再過幾天就是國內人民翹首而盼的國慶長假了，長假期間國外一點都不會閑著，因為一項舉世矚目的盛事將在10月初來開序幕：諾貝爾開獎周又將公布本年度的六個獎項！而今年的單項獎金將提高到900萬瑞典克朗（折合人民幣738萬）。

諾貝爾獎應該不需要做太多的解釋了，中國的莫言、屠呦呦均獲得過諾貝爾獎，這個自1901年就開始頒獎的獎項至今已經維持了117年，而當初僅僅是諾貝爾本人3000萬瑞典克朗的遺產作為獎金池的，從1901到2017年這117年中，諾貝爾獎發(fā)放的獎金遠遠超過了諾貝爾當時留下的遺產，那么問題來了，這么多年，獎金為什么還沒發(fā)完？

我們今天就來看看諾貝爾獎背后的故事——諾貝爾基金。諾獎能夠堅持到現(xiàn)在，并且資產如“滾雪球”般不斷壯大，正是基金會通過堅持出色的投資管理、在長周期中充分利用復利原理的結果。117年來，諾貝爾獎基金的資產總額已增至40億瑞典克朗。

1901年12月10日，第一屆諾貝爾獎頒發(fā)。每個獎項的獎金是15萬瑞典克朗，約合4萬美元。在當時，這份獎金是一位大學教授20年的工資。諾貝爾既是發(fā)明家，也是企業(yè)家，他深知財富的力量。他期待用高額獎金推動科學家奮進，這個目標在此后的一百年里變成了現(xiàn)實。但最大的難點是高額獎金能否持續(xù)，這取決于基金投資是否成功。根據(jù)諾貝爾的遺囑，諾貝爾基金會的大部分用作“主要基金”（即獎金基金），而剩下的一小部分，用來設立“建筑物基金”（行政大樓和每年舉行授獎儀式使用的大廳租金）和“組織基金”?；鹜顿Y所得，十分之一作為附加資金，交付主要基金作為資本而取得。剩余的十分之九，平均分成五份，交給各獎金頒發(fā)機構使用。各獎金頒發(fā)機構都將自己攤到的那份金額的四分之一留下，作為與獎金頒發(fā)有關事宜的費用，其余部份則交給各自的諾貝爾學會，每份金額的四分之三構成獎金的款項。

諾貝爾的遺囑中清楚地寫道，基金會的資金只能投資于“安全的證券”上。所以諾貝爾基金最早只是投資于國債與貸款等安全的證券上。如此保守的投資，再加上當時政策不支持投資免稅，導致獎金數(shù)額的走勢越來越少，到1951年，每項獎金只有3.1萬美元，甚至低于1901年。

轉變發(fā)生在1953年，瑞典政府允許諾貝爾基金會獨立進行投資，股市和不動產的“禁區(qū)”也從此解除。即便是美國，政府也出臺規(guī)定在美國進行投資的諾貝爾基金會享受免稅。此后數(shù)十年，隨著投資收益越來越多，獎金數(shù)額也越來越大。

另一個具體的改變來自諾貝爾基金會內部。從1951年開始，董事會規(guī)定一名副主席和一名董事必須懂得金融理財?，F(xiàn)任諾貝爾基金會理事長邁克爾?索爾曼就是位經濟學者，來自董事會并由董事會任命，曾擔任瑞典外貿部副部長和農業(yè)部第一副部長。“事實證明，最保守的策略就是風險最大的，因為存在著通脹，凈值不進則退?！边~克爾?索爾曼說。諾貝爾基金會在美國的投資業(yè)務，最初由布里廷厄姆家族公司負責，從1974年開始逐步交由福斯特?弗賴斯創(chuàng)辦的弗賴斯聯(lián)合公司打理。

但事情總是一波三折，1985年，瑞典又提高了不動產稅，令基金會的收益大打折扣，諾貝爾基金會在兩年之后不得不做出一項重要決定：將基金會擁有的所有不動產轉到一家新成立的名為“招募人”上市公司名下。1990年初，諾貝爾基金會在瑞典金融危機爆發(fā)之前將持有的“招募人”公司股票全部出售，大大賺了一筆。2000年1月1日，基金會的投資規(guī)則有了新的改進，允許將資產投資所得用于頒獎，而不像過去那樣，獎金只能來自于直接收入，即利息和紅利。它也意味著基金會可將更高比例的資產用來投資股票，以獲得更高的回報。

顯然，在投資方面，諾貝爾基金會也可以得個諾貝爾獎了。

不過，投資的風險總難以預料，尤其是經濟變壞的時候。從2007年開始的新一輪金融危機，在重創(chuàng)全球經濟的同時，也使得諾貝爾基金會的投資所得大幅縮水。2009年，索爾曼公開表示：“因為全球金融危機，在基金會投資的資金中，僅2008年就損失了五分之一左右。因此，今后的諾貝爾獎金有可能減少?！睋?jù)媒體報道，2007年，基金會投向股市的資產比例為67%，2011年，該比例縮減為47%。同時，非固定收益類的房地產、對沖基金和私募股權基金的投資占比，由2007年的12%上升到了2011年的33%。2011年，在股市虧損的情況下，諾貝爾基金的私募股權投資實現(xiàn)了12%的回報率，對沖基金投資組合則上漲了5.7%。

不過與引領另類投資風潮的耶魯校產基金以及哈佛校產基金這樣的明星基金相比，即使是和美國教育基金整體比較，諾貝爾基金依然顯的保守。

在諾貝爾基金的內部指引中：股票投資的比重應當在50%±10%；債券投資比重則在20%±10%，而包括對沖基金、實物投資、私募股權投資的另類投資比重則在30%±10%。

從下表可以看到，截至2014年的五年里，諾貝爾基金會的股票倉位始終維持在55%左右；債券倒是逐年減少，從2010年的22%下降至12%，這應該是席卷全球的量化寬松近乎零利率后的被迫選擇；而債券倉位減少的受益者則是對沖基金，比重從同期的13%上升到23%。

值得注意的是，由于諾貝爾基金是一個位于瑞典的基金，其所有開支全部為瑞典克朗，所以其投資具有極強的本土投資傾向。根據(jù)其2014年年報，股票投資中，瑞典股票占到了16%，而其瑞典之外的整個歐洲也不過投資了17%，美股為48%。而在債券投資方面，66%是瑞典債券。

這一策略的好處在于可以將問題簡單化，把諾貝爾獎金因為匯率相較美元或者人民幣縮水的問題丟給了得獎者本人，但是壞處就在于使得基金會的資產過于與瑞典的股市和債市表現(xiàn)掛鉤——或者說是與瑞典的國力掛鉤。

介紹完了足以拿諾貝爾經濟學獎的諾貝爾基金會，那么今年的諾貝爾獎又將花落誰家？是否又會有中國人的面孔？我們拭目以待。