未來就象籠罩在迷霧中，而研究就好象我們手中的一束光，也許能幫我們看清一小段路程。研究了，不一定能判斷對；不研究，“盲人騎瞎馬”，更危險。

先說我聽到的兩個真實故事

一是在法庭科學(xué)領(lǐng)域工作的朋友講的一個案例給我留下深刻印象：一個人被別人縱火燒死了，犯罪嫌疑人開頭拒不承認(rèn)是他干的，但他們在顯微鏡下看犯罪嫌疑人當(dāng)天穿的衣服，纖維很明顯是高溫灼燒后的形態(tài)，也就是曾靠近火。在這個證據(jù)面前，犯罪嫌疑人不得不承認(rèn)是自己干的。

聽了這個故事，我深感學(xué)理工科就是好啊。那才是“行家一伸手，就知有沒有”。事物之間的因果關(guān)系比較確定（雖然也有海森堡不確定性原理，但總比社會科學(xué)更有確定性），專家有理論、有經(jīng)驗，就能更好地判斷、解決問題。不象我們做金融工作的，沒有啥事能確定，第二天的事都預(yù)測不了（比如降準(zhǔn)降息是對股市利好，但降準(zhǔn)降息表明政府判斷經(jīng)濟不行，所以今天宣布降息，明天股市會走高還是走低呢？有人就統(tǒng)計了，歷史上降準(zhǔn)降息后多少次第二天股市是升多少次是降。當(dāng)然，不降準(zhǔn)降息也一樣預(yù)測不了明天股市是升是降），更別說預(yù)測現(xiàn)在在周期哪個階段、未來經(jīng)濟增長率是多少之類問題了。

二是去某民營企業(yè)調(diào)研，老板50歲了，自己辦工廠多年，請了一批技術(shù)人員，花了兩年研發(fā)出一項很有市場前景、國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)，說當(dāng)時研發(fā)投入，把自己一個廠的土地廠房賣了1000萬，還把自己一輛高級轎車也賣了，幸虧研發(fā)出來了，否則會很慘。我問為什么要賭一把呢，他說否則和大家都做同質(zhì)性的東西利潤不行、前景黯淡。

雖然自然科學(xué)、工程技術(shù)的世界如果已知因果關(guān)系，這種關(guān)系就比較確定可重復(fù)，但是要創(chuàng)新要探索，也還是會面臨巨大的不確定性。

預(yù)測，是否可信？

最近看了幾篇文章，《宏觀預(yù)測對投資到底有沒有用》，《研報發(fā)布與股票回報：我終于明白自己為啥賺不到錢了》（被轉(zhuǎn)載題目有的改為《為什么賣方分析師推票不靠譜》，倒是概括了這意思，以下簡稱為《研報發(fā)布》），《146年的全球市場回報水平[貨幣、國債、股票、房產(chǎn)]》（以下簡稱為《全球市場回報水平》），《2017中國月入過萬人數(shù)暴增|泥濘中前行，也終將改變潮水的方向》（以下簡稱為《月收入過萬》）。

聯(lián)系起來看這幾篇文章，也挺有意思。它們圍繞著：宏觀預(yù)測對投資有沒有用？分析師對個股的預(yù)測對投資有沒有用？歷史數(shù)據(jù)是這樣，誰預(yù)測準(zhǔn)了？這歷史數(shù)據(jù)對未來投資有沒有參考作用？未來的大勢是什么？我們應(yīng)該樂觀還是悲觀？我們應(yīng)該投資什么？核心還是落在最后一問，一切都是為這個找依據(jù)。也就是落在對未來的預(yù)測和判斷上。

以前我挺喜歡看萬科的年報，大概有的內(nèi)容是王石寫的吧，風(fēng)格獨特（參見尾注）。萬科2011年報中寫道：“對于市場，也許變化是唯一的不變，不確定性是唯一的確定。因此一直以來，我們主張‘應(yīng)變重于預(yù)測’，反對高估和迷信自身的預(yù)測能力，即使我們在這種能力上相對具有優(yōu)勢。而比‘應(yīng)變’更重要的，可能是‘不變’——不變的信念和理想，對永恒商業(yè)邏輯的理解，以及盡可能穩(wěn)定的經(jīng)營策略?！?/strong>如果能不用靠預(yù)測、以不變應(yīng)變那太理想了，痛苦的是，作為金融從業(yè)者，必須研究預(yù)測。

