BAT三家的成立時間非常地接近，在“野蠻生長”的前十年里，依靠技術(shù)、用戶及流量優(yōu)勢，構(gòu)建起三個龐大的互聯(lián)網(wǎng)“商業(yè)帝國”，分別掌握著中國的信息型數(shù)據(jù)、交易型數(shù)據(jù)、關(guān)系型數(shù)據(jù)。

自從2010年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進入快車道以后，三巨頭為擴充同盟陣營、構(gòu)筑“經(jīng)濟護城河”而展開了新一輪更加激烈的爭斗。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，過去五年，三巨頭共投資了30家已上市公司和幾百家未上市公司。中國互聯(lián)網(wǎng)未上市創(chuàng)業(yè)公司估值前30名，80%背后有BAT的身影。

未來5年，BAT的競爭格局不會有太大變化。阿里將繼續(xù)在電商和金融稱霸；騰訊穩(wěn)坐社交頭把交椅；百度因技術(shù)短板、人才輸送和培養(yǎng)不足以及商業(yè)環(huán)境不成熟等原因而無法利用人工智能業(yè)務轉(zhuǎn)型實現(xiàn)對阿里和騰訊的超越。

但從長遠角度看，伴隨人工智能時代的到來，百度最有可能成為世界級的領(lǐng)導公司。而騰訊憑借其“連接器+內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”的業(yè)務創(chuàng)新，以及充分利用微信等社交工具向發(fā)展中國家擴張的巨大商業(yè)機會，也極有可能在市值方面再上一個臺階從而實現(xiàn)對阿里的“超越”。

一、愈演愈烈的BAT“投資大戰(zhàn)”

在資本助力下，BAT實現(xiàn)爆發(fā)式增長，紛紛通過直接投資和兼并收購等方式來構(gòu)筑自己的市場壁壘和競爭優(yōu)勢，直接造就了BAT“三國時代”，以及當下中國互聯(lián)網(wǎng)“三足鼎立”的格局。

1、BAT投資“三國殺”的源起

2010年，是中國互聯(lián)網(wǎng)具有“分水嶺”意義的一年。

最先開始變化的是百度。2010年1月12日，谷歌宣布退出中國市場，拱手將占有份額高達35.6%、年廣告收入22.5億元的搜索市場讓給了百度，從此百度進入了望遠鏡望不到對手而可以躺著賺錢的狀態(tài)。

同年9月，馬云卻面臨了阿里巴巴創(chuàng)立以來的最大危機——與大股東雅虎矛盾激化。2005年的一紙救命投資合約成為5年后馬云的“催命符”，馬云極有可能被自己的合約掃地出門。次年5月，馬云做了一個艱難的決定，在并未知會雅虎的情況下以3.3億元的價格將支付寶所有權(quán)轉(zhuǎn)移到了個人控股的內(nèi)資公司。此后雅虎股權(quán)問題順利解決，阿里巴巴發(fā)展步入快車道。

2010年，3Q大戰(zhàn)令QQ口碑壞到谷底。次年，痛定思痛的馬化騰決定開放，并以此為契機投資布局產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實現(xiàn)從全民公敵到寡頭一極轉(zhuǎn)變。

從2010年開始，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展再度進入快車道，APP的更迭越來越快，很容易出現(xiàn)初期巨頭們看不懂，等到看懂時已經(jīng)有了足夠的行業(yè)壁壘的新業(yè)態(tài)。

歷史失敗的經(jīng)驗告訴BAT三巨頭，單靠自己的力量并不能隨心所欲地拓展邊界：阿里的社交、O2O只能是一場奢望，騰訊的電商、百度的搜索也只可為黃粱一夢。社交邊界外會發(fā)生什么，BAT完全不可預計也不了解。在極度的不安全感下，荷包滿滿的BAT開始通過投資并購尋找同盟陣營和利益共同體，展開了資本助力下的“投資大戰(zhàn)”。

