李揚(yáng)先生近期關(guān)于金融業(yè)的幾次演講，頗有醒世恒言的味道，一個(gè)是他個(gè)人對(duì)金融工作會(huì)議的解讀；一個(gè)是他最近在復(fù)旦關(guān)于債務(wù)危機(jī)的分析直指金融業(yè)的危機(jī)

　　這八年來，我們金融領(lǐng)域出現(xiàn)了很多事情，比如說有四萬億財(cái)政經(jīng)濟(jì)刺激，提高債務(wù)水平非常快。2013年出現(xiàn)錢荒、互聯(lián)網(wǎng)金融元年拆借利率一度飆升到30%。股市，無所不用其極，4000點(diǎn)剛起步，轉(zhuǎn)年來，千股跌停。房地產(chǎn)，2015年刺激，2016年打擊，如果回過頭來看，一年刺激，一年打擊，一年刺激，一年打擊。外匯市場(chǎng)，811匯改，從6.229一路下瀉，現(xiàn)在相對(duì)平穩(wěn)。外匯儲(chǔ)備，我們心痛的不得了，按照我們研究人員的計(jì)算，兩年里，凈減少1.25萬億美元，如果再加上這兩年我們經(jīng)常項(xiàng)目順差5000多億，就將近兩萬億。

　　今天我們轉(zhuǎn)載的則是他2015年的一篇舊文，文章探究中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡背后的若干動(dòng)因，而金融自由化及金融大爆炸，為中國(guó)儲(chǔ)蓄率的提高奠定了可靠的體制和機(jī)制基礎(chǔ)。

　　一方面是金融抑制的長(zhǎng)期存在及軟約束體制痼疾；另一方面，擺在我們面前的又是一個(gè)過度金融化的經(jīng)濟(jì)體及由此帶來的債務(wù)危機(jī)，兩種現(xiàn)象奇妙地存在于轉(zhuǎn)軌期的中國(guó)。

　　接下來的金融業(yè)，怎么走？

　　中國(guó)奇跡之關(guān)鍵，就在于創(chuàng)造出了有效的動(dòng)員和分配儲(chǔ)蓄的體制機(jī)制。1978～1994短短的15年中，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)從人民銀行一家獨(dú)享天下，“爆炸式”地分蘗成為包括中央銀行、（全國(guó)性和區(qū)域性）商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、城鄉(xiāng)信用社、非銀行金融機(jī)構(gòu)（證券、信托、租賃、基金等）、政策性銀行等在內(nèi)的門類齊全的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系，股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等等直接融資方式也逐漸成為人們熟悉的投資場(chǎng)所。正是這種空前絕后的爆炸式發(fā)展，為中國(guó)儲(chǔ)蓄率的提高奠定了可靠的體制和機(jī)制基礎(chǔ)。

　　謹(jǐn)將此文獻(xiàn)給中國(guó)改革開放四十周年。

　　自1978年以來30余年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，展現(xiàn)出一系列令世人矚目的鮮明特色，其中最顯著者，當(dāng)推高儲(chǔ)蓄、高投資、高增長(zhǎng)同時(shí)出現(xiàn)且內(nèi)洽地持續(xù)數(shù)十年。另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)還長(zhǎng)期伴隨著國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目的“雙順差”，這與發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的傳統(tǒng)范式也不盡吻合。這些現(xiàn)象是如此之獨(dú)特，以至于國(guó)際社會(huì)將之稱為“中國(guó)之謎”。

　　本文將從剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移入手，分析這種發(fā)展道路賴以產(chǎn)生并獲成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)以及支撐它們的體制機(jī)制，以期揭開中國(guó)之謎背后的理論邏輯。我們認(rèn)為，剩余勞動(dòng)力由農(nóng)業(yè)向工業(yè)（工業(yè)化）、由農(nóng)村向城市（城市化）、由國(guó)有向非國(guó)有（市場(chǎng)化）持續(xù)轉(zhuǎn)移，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保持長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵，而高儲(chǔ)蓄率和高投資率長(zhǎng)期并存、互相支撐，既是勞動(dòng)力得以持續(xù)轉(zhuǎn)移的前提條件，也是這種發(fā)展模式的必然結(jié)果，同時(shí)也構(gòu)成這種發(fā)展模式得以維持的基礎(chǔ)。

　　中國(guó)發(fā)展道路的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)及其揭示的理論邏輯具有全球意義，因?yàn)樗谝粋€(gè)曾以“一窮二白、人口眾多”為基本國(guó)情的發(fā)展中大國(guó)里，有效地沖破了長(zhǎng)期困擾廣大發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)起飛的致命瓶頸——發(fā)展資金短缺問題。

　　發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)著名的“雙缺口”理論，其要點(diǎn)是：發(fā)展中國(guó)家所以落后，是因?yàn)槟抢锲毡榇嬖趦蓚€(gè)制約其發(fā)展的資金瓶頸——在內(nèi)，存在著儲(chǔ)蓄缺口，即國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足；對(duì)外，存在外匯缺口，即難以吸引國(guó)外投資。由于存在嚴(yán)峻的資金約束，發(fā)展中國(guó)家雄心勃勃的投資計(jì)劃便不得落實(shí)，為其龐大且貧困的人口提供就業(yè)機(jī)會(huì)的任務(wù)便容易落空，增長(zhǎng)愿景便也容易落空。因此，破解雙缺口困局，是發(fā)展中國(guó)家擺脫貧窮落后，最終實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的關(guān)鍵。

　　幾十年來，雙缺口理論屢試不爽。本輪危機(jī)開始，世界似乎看到了擺脫雙缺口魔咒的前景。在危機(jī)的頭幾年里，當(dāng)美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體每況日下、不斷為其“量寬”加碼時(shí)，廣大發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)卻不受影響，獨(dú)自走出了一波靚麗的增長(zhǎng)行情，以至于有“雙速脫軌”的驚呼。然而，當(dāng)美國(guó)開始“量寬退出”，大量資本重又向美國(guó)回流之時(shí)，人們無可奈何地看到，上世紀(jì)70～80年代發(fā)生在拉美國(guó)家，以及90年代發(fā)生在韓國(guó)、泰國(guó)等東南亞國(guó)家的老故事立刻重演，廣大發(fā)展中國(guó)家相繼陷入經(jīng)濟(jì)減速、通脹壓力增大、股市暴跌、國(guó)際收支惡化、資本外流和本幣匯率在劇烈波動(dòng)中急劇貶值的困境中。這波“過山車”周期令人沮喪地提醒我們：大部分發(fā)展中國(guó)家的國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性扭曲并未改善，雙缺口困境依然故我。這種狀況更充分說明：在全球化深度發(fā)展且美國(guó)依然發(fā)揮主導(dǎo)作用的國(guó)際環(huán)境中，沒有國(guó)家可以獨(dú)善其身。

