聲明：本文作者為華創(chuàng)證券傳媒與互聯(lián)網(wǎng)首席分析師，知乎id為：謝漠煙。

　　近來有知乎網(wǎng)友上發(fā)布了這樣一個(gè)問題："徐翔每天研究股票超12小時(shí)，他都在研究什么？"

　　作為證券分析師，我來回答一下。

　　徐翔我沒有見過，但和澤熙很多人關(guān)系很好；但是這里我不說徐翔或者澤熙的情況，只說說我的情況。

　　因?yàn)槲矣X得足夠以此為這一問題作答了。

　　首先要糾正大家一個(gè)誤區(qū)，要獲取股票上的投資收益，最需要的基本功，絕不是坐莊、做局的那些手法，而是價(jià)值分析。

　　即使是徐翔這樣的大莊，對(duì)股市的操縱，也是建立在價(jià)值分析的基礎(chǔ)上的。

　　而要深刻理解一個(gè)公司的價(jià)值，所需要的功夫，遠(yuǎn)超過行外人想象。

　　我所負(fù)責(zé)的傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，只是一個(gè)中等行業(yè)，其中我擅長(zhǎng)的是互聯(lián)網(wǎng)/游戲/影視三個(gè)子行業(yè)，這幾個(gè)子行業(yè)的上市公司加在一起，恐怕也就構(gòu)成A股1%的股票吧。

　　我就只說說為了研究游戲行業(yè)上市公司——這些恐怕還不到市場(chǎng)0.5%的股票——我都做過什么吧。

　　當(dāng)然，還是老規(guī)矩，出于證券法的合規(guī)要求，本文將完全不會(huì)涉及A股公司，僅涉及美股/港股。

　　一、閱讀

　　大量的閱讀是必須的，不然就是把馬化騰、丁磊放在你面前，你還要傻傻的問頁游和端游的定義是什么，那還了得。

　　顯然，通過閱讀公開資料，是為了打好基礎(chǔ)。

　　那閱讀的東西有哪些呢？

　　1、公開報(bào)告

　　包括其它證券分析師（所謂友商）寫的游戲行業(yè)報(bào)告，以及艾瑞/易觀/游戲工委等第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告。

　　這些報(bào)告，一般都中規(guī)中矩，平鋪直敘。

　　看他們的好處是可以打基礎(chǔ)，對(duì)行業(yè)有一些宏觀的認(rèn)識(shí)。但是缺點(diǎn)在于，對(duì)于細(xì)節(jié)依然會(huì)很模糊。

　　當(dāng)然，不是說友商的水平低，實(shí)際上很多分析師都是我非常尊敬的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。只是報(bào)告要著眼宏觀，自然會(huì)損失細(xì)節(jié)，誰也沒有辦法。

　　2、2B媒體

　　游戲行業(yè)有非常多的游戲媒體，比如游戲葡萄、Gamelook，里面有很多對(duì)行業(yè)和公司的評(píng)論。

　　這里會(huì)涉及報(bào)告里面看不到的一些東西，比如一些行業(yè)的底層生態(tài)、行業(yè)的潛規(guī)則等等。

　　然后要說的是，對(duì)于2B媒體上的新聞，通常而言，負(fù)面報(bào)道的學(xué)習(xí)價(jià)值遠(yuǎn)大于正面報(bào)道。

　　3、專業(yè)論壇

　　其實(shí)就游戲話題而言，知乎就是一個(gè)比較專業(yè)的論壇了。

　　我可以說的是，知乎上凡是游戲話題中有點(diǎn)干貨的id，基本我都是眼熟的。

　　當(dāng)然，還有一些其它的論壇，也有一些干貨，不過相對(duì)少一些。

　　4、財(cái)務(wù)報(bào)告

　　上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，里面會(huì)披露很多數(shù)據(jù)，由于經(jīng)過審計(jì)，往往是最真實(shí)的數(shù)據(jù)。仔細(xì)發(fā)掘的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多很多很多有意思的地方。

　　對(duì)包括財(cái)務(wù)報(bào)告、公開報(bào)告來說，一個(gè)合格的分析師必須要做的一個(gè)苦活就是“背數(shù)據(jù)”。

　　基本上行業(yè)歷年的規(guī)模和增速，幾個(gè)大公司歷年的收入/利潤(rùn)，幾個(gè)代表性游戲產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)情況，要倒背如流。

　　為啥要背？因?yàn)檫@是數(shù)據(jù)敏感性的要求。

　　當(dāng)看到一個(gè)新的數(shù)據(jù)的時(shí)候，如果能反映過來和記憶中的數(shù)據(jù)的聯(lián)系，可能就能發(fā)掘出某些事情的真相。

　　比如我2014年，有一天我在公司樓梯口看到《刀塔傳奇》的電梯廣告，然后腦中閃回了騰訊14年Q2表現(xiàn)極為一般的手游增速，再加上360手游報(bào)告中的搜索占比數(shù)據(jù)，忽然就意識(shí)到一個(gè)問題“端游公司要崛起了……”