2、BAT的投資行為分析

我們借助crunchbase上的數(shù)據(jù)，分別從BAT的投資理念及風格、投資頻度和方式、投資領(lǐng)域與版圖等三個方面來進行一番具體分析。

（1）投資理念及風格

從三家公司的投資和收購案例來看，其投資理念中既蘊藏著部分相似的邏輯，也有各自鮮明的個性與特色。

相似的邏輯主要體現(xiàn)在：

凡是收購的公司，都與公司的未來戰(zhàn)略和既有業(yè)務有著高度關(guān)聯(lián)度和融合度。比如百度收購渡鴉和xPerception是為了更好地讓人工智能技術(shù)落地，實現(xiàn)軟硬結(jié)合的發(fā)展。而早前騰訊收購Supercell更能說明這一點。

從三家公司投資的對象來看，不僅僅是與公司業(yè)務和戰(zhàn)略有著緊密關(guān)系，而且各家公司也在努力補足自己的短板以及押注未來的風口。

投資的個性和特色則主要體現(xiàn)在：

百度很講究戰(zhàn)略性的概念與戰(zhàn)術(shù)性的分析相結(jié)合。從戰(zhàn)略上講，百度不只單純追逐概念，像撒胡椒粉一樣地投資，投資目標所處的領(lǐng)域要有make sense的概念。但也絕不會只為一個概念埋單，還要理性地進行戰(zhàn)術(shù)分析。這是一種將宏觀投資概念與理性分析相結(jié)合的投資哲學。

在投資界歷來有“概念派”和“量化派”，百度盡量要在概念和量化中做好平衡。這種看森林，也要見樹木的理念，簡單說來就是抬頭看概念，低頭看細節(jié)。這些行為，讓百度看上去最像BAT當中超凡脫俗、仰望星空的那家，李彥宏看上去也似乎是三位大佬中“野心”最大的那位。當然，換種角度，也可以認為，李彥宏和百度更像在賭一個更長遠的未來。

而阿里則采用產(chǎn)業(yè)鏈投資的方式，在看中的領(lǐng)域進行系統(tǒng)性投資，將觸角伸至衣食住行、娛樂社交等人們?nèi)粘Ｉ畹母鞔箢I(lǐng)域，以建立商業(yè)生態(tài)。馬云曾數(shù)次公開強調(diào)過阿里看好的未來方向：大數(shù)據(jù)、健康、文化。正如有投資人所說：“阿里比較激進，投資比較廣，各方面都在布局。特別是對手機流量特別看重，所以出高溢價投資了高德、UC、優(yōu)土、新浪等。”

騰訊的投資理念及風格則是另外一種路數(shù)，“別人做一個，我們不做，等別人的那個最終從市場競爭勝出，我們再介入投資，幫他做大。”簡而言之，就是做一棵庇護樹苗的大樹。對騰訊而言好處有兩點：一方面，從為人所不齒的互聯(lián)網(wǎng)“公敵”，轉(zhuǎn)變成“別人”的庇護所；另一方面，則是依靠這些茁壯成長的樹苗，構(gòu)建騰訊的“防護林”。騰訊對于并購標的的選擇，都是站在產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略協(xié)同的角度出發(fā)，重在謀求控制權(quán)，并且日后并不打算進行財務退出。對于某些關(guān)鍵的并購標的，騰訊甚至可以承受收購之后短期內(nèi)的巨虧。

（2）投資頻度和方式

僅從投資數(shù)量這個最粗淺的維度上看，百度就顯得最為保守。根據(jù)crunchbase的公開數(shù)據(jù)，2014-2017年百度投資的項目數(shù)量為37個，阿里巴巴為58個，騰訊則為161個。

圖1：2014-2017年BAT投資企業(yè)數(shù)量

圖2：2014-2017年BAT并購企業(yè)數(shù)量

三巨頭在投資方式的選擇上，都采用了投資入股和并購并用的手段，并且三家都以直接投資方式為主。

圖3：2014-2017年BAT并購方式數(shù)量對比

除了投資方式之外，在投資輪次上，百度也更靠后。根據(jù)FellowData的數(shù)據(jù)，騰訊更偏早期，B輪之前的項目占比接近50%；阿里雖然有較大比重的中后期、并購項目，但也在早期、甚至天使階段有所涉獵；百度投資最為傳統(tǒng)，幾乎不投天使種子輪的項目——在發(fā)展變化速度極快的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，較早輪次進入，更容易占據(jù)較大股份、獲得更大回報。