　　正是在這種背景下，環(huán)顧危機(jī)后的世界，人們更深刻地認(rèn)識(shí)到中國(guó)發(fā)展道路的價(jià)值：自1994年開始，中國(guó)便依靠自己的力量基本擺脫了“雙缺口”的束縛；依憑豐裕的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，中國(guó)經(jīng)濟(jì)方可不受美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)政策的外溢性沖擊，“任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺(tái)”。

　　這是一個(gè)具有世界意義的奇跡。因此，探討中國(guó)發(fā)展道路的重要任務(wù)之一，就是總結(jié)、概括導(dǎo)致這個(gè)奇跡發(fā)生的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，以及與之相應(yīng)的體制機(jī)制變化。

　　理解儲(chǔ)蓄/投資在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的關(guān)鍵地位

　　現(xiàn)代社會(huì)再生產(chǎn)的基本特征是擴(kuò)大再生產(chǎn)，而進(jìn)行規(guī)模不斷擴(kuò)大的再生產(chǎn)需要有新的資本不斷形成。因此，投資，并基于它形成新的資本，便是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心任務(wù)之一。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制上看，資本形成的現(xiàn)實(shí)過程包括兩個(gè)環(huán)節(jié)。第一個(gè)環(huán)節(jié)是資本聚集過程，即儲(chǔ)蓄過程；第二個(gè)環(huán)節(jié)是儲(chǔ)蓄的使用過程，即投資過程。宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的核心便是保持儲(chǔ)蓄和投資平衡。在這里，儲(chǔ)蓄是一個(gè)實(shí)物經(jīng)濟(jì)概念，指的是國(guó)民收入中未消費(fèi)部分。在居民，儲(chǔ)蓄指的是居民可支配收入中減去消費(fèi)后的剩余；在企業(yè)，儲(chǔ)蓄是指其稅后利潤(rùn)中扣除向其所有者分配利潤(rùn)后的余額；在政府，儲(chǔ)蓄指的是政府部門的財(cái)政收入中扣除用于國(guó)防、教育、行政、社會(huì)救濟(jì)等經(jīng)常項(xiàng)目支出后的剩余部分。政府儲(chǔ)蓄的來源主要有稅收、規(guī)費(fèi)收入和債務(wù)收入等。

　　在刻畫國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)理論中，儲(chǔ)蓄恒等于投資。但是，這種儲(chǔ)蓄和投資的“相等”，只是一種“事后”（ex-post）的定義性關(guān)系。換言之，所謂“事后”，是就結(jié)果而言的。保持恒等的關(guān)鍵要素是“庫(kù)存”在經(jīng)濟(jì)學(xué)體系中的特殊性：在國(guó)民收入的供給端，企業(yè)新產(chǎn)出的庫(kù)存被歸為儲(chǔ)蓄；而在國(guó)民收入的需求（亦即使用）端，它同時(shí)又被定義為存貨投資。可以說，正是存貨在國(guó)民統(tǒng)計(jì)中的這種雙重存在，使得“儲(chǔ)蓄”當(dāng)然地等于“投資”。當(dāng)然，也正是因?yàn)閹?kù)存在供求關(guān)系中的這種雙重存在，庫(kù)存便成為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)特別是經(jīng)濟(jì)周期研究的核心問題之一。

　　既然有“事后”，就存在著“事前”（ex-ante）。在經(jīng)濟(jì)分析中，“事前”指的是各經(jīng)濟(jì)主體依循自己的決策函數(shù)、根據(jù)所處的客觀環(huán)境自主決定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說，“事前”是就起點(diǎn)而言的。毫無疑問，從全社會(huì)來看，事前的儲(chǔ)蓄和事前的投資總是不相等的，于是就可能有儲(chǔ)蓄不足或投資不足的現(xiàn)象出現(xiàn)。當(dāng)儲(chǔ)蓄不足時(shí)，經(jīng)濟(jì)（在事后）便存在通貨膨脹壓力；而當(dāng)投資不足時(shí)，則可能（在事后）導(dǎo)致存貨增加，從而產(chǎn)生通貨緊縮壓力。這樣，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的核心任務(wù)，就是力促儲(chǔ)蓄和投資在事前相等；當(dāng)不相等的情況出現(xiàn)時(shí)，則要設(shè)法通過各種政策手段來對(duì)兩端及其相互關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，由于人們大都只存在于社會(huì)分工和交換體系的一個(gè)環(huán)節(jié)上，儲(chǔ)蓄主體和投資主體相分離便成為常態(tài)。通常的格局是：居民部門作為消費(fèi)主體，其儲(chǔ)蓄大大高于該部門的投資，因而它是全社會(huì)中最大的資金盈余部門；企業(yè)部門作為投資主體，其儲(chǔ)蓄經(jīng)常不足以支持該部門的投資，因而它是全社會(huì)中最大的資金短絀部門；政府部門的儲(chǔ)蓄和投資動(dòng)態(tài)無一定之規(guī)，但在很多情況下，政府的儲(chǔ)蓄不足以支持政府的投資，因此，政府部門通常也是資金的短絀部門。

　　既然在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中儲(chǔ)蓄者和投資者經(jīng)常由不同主體擔(dān)任，各主體資金余缺狀況迥異，于是，便有儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的必要性，相應(yīng)便有了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的機(jī)制問題。

　　儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，即可通過財(cái)政的媒介，也可通過金融的媒介。前者指的是政府通過課稅、收費(fèi)等手段將一部分民間儲(chǔ)蓄集中起來，最終以預(yù)算支出的方式由政府完成投資；后者則指的是儲(chǔ)蓄者通過購(gòu)買存款憑證、外匯、股票、債券、理財(cái)產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的方式將其儲(chǔ)蓄（通過金融中介）轉(zhuǎn)移到投資者手中，由后者完成投資。

　　如同所有發(fā)展中國(guó)家一樣，改革開放前的中國(guó)曾經(jīng)是儲(chǔ)蓄短絀的國(guó)度。1958年的“大躍進(jìn)”和1977年的“洋躍進(jìn)”所以給國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難性破壞，就是因?yàn)椤败S進(jìn)”所需的國(guó)內(nèi)投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄可以支撐的水平。陳云同志在1981年國(guó)務(wù)會(huì)議上總結(jié)建國(guó)以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)時(shí)，曾將我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的總方針概括為“一要吃飯，二要建設(shè)”[1]。他用這樸素的語(yǔ)言，闡明了國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中幾類關(guān)鍵因素的相互關(guān)系。在這里，吃飯當(dāng)屬第一要義；飽暖之余，才有儲(chǔ)蓄；有了儲(chǔ)蓄，投資（建設(shè)）才有無通貨膨脹的資金來源支撐。

