(fā)展驅(qū)動方式帶來從傳統(tǒng)要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動的改變，為經(jīng)濟基本面健康向好發(fā)展提供基礎。

（二）金融監(jiān)管趨嚴，長期利好資本市場

10月19日，中央金融系統(tǒng)代表團在人民大會堂新聞發(fā)布廳召開討論會。中國人民銀行行長、中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會主席等金融系統(tǒng)領導人紛紛發(fā)言。其中，中國銀監(jiān)會郭主席表示，今后整個金融監(jiān)管趨勢會越來越嚴，監(jiān)管部門會嚴格執(zhí)行法規(guī)。

星石投資認為，郭主席的表態(tài)是首次為未來金融監(jiān)管的方向和力度做了明確定調(diào)，意味著之前市場對金融監(jiān)管放松、去杠桿力度減弱的預期落空。由于要堅守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險為底線，防范重大風險，那么貨幣擴張的可能性不大。結(jié)合前幾日央行行長提到金融穩(wěn)定發(fā)展委員會未來會關(guān)注四方面問題（影子銀行業(yè)務回歸、理順和精簡對資管行業(yè)的監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的競爭問題和金融穩(wěn)定風險、部分金融控股公司的違法行為），星石判斷，未來在金融監(jiān)管過程中，金融穩(wěn)定委員會將發(fā)揮更大的作用。

證大投資認為，會議傳遞出的一個比較明確的信號就是要健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。隨著制度的不斷完善，監(jiān)管力度的不斷加大，中國資本市場將會越發(fā)規(guī)范化。短期可能會對市場造成一定的沖擊，但長期來看，監(jiān)管趨嚴帶來的積極效應將逐步顯現(xiàn)，最終利好整個市場。

盈陽資產(chǎn)認為：（1）關(guān)于金融監(jiān)管，短期難現(xiàn)放松。從郭主席的表態(tài)看，金融監(jiān)管短期內(nèi)不可能放松，但也不必過度理解，一方面監(jiān)管層有對市場喊話進行預期管理的意味，另一方面，根據(jù)銀監(jiān)會的計劃，未來的確有一些監(jiān)管制度政策會制定和執(zhí)行。（2）關(guān)于中國金融市場進一步開放，短期來看央行并沒有擴大人民幣波幅的意愿，進一步開放不僅包括匯率的浮動和匯率改革，也包括市場的開放，如滬港通、深港通、債券通，一帶一路，金融市場準入開放等。（3）關(guān)于去杠桿，家庭部門杠桿率不高但增長很快，預計短期內(nèi)家庭部門加杠桿主要途徑——房貸政策不會放松。

（三）科技創(chuàng)新、消費產(chǎn)業(yè)升級成私募重點關(guān)注板塊

報告中對中國經(jīng)濟的判斷，意味著未來趨勢的轉(zhuǎn)變，也預示著投資的新方向。多家私募機構(gòu)認為未來高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、消費升級、產(chǎn)業(yè)升級、環(huán)保等板塊和行業(yè)值得關(guān)注。

科技創(chuàng)新引領未來。

弘尚資產(chǎn)認為，報告提出現(xiàn)代化經(jīng)濟體系并將供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為主線，用多數(shù)篇幅強調(diào)先進制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、現(xiàn)代服務業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)及其基礎設施網(wǎng)絡建設的重要性，同時在現(xiàn)代化經(jīng)濟體系中，創(chuàng)新被定位成“建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐”，后續(xù)與自主創(chuàng)新相關(guān)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)值得重點關(guān)注；

盈陽資產(chǎn)認為，在新時代，增速已經(jīng)不是主要的發(fā)展目標，老經(jīng)濟將逐漸衰落，新經(jīng)濟將發(fā)揮引領作用。那些符合科技創(chuàng)新的行業(yè)，將在中國夢的護航下，為投資者帶來最為豐厚的回報。推薦的科技投資方向，包括人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、腦機接口、基因測序等十大領域。

明汯投資認為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的深化，推動互聯(lián)網(wǎng)，大數(shù)據(jù)，人工智能，綠色低碳，人力資本服務等概念與實體經(jīng)濟的融合，同時緊緊抓住“三去一降一補”，優(yōu)化資源配置，在未來幾年先進制造行業(yè)將會獲得高速增長。