（3）投資領(lǐng)域與版圖

從投資領(lǐng)域看，盡管三家企業(yè)有各自不同的主線，但領(lǐng)域分布都十分廣泛。

以IT桔子上可以查到的公開數(shù)據(jù)為例，百度的投資領(lǐng)域涉及金融、汽車交通、教育、企業(yè)服務、硬件、房產(chǎn)服務、文化娛樂、物流、醫(yī)療健康等；阿里巴巴所涉及的領(lǐng)域有電子商務、文化娛樂、企業(yè)服務、金融、汽車交通、工具軟件、本地生活、物流、醫(yī)療健康、硬件、教育、旅游、社交網(wǎng)絡、體育運動和游戲等；騰訊所涉及的領(lǐng)域有文化娛樂、汽車交通、金融、電子商務、企業(yè)服務、硬件和醫(yī)療健康等。其中，位居百度前三位的領(lǐng)域分別是金融、汽車交通和教育；位于阿里巴巴前三位的領(lǐng)域分別是電子商務、文化娛樂和企業(yè)服務；而位于騰訊前三位的投資領(lǐng)域分別為文化娛樂、汽車交通和金融。

圖4：2016年百度系投資行業(yè)格局分布

圖5：2016年阿里系投資行業(yè)格局分布

圖6：2016年騰訊系投資行業(yè)格局分布

3、投資背后的動因與邏輯

（1）投資新業(yè)務，押寶新市場。BAT除了鞏固發(fā)展自己行業(yè)內(nèi)的業(yè)務之外，都希望將觸角伸向國家鼓勵支持的朝陽行業(yè)，或許這個領(lǐng)域與BAT們原先做的業(yè)務完全不相干。比如阿里投資恒大以及文化中國等。

（2）查漏補短板，對抗競爭者。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，他們發(fā)現(xiàn)各自在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域都存在很多短板。比如阿里發(fā)現(xiàn)自己的移動出口端存在不足，而百度和騰訊則發(fā)現(xiàn)自己的平臺流量應該可以產(chǎn)生更多價值。在這種大背景下，為了在重要業(yè)務中能與其他兩家公司形成對抗，因此需要通過投資或者并購來達到這一目的。

（3）攻擊對手腹地，削弱競爭力。商場如戰(zhàn)場，需要主動出擊，通過投資或并購來阻擊競爭對手，實現(xiàn)“彎道超車”。特別是在一些重要的業(yè)務領(lǐng)域。前不久，阿里巴巴收購了UC來達到阻擊百度的目的。

（4）尋找平臺流量變現(xiàn)的出口。對于騰訊和百度來說，一個專注搜索領(lǐng)域，一個專注社交領(lǐng)域，他們都擁有了大量的流量，但卻苦于無法真正將這些流量產(chǎn)生效益。而通過收購電商平臺，就能夠使利益最大化。比如騰訊投資大眾點評網(wǎng)和京東之時，把微信的流量入口端作為一個非常重要的部分提及。現(xiàn)在微信端很快便成為了大眾點評和京東這兩大電商的入口。百度作為國內(nèi)最大的搜索引擎廠商，擁有互聯(lián)網(wǎng)上最佳的流量入口，投資和收購案中流量變現(xiàn)也是其主要訴求之一。

二、BAT投資的現(xiàn)有基礎和能力

作為企業(yè)經(jīng)營活動的重要手段，投資并購具有很大的風險性、復雜性和不穩(wěn)定性。因此，對投資并購賴以產(chǎn)生的基礎——企業(yè)本身進行全方位透視，不僅可以從整體上評估BAT三巨頭投資能力大小，還可以揭示投資并購風險水平，進而為嚴謹科學的投資并購活動提供決策依據(jù)和參考。

1、商業(yè)模式

在BAT的企業(yè)基因里面，百度是技術(shù)驅(qū)動型巨頭、騰訊依賴產(chǎn)品驅(qū)動、阿里則是商業(yè)模式與平臺驅(qū)動。

總體上講，百度通過架構(gòu)調(diào)整構(gòu)建連接不同商戶的新模式，百度連接人與服務的策略都是圍繞手機百度和它的幾億用戶來的，打造“手機百度+O2O”的一體化服務。百度連接人與服務環(huán)節(jié)中最弱的一項目前看來是支付，這一環(huán)節(jié)短期來看不好解決，但對于百度來說如果能夠控制支付以外的其他所有環(huán)節(jié)就算成功。