　　因此，有效地動(dòng)員儲(chǔ)蓄，籍以支撐高水平的投資，啟動(dòng)工業(yè)化和城市化進(jìn)程，確保日益增長(zhǎng)的適齡人口就業(yè)，就成為改革開放的頭號(hào)任務(wù)。質(zhì)言之，如果說中國(guó)的經(jīng)濟(jì)奇跡得益于人口紅利、工業(yè)化和城市化同時(shí)展開且相輔相成的話，那么，這些因素的“風(fēng)云際會(huì)”，則顯然啟動(dòng)于儲(chǔ)蓄率和投資率的穩(wěn)步提高。就此而論，中國(guó)奇跡之關(guān)鍵，就在于創(chuàng)造出有效的動(dòng)員和分配儲(chǔ)蓄的體制機(jī)制。

　　[1]《陳云傳》，中央文獻(xiàn)出版社，2005年，第1616頁(yè)。

　　改革激發(fā)儲(chǔ)蓄意愿

　　動(dòng)員儲(chǔ)蓄的第一要義，就是激發(fā)微觀經(jīng)濟(jì)主體從事儲(chǔ)蓄的意愿。這一目標(biāo)，在十四屆三中全會(huì)之前，主要通過推進(jìn)漸進(jìn)式分權(quán)改革和大力發(fā)展金融體系實(shí)現(xiàn)；1993年之后，則全面蘊(yùn)含在建設(shè)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的過程之中。

　　中華人民共和國(guó)前近三十年的經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)是在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下運(yùn)行的，后三十余年來的中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融改革，則是一個(gè)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、由封閉經(jīng)濟(jì)到開放經(jīng)濟(jì)過渡的歷程。在中國(guó)，這一歷程最初采取了漸進(jìn)的分權(quán)改革模式。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的不同之處就在于，后者由中央計(jì)劃者統(tǒng)一決定資源的調(diào)配，而前者則是由眾多分散的經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作出決策，這些決策的集合引導(dǎo)著資源的配置。因此，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的本質(zhì)，就是在資源配置的決策過程中由“集權(quán)”走向“分權(quán)”。

　　這種資源配置權(quán)力的分散化（“分權(quán)”），包含兩部分內(nèi)容：第一，政府向企業(yè)和居民戶分權(quán)，從高度集中統(tǒng)一的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向大眾創(chuàng)業(yè)、企業(yè)主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這是一種“經(jīng)濟(jì)性分權(quán)”，它代表了從高度集中統(tǒng)一的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向分散的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革，旨在賦予廣大微觀經(jīng)濟(jì)主體明確的產(chǎn)權(quán)，激發(fā)其儲(chǔ)蓄、投資和生產(chǎn)的積極性；第二，中央政府向地方政府分權(quán)，這是一種各級(jí)政府間的“行政性分權(quán)”，它包括中央和地方之間對(duì)事權(quán)和支出責(zé)任的重新配置，旨在大規(guī)模激發(fā)各級(jí)地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性。與前蘇聯(lián)和東歐國(guó)家不同，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)性分權(quán)和行政性分權(quán)改革采取的都是漸進(jìn)、而非“大爆炸”的步調(diào)。這不僅表現(xiàn)在對(duì)改革目標(biāo)的認(rèn)識(shí)是逐步深化的，而且還表現(xiàn)在改革的措施也是分步安排，并盡可能沿著帕累托效率改善的路徑來實(shí)施的。

　　現(xiàn)在已經(jīng)可以確認(rèn)，與前蘇聯(lián)和東歐國(guó)家當(dāng)時(shí)普遍存在的希望從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)一步“跳躍”到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的幼稚想法相比，漸進(jìn)式的分權(quán)改革無疑是務(wù)實(shí)、穩(wěn)健和成功的。分權(quán)的過程向微觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人賦予了產(chǎn)權(quán)，為其開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造了激勵(lì)相容的框架，從而刺激了儲(chǔ)蓄投資的動(dòng)力，使之煥發(fā)了經(jīng)濟(jì)的活力；而漸進(jìn)的方法則讓包括決策者在內(nèi)的所有經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人都能夠有一個(gè)對(duì)新事物不斷探索、試錯(cuò)、總結(jié)和逐步熟悉的過程，而新機(jī)制也就在這種漸進(jìn)的過程中建立和完善起來。

　　回顧過去三十余年來的經(jīng)濟(jì)和金融體制改革，我們發(fā)現(xiàn)，1994年是一個(gè)重要的分水嶺。這一方面指的是，1993年11月十四屆三中全會(huì)作出的《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，終于確定了建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的明確目標(biāo)，因而此后的改革舉措與此前存在著巨大差異；另一方面則是因?yàn)椋暧^經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最具基礎(chǔ)性的一對(duì)關(guān)系——儲(chǔ)蓄和投資的關(guān)系——在此前后存在著方向性的區(qū)別。

　　建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)明確之后，“計(jì)劃”和“市場(chǎng)”的無謂爭(zhēng)議基本結(jié)束。在改革的重點(diǎn)上，1994年之前重點(diǎn)講“放權(quán)讓利”而不注重改變產(chǎn)權(quán)制度，只關(guān)注“給好處”而不強(qiáng)調(diào)建立微觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人激勵(lì)約束機(jī)制的簡(jiǎn)單做法也得到糾正，企業(yè)改革開始強(qiáng)調(diào)明晰產(chǎn)權(quán)、完善治理結(jié)構(gòu)、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，財(cái)政體制也開始了影響極其深遠(yuǎn)的“分稅制”改革。從那時(shí)開始，不僅企業(yè)逐漸成為自我決策的市場(chǎng)主體，而且，通過“分稅制”的財(cái)政體制改革，地方政府也獲得了很大的經(jīng)濟(jì)管理權(quán)力——后來被國(guó)內(nèi)外學(xué)者稱做中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又一“密鑰”的地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)性以及在此基礎(chǔ)上展開的政府間競(jìng)爭(zhēng)，自此拉開了序幕。

　　改革的不斷深入，無疑從制度層面推動(dòng)了我國(guó)儲(chǔ)蓄率和投資率的上升。

　　首先，市場(chǎng)化改革的一個(gè)直接結(jié)果，就是投資主體從以國(guó)有經(jīng)濟(jì)單位為主向多元化主體轉(zhuǎn)變。投資主體的轉(zhuǎn)變，意味著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制逐步發(fā)揮作用。這不僅極大地刺激了投資的上升，提高了投資的效率，而且也大大激發(fā)了廣大微觀經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄積極性。因而可以說，企業(yè)的“企業(yè)化”和投資主體的多元化，是支撐我國(guó)高儲(chǔ)蓄和高投資，進(jìn)而支撐我國(guó)工業(yè)化和城市化的基本制度因素之一。