鼎鋒資產(chǎn)認為，政府工作報告中，八次提到互聯(lián)網(wǎng)，要推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能與實體經(jīng)濟深入融合，預計政府將不斷采取政策來引導市場深入開展工業(yè)革命，相關(guān)概念股有望受提振。

消費升級、產(chǎn)業(yè)升級是大勢所趨。

弘尚資產(chǎn)認為，對于社會主要矛盾轉(zhuǎn)變的概括，意味著未來宏觀政策將更為關(guān)注總量均衡基礎上的結(jié)構(gòu)失衡，未來生產(chǎn)力發(fā)展在區(qū)域間、行業(yè)間需要更加平衡充分，消費升級、產(chǎn)業(yè)升級是大勢所趨，對于與消費及產(chǎn)業(yè)升級密切相關(guān)的大消費、醫(yī)療健康、環(huán)保節(jié)能板塊整體影響正面；

盈陽資產(chǎn)認為，那些符合消費升級、產(chǎn)業(yè)升級趨勢的行業(yè)可以重點關(guān)注，包括必需品中的高端食品、高端服裝、高科技家電，以及醫(yī)療、教育、體育等人力資本投資的領域，和可選消費中的休閑娛樂、時尚等行業(yè)。

除此之外，明汯投資認為，加快生態(tài)文明體制改革，建設美麗中國會推進能源生產(chǎn)和消費革命，構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系，并著力解決突出的環(huán)境問題，因此環(huán)保行業(yè)仍然會受到市場追捧，但同時產(chǎn)能過剩，高能耗并且對環(huán)境污染較重的傳統(tǒng)周期行業(yè)將會逐步退出。

尚雅投資認為，應該關(guān)注會議對于我國相關(guān)政策產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的領先意義，例如本次會議強調(diào)”制造強國”、“美麗中國”等方向，為未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整奠定基調(diào)，同時也為未來的投資提供一定的線索。、新能源的長期趨勢與供給側(cè)改革的中期紅利效應均沒有發(fā)生改變。

另外，格上研究中心調(diào)研發(fā)現(xiàn)， “一帶一路”、“國企混改”、“雄安新區(qū)”、“土地流轉(zhuǎn)”等主題也是部分私募機構(gòu)關(guān)注的重點。

二．陽光私募機構(gòu)調(diào)研動向：節(jié)后私募調(diào)研熱情回升，“京東方A”受私募關(guān)注

本周，滬指下跌0.35%，深成指跌1.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.38%，滬深300微漲0.15%。滬指節(jié)后基本維持在3370點到3400點之間震蕩運行。板塊方面，僅食品飲料（1.66%）、交通運輸（1.37%）、銀行（0.49%）三個行業(yè)本周出現(xiàn)了上漲行情。

格上研究中心統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，本周私募機構(gòu)調(diào)研次數(shù)102次，調(diào)研上市公司21家，比上周環(huán)比上升31.25%。私募關(guān)注板塊方面，分布較為平均，主板占比38%，中小板占比33%，創(chuàng)業(yè)板占比28%。行業(yè)方面，本周私募關(guān)注度最高的為電子行業(yè)，有5只個股被調(diào)研，而機械設備和傳媒行業(yè)各有2只個股被調(diào)研。

格上研究中心發(fā)現(xiàn)，本周上市公司中，“京東方A”受到最多私募機構(gòu)關(guān)注，參與調(diào)研的私募機構(gòu)數(shù)量為17家，其中不乏展博投資等知名私募。據(jù)格上研究中心了解，京東方A是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、產(chǎn)品與服務提供商，核心業(yè)務包括顯示器件、智慧系統(tǒng)、健康服務。數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，京東方智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏市占率全球第一，顯示器、顯示屏市占率全球第二，液晶電視顯示屏市占率全球第二。

