有投資大師曾說，買股票要像買菜，而不是買香水。買菜的時候，我們都會看下價錢，衡量下是貴還是便宜。那么買股票怎樣判斷股價是貴還是便宜呢？其實，這就是估值。

估值的指標(biāo)有很多種，今天給大家介紹最常用的一個，就是市盈率，它也是衡量市場情緒的重要指標(biāo)。

市盈率，簡單來說，就是股價除以每股收益，也等于總市值除以凈利潤，英文縮寫是PE，它代表著，你以現(xiàn)在的價格買某只股票，如果該股票仍然保持現(xiàn)在的年利潤，你可以花多少年收回自己的成本，因此，市盈率的倒數(shù)就是該股票當(dāng)前的投資年回報率，這可以用來進(jìn)行多個投資機會的比較，比如說國債代表的無風(fēng)險收益率。

舉個栗子，一只股票，股價10元，每股收益1元，市盈率就是10，該股票目前的投資年回報率就是1/10，也就是10%，如果該公司一直可以維持這樣的利潤水平，而其他投資機會，比如說國債年化收益率3%，貨幣基金年化收益率4%，P2P年化收益率7%，相比較之下，肯定是長期持有這只股票最劃算。

市盈率通常分為3種：靜態(tài)市盈率、滾動市盈率和動態(tài)市盈率。靜態(tài)市盈率，英文縮寫LYR，指的是當(dāng)前總市值除以上一年度凈利潤；滾動市盈率，英文縮寫TTM，指的是當(dāng)前總市值/最近4個季度的凈利潤總額；動態(tài)市盈率是指以下一年度的預(yù)測凈利潤計算的市盈率，等于股票現(xiàn)價除以下一年度每股收益預(yù)測值。

市盈率這個指標(biāo)的應(yīng)用和不足，是一體的，就像一枚硬幣的正反兩面。

從定義就可以看出來，只有利潤穩(wěn)定的公司才適用于市盈率進(jìn)行估值，而絕大多數(shù)公司的利潤是不穩(wěn)定的，更不要提，很多公司是長期虧損的，比如說亞馬遜。這里特別指出一下，強周期性行業(yè)的公司大多不適用于市盈率來估值，比如說券商、鋼鐵、煤炭等，越是在強周期性行業(yè)頂部的時候，市盈率反而越低，根據(jù)市盈率來投資強周期股，發(fā)生過很多悲慘的故事。

其次，靜態(tài)市盈率和滾動市盈率使用的是歷史數(shù)據(jù)，而投資買的是未來；動態(tài)市盈率，不少人用的是分析師或管理層預(yù)測的數(shù)據(jù)，很多時候這已經(jīng)是市場的一致預(yù)期，既然市場已經(jīng)形成了一致預(yù)期，那就很難再有超額收益。

既然如此，市盈率該怎么用呢？我認(rèn)為，僅看市盈率就買股票是非常危險的，市盈率最佳應(yīng)用是對市場，也就是指數(shù)進(jìn)行估值，這里的指數(shù)特指根據(jù)市值規(guī)模進(jìn)行編制的寬基指數(shù)，比如說中證500、中證1000等指數(shù)。

這些指數(shù)具備使用市盈率估值的完美條件：經(jīng)營永續(xù)，指數(shù)一直存在，只是成分股一直在更新；利潤相對穩(wěn)定，指數(shù)本質(zhì)上是上市公司的合集，這些上市公司構(gòu)成了國家經(jīng)濟的基本面，對于像中國這樣的國家來說，即使像2008年那樣的經(jīng)濟危機，上市公司的整體利潤，也沒有出現(xiàn)劇烈的大起大落。

所以，我們進(jìn)行指數(shù)基金投資時，市盈率是非常重要的一個參考指標(biāo)，周期行業(yè)的指數(shù)除外，例如券商、鋼鐵、煤炭等。下面是我們常用指數(shù)今天的市盈率，當(dāng)然其中很多不適合用市盈率來估值，數(shù)據(jù)來源是集思錄。