　　進(jìn)一步看，市場(chǎng)化改革的深入，使得就業(yè)人口在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下享受的各種福利待遇逐步減少乃至消失。在需求側(cè)，這些改革使得需求向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，必然要求居民預(yù)先增加儲(chǔ)蓄，以便儲(chǔ)備支付能力。此外，與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下就業(yè)和福利、養(yǎng)老一體化的體制相比，市場(chǎng)化改革可能還會(huì)造成勞動(dòng)人口對(duì)未來預(yù)期不確定性上升，因而會(huì)額外地增加居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄。在供給側(cè)，供給主體的轉(zhuǎn)變和市場(chǎng)機(jī)制對(duì)計(jì)劃?rùn)C(jī)制的逐步取代，極大地刺激了全社會(huì)的投資。制造業(yè)投資激增自不待言，住宅、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等長(zhǎng)期被屏蔽在政府投資清單之外的廣大“民生”領(lǐng)域，也開始吸引越來越大的投資，進(jìn)而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)入我們的視野之后，中國(guó)的投資更是進(jìn)入了長(zhǎng)期高增長(zhǎng)時(shí)期。

　　金融“大爆炸”

　　與經(jīng)濟(jì)體制改革中資源配置的權(quán)力由政府計(jì)劃轉(zhuǎn)向市場(chǎng)主導(dǎo)的取向一致，自改革開放開始，“大一統(tǒng)”于中國(guó)人民銀行一家的金融體系便被漸次分拆為包括中央銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的日益復(fù)雜的金融組織體系，同時(shí)，一大批與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的其他金融機(jī)構(gòu)如信用社、財(cái)務(wù)公司等和包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和基金市場(chǎng)在內(nèi)的各種金融市場(chǎng)也如雨后春筍般出現(xiàn)在中國(guó)的大地上；金融資源的配置越來越多地由各種類型的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和非金融部門的分散決策共同決定。

　　這個(gè)被國(guó)內(nèi)外研究者稱作解除“金融抑制”的改革進(jìn)程，首先觸及的是資金的價(jià)格，長(zhǎng)期被扭曲地壓抑在低位上的利率水平隨金融改革的深入而逐步提高，并成為刺激中國(guó)儲(chǔ)蓄率上升的重要因素。不過，與一般教科書的簡(jiǎn)單結(jié)論不同，影響中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為的因素十分廣泛，其中至少包括：國(guó)民收入分配格局向居民傾斜；隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷加深，中國(guó)居民的貨幣化收入水平快速上升；制度變遷迅速與不確定性的增強(qiáng)，引致廣大居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)；中國(guó)一直采取抑制消費(fèi)信貸的政策，導(dǎo)致居民負(fù)債率極低等等。

　　然而，中國(guó)儲(chǔ)蓄率不斷提高的主要?jiǎng)恿?，無疑歸因于金融體系的迅速發(fā)展：金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的不斷豐富，為廣大微觀經(jīng)濟(jì)主體提供了日益寬廣的儲(chǔ)蓄渠道。

　　1978年，中國(guó)只有中國(guó)人民銀行一家金融機(jī)構(gòu)。該行獨(dú)攬了中央銀行與商業(yè)銀行的全部職能，同時(shí)，它還是政府的一個(gè)部級(jí)行政機(jī)關(guān)。

　　1978～1984年，與經(jīng)濟(jì)主體的多樣化和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的市場(chǎng)化進(jìn)程相適應(yīng)，中國(guó)的金融體制也開始了多樣化的進(jìn)程。此間最令人注目的事件，是中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人民建設(shè)銀行（后改名為中國(guó)建設(shè)銀行）和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行相繼恢復(fù)和建立。

　　隨著金融管制的松動(dòng)，各種非銀行金融機(jī)構(gòu)和信用社也開始發(fā)展起來。1979年10月，中國(guó)第一家信托投資公司——中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立。1980年，為了滿足迅速發(fā)展的城市集體和個(gè)體企業(yè)的資金需求，第一家城市信用社在河北省掛牌營(yíng)業(yè)，并很快在全國(guó)引發(fā)了組建城市信用社的高潮。同時(shí)，與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的迅速發(fā)展相對(duì)應(yīng)，從1953年便已存在中國(guó)農(nóng)村之中的農(nóng)村信用社的數(shù)目也迅速增長(zhǎng)。1981年4月，中國(guó)東方租賃有限公司成立，標(biāo)志著融資租賃業(yè)也開始進(jìn)入中國(guó)的金融體系。

　　1985年，隨著中國(guó)人民銀行開始獨(dú)立行使中央銀行職能，一個(gè)新的承接被分離出來的商業(yè)銀行功能的國(guó)有銀行——中國(guó)工商銀行——宣告成立。這樣，在中國(guó)的銀行體系中發(fā)揮主導(dǎo)作用的國(guó)有商業(yè)銀行體系形成了基本框架。

　　以中央銀行制度的建立為契機(jī)，中國(guó)進(jìn)一步啟動(dòng)了大規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新熱潮。

　　在商業(yè)銀行方面，1986年，中國(guó)第一家以股份制形式組織起來的商業(yè)銀行——交通銀行重新開業(yè)。1987年，第一家由企業(yè)集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的銀行——中信實(shí)業(yè)銀行宣告成立。繼之，第一家以地方金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同出資的區(qū)域性商業(yè)銀行——深圳發(fā)展銀行也開始營(yíng)業(yè)。其后，又有民生銀行、海南發(fā)展銀行等十余家股份制商業(yè)銀行以及北京、深圳和上海等數(shù)十家城市商業(yè)銀行成為中國(guó)商業(yè)銀行體系中的新成員。

　　隨著城市非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，城市信用社在中國(guó)的城市中迅速普及，在最繁盛時(shí)期，總數(shù)曾達(dá)3000余家。農(nóng)村信用社適應(yīng)著鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)展也飛速擴(kuò)張，最繁榮之時(shí)，總數(shù)曾高達(dá)4萬多家。

　　非銀行金融機(jī)構(gòu)也迅速成長(zhǎng)。信托投資公司如雨后春筍般出現(xiàn)。以企業(yè)集團(tuán)為依托的財(cái)務(wù)公司從1987年開始出現(xiàn)，并很快就達(dá)到數(shù)十家的規(guī)模。投資基金也隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展破土而出。1991年以后，隨著股票市場(chǎng)的興起，證券公司在全國(guó)迅速發(fā)展，最多時(shí)曾多達(dá)近200家。

　　以上述發(fā)展為基礎(chǔ)，從1994年開始，根據(jù)政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)相分離，以及銀行業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)管理的原則，貨幣當(dāng)局又對(duì)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系進(jìn)行了大規(guī)模的改組。長(zhǎng)期被包含在國(guó)有商業(yè)銀行之中的政策性貸款業(yè)務(wù)被分離出來，交給了新成立的國(guó)家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行和農(nóng)村發(fā)展銀行等三家政策性銀行；同時(shí)，國(guó)有銀行也按照商業(yè)銀行的方向開始了又一輪“商業(yè)化”改革。