阿里連接人與服務的核心工具當然是支付寶，“支付寶+淘寶+天貓”依然是移動互聯(lián)網(wǎng)時代大多數(shù)用戶線上電商的第一選擇，除此之外，支付寶平臺的O2O服務承載著其連接人與服務的核心。在線下支付領(lǐng)域，阿里同樣有優(yōu)勢，但其也必須面對挑戰(zhàn)，微信支付可以說是支付寶最大的威脅。

騰訊加強社交屬性，希望通過微信連接民生、政務、交通以及與之相關(guān)聯(lián)的系列線下服務。馬化騰曾多次講過，騰訊的終極目標是連接一切。騰訊從入股京東、大眾點評，投資滴滴打車等一系列資本操作，到整合進微信的整個生態(tài)系統(tǒng)，各產(chǎn)品優(yōu)勢相加可以說達到了1+1>2的效果，為其“連接一切”的理想奠定了堅實的基礎。BAT各自以自己的連接手段為核心畫圓圈，逐漸實現(xiàn)版圖擴張。

盡管目前BAT三家各自建城池，構(gòu)建了不同的商業(yè)模式，但未來高新技術(shù)的驅(qū)動力完全有可能產(chǎn)生對生態(tài)的顛覆和現(xiàn)有商業(yè)模式的全新改變。將互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)像水和電一樣融入傳統(tǒng)行業(yè)，圈地圈用戶固然重要，但在移動互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)融合碰撞過程中，具備顛覆性意義的創(chuàng)新或者具備引領(lǐng)科技未來的新產(chǎn)品才是更重要的。

2、核心競爭力

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心競爭力很大程度上來源于技術(shù)創(chuàng)新。按照彼得泰爾《從0到1》對創(chuàng)新的定義，創(chuàng)新區(qū)分成兩種形式：一是水平進步，意思是照搬已取得成就的經(jīng)驗，直接從1跨越到N；二是垂直進步，意思是形成探索性的道路，從0到1。

BAT中真正具備垂直進步創(chuàng)新能力的首推百度，近期百度已經(jīng)向公眾展示了其兩大最具前景的人工智能平臺：Duer OS平臺和Apollo平臺。騰訊的創(chuàng)新能力介乎于從0到1和從1到N之間，微信和QQ概念都源自國外，而騰訊可以把兩個即時通訊工具做成其他國家都沒有的商業(yè)模式，并取得巨大的商業(yè)成就，這方面確實有創(chuàng)造性。阿里巴巴乍一看似乎頗有中國特色，原創(chuàng)性很強，但仔細分析一下阿里的具體元素，就會發(fā)現(xiàn)里面無數(shù)來自美國的從1到N的轉(zhuǎn)移，因此阿里的創(chuàng)新能力只能稱之為跟隨型的從1到N，也就是前面所說的水平進步。

從BAT三巨頭的管理優(yōu)勢角度看，三個創(chuàng)始人中，一個出生在中原大地，具備了晉商所留下的所有特色：專注、連續(xù)、低調(diào)、保守；一個出生在中部，具備開放式思維；一個出生在祖國最南方的珠三角，其思想中充斥著生意人的思維，做事情率性而為。其實用一句話分別總結(jié)這三家企業(yè)：阿里巴巴是一張網(wǎng)，百度是一條線，騰訊是一個中心多個點。

3、企業(yè)價值

在本報告中，我們選取了總市值、市盈率和市凈率三項指標作為考察BAT三家企業(yè)自身在資本市場上對投資者吸引力的標準。

圖7：2014-2016年度BAT公司市值對比

從總市值看，阿里巴巴始終是三家企業(yè)中的“老大”，騰訊次之，百度第三，這種市值排位從2014-2016年始終沒有發(fā)生任何變化。從變動趨勢上看，唯有騰訊的市值三年來一直處于穩(wěn)步上升的態(tài)勢。

圖8：2014-2016年度BAT公司市盈率對比

從市盈率的變動趨勢上看，阿里巴巴和百度在2015年都出現(xiàn)了較大程度的下降，只有騰訊的市盈率變化波動不大，甚至在2015年出現(xiàn)了與其他兩家公司不同的變動方向，說明2014年后，百度和阿里巴巴的投資價值本有提高的趨勢，但在一年之后又出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，百度和阿里巴巴的投資價值開始逐步降低，而騰訊的投資價值在2015年以后則有逐步回暖的跡象。