格林斯潘在《動蕩的世界：風(fēng)險、人性與未來的前景》一書中寫道“預(yù)測雖然時有失敗，卻從未被人們放棄，它是人性中根深蒂固的東西。我們對自己所處世界的事件進程預(yù)見得越多，就越有能力為應(yīng)對這些事件做好準(zhǔn)備，從而改善生活品質(zhì)”。而且金融業(yè)和其他行業(yè)不一樣，“承擔(dān)風(fēng)險與規(guī)避風(fēng)險幾乎是所有金融決策的根本，相比之下，非金融部門則更多取決于工程、技術(shù)和組織管理等因素?！?/strong>萬科造房子，造出好房子首先是個工程技術(shù)問題，當(dāng)然也有戰(zhàn)略、商業(yè)模式、國家房地產(chǎn)調(diào)控政策等其他需要考慮的因素。

而金融業(yè)，投融資每一項決策都涉及對未來利率走勢、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險的判斷，都和未來有關(guān)，都需要預(yù)測。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，所有人的生活都涉及投融資決策，所以預(yù)測很重要。張衢先生《銀行與未來》一書中寫道“國家、社會、政府、公司、人民都關(guān)心未來，無數(shù)個領(lǐng)袖、各樣的研究與論壇都在預(yù)測未來，只有它才能調(diào)動起力量。假如誰不談?wù)撁魈?、不再預(yù)測了，人們很快離他而去，他便失去了吸引力?！?/p>

但誰的預(yù)測準(zhǔn)、可信呢？《研報發(fā)布》一文研究了2016.11.26至今數(shù)萬份A股公司研報，發(fā)現(xiàn)“無論是絕對回報還是相比滬深300的相對回報，‘研報發(fā)布’都是反向指標(biāo)”。而且新財富得沒得獎，“差別并不明顯，新財富第一名的分析師推的股票，平均而言比其他分析師在推后的下跌幅度小一點，但似乎也沒有別的alpha了?！蹦堑降资欠治鰩燁A(yù)測能力問題，還是有其他利益影響呢？作者說“隱約可以發(fā)現(xiàn)，平均而言在研報發(fā)布后表現(xiàn)較差的行業(yè)，往往有以下兩個特點：1.‘好運作’：只需少量資金即可拉動——總市值相對較小；2.‘有故事’：是最近的熱門股——換手率應(yīng)該較大?！?/p>

這篇文章發(fā)現(xiàn)的情況，和另一篇論文《信息質(zhì)量、市場評價與激勵有效性——基于<新財富>最佳分析師評選的證據(jù)》比較接近，這篇文章發(fā)表在2016年1月《經(jīng)濟學(xué)（季刊）》上，“研究發(fā)現(xiàn)，在評選前，獲獎分析師發(fā)布信息的質(zhì)量與未獲獎分析師無顯著差異；分析師獲獎概率與分析師的曝光率及所屬機構(gòu)的市場地位正相關(guān)，但與分析師發(fā)布信息的質(zhì)量無關(guān)。”

霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》中非常深刻地分析了預(yù)測的局限性。未來在多大程度上能預(yù)測是個哲學(xué)問題。別說不可能準(zhǔn)確預(yù)測未來了，分析清楚過去都不容易?！八詹贾赋?，已發(fā)生事件只是可發(fā)生事件中的一小部分。因此，計劃或者行動已經(jīng)奏效的事實，并不一定證明其背后的決策是明智的?！?/strong>

馬克斯說對未來的判斷有兩種學(xué)派，諷刺“我知道”學(xué)派：“他們樂于和別人分享自己的觀點，盡管準(zhǔn)確預(yù)測的價值本應(yīng)重大到不可能有人愿意無償贈送的地步。作為預(yù)測者，他們很少回過頭去嚴(yán)格評估自己的預(yù)測記錄。”而加入“我不知道”學(xué)派雖有很多不利之處，但“你也能避免所有的預(yù)測失誤以及對未來估計過高所帶來的損失”。不過證券分析師、經(jīng)濟學(xué)家的職業(yè)就是預(yù)測啊，不能說“我不知道”。很好奇美國的股票分析師推薦股票的成績怎么樣，估計應(yīng)該有這方面研究。