　　貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)等長(zhǎng)期被人們諱言的金融市場(chǎng)也從上世紀(jì)80年代初登堂入室。1981年開始，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的江蘇和浙江地區(qū)，就出現(xiàn)了一些“地下”的以調(diào)節(jié)資金余缺為目的的資金拆借活動(dòng)。1986年1月，拆借市場(chǎng)正式被納入中國(guó)的金融體系。1982年，人民銀行倡導(dǎo)推行“三票一卡”（即匯票、本票、支票和信用證），可謂中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)端。1982年，中國(guó)恢復(fù)國(guó)債發(fā)行，資本市場(chǎng)發(fā)展開始發(fā)動(dòng)。1991年，在已有相當(dāng)程度發(fā)展的國(guó)債市場(chǎng)基礎(chǔ)上，國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)開始試點(diǎn)。更應(yīng)當(dāng)大書特書的重大事件發(fā)生在上世紀(jì)90年代初，在此前全國(guó)企業(yè)股份制試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，上海和深圳兩地的證券交易所分別于1990年底開業(yè)，標(biāo)志著股票市場(chǎng)正式成為中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的有機(jī)組成部分。

　　概言之，1978～1994短短的15年中，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)從人民銀行一家獨(dú)享天下，“爆炸式”地分蘗成為包括中央銀行、（全國(guó)性和區(qū)域性）商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、城鄉(xiāng)信用社、非銀行金融機(jī)構(gòu)（證券、信托、租賃、基金等）、政策性銀行等在內(nèi)的門類齊全的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系，股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等等直接融資方式也逐漸成為人們熟悉的投資場(chǎng)所。正是這種空前絕后的爆炸式發(fā)展，為中國(guó)儲(chǔ)蓄率的提高奠定了可靠的體制和機(jī)制基礎(chǔ)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，從1994年始，我國(guó)儲(chǔ)蓄率和投資率便雙雙走上穩(wěn)步提升的道路。

　　1978年之前，如同發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典論斷所述，中國(guó)的固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)始終受到“儲(chǔ)蓄缺口”（儲(chǔ)蓄率低于投資率）的約束。在開始改革的1978年到改革進(jìn)入建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制新階段的1993年的16個(gè)年份中，中國(guó)儲(chǔ)蓄率高于投資率和儲(chǔ)蓄率低于投資率的情況分別各有8個(gè)年份。

　　1994年之后，情況出現(xiàn)了根本變化。儲(chǔ)蓄率高于投資率，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。這種狀況表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)，就是銀行存款的長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)；表現(xiàn)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系上，則是經(jīng)常項(xiàng)目的長(zhǎng)期、持續(xù)順差，以及由此導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)。

　　1978年，我國(guó)儲(chǔ)蓄率僅為37.9%，1994年便上升到42.6%，并超過了當(dāng)年的投資率（41.25%）。自那以后，我國(guó)儲(chǔ)蓄率一路攀升，2008年便上升到51%左右，2013年則保持在50%左右，2016年雖略有回落，但仍保持在47%左右。與之對(duì)應(yīng)，我國(guó)的投資率（資本形成）也穩(wěn)步提高：從1978年的38.22%上升到1994年的41.25%，2008年達(dá)到44%，2013年進(jìn)一步上升至49%左右，只是近兩年來，在諸多國(guó)內(nèi)外因素共同作用下，我國(guó)的投資率才緩步下降，但仍然穩(wěn)居世界前列。平均而言，30多年來我國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率分別達(dá)到39%和38%左右，遠(yuǎn)高于同期其他發(fā)展中國(guó)家和歷史上高速增長(zhǎng)時(shí)期的發(fā)達(dá)國(guó)家。正是如此之高、持續(xù)如此之久、且相互支撐的儲(chǔ)蓄率和投資率，為我國(guó)30余年GDP年均增長(zhǎng)近10%的奇跡奠定了牢固的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　人口：從“負(fù)擔(dān)”到“紅利”

　　在短期內(nèi)，投資率和儲(chǔ)蓄率主要是資本利潤(rùn)率和利率的函數(shù)；而在長(zhǎng)期內(nèi)，投資率和儲(chǔ)蓄率的高低則主要決定于人口結(jié)構(gòu)。

　　高投資率和高儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期并存，導(dǎo)致“人口紅利”出現(xiàn)。人口紅利產(chǎn)生于人口的年齡結(jié)構(gòu)變化：在一波“嬰兒潮”之后的數(shù)十年里，通常發(fā)生的現(xiàn)象是，經(jīng)濟(jì)中適齡勞動(dòng)人口比重增加，而兒童人口比重（少兒撫養(yǎng)比）和老年人口比重（老年撫養(yǎng)比）則相對(duì)下降。在人口發(fā)生這種結(jié)構(gòu)變化的過程中，如果適齡勞動(dòng)人口能夠同時(shí)獲得就業(yè)，則總?cè)丝诘膭趧?dòng)參與率上升。參與率上升至少?gòu)膬蓚€(gè)方面推動(dòng)了儲(chǔ)蓄率的上升：第一，工作人口比重的上升導(dǎo)致全部人口的總收入增加，這必然會(huì)提高儲(chǔ)蓄水平；第二，年青工作人口的相對(duì)增加，將會(huì)導(dǎo)致總?cè)丝诘南M(fèi)傾向下降、儲(chǔ)蓄傾向上升，進(jìn)而產(chǎn)生額外的儲(chǔ)蓄率提高效應(yīng)。進(jìn)一步看，在高儲(chǔ)蓄率背景下，如果投資率也能夠相應(yīng)提高，則經(jīng)濟(jì)將維持一個(gè)較高的增長(zhǎng)速度。這種由人口結(jié)構(gòu)變化引致高儲(chǔ)蓄率、高投資率和高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同時(shí)并行并內(nèi)洽地相互支撐現(xiàn)象，就是“人口紅利”。不過，需要特別明確指出的是，人口結(jié)構(gòu)變化只是產(chǎn)生人口紅利的必要條件之一，其充分條件則是持續(xù)不斷地大規(guī)模提供就業(yè)機(jī)會(huì)，后者顯然只能產(chǎn)生自大規(guī)模的工業(yè)化和城市化過程中。

　　研究顯示，人口紅利是一種普遍發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，只不過，在不同的國(guó)家和地區(qū)，人口紅利發(fā)生的時(shí)間有先有后，而且，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響程度也有深淺之別。

　　1949年以來，中國(guó)的人口增長(zhǎng)顯著地經(jīng)歷了兩波嬰兒潮。一波是在上個(gè)世紀(jì)60年代，人口自然增長(zhǎng)率維持在20～30‰左右的水平；另一波是在改革開放后的80年代，人口自然增長(zhǎng)率維持在15‰左右的水平。通過簡(jiǎn)單的推算便可知：60年代嬰兒潮期間出生的人口目前大約在45到55歲之間，這個(gè)年齡段的人口不僅是改革開放后勞動(dòng)大軍的主要組成部分，而且，隨著其工作的逐漸穩(wěn)定和子女長(zhǎng)大成人，收入的相對(duì)增長(zhǎng)和消費(fèi)的相對(duì)下降，將導(dǎo)致這些人口成為主要的儲(chǔ)蓄者。同樣，80年代嬰兒潮期間出生的人口目前也已成為主要的生產(chǎn)者和儲(chǔ)蓄者。毫無疑問，兩波嬰兒潮、尤其是60年代的嬰兒潮，有力推動(dòng)了中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化，并對(duì)此間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了巨大影響。