圖9：2014-2016年度BAT公司市凈率對比

從市凈率看，其變動趨勢幾乎和市盈率同出一轍，說明三家企業(yè)的凈資產(chǎn)基本都能達到正常盈利水平，企業(yè)經(jīng)營正常。

4、盈利能力

我們對企業(yè)盈利能力主要選取了營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)回報率等四項指標來進行考察。

圖10：2014-2016年度BAT公司營業(yè)收入對比

從業(yè)務收入總量看，阿里巴巴居第一，騰訊次之，百度最少。但從營業(yè)收入變動趨勢上看，三家公司都在逐年遞增，盡管增速有快有慢，但至少說明業(yè)務是在向前發(fā)展的。

圖11：2014-2016年度BAT公司凈利潤對比

從凈利潤的總量上看，騰訊有兩年位居第一，并且凈利潤的波動幅度最小，其他兩家公司盡管在2015年取得了不俗的業(yè)績，凈利潤出現(xiàn)了大幅上升，但很快在2016年又掉了下來。因此，從總體變動趨勢上看，阿里巴巴和百度的凈利潤都呈現(xiàn)出一種忽上忽下、極不穩(wěn)定的狀態(tài)。

圖12：2014-2016年度BAT公司凈資產(chǎn)收益率對比

從凈資產(chǎn)收益率比較，百度和阿里巴巴凈資產(chǎn)收益率的變動趨勢基本趨向一致，并且這種趨勢同它們的凈利潤變動趨勢也很相似；而騰訊的凈資產(chǎn)收益率的變化則有些特別，從2014年到2015年出現(xiàn)了大幅的下跌，跌至上年的一半以下，可能是由于隨著投資力度的不斷加強，凈資產(chǎn)的增加遠遠超過凈利潤的增長所致。

圖13：2014-2016年度BAT公司總資產(chǎn)回報率對比

從總資產(chǎn)回報率看，阿里巴巴相對平穩(wěn)，三年都保持在兩位數(shù)以上，百度和騰訊則均出現(xiàn)了下滑至個位數(shù)的情形，騰訊的這種狀況顯然同其近兩年來頻繁的投資并購活動有關(guān)，而百度正在考慮戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其盈利水平的下降也許是其著眼于長遠發(fā)展所付出的一種代價。

5、資產(chǎn)質(zhì)量

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，我們選擇了總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比率等兩項指標來進行對比。

圖14：2014-2016年度BAT企業(yè)總資產(chǎn)對比

單純從資產(chǎn)規(guī)模上看，阿里巴巴無疑是三巨頭中的老大，其次是騰訊，而百度的“塊頭”最小。從總資產(chǎn)的變動趨勢上看，三家企業(yè)的規(guī)模都呈逐年遞增趨勢，說明三家企業(yè)都處在逐步發(fā)展壯大的過程中，且經(jīng)營也都比較穩(wěn)健。

圖15：2014-2016年度BAT公司流動與非流動資產(chǎn)占比對比

從流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的占比情況看，百度流動資產(chǎn)的占比相對較大，說明百度資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最強，阿里巴巴的資產(chǎn)變現(xiàn)能力在2015年出現(xiàn)了較大程度的下滑，資產(chǎn)流動性變?nèi)?，騰訊雖然不及百度，但其資產(chǎn)變現(xiàn)能力有升有降，也算在正常的波動幅度范圍內(nèi)。

6、安全性

在企業(yè)債務安全性方面，我們選取了資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率和現(xiàn)金流等幾項指標來進行對比。

圖16：2014-2016年度BAT企業(yè)資產(chǎn)負債率對比

僅從數(shù)字上看，騰訊的資產(chǎn)負債率最高，阿里巴巴次之，百度最小，這同三家企業(yè)的投資并購頻度是呈正相關(guān)關(guān)系的，也即投資并購活動越多，資產(chǎn)負債率越高，反之亦然。

圖17：2014-2016年度BAT公司流動比率對比

圖18：2014-2016年度BAT企業(yè)速動比率對比

從流動比率和速動比率看，三家企業(yè)在兩項指標上的走勢基本一致，應該說百度的債務保障能力最強，阿里巴巴次之，騰訊的債務安全性最弱。這也難怪，系列投資并購活動必然涉及舉債。但總體上講，目前三家企業(yè)的債務安全仍控制在合理區(qū)間范圍內(nèi)。

