安全邊際最早由格雷厄姆提出，由他的學(xué)生如巴菲特等發(fā)揚(yáng)光大。安全邊際是給自己的投資標(biāo)的提供一個(gè)安全護(hù)墊，確保自己的投資安全的一種思想，很多人片面的理解為在某個(gè)價(jià)格點(diǎn)位上做3-7折的買(mǎi)入，就算是買(mǎi)入有了安全邊際了。以0.5美元買(mǎi)入1美元的資產(chǎn)作為信條。其實(shí)他們忽略了安全邊際的本質(zhì)。安全邊際并不是某單個(gè)的指標(biāo)，也不是一個(gè)可以抓住的某一根稻草，他是一種思想，是一種給自己尋找安全護(hù)墊的思想。我將從個(gè)人到企業(yè)再到行業(yè)，再到行業(yè)間以及國(guó)家的層面，分析有哪些可以參考的安全邊際，分享給大家。

一、 從個(gè)人的角度來(lái)分析的幾對(duì)安全邊際

1、深入研究是分散研究的安全邊際

深入研究一只股票，能最大的把握住投資標(biāo)的的屬性并模糊的觸摸到企業(yè)的脈搏，當(dāng)然，也不是要研究到企業(yè)的每天的產(chǎn)量，一個(gè)處長(zhǎng)科長(zhǎng)的人事變動(dòng)這樣的細(xì)節(jié)上去，這不是我們以股東定位的投資者應(yīng)該去做的，我們應(yīng)該花精力在研究企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和管理層的誠(chéng)信能力上。相對(duì)深入研究股票，那些聽(tīng)風(fēng)聽(tīng)雨，迷信大V，每天都在找各種股票的人，將精力分散到大量的股票上，這樣的每一次的買(mǎi)入，都是在做風(fēng)險(xiǎn)極高的投資行為。所以深入研究是分散研究的安全邊際。

2、 耐心是魯莽的安全邊際

耐心，是難得的人的品質(zhì)，美好的東西都是復(fù)雜的，需要你耐心去抽絲剝繭。時(shí)機(jī)是變幻莫測(cè)的，需要你耐心等待最好的時(shí)機(jī)。魯莽的人，總是容易受到周?chē)h(huán)境的影響，在氣氛高昂的時(shí)候，做出錯(cuò)誤的決定。6124點(diǎn)的時(shí)候買(mǎi)入，就是風(fēng)險(xiǎn)極高的魯莽表現(xiàn)，所以耐心是魯莽的安全邊際

3、 穩(wěn)扎穩(wěn)打是投機(jī)取巧的安全邊際

我個(gè)人也是比較笨的，沒(méi)有別人投機(jī)取巧的本領(lǐng)，所以崇尚曾國(guó)藩的“扎營(yíng)寨，打死戰(zhàn)”的思維。知識(shí)一點(diǎn)點(diǎn)的啃，股票一個(gè)個(gè)的熟透，從自己熟悉的股票開(kāi)始做起，有的人說(shuō)價(jià)值投資需要看多少書(shū)，學(xué)多少知識(shí)，其實(shí)不然。我認(rèn)識(shí)的空調(diào)安裝工都可以做價(jià)值投資，而且做的很好。連職業(yè)是警察的朋友也可以，所以?xún)r(jià)值投資的本質(zhì)，不是你的知識(shí)，而是心態(tài)，只要想著賺企業(yè)的錢(qián)，穩(wěn)扎穩(wěn)打。不論是什么職業(yè)，什么學(xué)歷，都可以做價(jià)值投資。而那些投機(jī)取巧，即便是學(xué)歷如博士的人，都無(wú)法入門(mén)價(jià)值投資。所以穩(wěn)扎穩(wěn)打的賺企業(yè)的錢(qián)，是投機(jī)取巧的安全邊際。

二、從企業(yè)本身分析的幾對(duì)安全邊際

1、偉大的企業(yè)是平庸的企業(yè)的安全邊際

有人問(wèn)我所有安全邊際中，最重要的安全邊際是什么，我一定將這條奉上，偉大的企業(yè)是整個(gè)安全邊際體系中，最大的安全邊際了。他能抵消大量的不安全邊際的條件。芒格說(shuō)，長(zhǎng)期而言，一個(gè)公司股票的盈利很難比這個(gè)公司的盈利多。如果公司每年賺6%持續(xù)40年，你最后的年化回報(bào)也就是6%左右，即使你買(mǎi)的時(shí)候股票有很大的折扣。但反過(guò)來(lái)如果公司每年資產(chǎn)收益率達(dá)18%并且持續(xù)二三十年，即使你買(mǎi)的時(shí)候看起來(lái)很貴，他還是會(huì)給你帶來(lái)驚喜。所以偉大的企業(yè)是平庸的企業(yè)的安全邊際。