　　同其他國(guó)家一樣，人口年齡結(jié)構(gòu)的變化在我國(guó)也產(chǎn)生了高儲(chǔ)蓄率、高投資率和高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同時(shí)并行的“人口紅利”現(xiàn)象。在適齡勞動(dòng)人口比重增加的同時(shí)，我國(guó)適齡勞動(dòng)人口的就業(yè)率一直維持在98%左右的水平，這導(dǎo)致總?cè)丝诘膭趧?dòng)參與率隨著人口年齡結(jié)構(gòu)的變化而遞增。在改革開放之初的1979年，我國(guó)的總?cè)丝趨⑴c率只有42%，到2004年，總?cè)丝趨⑴c率已經(jīng)達(dá)到近58%，2010年更高達(dá)74.2%，自那以后，中國(guó)人口參與率開始下降，2014年降至67.0%[1]——雖然已經(jīng)較前有所下降，但仍顯著高于中等收入國(guó)家同期的63.6%和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的60.4%。從趨勢(shì)上看，總?cè)丝趨⑴c率與儲(chǔ)蓄率、投資率的變化是高度一致的。

　　近年來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入以中高速增長(zhǎng)為基本特征的新常態(tài)，人口紅利成為朝野熱議的主題之一。多數(shù)人說的意思是，過去幾十年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，靠的是收獲了幾種紅利，其中，人口紅利最為顯著也最持久。但如今，大約從2009年開始，人口紅利將逝，我們急切需要為未來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)劃新的支撐。

　　這一思路正常而且合理。然而，我們特別想指出的是，如果把將逝的人口紅利僅僅視為人口問題，因而對(duì)未來的規(guī)劃主要圍繞人口而展開，那可能是一個(gè)誤區(qū)。僅僅提請(qǐng)大家注意一個(gè)事實(shí)就夠了：如今人人扼腕的作為人口紅利產(chǎn)生之必要條件的總?cè)丝谠鲩L(zhǎng)和人口參與率上升，在改革開放之前以及改革開放之后的一段時(shí)期中，卻是人人必欲除之的負(fù)擔(dān)。那時(shí)，論及人口，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，從理論到政策，眾口一詞地都認(rèn)為它是中國(guó)發(fā)展的“癌癥”、“死荷重”。因?yàn)橛辛诉^多的人口，而且人口結(jié)構(gòu)高度年青化，中國(guó)自己解決不了自己的就業(yè)問題和吃飯問題，所以需要控制人口，終至產(chǎn)生了如今備受爭(zhēng)議的“計(jì)劃生育”政策。若深入討論，關(guān)于這個(gè)問題，改革開放之前還有著名的馬寅初之辨值得記取。時(shí)任北京大學(xué)校長(zhǎng)的馬寅初教授堅(jiān)稱人是“口”。鑒于地少、糧少、人多的現(xiàn)實(shí)，他主張要計(jì)劃生育，控制人口。反對(duì)者堅(jiān)稱人是“手”，“眾人拾柴火焰高”，所以不必介意人口增長(zhǎng)。在當(dāng)時(shí)及其后的一段時(shí)期中，馬寅初顯然是對(duì)的。反對(duì)者們雖然仍在口頭上堅(jiān)稱馬寅初的“馬”是馬爾薩斯的“馬”而非馬克思的“馬”從而給予批判，但在實(shí)踐上也不得不在文革后期將2千萬“知青”乃至一些城市青年下放至農(nóng)村，以緩解城市的就業(yè)困境。然而，不得不承認(rèn)的是，改革開放以來，我們又顯然是在“人口紅利”的概念下，享受著傳統(tǒng)體制留給我們的眾多年青人口。

　　同樣一個(gè)人口，它可以是談之色變的負(fù)擔(dān)，也可以是一個(gè)令人難以忘懷的紅利，個(gè)中分野，顯然需要聯(lián)系其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件及其變化方能說得清楚。我以為，通過改革，創(chuàng)造出將人口從負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)化為紅利的一系列社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件，正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡的真正沃土。

　　[2]數(shù)據(jù)均來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

　　工業(yè)化和城市化的作用

　　從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，人口年齡結(jié)構(gòu)的變化只是高儲(chǔ)蓄率、高投資率和高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率同時(shí)并存的必要前提條件之一。形成“三高”的另一個(gè)前提是適齡勞動(dòng)人口能夠就業(yè)、尤其是在經(jīng)濟(jì)增加值較高的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)中就業(yè)。在這里，將人口引導(dǎo)到非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)是一個(gè)至關(guān)重要的因素，因?yàn)?，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率較高，所以，大量農(nóng)業(yè)人口進(jìn)入非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)，將導(dǎo)致就業(yè)人口的收入顯著上升并帶動(dòng)總?cè)丝诘氖杖肷仙?，進(jìn)而引發(fā)一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高相互促進(jìn)的良性循環(huán)。同時(shí)，勞動(dòng)力從農(nóng)業(yè)向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，由于減少了農(nóng)業(yè)就業(yè)人口，從而亦會(huì)產(chǎn)生提高農(nóng)業(yè)就業(yè)人員收入水平的效果。于是，全部人口的收入上升必將帶來儲(chǔ)蓄增加的效應(yīng)，而儲(chǔ)蓄的增加又為投資的增加提供了條件，從而形成一個(gè)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)增加、收入上升、儲(chǔ)蓄上升、投資上升、非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)進(jìn)一步上升的良性循環(huán)。

　　非農(nóng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)率的上升，首先同工業(yè)化進(jìn)程密切相關(guān)。如果說人口結(jié)構(gòu)的變化是人口紅利產(chǎn)生的基礎(chǔ)，那么，工業(yè)化則是人口紅利產(chǎn)生的必要條件。這意味著，人口紅利的產(chǎn)生還有賴于工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)。

