美聯(lián)儲(chǔ)10月縮表預(yù)期影響有限；穆迪下調(diào)中國(guó)、香港評(píng)級(jí)并不足引起擔(dān)憂，中國(guó)資產(chǎn)潛力依舊，繼續(xù)看好周期三季報(bào)機(jī)會(huì)。

1)美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，10月縮表預(yù)期影響有限； 關(guān)注本周一即將公布的稅改方案

剛剛結(jié)束的FOMC會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)宣布十月聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟縮表計(jì)劃，由于初始規(guī)模較小并且聯(lián)儲(chǔ)已和市場(chǎng)進(jìn)行了充分溝通。因而預(yù)計(jì)10月縮表開(kāi)始并不會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的過(guò)分?jǐn)_動(dòng)。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中的點(diǎn)狀圖顯示今年仍有一次加息可能，聯(lián)儲(chǔ)官員調(diào)升了對(duì)GDP的預(yù)測(cè)，調(diào)低了對(duì)核心PCE的預(yù)測(cè)。官員們普遍認(rèn)為雖然颶風(fēng)會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響，但是影響是暫時(shí)的，對(duì)于整體的經(jīng)濟(jì)狀況，官員們依舊保持樂(lè)觀。本周一特朗普政府即將公布稅改方案，細(xì)節(jié)值得關(guān)注。此外上周五朝鮮表示可能考慮在太平洋進(jìn)行氫彈試驗(yàn)，規(guī)模將是史無(wú)前例的。日韓在內(nèi)的亞太股市受影響下跌，我們認(rèn)為朝鮮目前的行為尚在可控范圍內(nèi)，新消息的出現(xiàn)可能對(duì)市場(chǎng)造成短暫擾動(dòng)，但不足出現(xiàn)過(guò)度負(fù)面影響

2)穆迪下調(diào)中國(guó)、香港評(píng)級(jí)并不足以引起擔(dān)憂，中國(guó)資產(chǎn)潛力依舊；繼續(xù)看好周期三季報(bào)機(jī)會(huì)

周四標(biāo)普下調(diào)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，隨后考慮到內(nèi)地和香港間的密切聯(lián)系，下調(diào)了香港評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為此次降級(jí)對(duì)于香港市場(chǎng)的影響有限，依舊看好中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。中國(guó)最近一次被降級(jí)是5月24日穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)，并未對(duì)香港市場(chǎng)造成負(fù)面影響。此次標(biāo)普下調(diào)的主要理由是“長(zhǎng)期信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)增加了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)”，然而我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性依舊，微觀層面，企業(yè)的盈利情況處于持續(xù)改善中。17H1整體港股市場(chǎng)以及中資股均取得不錯(cuò)表現(xiàn)，盈利狀況處于穩(wěn)步回升過(guò)程中。拆解來(lái)看對(duì)ROE的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率的增長(zhǎng)占絕大部分，杠桿率水平并未有顯著變化。因而可以說(shuō)，從增速和質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面來(lái)看，香港市場(chǎng)的潛力依舊。此外，板塊方面近期周期股板塊出現(xiàn)調(diào)整，但往前看，我們認(rèn)為包括鋼鐵、電解鋁在內(nèi)的周期板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善，繼續(xù)看好周期板塊的三季報(bào)機(jī)會(huì)。

投資建議：看好周期股三季報(bào)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

短期內(nèi)，周期板塊承壓使得金融板塊關(guān)注度上升，銀行和地產(chǎn)板塊存在一定的交易性機(jī)會(huì)。3季度即將收尾，除地產(chǎn)和周期上游龍頭外，周期中游和部分下游的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同樣出色。在周期上游龍頭短暫承壓的時(shí)間窗口內(nèi)，圍繞3季度業(yè)績(jī)的補(bǔ)漲行情將成為結(jié)構(gòu)性行情的主流。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治局勢(shì)趨緊，內(nèi)地宏觀數(shù)據(jù)走軟