徐陽的《全球市場匯報水平》是引述了一篇論文“The Rate of Return on Everything1870-2015”的數(shù)據(jù)并做了些評論分析。這篇文章主要是分析1870-2015年這147年間16個發(fā)達(dá)國家的貨幣市場、國債、股票和房產(chǎn)回報。徐楊引用了這張圖。

我下載這篇論文來看了一下，這篇論文是德國聯(lián)邦教研部（BMBF）和美國INET智庫資助的一個研究的部分成果，非常有意思，作者有5位，分別來自舊金山聯(lián)儲、德國央行、波恩大學(xué)、加州大學(xué)。文章列出了自己的創(chuàng)新之處包括第一次系統(tǒng)性地計算了這么多國家這么長時間房產(chǎn)的回報，以前對風(fēng)險資產(chǎn)的收益主要集中于股票。發(fā)現(xiàn)一個小問題是徐楊引用的應(yīng)該是這張表（Table A.9），1870-2015年的數(shù)據(jù)，兩表的各國數(shù)據(jù)都一樣，就是最后平均數(shù)不一樣，不知怎么回事。不過不影響結(jié)論，數(shù)據(jù)的對比關(guān)系還是不變的，就是收益率房產(chǎn)〉股票〉國債〉貨幣市場。風(fēng)險資產(chǎn)（房產(chǎn)、股票）的收益率顯著高于安全資產(chǎn)（國債、貨幣市場），房產(chǎn)雖然16個國家平均來看是高于股票，但澳大利亞、意大利、西班牙、瑞士、英國、美國等7個國家是股票收益率高于房產(chǎn)，另外9個國家房產(chǎn)比股票收益率高，看來也不是很顯著。（因為美國的權(quán)重大，所以在原作者表中，加權(quán)平均的股票收益率比算術(shù)平均的要高一些，房產(chǎn)比算術(shù)平均要低一些，加權(quán)平均的股票和房產(chǎn)收益率比算術(shù)平均的差異小些。）論文還列出了1950-2015和1980-2015年的數(shù)，16國平均都是股票高于房產(chǎn)（1980-2015年，16國中只有澳大利亞和挪威兩個國家房產(chǎn)是高于股票，這非常顯著）。

所以這兩者誰收益率更高在不同國家、不同時間真不一定。也就是147年平均下來房產(chǎn)高于股票，但近35年平均是股票高于房產(chǎn)，論文作者發(fā)現(xiàn)，一戰(zhàn)前房產(chǎn)收益率平均而言高于股票，二戰(zhàn)后股票收益率略高于房產(chǎn)，總體來看房產(chǎn)的收益率和股票接近（約年化7.5%），且波動性還遠(yuǎn)小于股票。論文作者有很多有意思的發(fā)現(xiàn)，比如，二戰(zhàn)前房產(chǎn)和股票收益率相關(guān)性更高，二戰(zhàn)后二者相關(guān)性減弱，所以持有這兩者的組合收益會更好。而且二戰(zhàn)后全球股市的相關(guān)性增大，而房地產(chǎn)的相關(guān)性還不那么大，因此，如果要分散投資風(fēng)險，理想上應(yīng)該是持有不同國家的房產(chǎn)。

另外，安全資產(chǎn)（債券和貨幣市場）的波動性大得超乎想象，既有負(fù)利率也有高利率。1870年到一戰(zhàn)利率大體趨勢下行，和20世紀(jì)80年代至今幾十年的下行趨勢類似。因為主要是央行的人寫的文章，論文中很多對由此引發(fā)的政策思考，比如近幾十年的利率下行，進入了“大停滯”，央行的貨幣政策目標(biāo)是否還應(yīng)是過去建立在通脹環(huán)境下的通脹目標(biāo)制；此研究基本驗證了皮凱蒂（2014）提出的資本回報率高于經(jīng)濟增長率，因此財富分配更不平等的問題（加權(quán)平均資本回報率約為經(jīng)濟增長率的2倍），那應(yīng)該如何政策應(yīng)對。

