在一些財經(jīng)媒體和專家口中影響范圍天大地大的美聯(lián)儲縮表公告和境外評級機構(gòu)標普調(diào)降對中國的主權(quán)評級通知，可能顯性的沖擊僅限于機構(gòu)和外國佬參與比較多的匯率市場或者局部的債券市場，對本周的滬深股市來說，這兩件事連水花都沒有濺起，暫時反響不大，或者像一些人開玩笑說的，我們的市場已經(jīng)足夠自信了，這些東西添堵是添堵，但還不足以惡心到人？三個股指期貨品種情況也差不多，這個星期的漲跌幅度都在1%以內(nèi)，交易相對平靜。

國內(nèi)的大宗商品跟國內(nèi)股市不一樣，各種宏觀經(jīng)濟政策，財政政策，貨幣政策的動靜和變化，經(jīng)常會刺激多空交易者的神經(jīng)，成為雙方借重的工具和武器。類似本周聯(lián)儲縮表，標普降級這樣的利空消息，基本上可以等同于在已經(jīng)陷于苦撐之中的有色與黑色品種上的多頭屁股上又戳了一刀。本周發(fā)生在上海鎳，上海銅，天然橡膠和鐵礦石等品種上的價格重挫，除了它們自身的供求關(guān)系變化市場情緒變化和資金結(jié)構(gòu)變化等因素之外，市場內(nèi)外的投資者對消息層面的各種解讀也是使得先前的市場的短暫平衡被打破的重要原因。而本周大宗商品市場的亮色在幾個農(nóng)產(chǎn)品身上，周漲幅為2.61%-4.12%的菜粕和棉花，玉米一道，構(gòu)成了對周跌幅達到10%上下的焦炭，硅鐵，錳硅還有集體飄綠的化工品種的鮮明的多空對照。

自然，在這樣的市道下，成熟的投資者的那些跨品種的對沖套利活動，最優(yōu)先的選擇是買進看漲的幾個農(nóng)產(chǎn)品同時賣出幾個價格存在現(xiàn)實的回落空間的工業(yè)品的宏觀對沖。需要說明的是，這個跨界的宏觀對沖不是具體的單一的品種對品種，合約對合約的懟夯，而是一攬子的比重靈活，挑選方便，符合流動性與其他風(fēng)險管控要求的組合對組合，族群對族群，團伙對團伙的比試。不是單挑，是大家聚攏來打群架的概念。套利者本周手頭上若持有這類宏觀組合，那是相當?shù)睦L(fēng)，嘯聚街頭，走路都可以橫著了。同時，這個團隊式的組合眼下看起來，有興趣的人下周依然可以擇機參與，建議多頭端還是放在粕類棉花淀粉玉米上，空頭端則讓焦煤，PVC，硅鐵，甲醇等繼續(xù)頂著，如有看上眼的新目標也可以隨時把它們拉進來做貢獻。

至于專注于黑色的跨品種套利者，本周處在邊打邊撤邊收獲過程中的那些買螺紋賣石頭，買熱卷賣石頭的組合，再一次地因為鐵礦石的周跌幅比螺紋，熱卷更大而獲益。不過在觀察盤面動向和交流觀點的時候，也有相當多的投資者傾向性地認為，主要的黑色品種期價在歷經(jīng)了三周時間的快速下跌之后，將積累起來的賬面浮贏落袋為安的要求，已經(jīng)壓倒了積極進取的，連續(xù)主動進攻的需要。此時此刻，所有的RB/I，HC/I組合不如趁勢了結(jié)，等待機會再戰(zhàn)，將資源讓位于其他的安排。黑色品種整體階段性地見頂趨勢，也影響到了市場人士對熱卷螺紋鋼后市的行情判斷，傳統(tǒng)旺季時段，鋼廠庫存和社會庫存數(shù)據(jù)的變化，最近讓強烈地上看HC/RB比價走高的聲音小了很多，持有買卷拋螺組合的套利者，本周在大級別的行情面前，日子應(yīng)該過得相當無趣。

黑色里邊，很多人也在后悔沒有介入上周和上上周出現(xiàn)的煤炭品種之間的跨品種機會，即在焦炭和焦煤期貨價格掉頭之后，反過來進行操作，買動力煤賣焦煤和焦炭。因為上周勇敢地去嘗試ZC/JM1801和ZC/J1801的投資者，本周就大發(fā)了利市，就是在本周初跟進的套利者，也有不小的收獲。這個組合策略可以在投資者的文件夾里存著，如果遇到焦煤焦炭的期貨價格日后有機會大幅反彈，就可以在看見它們力竭之后，重新翻出來用用。