　　最近，國(guó)際計(jì)量史學(xué)界披露了一項(xiàng)最新研究成果，認(rèn)為，就經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展而言，工業(yè)化是3000余年來人類歷史上最重大的事件。[1]其他事件雖很有趣，但不重要。因此，人類歷史只有工業(yè)革命之前的世界和工業(yè)革命之后的世界之分。因?yàn)?，從大的方面看，世界人均GDP在1800年前的兩三千年里基本沒有變化，只在工業(yè)革命之后才逐漸上升。微觀方面，工業(yè)革命之后人類的生活方式、社會(huì)結(jié)構(gòu)、政治形態(tài)以及文化內(nèi)涵都有本質(zhì)性的大變革。在工業(yè)化之前，包括中國(guó)在內(nèi)的所有國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都服從馬爾薩斯定律。即，在生產(chǎn)率不變的情況下，自然災(zāi)害或戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致人口死亡，繼而人均收入增加，為下一輪生育率上升、人口增長(zhǎng)提供條件；可是，人口增長(zhǎng)后，人均土地和人均收入又會(huì)減少，生存挑戰(zhàn)越來越大，進(jìn)而導(dǎo)致戰(zhàn)爭(zhēng)或瘟疫發(fā)生，并使接下來的人口又減少，如此循環(huán)不已。工業(yè)化打破了這個(gè)循環(huán)，因?yàn)楣I(yè)化使得人類可以進(jìn)行“迂回生產(chǎn)”。因?yàn)橛辛擞鼗厣a(chǎn)，大量的科學(xué)技術(shù)就能對(duì)象化，財(cái)富才可能不斷積累。所有這一切，都導(dǎo)致生產(chǎn)率不斷提高。

　　接下來的問題是，工業(yè)化如此重要，它發(fā)生的條件是什么，為什么它首先發(fā)生在英國(guó)？西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的結(jié)論是，因?yàn)槟抢锏姆饨ㄉ鐣?huì)向資本主義社會(huì)的轉(zhuǎn)換，是通過非暴力的“光榮革命”實(shí)現(xiàn)的，繼而實(shí)行了憲政，在意識(shí)形態(tài)上，則歸功于啟蒙運(yùn)動(dòng)，等等。

　　這是一個(gè)極有趣味、充滿挑戰(zhàn)、而且具有世界性影響的論題。按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)的傳統(tǒng)工業(yè)化已基本完成，但我們顯然走的是與英國(guó)和其他西方國(guó)家不同的道路。我們用暴力革命推翻了半封建半殖民地的舊中國(guó)。我們?cè)谥袊?guó)共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下，從舊民主主義革命、新民主主義革命、到社會(huì)主義革命和社會(huì)主義建設(shè)，一步步走上了建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的道路。我們實(shí)行的是在中國(guó)共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的法治，這與西方的憲政存在重大區(qū)別。在推進(jìn)工業(yè)化的早期，我們的政府發(fā)揮了主導(dǎo)性作用，改革開放以來，我們既有類似發(fā)展私有經(jīng)濟(jì)、推廣“承包制”等的體制變化，也有維持集體所有，通過鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的成長(zhǎng)壯大而取得重大進(jìn)展，等等。歸納而言，政府的積極作為、人民的自主創(chuàng)造、多元的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、集體組織的轉(zhuǎn)型等等，構(gòu)成中國(guó)工業(yè)化的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　中國(guó)工業(yè)化的模式及其效果在改革開放前后顯然存在極大的差異。在改革開放前，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和不顧客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的重工業(yè)化沖動(dòng)抑制了中國(guó)的正常工業(yè)化進(jìn)程；改革開放后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐步建立，工業(yè)化進(jìn)程開始遵循經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律而順利展開。

　　就改革開放后的工業(yè)化進(jìn)程及其效果而言，一個(gè)有意義的指標(biāo)就是非農(nóng)就業(yè)人口占全部就業(yè)人口比重逐漸上升。以非農(nóng)就業(yè)人口的變化為線索，我們可以將1978年后我國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程劃分為四個(gè)階段。1978～1990年為第一階段。這個(gè)階段的工業(yè)化是在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)體制改革的推動(dòng)下展開的，得到發(fā)展的主要產(chǎn)業(yè)是輕工業(yè)。1991～2000年為第二個(gè)階段。國(guó)有經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放構(gòu)成此間工業(yè)化的主要推動(dòng)力，獲得快速發(fā)展的主要產(chǎn)業(yè)是出口導(dǎo)向的加工業(yè)和一般制造業(yè)。2001～2012年為第三個(gè)階段。在這個(gè)階段，我國(guó)各項(xiàng)改革開放政策都得到進(jìn)一步深化，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，則呈現(xiàn)出顯著的重工業(yè)化趨向。2012年以來為第四個(gè)階段。迅速的全球化、服務(wù)業(yè)高速發(fā)展并導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)占比超過第二產(chǎn)業(yè)占比，是這一階段的突出特色。這意味著，不僅我國(guó)非農(nóng)就業(yè)占比仍在提高，就是在非農(nóng)就業(yè)內(nèi)部，其優(yōu)化過程已經(jīng)展開。

　　說到運(yùn)行機(jī)制，高儲(chǔ)蓄率和高投資率既是工業(yè)化得以進(jìn)行之因，也是工業(yè)化順利展開之果；因果循環(huán)，生生不息，便有了中國(guó)長(zhǎng)期的高增長(zhǎng)。然而，我們也可以在上個(gè)世紀(jì)70年代的拉丁美洲那里找到兩者不一致而沒有產(chǎn)生人口紅利的例證。那時(shí)，拉丁美洲也曾出現(xiàn)有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的人口結(jié)構(gòu)變化，但是，由于拉美各國(guó)采取了錯(cuò)誤的工業(yè)化發(fā)展模式，致使那里沒有像后來的東亞那樣普遍出現(xiàn)“三高”，從而喪失了加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇。

　　進(jìn)一步討論，非農(nóng)就業(yè)比率的上升，不僅反映了經(jīng)濟(jì)的工業(yè)化進(jìn)程，也清晰地記載了城市化的步調(diào)。事實(shí)上，工業(yè)化和城市化是同一件事物的兩個(gè)不可分割的過程。從人口區(qū)域分布的角度看，城市區(qū)別于農(nóng)村的一個(gè)顯著特征，就是人口相對(duì)集中。而人口之所以能夠集中起來形成城市，其基本的推動(dòng)因素就是人與人之間形成了廣泛的分工和交換網(wǎng)絡(luò)。與工業(yè)革命之前的封建城市和貿(mào)易城市相比，工業(yè)化從兩個(gè)方面極大地推動(dòng)了市場(chǎng)規(guī)模乃至城市的發(fā)展：第一，工業(yè)化使得具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的工廠得以產(chǎn)生；第二，工業(yè)化使得工廠和工廠之間、產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)之間產(chǎn)生了相互促進(jìn)的聚集效應(yīng)。反過來，通過勞動(dòng)力市場(chǎng)、中間品市場(chǎng)和消費(fèi)品市場(chǎng)規(guī)模的集聚和擴(kuò)大，城市化也極大地促進(jìn)了工業(yè)化的發(fā)展。

　　伴隨工業(yè)化的進(jìn)程，改革開放后中國(guó)的城市化水平也迅速提高。1978年，我國(guó)城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝谥葍H為17.9%，1993年城鎮(zhèn)人口占比上升到27.99%，15年上升了約10個(gè)百分點(diǎn)。1994年以后，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的全面展開，城鎮(zhèn)化進(jìn)入快車道，城鎮(zhèn)人口占比由1994年的28.5%躍升到2014年的54.77%，20年上升了約26個(gè)百分點(diǎn)。

