在證監(jiān)會調整可轉債申購方式后，首只采用信用申購的可轉債正式啟動發(fā)行。由于申購方式的改變，散戶有望成為此次規(guī)則調整的最大受益者。

東方雨虹發(fā)布可轉債發(fā)行公告，將在下周一采用信用發(fā)行方式發(fā)行18.4億元雨虹轉債。雨虹轉債成為國內首只實施信用申購的可轉債。

收益分析

理論上，一張可轉債可以拆分為一張普通的公司債券和一份股票期權，可轉債的價值就等于兩者之和。而新債的發(fā)行一般是按照票面金額100元進行認購，會明顯低于其理論價值。因此，通常一級市場申購獲得的可轉債都能夠獲得一定的收益，且風險較小。

海通證券認為根據實際的市場環(huán)境進行分析，如果“雨虹轉債”能夠順利發(fā)行并進入二級市場交易，其估值可參考“三一轉債”和“順昌轉債”，預計溢價率在17%-20%?？紤]到新債上市可能會產生額外的溢價，參與申購的投資者有望獲得較為可觀的獲利空間。

怎么申購

無需市值，所有投資者都可以參與申購，大家使用的交易軟件上就能申購可轉債。一張100元，10張1000元為一手，每1手為一個申購單位。

1、社會公眾投資者（沒有002271）：申購代碼“072271”，操作方向“買入”。在T日進行網上申購時無需預繳申購資金。每個賬戶最小申購數(shù)量為10張（1,000元），每個賬戶申購上限是10萬張（1,000萬元）。中簽客戶應確保資金賬戶在2017年9月27日（T+2日）日終有足額的認購資金。（注意：雖然可以滿格申購1000萬，但是萬一中簽了沒有足夠資金認購的，3次不足額繳款的，將會進入黑名單——這意味著累及新股申購。）

2、原股東參與優(yōu)先配售（持有002271）：申購代碼“082271”，操作方向“買入”。在T日參與優(yōu)先配售時需在其優(yōu)配額度之內根據優(yōu)先配售的可轉債數(shù)量足額繳付資金。

需要特別說明的是，原公司股東在申請優(yōu)先配售的同時，還可以同步進行網上申購，兩種參與方式并不沖突。

什么時候能賣出

申購買入的債券不管市一般債券還是可轉債只要上市就可以賣出了，一般在中簽號公布后兩周上市。 

有沒有風險

上海證券報援引機構人士表示，“此次發(fā)行最大看點就是信用申購。由于信用申購無需動用資金，投資者根據流程完成操作便可以參與轉債打新。只有等到中簽后，才需要繳款。因此，這也是散戶的制度性利好。”

換言之，所有A股投資者在下周一都可以參與雨虹轉債打新，待中簽后繳款即可。“沒有中簽也不會有任何損失，而一旦中簽，將分享可轉債上市溢價?！?/p>

中簽率分析

中信證券：全力參與，并不糾結

綜合來看，我們認為折合成滿額1000萬元上限參與的賬戶數(shù)量在9000個左右，名義申購資金在900億元，對應中簽率0.82%，滿額打新賬戶獲配8.18萬元，按照前述113-116元上市價格計算，則實際獲利金額在1.06-1.31萬元。我們認為這一收益金額雖低，但是幾乎無任何成本與風險，機構投資者全力參與打新并不意外。

興證固收：散戶和機構待遇一樣但仍該參與

這是首次轉債的信用申購，而且采用純網上，上限為1000萬，意味著所有參與者均可以頂格申購且不用凍結資金。此前國君網上參與的量超過10000(當然不完全具有參考價值，但可以作為可能的下限，當然，第一支本身又存在很大的不確定性)，如果假設參與戶數(shù)達到20000的話，那么中簽率為0.4%左右。

在信用申購模式下，預測中簽率的意義有限，只要破發(fā)的風險極低，那么參與便是占優(yōu)策略。當然，對于中小機構和散戶的意義遠大于大型機構。

而雨虹轉債作為信用打新的第一支產品，采用了單純網上模式，實際將會更快吸引個人投資者參與。這樣打新的紅包便更多的歸中小投資者了，畢竟太小的賺錢量對于機構已經沒多大意義了。