圖19：2014-2016年度BAT公司現(xiàn)金流對比

從現(xiàn)金流情況看，三家企業(yè)的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流在2015年都出現(xiàn)了較大程度的下降，2016年又有所好轉(zhuǎn)，能否繼續(xù)保持這種回升走勢還有待2017年年終最后揭曉。2014-2016年，BAT由投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流均為負值，說明大量的投資并購活動占用了資金而許多都未能及時回收，從而對正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金也產(chǎn)生了一定程度的影響，特別是2015年投資并購高潮階段使經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出現(xiàn)了大幅下滑現(xiàn)象。

7、品牌影響

2017年BAT企業(yè)價值品牌排行榜單位（百萬美元）

8、結(jié)論

A、BAT基本形成了差異化的商業(yè)模式和各有千秋的管理風格與經(jīng)營特色。

B、三家財務狀況良好，投資并購活動的風險總體上都處于可控范圍內(nèi)。

C、從品牌影響力看，阿里巴巴不僅在有形資產(chǎn)方面穩(wěn)居霸主，在無形資產(chǎn)方面也奪得魁首，在廣大消費者心目中樹立了良好口碑效應。騰訊的品牌影響力隨著資本市場近年來對其價值的逐步認可，正以較大幅度提升，大有趕超阿里巴巴的勢頭。百度的品牌影響力在三家企業(yè)中算是最小的。

三、BAT未來發(fā)展戰(zhàn)略、風險及預測

互聯(lián)網(wǎng)的世界里，有一個規(guī)律即“數(shù)一數(shù)二，不三不四”。為了爭取更高的話語權(quán)和影響力，各家都在忙著自己面向未來的戰(zhàn)略規(guī)劃和布局。

1、BAT未來發(fā)展方向及定位

總的來說，從BAT未來發(fā)展戰(zhàn)略及定位看，都展示了希望能夠參與到國家戰(zhàn)略的決心，展示了自身在各自領(lǐng)域可以做的貢獻。

百度期望能夠走出一條有中國特色的人工智能道路，成為人工智能領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”；阿里一直希望承擔的是基礎設施功能，通過建立平臺收稅的模式，在商業(yè)流通領(lǐng)域發(fā)揮越來越大的作用；騰訊則是希望能夠從廣告和游戲這些相對處在企業(yè)更加處于第三產(chǎn)業(yè)的位置發(fā)展到社會設施的更深處，成為“數(shù)字經(jīng)濟”的有力推動者。

百度：2016年，在種種問題之后，百度轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動的姿態(tài)愈發(fā)明顯，汽車、金融、教育等均加重技術(shù)布局。同時，百度也專門成立了自己的基金，集中布局人工智能等新興技術(shù)產(chǎn)品。在全球還啟動了“少帥”計劃，主要針對人工智能相關(guān)領(lǐng)域30歲以下的頂尖人才的甄選和培養(yǎng)。

如今，百度人工智能技術(shù)已達到國際水平，與谷歌、微軟、Facebook并列全球四大人工智能巨頭。

另外，張亞勤指出，在人工智能時代，百度更重要的是要做一個新的操作系統(tǒng)?！白霾僮飨到y(tǒng)難度很大，但作為AI的領(lǐng)軍公司，我們一定要花這些精力，就像windows，就像移動時代的安卓?！彼硎?，百度還需要新的應用場景，即家——智能家居，和出行——智能出行。

阿里：馬云在闡述阿里巴巴的發(fā)展戰(zhàn)略時，提出了“新零售，新制造，新金融，新技術(shù)和新能源”的“五新”戰(zhàn)略，其核心在新零售，本質(zhì)是讓消費者更方便、更快捷的購物，為消費者提供優(yōu)質(zhì)服務。按照他的構(gòu)思，阿里巴巴全球化要在未來實現(xiàn)五個“全球”——全球買、全球賣、全球付、全球運、全球游。

在全球化中，在阿里巴巴中國零售平臺上的制造商和商家希望通過這個平臺來面對全球不斷擴大和不斷變化的消費需求。阿里巴巴將專注于利用中國零售平臺，物流平臺和國際零售平臺的競爭優(yōu)勢，為20億全球消費者服務。