　　其中的推理過程，懂的人自然懂，不懂的人也不在這里解釋了。

　　總之一句話，背數(shù)據(jù)，并且常常進(jìn)行聯(lián)系。

　　5、玩家論壇

　　主流的玩家論壇有幾個(gè)，主要是貼吧、蘋果Appstore評(píng)論區(qū)，對(duì)部分游戲來說nga也相當(dāng)不錯(cuò)，近期又多了taptap。

　　我看自己的任務(wù)是，主流的游戲，一定要看到三位數(shù)量級(jí)的玩家評(píng)論（當(dāng)然我不會(huì)真的去數(shù)我看了多少個(gè)，但是每個(gè)渠道都要刷3-5屏是必須的）。

　　如是，基本上一個(gè)游戲的優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)便都有了一個(gè)大概。

　　6、專業(yè)書籍

　　大塊頭的書，有好處也有不好處。好處是，成體系。不好的呢，是往往有些過時(shí)。

　　對(duì)于游戲，我選擇的是巨頭的成長(zhǎng)史，比如任天堂、暴雪等。

　　還有策劃、運(yùn)營(yíng)的教科書，對(duì)游戲理解非常有用。

　　甚至我還報(bào)了Coursera的游戲策劃公開課，但是這個(gè)效率實(shí)在太低，因?yàn)榭匆恍r(shí)的視頻所吸收的內(nèi)容，可能就相當(dāng)于15分鐘的文字。

　　所以聽了一節(jié)半我就沒繼續(xù)了……

　　二、產(chǎn)品體驗(yàn)

　　說完了閱讀，對(duì)產(chǎn)品的體驗(yàn)也非常重要。

　　在我的學(xué)生時(shí)代，對(duì)于游戲的偏好是非常單一的，基本只涉足電競(jìng)類游戲，而且尤其是dota。

　　但是做了分析師之后，我就再?zèng)]玩過dota1了，dota2也是為了研究玩過大概10盤。

　　基本上市場(chǎng)上的主流游戲，都要進(jìn)行試玩。

　　一般來說，我對(duì)自己的要求是，上20級(jí)。

　　到了20級(jí)以后，大概的玩法，包括數(shù)值、養(yǎng)成、社交都有了初步的了解，起碼作為分析師，應(yīng)該是足夠了。

　　當(dāng)然，也有一些游戲，本來只是為了研究，結(jié)果卻上癮了，比如COC、爐石傳說、陰陽師、王者榮耀等等……

　　哎，這也類似臥底警察的“因公涉毒”吧……

　　三、業(yè)內(nèi)交流

　　一部分，當(dāng)然是依靠分析師的平臺(tái)，頻繁的進(jìn)行上市公司調(diào)研，主要是和公司的董秘或者其他高管對(duì)接。

　　公司董秘通常都對(duì)公司、對(duì)行業(yè)有非常好的理解，是非常好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。

　　然后呢，還要混圈子，向業(yè)內(nèi)大神學(xué)習(xí)。

　　有了廣泛的閱讀和產(chǎn)品基礎(chǔ)，和業(yè)內(nèi)大神聊天，才能有了對(duì)話的基礎(chǔ)。

　　而且閱讀的時(shí)候往往會(huì)積累很多問題，聊完以后，往往會(huì)有茅塞頓開的感覺。

　　不說別的，知乎上好幾位游戲話題大V我都約過。當(dāng)然，有的是因?yàn)榇骎才約，有些呢，約完一聊才知道，哇擦你居然也是……

　　四、報(bào)告寫作

　　寫作絕對(duì)不是苦差事。其實(shí)寫作是把自己的思維系統(tǒng)化的一個(gè)過程。

　　當(dāng)然，我作為賣方，往往要寫的非常完備，形式也很重要。

　　如果是買方，記錄一下自己的思考要點(diǎn)就可以了。

　　最后，秀一下自己3年前的成果吧（畢竟對(duì)游戲行業(yè)研究投入最大的時(shí)候就是那段時(shí)間），14年在網(wǎng)易手游還不被人關(guān)注的時(shí)候，看好網(wǎng)易能成中國(guó)第二巨頭，當(dāng)時(shí)的評(píng)論盡是反對(duì)，但如今已經(jīng)是現(xiàn)實(shí)。

　　證據(jù)請(qǐng)見我的知乎專欄文章：《網(wǎng)易，中國(guó)第二大手游巨頭？》；或者這個(gè)問題下我的回答：《哪家公司有可能成為第二大手游巨頭？》。

　　寫這篇文章只花了我15分鐘，甚至里面的數(shù)據(jù)都沒有去查，全靠記憶。但背后的功夫，恐怕是上千個(gè)小時(shí)的積累。

　　ok，最后回到網(wǎng)友的問題。徐翔每天研究12小時(shí)，都在研究什么？

　　我為了研究清楚游戲這個(gè)行業(yè)，投入的時(shí)間怎么也有上千小時(shí)（已經(jīng)自覺扣除了王者榮耀、陰陽師、守望先鋒等游戲的體驗(yàn)時(shí)間）。

　　徐翔面對(duì)的可是整個(gè)市場(chǎng)，行業(yè)知識(shí)的容量是我的百倍。

　　更何況，徐翔還要研究坐莊的手法這些“高級(jí)”的東西。每天12小時(shí)，真真是感覺不夠用的……