不知不覺(jué)間，A股市場(chǎng)的上證綜指已經(jīng)圍繞3350點(diǎn)至3380點(diǎn)區(qū)間震蕩整理20個(gè)交易日，股指呈現(xiàn)“上不去、下不來(lái)”的狀態(tài)。雖然如此，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍然不少，比如半導(dǎo)體、芯片國(guó)產(chǎn)化、5G、燃料電池、新能源汽車等板塊不少個(gè)股漲幅不俗。A股進(jìn)入2017年四季度，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍將是主導(dǎo)。

調(diào)整改變不了慢牛行情

對(duì)于當(dāng)下的調(diào)整，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，上證綜指在3350點(diǎn)至3380點(diǎn)區(qū)間震蕩整理近一個(gè)月，而且量能也逐漸萎縮，尤其是周期股在經(jīng)過(guò)一波凌厲的上漲之后，短期可能面臨調(diào)整需求，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股估值又比較高，A股市場(chǎng)短期看不到上漲的理由。如果僅僅從估值角度分析，A股市場(chǎng)似乎僅僅只有周期股和少數(shù)成長(zhǎng)股才有上漲的理由，但影響股票市場(chǎng)的，絕不僅僅是估值，何況估值水平還是不斷動(dòng)態(tài)調(diào)整的，企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，可以不斷攤薄目前的高估值。

深圳一家百億規(guī)模以上的私募基金董事長(zhǎng)就認(rèn)為，A股市場(chǎng)正迎來(lái)一波類似于2005年、2006年的級(jí)別比較大的牛市行情，只不過(guò)這種牛市是慢牛行情，不是快牛或瘋牛行情。其理由主要有以下幾個(gè)方面：1、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)會(huì)加速，供給側(cè)改革和去杠桿已經(jīng)見(jiàn)到成效，下一步的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)恢復(fù)到比較正常的水平；2、在政策的引導(dǎo)和規(guī)范下，流入到海外資金的步伐會(huì)大大放緩，部分海外資金也會(huì)回流到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這些資金有強(qiáng)烈的投資需求，他們會(huì)投什么？房地產(chǎn)調(diào)控政策逐漸加碼，巨量資金不會(huì)像以前那樣大規(guī)模沖入房地產(chǎn)市場(chǎng)，股票市場(chǎng)是一個(gè)極好的選擇。也就是說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面會(huì)不斷向好的方向發(fā)展，市場(chǎng)上足夠多的錢不再瘋狂投向房地產(chǎn)和海外資產(chǎn)之后，A股市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)非常充裕。這些都是A股市場(chǎng)走進(jìn)慢牛時(shí)代的最核心因素。

實(shí)際上，盡管A股市場(chǎng)的股指沒(méi)有像樣的漲幅，尤其是上證綜指，但個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情已是有目共睹，A股市場(chǎng)實(shí)際上早就進(jìn)入了慢牛行情，投資者不宜再用以往的眼光來(lái)評(píng)判A股市場(chǎng)牛市與熊市的區(qū)別。從股指的漲幅來(lái)說(shuō)，A股市場(chǎng)是震蕩市，頂多算一個(gè)小牛市，但從個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情來(lái)看，A股市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)級(jí)別比較大的慢牛行情。

那么，A股市場(chǎng)為什么不會(huì)是瘋牛和快牛行情呢？因?yàn)槭袌?chǎng)上權(quán)重最大的，仍然是以金融股為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股，一旦這些股票短時(shí)間內(nèi)漲幅可觀，在這些大盤(pán)藍(lán)籌股上握有大量籌碼的主力資金便會(huì)逢高賣出部分籌碼，股指不會(huì)繼續(xù)瘋漲或快漲；而一旦大盤(pán)藍(lán)籌股跌到合理甚至便宜區(qū)間，市場(chǎng)上的主力資金又會(huì)進(jìn)場(chǎng)搶籌，主力資金的這種“調(diào)控”，會(huì)讓A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出典型的慢牛特征。

搶抓4季度結(jié)構(gòu)性行情

本周進(jìn)入A股市場(chǎng)9月份最后一個(gè)交易周。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，國(guó)慶節(jié)前A股市場(chǎng)一般很難有大的行情，畢竟國(guó)慶節(jié)有一周多的假期，資金一方面出于避險(xiǎn)的需求，會(huì)保持謹(jǐn)慎；另一方面，部分股市上的資金也會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場(chǎng)，比如固定收益類市場(chǎng)，不讓資金在節(jié)假日休市期間閑置。因此，本周A股市場(chǎng)大概率仍會(huì)保持橫盤(pán)震蕩走勢(shì)，股指難有大的上漲機(jī)會(huì)。

本周之后，A股市場(chǎng)正式進(jìn)入2017年最后一個(gè)季度。按照慣例，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入一年的收割期，為了比拼凈值，機(jī)構(gòu)投資者很可能繼續(xù)加倉(cāng)自己的重倉(cāng)股；同時(shí)，為了提前布局2018年，一些機(jī)構(gòu)投資者也會(huì)調(diào)倉(cāng)換股，為來(lái)年的比拼提前布局。

對(duì)于周期股來(lái)說(shuō)，鋼鐵、有色、煤炭等周期股漲幅已經(jīng)很大了，這些股票目前正在調(diào)整。在國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)的前提下，雖然需求端對(duì)大宗商品的需求不會(huì)大幅增加，但供給端還會(huì)持續(xù)收縮。尤其是環(huán)保督察，讓不少不符合環(huán)保要求的小工廠倒閉或者停工，供給端的持續(xù)收縮，會(huì)帶來(lái)大宗商品的持續(xù)漲價(jià)，比如一些小金屬、紙張等，周期性股票在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整之后，仍然會(huì)重新表現(xiàn)。

其次是新能源汽車概念股，隨著積分制的推出，新能源汽車概念股會(huì)再次迎來(lái)一波上漲機(jī)會(huì)。在傳統(tǒng)汽車制造領(lǐng)域，中國(guó)落后于日本、德國(guó)、歐洲等先進(jìn)制造業(yè)國(guó)家，但在新能源汽車制造領(lǐng)域，中國(guó)至少和這些國(guó)家在同一起跑線上，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)莻€(gè)長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，尤其是上游的原材料領(lǐng)域，比如鋰資源、鈷資源等。

再次是芯片、半導(dǎo)體、5G等領(lǐng)域。在未來(lái)的“萬(wàn)物互聯(lián)”時(shí)代，無(wú)論是硬件，還是軟件，都要用到芯片，芯片國(guó)產(chǎn)化是一個(gè)大趨勢(shì)，由此帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)也是長(zhǎng)期的、持續(xù)的。而5G時(shí)代也是確定性趨勢(shì)，圍繞5G的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，比如光通信等，也會(huì)迎來(lái)持續(xù)性較強(qiáng)的投資機(jī)會(huì)。