未來，阿里巴巴集團將持續(xù)投資AI技術(shù)，比如語音識別、機器學習以及自然語言處理，以將擁有的技術(shù)應用到真實環(huán)境中，比如產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)、個性化推薦以及客戶服務。這將顯著提升阿里巴巴集團所有平臺的運行效率。此外，為集團自身業(yè)務需求開發(fā)的技術(shù)亦將會開放給所有的客戶，不論是現(xiàn)有技術(shù)或是新技術(shù)。

騰訊：騰訊是“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出者，確立“數(shù)字經(jīng)濟”戰(zhàn)略比較早，也比較穩(wěn)定。在具體業(yè)務層面體現(xiàn)為“連接器+內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”，主要營收貢獻是游戲，因此騰訊對游戲和內(nèi)容的布局，比較偏愛。

2017年5月29日，在貴陽召開的數(shù)博會上，馬化騰在發(fā)言中表示，實體經(jīng)濟正在全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，深入到每一個角落。在這個過程中，騰訊的定位非常清楚，我們做連接器，做基礎設施，我們只做配角，主角是各行各業(yè)的傳統(tǒng)企業(yè)，我們給他們提供云、大數(shù)據(jù)、人工智能等方面的技術(shù)能力。

除了大肆進行投資布局和收購之外，騰訊還在全球進行了云計算的布局。而這個布局，從目前的應用來看，基本上主要是為騰訊的游戲進行服務的。騰訊云近兩年都在加速網(wǎng)絡節(jié)點的布局，目前在全球擁有超過31個服務節(jié)點，今年更將進入莫斯科、孟買等地區(qū)。

而更為重要的是，《王者榮耀》的成功，讓騰訊看到了“游戲+社交”潛在的巨大力量。未來，“游戲（包括游戲本身以及游戲平臺）+云+社交”的戰(zhàn)略，將極有可能是騰訊最為重要的全球化戰(zhàn)略，在這一戰(zhàn)略成功之后，騰訊依然會切入電商領(lǐng)域，從虛擬產(chǎn)品的買賣，拓展到實體商品的買賣，這一實驗目前已經(jīng)在騰訊投資的東南亞Shopee中進行。

2、影響未來發(fā)展的主要風險

首先，從百度看，其在人工智能和無人駕駛領(lǐng)域投入了大量人力、物力、財力等，但推動該技術(shù)的發(fā)展關(guān)鍵因素是人才和數(shù)據(jù)，科技巨頭都在瘋狂爭搶頂尖人才。

百度挖來了陸奇擔任集團總裁兼首席運營官，會將百度的人工智能推上一個新高度。但轉(zhuǎn)型重擔由陸奇承擔后，能否讓外界重塑對百度信心，依然是一個疑問，畢竟一個人的到來，要想實現(xiàn)立竿見影的效果非常艱難，核心還是其商業(yè)應用落地。

此外，百度人工智能商業(yè)落地的大環(huán)境問題同樣備受質(zhì)疑。2017年7月5日，李彥宏坐著無人駕駛汽車，上五環(huán)進行路測，沒想到卻引發(fā)交管部門的介入，讓無人駕駛產(chǎn)業(yè)前行蒙上一層“黑色幽默”，政策的破冰并非一朝一夕。

其次，從騰訊看，隨著騰訊游戲和云出海的步伐越來越快，其面臨的國內(nèi)外競爭也開始越發(fā)激烈。根據(jù)艾媒咨詢的報告，手機游戲的增長拐點將在2017年到來，之后增長率將處于下降的通道。

在國內(nèi)，騰訊游戲的主要競爭對手是網(wǎng)易，雖然目前僅有騰訊游戲約一半的營收規(guī)模，但其平均增長幅度超過騰訊游戲。網(wǎng)易游戲2016年度同比增幅在58%左右，而騰訊游戲僅僅25%左右。在理想模型下，網(wǎng)易游戲?qū)⒂型谖磥?-5年趕上騰訊游戲的規(guī)模。