對普通人來說，這研究也很有啟示，就是沒有投資/資本性收入會相對而言越來越窮，而且風(fēng)險資產(chǎn)的收益顯著高于安全資產(chǎn)，所以若有余力，還是應(yīng)該投資于風(fēng)險資產(chǎn)。但需要注意的是，風(fēng)險資產(chǎn)是高風(fēng)險、高收益。馬克斯指出，對“高風(fēng)險高收益”不能簡單理解為高風(fēng)險必然有高收益，“正確的表述是：為了吸引資本，風(fēng)險更高的投資必須提供更好的收益前景、更高的承諾收益或預(yù)期收益，但絕不表示這些更高的預(yù)期收益必須實現(xiàn)。更高的投資風(fēng)險導(dǎo)致更加不確定的結(jié)果。也就是說，收益的概率分布更廣。”如果對投資沒研究清楚，可能承擔(dān)了高風(fēng)險，最后帶來的卻是損失而非高收益。

對于很多投資來說，重要的問題是，你是何時入場和離場的。

首先看股票，我找了一下股市大跌后股指用多長時間回到原來最高點：

美國：

1、1929年股災(zāi)后，1932 年最低點比1929年最高點下跌近90%，直到1959年，標(biāo)普500指數(shù)才到達(dá)其30年前的高峰（歷時30年）。

2、1987年股災(zāi)后僅用2年標(biāo)普指數(shù)就恢復(fù)歷史高點并再創(chuàng)新高（歷時2年）。

3、納斯達(dá)克指數(shù)2000年創(chuàng)造5048點的最高記錄，2002年最低1108點，下跌近80%，2015年才重達(dá)2000年的峰值（歷時15年）。

4、2013年3月，標(biāo)普指數(shù)超過金融危機前2007年10月的歷史最高點位（歷時5年多）。

臺灣：

1990 年2 月，臺灣加權(quán)指數(shù)達(dá)到歷史最高點12682點，崩盤后一直跌到2485點才止住，8個月的時間跌掉80%。2013年7000多點，此后大體在波動上向上，2017年10月在10700左右。也就是到現(xiàn)在也沒有回到過27年前的高點。

日本：

日經(jīng)指數(shù)1989年12月達(dá)到最高峰38915點，最低是1992年8月的14304點。近年日本股市不錯，10月13日的新聞“日經(jīng)225指數(shù)突破21000點！刷新二十一年來新高”，“為1996年11月以來首次突破這一整數(shù)關(guān)”，但也是沒有回到過28年前的高點。

中國大陸：

上證指數(shù)的歷史最高點是2007年10月16日的6124點，2015年上證指數(shù)最高點是5178點，最低點是2850點，現(xiàn)在是3300多點，近一年來大體還是向上，但也還遠(yuǎn)沒回到10年前的高點。

也就是說，臺灣、日本和中國大陸，如果是在最高點前入場的，那到今天可能還在虧損，但如果是在跌到底部之后入場的，可能現(xiàn)在的收益率很不錯。當(dāng)然，還有個股選擇和操作時機的問題。比如巴菲特看準(zhǔn)了富國銀行，持有富國銀行20多年，中間也是市盈率高的時候賣出、低的時候買入，通過波段操作獲取更大收益。

尼克拉斯·薩爾克斯《恐懼與貪婪——動蕩世界中的投資風(fēng)險和機遇》一書中的研究發(fā)現(xiàn)，“1900-2000年，股票是全球收益最好的資產(chǎn)類別”（剛好在2000年納斯達(dá)克泡沫破裂前可能是個重要原因），“21世紀(jì)的第一個十年，股票投資收益遠(yuǎn)不如其他投資類別”（這是因為剛好經(jīng)歷了金融危機的大跌，還沒有恢復(fù)。書里也說大家都認(rèn)為股市應(yīng)該很快就會復(fù)蘇了）。作者定義“失落的時代”為從頂峰到下一個主要的上升期開始，也就是熊市，說20世紀(jì)美國股市三次“失落的時代”分別持續(xù)了14年、20年和14年。那加起來就是48年。我們還認(rèn)為美國牛長熊短，中國牛短熊長，怎么按作者這么算，熊市也夠長的。

然后看房地產(chǎn)。美國的周期長、數(shù)據(jù)完整，拿美國來舉例子。據(jù)一個內(nèi)部研究，2007-2016年十年，美國房地產(chǎn)的平均收益率是5%，但年化波幅高達(dá)26.1%，因為次貸危機，美國房地產(chǎn)投資收益率簡直是過山車一樣大起大落，2007年-16.8%，2008年-38%，2009和2010年恢復(fù)性上漲，分別是28.6%和28.5%，2011年8.7%，2016年是8.6%。

