我先講個(gè)故事，德國(guó)有一個(gè)青年畫家，非常勤奮，平均每天要畫一幅畫?？墒且荒晗聛?，一幅畫也沒賣出去。然后請(qǐng)教一個(gè)老畫家，說我每天這么勤奮，怎么一張畫都賣不掉。那個(gè)老畫家就說，你能不能反過來，一年用364天去畫一張畫，再用一天時(shí)間去賣畫，我相信你肯定能賣掉。這個(gè)例子對(duì)我們研究上市公司很有啟發(fā)，我們?nèi)绻?64天去研究、去調(diào)查、去思考，再用一天去買，就不難發(fā)現(xiàn)好的公司。

價(jià)值投資好像在A股從來都被理解為那些大盤藍(lán)籌股。其實(shí)，在大洋彼岸，價(jià)值投資遠(yuǎn)不是表面上看起來那么乏味。從美國(guó)股市歷史收益率統(tǒng)計(jì)來看，成長(zhǎng)型投資風(fēng)格和價(jià)值型投資風(fēng)格交替跑贏對(duì)方。成長(zhǎng)型投資風(fēng)格式的價(jià)值投資在中國(guó)不吃香，主要有兩點(diǎn)：第一，大多數(shù)人都認(rèn)為過去取得輝煌的公司在未來不見得繼續(xù)輝煌；第二，大多數(shù)中國(guó)公司未來總是充滿不確定性，既然看不見未來，作為中線投資的價(jià)值投資也不會(huì)比短炒更賺錢。其實(shí)，這是一個(gè)誤區(qū)，我們不能因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)不能把輝煌帶向未來，就認(rèn)為價(jià)值投資在中國(guó)是無效的。在中國(guó)，價(jià)值投資有時(shí)比短錢投機(jī)收益更大。所謂真價(jià)值投資，就是投資者依據(jù)上市公司的內(nèi)在價(jià)值買賣股票。因此，盡可能的確定性投資加不確定事件的預(yù)防才是價(jià)值投資所應(yīng)該關(guān)心的事情。

真價(jià)值投資是一種普遍性的投資方法，不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)所處區(qū)域的不同或市場(chǎng)階段的不同變得不適用，而中國(guó)股市波動(dòng)大的特點(diǎn)更加有利于價(jià)值投資者獲取更豐厚的投資回報(bào)。筆者對(duì)價(jià)值投資的定義是，利用市場(chǎng)價(jià)格和企業(yè)價(jià)值的差距進(jìn)行有確定性的投資并獲得回報(bào)就是價(jià)值投資。說得通俗一些就是，價(jià)格低于價(jià)值時(shí)買高于賣。之所以很多人不認(rèn)同價(jià)值投資，主要的原因是對(duì)價(jià)值投資片面的理解，僅理解為買入業(yè)績(jī)好的藍(lán)籌公司，反而忽略了轉(zhuǎn)型新興產(chǎn)業(yè)這個(gè)價(jià)值投資的本質(zhì)。任何脫離企業(yè)價(jià)值的投資人都不是合格的價(jià)值投資者。

當(dāng)你買的公司未來充滿了確定性，可以看得見的未來輝煌；同時(shí)，你還買到一個(gè)好價(jià)格，那你中長(zhǎng)期持有就沒問題。老子說，“無為而治”。長(zhǎng)期持有好股票的懶人、笨人比那些天天忙著炒短線的勤快人和聰明人要賺得多得多，那不是翻一倍兩倍的收益。十年翻十倍并不是神話。我們分析過的三只長(zhǎng)線牛股華夏幸福漲逾千倍，格力電器漲了逾22倍、東方雨虹漲了逾43倍。假如你在十年前買的亞馬遜，長(zhǎng)期持有，現(xiàn)在漲了不止千倍了。

發(fā)現(xiàn)好公司，就要研究上市公司報(bào)表。我們指的研究上市公司報(bào)表，即要用“放大鏡”看年報(bào)，不要只看每股收益，要認(rèn)真看：1、每股現(xiàn)金流，這條非常重要，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期現(xiàn)金越充沛，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。2、存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)越快，庫存越少，虧損越低。3、每股公積金，公積金越高，大比例分紅送股的概率越大。4、中遠(yuǎn)期定單， 中遠(yuǎn)期定單合同越大，說明明年企業(yè)開工足，明年業(yè)績(jī)有保障。

同時(shí)，還要注意政策傳遞出哪些關(guān)于經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)的聲音。比如：房子是拿來住的，不是拿來炒的，讓全體人民住有所居。打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，科技創(chuàng)新興國(guó)，加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國(guó)等等。就跟環(huán)保股、地產(chǎn)股、新興產(chǎn)業(yè)股等緊密相關(guān)。我們只有傾聽政策的聲音，才能找到中國(guó)的未來發(fā)展方向，同時(shí)也找到未來投資方向，從而找到值得中長(zhǎng)線投資的成長(zhǎng)性好的公司。