而在國際拓展方面，除了傳統(tǒng)的游戲廠商的競爭之外，新興互聯(lián)網(wǎng)巨頭也在不斷調(diào)高其游戲戰(zhàn)略。

以Facebook為例，其用戶量已經(jīng)超過20億，占全球網(wǎng)絡用戶的58.8%，決定了Facebook成為全球網(wǎng)絡游戲分發(fā)最為關(guān)鍵的平臺。其幾乎覆蓋到了所有的手游市場。在中國游戲廠商進軍的熱門市場——歐洲、東南亞、印度、美國，F(xiàn)acebook都能排到第2名。

最后，從阿里看，其核心是電商，面臨的風險有入口的爭奪、京東的競爭、以及馬云的決策失誤。馬云是這三家領(lǐng)導者里面最不按常理出牌的，這意味著更多的創(chuàng)新和嘗試，同時也意味著風險。

另一方面，B2B出身的阿里巴巴對海量用戶交易數(shù)據(jù)、風控管理可謂是駕輕就熟。從其阿里小貸壞賬率僅為1%的績效水平來看，阿里利用數(shù)十年里積累下的用戶信息實現(xiàn)了大數(shù)據(jù)的完美轉(zhuǎn)型。

與其他企業(yè)相比，阿里在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的思路和戰(zhàn)略最為清晰和超前，幾乎涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。同時，阿里也是擁有牌照最多的互聯(lián)網(wǎng)公司。

不過從去年開始，伴隨央行加大對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管力度，阿里金融的發(fā)展也在一定程度上受到了影響，特別是最近支付寶接連遭到重創(chuàng)。

因此，作為“互聯(lián)網(wǎng)+金融”而成長起來的阿里金融，如果不能在線解決“你是誰”和“你要把錢放在哪里”，那么所謂互聯(lián)網(wǎng)金融就一定會在中后端從線上走到線下，重新委身于傳統(tǒng)金融機構(gòu)。所謂創(chuàng)新，很難對傳統(tǒng)金融構(gòu)成顛覆性的挑戰(zhàn)，這也是BAT金融業(yè)務未來所面臨的風險所在。

3、對未來競爭格局的總體判斷

綜上所述，我們對BAT未來發(fā)展做出以下基本判斷與預測：

A、BAT已經(jīng)控制了整個中國的互聯(lián)網(wǎng)江湖。百度的中文搜索在國內(nèi)市場處于壟斷地位，并在O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域取得不俗成就；阿里則依照“缺什么買什么”的原則，緊緊圍繞交易核心，構(gòu)筑全新的商業(yè)生態(tài)圈。電子商務、金融是絕對領(lǐng)先業(yè)務，本地生活O2O、文娛媒體、醫(yī)療健康、企業(yè)服務（云計算）是相對領(lǐng)先業(yè)務，旅游、硬件、游戲、教育、汽車、房產(chǎn)是持續(xù)投入與突破業(yè)務。騰訊每年對網(wǎng)絡游戲并購，變成了游戲界的龐然大物。

B、BAT業(yè)務版圖變得越來越龐雜，甚至出現(xiàn)了“去互聯(lián)網(wǎng)化”現(xiàn)象。特別是在金融領(lǐng)域，這種現(xiàn)象尤為明顯。

C、未來5年，BAT的格局不會有太大變化。阿里將繼續(xù)在電商和金融稱霸；騰訊穩(wěn)坐社交頭把交椅，但游戲可能有挑戰(zhàn)者（最近很火的網(wǎng)易可能靠自研能力跟騰訊一爭雌雄），業(yè)務還可能在社交工具基礎上向金融服務等領(lǐng)域擴展得更寬；百度短期內(nèi)因技術(shù)短板、人才輸送和培養(yǎng)不足以及商業(yè)環(huán)境不成熟等原因也確實無法實現(xiàn)超越，但未來在人工智能領(lǐng)域很可能爆發(fā)，并且行業(yè)布局是其他挑戰(zhàn)者（網(wǎng)易、京東、還有小米）所不能比的。

D、分析BAT，最核心的標準是自身的創(chuàng)新能力。從這個意義上講，BAT的格局可能會發(fā)生較大改變。人工智能時代的到來對百度來說也許是個翻盤的好機會，有可能成為世界級的領(lǐng)導公司。而騰訊憑借其“連接器”+“內(nèi)容產(chǎn)業(yè)”的業(yè)務創(chuàng)新，以及充分利用微信等社交工具，也極有可能在市值上實現(xiàn)對阿里的“超越”。