今年前三季度，公司業(yè)績改善明顯，高附加值產(chǎn)品導入速度和出貨比重顯著提高，整體盈利能力穩(wěn)定在較高水平。2017 年 9 月 30 日預計歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約為 62 億元-65 億，2017 年第三季度單季預計歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約為 19 億元-22 億元，較二季度持續(xù)提升。在技術(shù)創(chuàng)新方面，京東方2017年上半年研發(fā)投入31.69億元，同比增長62.99%，新增專利申請量突破 4000 件，累計可使用專利數(shù)量超過 5.5 萬件。未來發(fā)展方面，10月19日，公司發(fā)布公告，擬向下屬全資公司京東方健康投資管理有限公司增資 36 億元，投資建設京東方（成都）數(shù)字醫(yī)學中心項目，積極布局醫(yī)療健康領域。

三、陽光私募周度業(yè)績表現(xiàn)：“十九大”前一周全市場飄紅，股票策略表現(xiàn)最佳

上周上證綜指上漲1.24%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.17%。板塊方面，醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)、家電整體表現(xiàn)居前，而煤炭、有色、餐飲旅游等板塊表現(xiàn)較為低迷。

從各策略的業(yè)績表現(xiàn)來看，上周所有策略均取得正收益，行業(yè)平均水平為1.20%。股票策略表現(xiàn)最佳，周平均收益為1.56%，正收益占比超8成。管理期貨策略分化依舊嚴重，策略平均收益0.07%，處于墊底水平，而前1/4收益為2.59%，位列所有策略前1/4收益前三。

四、私募行業(yè)動態(tài)

1.315家上市公司公布三季報，私募機構(gòu)增減調(diào)倉

截至10月21日，共有315家上市公司公布了三季報。其中，電子、信息設備等板塊受到私募基金的追捧。成泉資本，三季度進入新股凌霄泵業(yè)、海峽股份；淡水泉持有歌爾股份、光迅科技、小幅減持歌爾股份，并大幅減持萬華化學兌現(xiàn)盈利，退出前十大，加倉中材科技。民森投資在三季度新進海倫哲，中歐瑞博和江蘇匯鴻則不約而同新買入三棵樹，鴻道投資減持雙杰電氣。

2. 與國際接軌，私募積極布局海外業(yè)務

在國內(nèi)私募與國際接軌的趨勢中，一些私募管理人覺察到海外投資者對中國市場興趣漸濃，積極在海外申請牌照資格、發(fā)行基金。近兩年，重陽投資、樂瑞資產(chǎn)、大巖資本、華夏未來資本等國內(nèi)知名私募都在積極布局海外業(yè)務，吸引海外機構(gòu)資金進入中國市場。

3. 管理規(guī)模再創(chuàng)新高，股權(quán)證券規(guī)模分化

10月20日，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布私募行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，私募基金管理規(guī)模達10.32萬億元，其中私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金成為規(guī)模貢獻主力軍。協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模呈逐月遞增趨勢，年內(nèi)基金管理規(guī)模大增49.87%至6.48萬億元，占比超六成。私募證券類投資基金規(guī)模自今年2月登頂后，規(guī)模逐月遞減，截至9月末，證券類私募基金管理規(guī)模達2.22萬億元，較年初規(guī)模減少近兩成。

4. 大型私募發(fā)行回暖，行業(yè)二八分化嚴重

隨著三季度A股市場升溫，股票私募基金的發(fā)行也水漲船高。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案數(shù)據(jù)顯示，2017年三季度新備案產(chǎn)品7171只，較上一季度新備案產(chǎn)品環(huán)比增加24.13%。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年私募基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)“二八分化”現(xiàn)象明顯，規(guī)模越大的機構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)越多，發(fā)行節(jié)奏越穩(wěn)定。今年以來私募機構(gòu)新成立證券類產(chǎn)品8790只，在數(shù)量上占比不到2%的50億以上規(guī)模的大型私募機構(gòu)，其發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量卻超整個行業(yè)的8%。格上研究中心發(fā)現(xiàn)，50億以上規(guī)模的大型私募今年以來平均每家每月新發(fā)產(chǎn)品1只以上，而10億以下的小型私募每家平均4到5個月才新發(fā)行1只產(chǎn)品。

五、陽光私募行業(yè)數(shù)據(jù)：本周新備案證券類產(chǎn)品300只，無新備案私募管理人

基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，本周證券類產(chǎn)品新備案300只，比上周上漲27.66%；在管理人備案方面，本周沒有新增備案管理人。