2、誠(chéng)實(shí)的管理層是詭計(jì)多端的管理層的安全邊際

看看我們從誠(chéng)實(shí)的管理層手里得到了什么，從董姐那里得到了每年的大把的分紅率，從季克良那里得到了一個(gè)美妙的A股市場(chǎng)第一股貴州茅臺(tái)，從曹德旺那里得到一個(gè)天下第一的玻璃大王——福耀玻璃。我常常將誠(chéng)實(shí)的管理層排在偉大的企業(yè)之后，作為我選擇股票的必要條件之一。我們?cè)倏纯礃?lè)視網(wǎng)的假躍亭，再看看匹凸匹這樣的純騙子們。就不難理解誠(chéng)實(shí)的管理層是詭計(jì)多端的管理層的安全邊際。

3、健康的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的安全邊際

健康的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)包括與利潤(rùn)匹配的自由現(xiàn)金流，高凈利潤(rùn)率，2倍以上的流動(dòng)比率，1倍以上的速動(dòng)比率。低負(fù)債，低應(yīng)收賬款，低存貨高周轉(zhuǎn)（茅臺(tái)除外）等，這些都是健康的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，健康的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還有惡化到一般的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的退路，糟糕的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)包括，沒(méi)有現(xiàn)金流的利潤(rùn)，微薄的利潤(rùn)率，毫無(wú)流動(dòng)性的財(cái)務(wù)報(bào)表，高負(fù)債，高存貨低周轉(zhuǎn)。大量的長(zhǎng)期應(yīng)收賬款等。這些糟糕的公司，總是走在懸崖邊，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就跌入萬(wàn)劫不復(fù)的危險(xiǎn)境地。所以健康的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的安全邊際。

4、低估的股價(jià)是高估的股價(jià)的安全邊際

這是大家所理解的普遍的安全邊際，通俗點(diǎn)說(shuō)，就是我買(mǎi)入的股價(jià)低。有個(gè)朋友曾經(jīng)有這樣對(duì)話：?jiǎn)枺耗悴慌鹿蓛r(jià)大跌嗎。答：我買(mǎi)的低。問(wèn)：你不怕增長(zhǎng)不及預(yù)期？答：我買(mǎi)的低。問(wèn)：你不怕經(jīng)濟(jì)危機(jī)嗎。答：我買(mǎi)的低。總之，所以的擔(dān)心，他都用一句我買(mǎi)的低，懟得我無(wú)話可說(shuō)。對(duì)于那些高估買(mǎi)入的人來(lái)說(shuō)，只能期待公司的高速增長(zhǎng)，或者有下個(gè)傻子來(lái)接盤(pán)。也許沒(méi)有下個(gè)傻子，自己就成為了那個(gè)傻子。所以低估的股價(jià)是高估的股價(jià)的安全邊際。

三、行業(yè)內(nèi)的幾對(duì)安全邊際

1、欠年是豐年的安全邊際。

欠年是企業(yè)遇到的困難之一，比如伊利的三聚氰胺，比如塑化劑和反腐敗的茅臺(tái)，或者是某些企業(yè)的周期底部，如果按照這些壞得不能再壞的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)做為估值基礎(chǔ)，你的未來(lái)收益，只有兩種情況，第一種是按照現(xiàn)在的情況，獲得合理的收益，第二種是出現(xiàn)豐年情況，你大賺特賺，總之不會(huì)輸。而一旦你在豐年買(mǎi)入股票，看起來(lái)市盈率很低，但是實(shí)際上，是市盈率陷阱，某個(gè)大師說(shuō)，在豐年（周期的高點(diǎn)）買(mǎi)入股票，是賬戶(hù)本金迅速跌去一半的最好方法。所以欠年是豐年的安全邊際。

2、強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是弱競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的安全邊際。

這個(gè)就很好理解了，形象點(diǎn)說(shuō)，就是龍頭相對(duì)于緊隨其后的其他企業(yè)的地位更加具有安全性，在生存類(lèi)似的東西上，龍頭具有價(jià)格權(quán)利，具有號(hào)召力。有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)份額和資源。比如茅臺(tái)，利潤(rùn)超過(guò)第2-4名的總和，茅臺(tái)不漲價(jià)，其他企業(yè)都只能戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的。入股你選擇行業(yè)內(nèi)龍頭以外的企業(yè)，不但受到龍頭的優(yōu)勢(shì)擠壓，同樣也受到后續(xù)企業(yè)的圍追堵截，疲于應(yīng)付，一不小心，就墜落懸崖。所以強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是弱競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的安全邊際。