如果拿金融危機前十年的數(shù)據(jù)，可能房地產(chǎn)的平均收益率更高、年化波幅更小吧。如果2006年之前投資房地產(chǎn)的，2007、2008要處置的話，肯定虧慘了，但如果這時抄底，那收益率就高了。美國1929年之后的大蕭條期間，最低時房價比高峰下跌了90%，約一半的房貸違約。但之后大家有意無意忘了這事，房貸模型中都依據(jù)美國過去60多年的歷史數(shù)據(jù)，假設(shè)未來美國房價也不會大幅度下跌，出了次貸危機房價又一次大幅下跌，但這次恢復(fù)得比大蕭條快得多。

債券雖然看似收益率較低且穩(wěn)定，其實投資時的利率走勢更加關(guān)鍵，比個股選擇更受宏觀、利率周期影響。降息周期基本是債券牛市，加息周期基本是債券牛市。從美國債市大周期來看，1899-1920年債券熊市，1920-1946年債券牛市，1946-1981年歷史上最大的債券熊市，1981年到2016年基本屬于債券牛市。

微觀已知 vs 宏觀周期

可見，投資還是得判斷大勢的，也就是還得研究宏觀?！逗暧^預(yù)測對投資到底有沒有用》一文引述巴菲特的話：“我實在想不起來，我曾經(jīng)基于宏觀經(jīng)濟因素而決定做過任何一樁買賣，我從來不會僅憑宏觀因素將收購或關(guān)閉一家公司?！?，“形成宏觀的看法，或者聽別人的宏觀或市場預(yù)測，純屬浪費時間?！卑头铺氐拇_經(jīng)常說這種話，比如“能夠預(yù)測市場走勢的人，我一個也沒見到過”?；羧A德·馬克斯在《投資最重要的事》中說“最偉大的投資者的必備心理之一，是認(rèn)識到我們無法預(yù)知宏觀未來。很少有人（如果有的話）對未來經(jīng)濟、利率、市場總量有超越群體共識的看法。因此，投資者的時間最好用在獲取‘可知’的知識優(yōu)勢上：行業(yè)、公司、證券的相關(guān)信息。你對微觀越關(guān)注，你越有可能比別人了解的更多。”巴老這話在不要輕信別人判斷這一點上有道理，但也不可盡信，他的投資理念和馬克斯頗多相似之處，二人互相欣賞。

馬克斯這話估計巴菲特也贊同。巴菲特傳記里說，他每天除了看《華爾街日報》、《紐約時報》、《今日美國》、英國《金融時報》等報刊雜志，特別喜歡讀公司財務(wù)報告，幾乎對所有上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)都如數(shù)家珍（從十幾歲看到現(xiàn)在?。?。巴菲特雖然聲稱不研究宏觀，但他把上市公司這個微觀研究到極致了，綜合起來看可能是更扎實的宏觀。他天天看這些報刊上都有很多宏觀判斷的文章，他難道會完全不看？巴菲特是有自己的判斷了，自己就是專家中的專家，當(dāng)然不用聽其他“專家”的話了。巴菲特1957年為幾個親戚朋友打理30萬美元時，美國標(biāo)普500指數(shù)才40多點，現(xiàn)在是2500多點。巴菲特的成功，離不開美國經(jīng)濟的大勢。

宏觀研究、預(yù)測很重要。對很多決策來說一個重要的問題是判斷宏觀經(jīng)濟的拐點在哪，馬克斯說的“投資者應(yīng)盡量弄清自己在周期和鐘擺中所處的階段”（比如中國經(jīng)濟現(xiàn)在處于“L形”的啥階段？），可惜拐點在哪只能事后才能準(zhǔn)確判斷，少數(shù)人即使判斷對了，也只能事后驗證，同時肯定有各種不同的判斷，判斷對的人只是其中很小比例的聲音。馬克斯認(rèn)為預(yù)測的平均有效率在5%以內(nèi)，還說調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有一次重要的預(yù)測勝利的人，除了取勝的那一次外，他的錯誤預(yù)測有一半比共識預(yù)測錯得還要離譜，所以，我們幾乎不可能指望聽某一個人的。