　　城市人口和就業(yè)人口的增加，同樣推動(dòng)了儲(chǔ)蓄率和投資率的上升。首先，由于城鎮(zhèn)就業(yè)集中在人均收入較高的第二和第三產(chǎn)業(yè)，就業(yè)的增加和收入的提高，必然導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率上升。其次，城市化也意味著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)投資的大幅度增加。其三，城市化過程不僅直接推動(dòng)了儲(chǔ)蓄率和投資率的上升，而且，通過城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，還導(dǎo)致了投資的增加。雖然由于存在收入分配不公等現(xiàn)象，我國(guó)依然存在貧困問題，但是，對(duì)于越來越多的城鎮(zhèn)居民來說，住房、汽車、休閑、旅游等正在成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)。尤其值得指出的是，從上個(gè)世紀(jì)90年代中期開始的以消費(fèi)信貸擴(kuò)張為主要內(nèi)容的金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有效紓緩了當(dāng)期收入及儲(chǔ)蓄的積累對(duì)居民消費(fèi)大宗消費(fèi)品的預(yù)算約束，更好地平滑了消費(fèi)者生命周期內(nèi)的收入，給予人們預(yù)支未來收入的便利。所有這些，無疑為我國(guó)居民盡快實(shí)現(xiàn)第三次需求結(jié)構(gòu)的升級(jí)提供了強(qiáng)有力的金融支持。

　　毫無疑問，這些新的消費(fèi)需求，無不對(duì)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)、汽車、住房等新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大需求；而這些需求又都對(duì)煤電油運(yùn)等產(chǎn)生了長(zhǎng)期且持續(xù)的巨大壓力。這些需求和壓力，均要求投資率保持一定的水平。

　　說到工業(yè)化和城市化，還有一個(gè)關(guān)于兩者關(guān)系的問題需要討論。

　　由高投資引發(fā)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，必然與工業(yè)化有著千絲萬縷的關(guān)系。中國(guó)的實(shí)踐顯示，我們的城鎮(zhèn)化顯然是由工業(yè)化引致的。城鎮(zhèn)化跟隨工業(yè)化而展開，造成了我國(guó)城鎮(zhèn)化落后于工業(yè)化的現(xiàn)實(shí)。這一點(diǎn)，曾引起很多研究者的詬病。我們認(rèn)為，城鎮(zhèn)化滯后于工業(yè)化，不僅不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的弊端，相反，工業(yè)化先行，產(chǎn)業(yè)發(fā)展先于城鎮(zhèn)發(fā)展，恰正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成功之處，也正是中國(guó)發(fā)展道路的主要經(jīng)驗(yàn)之一。因?yàn)?，它遵循的是“投資增加——產(chǎn)業(yè)發(fā)展——就業(yè)增加——人口集中——儲(chǔ)蓄增加——城市發(fā)展——投資增加……”的自然發(fā)展過程。這一發(fā)展路線，保證了數(shù)以億計(jì)的流動(dòng)人口獲得了就業(yè)的支持，從而大規(guī)模避免了一些發(fā)展中國(guó)家過早出現(xiàn)大城市無序膨脹、貧民窟遍地的嚴(yán)重社會(huì)問題。

　　[3]見“陳志武：量化歷史研究告訴我們什么？”《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，2013年9月14日。

　　簡(jiǎn)短的結(jié)語(yǔ)：漸進(jìn)式改革的成功

　　以上我們從剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移入手，著重探討了高儲(chǔ)蓄、高投資、人口紅利、工業(yè)化、城市化等因素如何“風(fēng)云際會(huì)”，共同成就了中國(guó)經(jīng)濟(jì)30余年高速增長(zhǎng)的奇跡。我們表達(dá)的分析邏輯是：從機(jī)制上說，上述諸因素風(fēng)云際會(huì)，并共同為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)正能量，以儲(chǔ)蓄率的提高為必要條件和基礎(chǔ)；而儲(chǔ)蓄率的提高，則歸因于我國(guó)金融體系在改革之初的爆炸式擴(kuò)張，歸因于我們形成了對(duì)居民、企業(yè)和各級(jí)政府的正向激勵(lì)機(jī)制；而金融體系的擴(kuò)張和正向激勵(lì)機(jī)制的形成，顯然是中國(guó)式漸進(jìn)改革智慧的結(jié)晶。

　　經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)30余年年均9.8%的高速增長(zhǎng)，如今的中國(guó)已進(jìn)入了以中高速增長(zhǎng)為外在特征的新常態(tài)。資源配置效率下降、人口紅利式微、資本積累效率降低、資源環(huán)境約束增強(qiáng)、產(chǎn)能過剩、杠桿率飆升、以及金融領(lǐng)域“量寬價(jià)高”悖論等同時(shí)出現(xiàn)，既是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑的原因，也是擺在我們面前的新挑戰(zhàn)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)絕不僅僅意味著增長(zhǎng)速度下滑，其深刻的內(nèi)涵則是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量提高和效率改善；綜合的結(jié)果，便是中國(guó)經(jīng)濟(jì)將邁上新的臺(tái)階。在我們看來，新常態(tài)區(qū)別于常規(guī)經(jīng)濟(jì)周期中的衰退和蕭條階段，它是經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫離常軌，另辟蹊徑的新發(fā)展。在全球范圍內(nèi)，另辟蹊徑意味著供應(yīng)鏈的重組、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變、治理體系的重塑和大國(guó)關(guān)系的再造；在國(guó)內(nèi)，除了上述全球共性，另辟蹊徑還意味著對(duì)投資驅(qū)動(dòng)和出口驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)方式的脫離，對(duì)質(zhì)量、效益、創(chuàng)新、生態(tài)文明和可持續(xù)發(fā)展的追求，并由此越過中等收入陷阱，邁上中華民族偉大復(fù)興之路。簡(jiǎn)言之，新常態(tài)意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)“浴火重生”。

　　然而，中華民族的偉大復(fù)興絕非唾手可得。當(dāng)我們說新常態(tài)開拓了通往新繁榮的康莊大道，那也指的是它為我們創(chuàng)造了新的戰(zhàn)略機(jī)遇，為我們發(fā)展的新階段提供了新的要素、條件和環(huán)境——機(jī)遇要變成現(xiàn)實(shí)，還有待我們以壯士斷腕的決心去積極推進(jìn)各個(gè)領(lǐng)域的改革，切實(shí)完成轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的歷史任務(wù)。

　　完成這一歷史任務(wù)需要具備一些條件。這些條件，在中國(guó)依然基本具備。中國(guó)正處于傳統(tǒng)工業(yè)化基本完成、新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化正在展開過程之中。鑒于中國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率仍然處于高位且還將持續(xù)10年甚至更久，支持新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的資金基礎(chǔ)依然強(qiáng)固。因此，我們完全有理由相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景仍然十分光明。