化工方向上，買PTA賣PVC，買L賣PVC的組合本周又是一個收益膨脹的時段，主要是因為PVC的不受多頭的待見的價格重挫，使得品種間的價差不斷抬升。TAV1801，LV1801組合的包包越來越鼓，款式越來越新潮。套利者在幾百點的浮銀到手后，對手中的這個組合的處置反而變得簡單了，設(shè)好止贏條件，跟隨市場變化就是了，不用過多的去考慮出局的問題，除非是忙著進出做短線。再說LV組合應(yīng)該是期貨市場上少數(shù)的還沒有被市場管理者加強監(jiān)管，擺放提高手續(xù)費標準等阻礙交易措施的品種，比其他黑色，有色品種有很大的短線交易優(yōu)勢。

農(nóng)產(chǎn)品的跨期組合，本周是所有的買油拋粕的頭寸撤離市場，改變立場的交易時段，盡管很多人持有頭寸不太情愿在即將到來的油脂旺季消費之前主動退卻，而且油脂行業(yè)里邊的主流機構(gòu)也大多持有看多油脂看空粕類的觀點，但盤面的走勢對這樣的安排不利，這是事實。因此下周情況若沒有改善，全部的Y/M，OI/RM頭寸，不管是前期大幅盈利的還是出現(xiàn)浮虧的，都應(yīng)該先出來看看，至少減持或調(diào)整一些倉位。其實本周的交易日里邊，在粕類上持有多頭，開空大連大豆的套利效果還是不錯的，尤其是針對A1801的安排，承載著老舊倉單消化流轉(zhuǎn)和新豆豐產(chǎn)雙重任務(wù)的這個一月合約，“理論上”買家是不能在上邊過分用強的，那樣做的代價很大。把這個合約拉來配對M1801和RM801，當前來說時間上，價差的空間上，都有些可以放開想象的地方。

跨期的組合，本周的重點項目之一是上海的螺紋鋼，站在臨近交割第一線的RB1710沒有辜負大家的期望，盡管它的價格本周跟隨大幅墜落的其他合約也跌掉了差不多120點，跌幅高達2.97%，但是這個結(jié)果與前期推薦并且固定下來的RB1710/1801和RB1710/1805組合的空單相比，還是謙虛了很多。本周RB1月的跌幅是6.60%，RB5合約的周跌幅是6.72%，都比10月合約又多跌出來了100多點。在這個組合的跨期價差站穩(wěn)300之后，10月對1月的價差眼看要往400點發(fā)起沖鋒了。下周是國慶節(jié)前的最后一周，RB1710合約上的多空總持倉還有12萬手，而隨著螺紋鋼期貨價格對現(xiàn)貨價格的重新貼水，真正愿意在期貨市場上低價賣出交割的空頭機構(gòu)的數(shù)量和意愿是可以伴隨著價格的變化而改變的。因此下周的RB1710/1801組合仍有精彩，存心持倉進入國慶長假之后的個人投資者，在下周五之前，需要按交易所要求把持倉頭寸調(diào)整好。

跨期組合本周還有一個組合的表現(xiàn)值得關(guān)注，即在棉花品種上展開的買CF801賣CF805的正向套利，當下目標合約的價差水平大致保持在-25到0的范圍內(nèi)，隨著新疆棉收摘和加工業(yè)務(wù)的推進，新棉開秤價格或許對于1月合約的期貨價格來說會有正面的推動，棉花的15合約價差有可能就此拉開，在國慶節(jié)后向高處延伸發(fā)展。

更積極一些的套利者本周在焦炭的15和焦煤的15反套上也有不少的進賬，前段時間J1801和JM1801合約一路的高歌猛進，積累了多頭收益的同時也為日后的大步回落埋下了伏筆，特別是這兩個品種登頂前后進行交割的9月合約最后的價格定位，讓市場上更多的投資者看到了遠近合約價差的變化軌跡，不少的跨期套利者正是在這樣的現(xiàn)實的教育和對未來的考慮下，悄然潛入J1805/1801和JM1805/1801，企圖謀取一個類似的結(jié)局。本周這個組合的價差變化，僅是他們收到的早期回報，如果不出現(xiàn)基本面和政策的更大變故，未來的焦煤和焦炭的跨期價差，向著這些投資者期望的方向演進的概率還是相當大的，站在路邊的人看清局面之后，可以伺機加入。