《宏觀預(yù)測對投資到底有沒有用》中說“可能有兩個原因?qū)е潞暧^經(jīng)濟的預(yù)測困難：（1）經(jīng)濟體系是受多重因素影響同時包含正負(fù)反饋的復(fù)雜系統(tǒng)，變量之間的相互關(guān)系和影響程度都很不確定，因此可預(yù)測性較低。（2）經(jīng)濟是動態(tài)的，預(yù)測本身可能影響結(jié)果。比如，如果一致預(yù)期經(jīng)濟較差，政府政策干預(yù)，經(jīng)濟就會好轉(zhuǎn)?！边@概括得比較好。社會科學(xué)中都存在自證性預(yù)測（比如，有影響力的人寫篇文章說認(rèn)為牛市要來了，那大家都去買股票，短期內(nèi)會推高股價）和自殺性預(yù)測（上面舉的預(yù)期經(jīng)濟較差，政策就會干預(yù)，出臺寬松、刺激性政策，就是一種自殺性預(yù)測，還有人認(rèn)為馬克思主義預(yù)測資本主義要滅亡也是一種自殺性預(yù)測，資本家和政治家就改進他說的這些問題）。

學(xué)習(xí)過去的歷史能給我們很多啟示，比如經(jīng)濟的周期性。馬克斯說“牢記萬物皆有周期是至關(guān)重要的。任何東西都不可能朝同一個方向永遠(yuǎn)發(fā)展下去?！边@讓我想起老子說的：“飄風(fēng)不終朝，驟雨不終日。孰為此者？天地。天地尚不能久，而況於人乎？”市場總在蕭條和繁榮，牛市和熊市之間鐘擺式擺動?！爸卮蟮撞砍霈F(xiàn)在人人都忘記潮水仍會上漲的時候?！薄霸阽姅[的一個極端——最黑暗的極端——人們需要強大的分析力、客觀性、決斷力乃至想象力，才能相信一切將會更好?！?/p>

有的大趨勢還是能夠看到和判斷的，《月收入過萬》一文主要是指出民眾收入增加、消費升級的大勢，雖然有貨幣超發(fā)的重要因素，但生產(chǎn)力提高、生活水平上升還是明顯的成就，做實業(yè)和投資，都需要看到適應(yīng)消費升級這個大勢。還有AI的應(yīng)用越來越廣泛，雖然取代人工的速度如何預(yù)測有差異，但肯定也是大勢。

預(yù)測不準(zhǔn)，對作出預(yù)測的人來說比較悲摧。經(jīng)常有人發(fā)經(jīng)濟學(xué)者歷年各種預(yù)測，每年的變化以及和現(xiàn)實的偏差簡單形成了反諷。但我們的社會、人生，正是因為這樣的不確定性、不可完全預(yù)測才有趣，未來是概率分布的，不是機械的決定論的，不是“命中注定”的，一切皆有可能。所以控制、計劃好一切的計劃經(jīng)濟即使有“大數(shù)據(jù)”也不可能成功。未來都是看不清楚的，就象籠罩在迷霧中。研究就好象我們手中的一束光，也許能幫我們看清一小段路程。研究了，不一定能判斷對。不研究，“盲人騎瞎馬”，更危險。

注：2010年報這段更使我感覺是王石寫的：“關(guān)心萬科的人們，仍可能記住 2010 這個年份，因為一個數(shù)字——千億。是的，萬科的銷售額在 2010 年突破了千億。作為一串僅由1和0構(gòu)成的數(shù)字，它具備某種貌似神秘的標(biāo)志性特征。然而，這僅僅因為人類選擇了十進制而已。經(jīng)過這樣的祛魅之后，它作為數(shù)量級起點的里程碑意義其實并不值得特別去深究。但對千億數(shù)字的另一種解讀值得關(guān)注。因為這是世界住宅企業(yè)年銷售額的歷史巔峰。千億級，也是迄今為止中國非國有企業(yè)抵達(dá)的最高海拔線?！辈皇瞧髽I(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)要這么寫，哪個企業(yè)在創(chuàng)紀(jì)錄之后會寫“它具備某種貌似神秘的標(biāo)志性特征。然而，這僅僅因為人類選擇了十進制而已”這樣的話？不過“它作為數(shù)量級起點的里程碑意義其實并不值得特別去深究”倒不是謙虛，中國的一切數(shù)量紀(jì)錄都是用來超越的。2016年，萬科銷售額3622億元，然而在中國房地產(chǎn)企業(yè)中排第2，恒大超過了它。2016年，3年房企銷售額過3000億元，12家超1000億元。中國的房地產(chǎn)，拐點會是何時呢？