3、富人階層的產(chǎn)品是窮人階層的產(chǎn)品的安全邊際

有的投資者很喜歡諸如榨菜、方便面等股票，這類(lèi)窮人消費(fèi)的產(chǎn)品，安全邊際遠(yuǎn)不如富裕階層的產(chǎn)品，比如茅臺(tái)，如果特權(quán)階層消費(fèi)減少了，還有富人階層接力，富人階層不消費(fèi)了，還可以降價(jià)，讓中產(chǎn)階層繼續(xù)消費(fèi)，中產(chǎn)不消費(fèi)了，還有窮人接著來(lái)，所以茅臺(tái)的消費(fèi)層次的相比于榨菜和方便面的安全邊際就要高很多，方便面窮人不吃了，只能萎縮等死，毫無(wú)安全邊際可言。投資就要投資富人消費(fèi)的產(chǎn)品。走不了價(jià)格，就走量。所以富人階層的產(chǎn)品是窮人階層的產(chǎn)品的安全邊際。

四、行業(yè)間的安全邊際

1、產(chǎn)品穩(wěn)定沒(méi)有革命性變化是產(chǎn)品更新?lián)Q代快的安全邊際

產(chǎn)品的穩(wěn)定，也就是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，比如空調(diào)、玻璃、白酒或者秘方藥品如云南白藥和片仔癀等，這些很難被替代的，沒(méi)有革命性的替代的產(chǎn)品，很容易鞏固自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，相對(duì)而言，一款產(chǎn)品總是不停的更新?lián)Q代，比如手機(jī)衣服等，你總會(huì)遇到消費(fèi)者的挑剔而導(dǎo)致失敗，消費(fèi)者喜新厭舊的速度還是很快的，翻臉比翻書(shū)快。一旦被替代，諾基亞的命運(yùn)就會(huì)上演了。所以產(chǎn)品穩(wěn)定沒(méi)有革命性變化是產(chǎn)品更新?lián)Q代快的安全邊際。

五、從整體市場(chǎng)來(lái)看的安全邊際

1、市場(chǎng)低迷也是市場(chǎng)繁榮的安全邊際。

歷史證明，整體的市場(chǎng)低迷時(shí)期，都是買(mǎi)入股票的大好時(shí)機(jī)，比如近一點(diǎn)的2008年、2015年。市場(chǎng)繼續(xù)向下的空間被釋放，相比于繁榮的6000點(diǎn)和5000點(diǎn)時(shí)期，就具有了安全邊際。反過(guò)來(lái)說(shuō)，你在股市繁榮時(shí)期買(mǎi)入高估值股票，實(shí)際就是買(mǎi)入了風(fēng)險(xiǎn)。所以市場(chǎng)低迷也是市場(chǎng)繁榮的安全邊際。

2、穩(wěn)定的國(guó)家是動(dòng)亂的國(guó)家的安全邊際。

巴菲特能取得投資方面的如此成就，用他自己的話說(shuō)，是中了卵巢彩票，生在了藍(lán)星最強(qiáng)的國(guó)家——美國(guó)。穩(wěn)定、強(qiáng)大、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和完善的制度，是價(jià)值投資的核心能力——復(fù)利的優(yōu)秀依附土壤。生活在當(dāng)下中國(guó)的股民們，也應(yīng)該慶幸，我們比巴菲特還要幸運(yùn)，因?yàn)槲覀円仓辛寺殉膊势薄让绹?guó)更加偉大的國(guó)家中國(guó)，我們也應(yīng)該感謝我們偉大的祖國(guó)、偉大的黨，是國(guó)家的穩(wěn)定給了我們實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的基礎(chǔ)，如果我們生在伊拉克，利比亞或者敘利亞，也許我們還在擔(dān)憂明天的生存呢?？纯瘩R云、馬化騰、劉強(qiáng)東們的成功，不是他們有多牛逼，只是順應(yīng)了時(shí)代需要而已。我們能做的也是順應(yīng)時(shí)代。所以穩(wěn)定的國(guó)家是動(dòng)亂的國(guó)家的安全邊際。

結(jié)論：從個(gè)人出發(fā)，深入研究是分散研究的安全邊際，耐心是魯莽的安全邊際，穩(wěn)扎穩(wěn)打是投機(jī)取巧的安全邊際。從企業(yè)來(lái)看，偉大的企業(yè)是平庸的企業(yè)的安全邊際，誠(chéng)實(shí)的管理層是詭計(jì)多端的管理層的安全邊際，健康的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是危險(xiǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的安全邊際，低估的股價(jià)是高估的股價(jià)的安全邊際。從行業(yè)來(lái)說(shuō)，欠年是豐年的安全邊際，強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是弱競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的安全邊際，富人階層的產(chǎn)品是窮人階層的產(chǎn)品的安全邊際，產(chǎn)品穩(wěn)定沒(méi)有革命性變化是產(chǎn)品更新?lián)Q代快的安全邊際。從整體市場(chǎng)來(lái)分析，市場(chǎng)低迷也是市場(chǎng)繁榮的安全邊際，穩(wěn)定的國(guó)家是動(dòng)亂的國(guó)家的安全邊際。